趋势预判（哈佛大学及市场共识） 阶段特征关键证据 短期波动加剧但未现系统性抛售 美元指数进入长期下行通道 中期从"绝对锚"转向"相对资产" 资本配置逻辑转向多币种 根据最新研究分析，未来20年美元体系的可靠性面临系统性挑战，其全球主导地位可能持续弱化。核心 依据如下：信任基础加速崩塌；政策不确定性冲击：特朗普政府的关税反复（2025年超预期加征）引发 市场剧烈波动，财政失衡（"大而美法案"争议）叠加美联储政策摇摆，削弱美元资产定价锚点。美债作 为核心安全资产的信用遭质疑，国际资本配置逻辑转向"信任判断"主导。 孤立主义动摇根基；单边退出国际协议（TPP、巴黎协定）、威胁债务违约等行为，背离二战后"美国 提供秩序换取货币霸权"的契约，直接冲击美元信用支柱。结构性矛盾显性化，特里芬难题爆发：关税 政策削弱美元输出路径，美元流动性承压，长期依赖贸易逆差维持全球储备货币地位的矛盾不可持续， 体系呈现"庞氏特征"。债务危机恶化：2025年美国国债规模预计突破44万亿美元，主权信用评级遭穆迪 下调（Aa1），财政赤字长期化加剧美元资产安全性担忧。 结算替代加速北美进口商遭海外供应商拒收美元比例从2024年23%飙升至60 ...

黄金价格倒是很坚挺，一度冲到2450美元，这说明全球的聪明钱都在悄悄地给美元体系投不信任票。地 缘冲突、美国自己那还不完的债，都让大家觉得还是抱着金疙瘩睡觉才踏实。 美元这么强势，全球的钱都往美国跑，对我们A股肯定有影响。流动性紧张了，那些纯靠概念炒作的股 票就危险了。 这时候，就得看我们自己的企业争不争气，有没有真正的核心技术和盈利能力，这才是硬道理。 联储主席鲍威尔警告说资产估值太高，泡沫吹得有点离谱。这话一出，意味着以前那种靠印钱就能躺着 赚钱的日子，彻底结束了。 为什么美联储敢这么硬气？因为美国经济现在很奇怪，一边是就业市场看着还行，失业率不高，另一边 是通胀死活降不下来。这就给了鲍威尔底气，把利率一直挂在高位，摆明了就是要先摁死通胀，哪怕误 伤经济也在所不惜。 这种"更高更久"的利率环境，对全球资产就是一场大洗牌。那些靠着PPT和梦想撑起来的美国科技股， 好日子到头了。以前资金泛滥，什么故事都能炒上天，现在水龙头一关，大家才发现谁在裸泳，资金都 跑去买那些真正能赚钱、有分红的实在公司了。 全球资本市场的大退潮，才刚刚开始。 ...

中美金融博弈升级：降息后的连锁反应 就在美联储宣布降息后不久，美国总统特朗普接连遭遇两记重拳。最新数据显示，中国持续减持美国国债规模已达3820亿美元，而日本也突然宣布将抛售其 持有的ETF和房地产信托基金，这一系列动作犹如在国际金融市场投下震撼弹。 近期中美关系似乎出现缓和迹象。两国领导人进行了电话交流，随后由美国众议院议员亚当·史密斯率领的代表团访问北京，公开呼吁中美和平共处。但在 这看似回暖的表象下，金融领域的博弈却愈演愈烈。 中国减持美债的步伐持续加速。仅在过去四个月就抛售了537亿美元（约合3820亿元人民币），其中7月单月减持就超过1800亿元人民币。分析人士指出，这 一趋势与特朗普政府的政策不确定性密切相关。特朗普多次公开施压美联储的举动，严重动摇了国际市场对美元体系的信心。为规避风险，中国不仅连续10 个月增持黄金储备，更持续优化外汇资产结构。 值得注意的是，中国作为全球制造业中心，拥有最完整的工业体系。这意味着中国对美元作为国际贸易结算货币的依赖度正在降低。与此同时，美国货币政 策转向也表明，其通过美元潮汐效应收割全球财富的能力正在减弱。当前美国的主要贸易伙伴多为传统盟友，这种内部消化模式虽 ...

俄罗斯熊猫债券发行背景 - 俄罗斯能源部门正积极筹备在中国金融市场发行人民币计价熊猫债券[1] - 俄罗斯因西方制裁导致企业融资渠道几乎完全枯竭 被迫转向中国资本市场融资[3] - 发行熊猫债券可缓解俄罗斯资金压力并减少对美元体系依赖 具有双重战略意义[3] 资金用途与投资前景 - 若资金投入能源基础设施建设 可能带来稳定现金流并深化中俄能源战略合作[7] - 俄罗斯石油储量全球第六 天然气储量全球第一 能源投资项目具有资源优势[7] - 具体案例包括西伯利亚力量2号天然气管道等重大能源项目建设[7] 风险因素分析 - 俄罗斯每天战场直接军费支出高达数亿美元 若资金用于军事用途将大幅增加投资风险[3] - 战局恶化可能导致俄罗斯经济衰退 债券违约概率大幅攀升[3] - 俄罗斯面临卢布贬值 通胀高企 外资撤离等经济困境 海外融资需审慎评估政治经济风险[9] 投资者群体分析 - 对俄罗斯持积极态度的投资者可能基于中俄长期关系和资源禀赋做出投资决策[3] - 中国资本市场规模庞大且流动性充足 成为俄罗斯重要融资目的地[3]

重磅爆点：曾誓言"直播审计黄金"的特朗普和马斯克，突然闭口不提福特诺克的金库。美国，是没金子 了，还是不敢说真话？而与此同时，中国等非美国家却在大举买金、提金、运金，明牌"脱钩美元"。货 币大战的锚，已经悄悄换了方向。 为什么美国全面转向加密货币（比特币+稳定币），而以中国为代表的非美国家全面转向黄金？ 这个读者提问很尖锐：为什么美国押注比特币、稳定币，而以中国为代表的非美国家却押注黄金？ 这个问题的答案其实很扎心，也很赤裸： 第一，美国已经没有"可动用"的黄金了； 第二，即便账面上有黄金，重估只会加速美元信用的崩溃； 第三，所以，非美国家正集体避开"数字美元陷阱"，转向黄金这把"老刀"。 债市接盘侠只剩本国机构：**美联储、商业银行、货币基金无奈兜底，债市"财政内循环"成型； 买家变散户，对冲基金接棒，成本激增，利率失控**，财政部和美联储为发债吵得不可开交。 要解决这个"体系失衡"，其实美国有一个"理想方案"——重估黄金。 二、黄金，是"救命方案"，也是"不能说的秘密" 美国账面上确实有8133.5吨黄金，问题是这黄金几十年来从没好好审计过。账面价格仍然定在每盎司 42.22美元，总值只有区区110亿美元 ...

美元体系历史震荡 - 美元自20世纪中叶以来一直保持世界货币霸主地位 但霸权地位并非永恒 [6] - 1971年"尼克松冲击"导致美元与黄金固定兑换率中止 标志着布雷顿森林体系终结 [6] - 1985年"广场协议"是美元体系经历的第二次剧烈震荡 [5][6] - 这两次事件深刻重塑了全球金融格局 [6] 当前美元体系面临挑战 - 特朗普时代政策波动加剧 新的"美元冲击"正在逼近 [5][6] - 1971年"尼克松冲击"为随后十年的滞胀和金融动荡埋下伏笔 [6] 媒体合作背景 - 日本经济新闻社与金融时报于2015年11月合并为同一家媒体集团 [1] - 两家报社以"高品质、最强大的经济新闻学"为旗帜推进协作 [1] - 作为合作的一部分 两家报社中文网实现文章互换 [1] - FT中文网是英国《金融时报》集团旗下唯一的中文商业财经网站 [3]

外汇储备规模变化 - 截至2025年7月末中国外汇储备规模为32922亿美元 较6月末下降252亿美元 [1] - 按SDR计中国外汇储备为24298.54亿SDR [1] - 黄金储备维持7396万盎司 [1] 外汇储备变动原因 - 7月美元指数上涨导致非美货币贬值 减少汇率折算后的外汇储备规模 [1] - 以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.1% 对外汇储备形成拖累 [1] - 美国股指创下新高 对外汇储备形成支撑 [1] 黄金储备动态 - 中国央行连续第九个月环比增持黄金 维持稳健增持节奏 [1] - 全球贸易形势不明朗及地缘政治不确定性持续 推动各国央行增持黄金 [1] - 市场对美元体系和美元资产信心走弱 支撑黄金投资需求和避险需求 [1] 经济基本面评估 - 中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大 [2] - 长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [2] - 有利于外汇储备规模保持基本稳定 [2]

然而，作者指出，尽管Tether通过购买巨额美国国债来创造了新的需求来源，在短期内可能有助于稳定美 元，但面对美国政府每年近9万亿美元的债务滚动和支出需求，这种支撑作用仍然有限。 "结构性裂缝正在迅速扩大，时间已经不多了，"他在文章中警告道。 Tether：数字时代的盈利奇迹 虽然Tether等稳定币为美元创造了新的需求来源，但它们能否真正拯救美元体系，还是只是在延缓其不可避 免的衰落？ 近日，Doug Casey's InternationalMan网站发表了一篇深度分析文章，探讨了全球最大稳定币Tether（USDt）对 美元体系的影响。文章作者Nick Giambruno是一位著名的投机者和国际投资者，以敏锐捕捉大趋势、提前识 别地缘政治和经济变化而著称。 在这篇分析文章中，文章作者Nick Giambruno指出，我们正在见证一个由加密世界催生的"利润怪兽"—— Tether，它在无形中成为了美元体系一个意想不到的"盟友"。 新时代的"离岸美元"需求 文章作者Nick Giambruno质疑道："历史上是否有任何企业曾经创造过如此高的人均利润？如果有的话，我从 未听说过。" 文章称，Tether的成功 ...

美国法币体系结构性风险 - 美国法币体系面临结构性风险 稳定币被赋予重建美元信用体系的关键功能[1] - 长期产业空心化使美国经济高度依赖全球资本输入维持平衡 高通胀带来的利率上升加剧财政负担[1] - 美国年财政收入中已有大比例用于偿还国债利息 财政自我平衡能力持续下降 美元与美债资产波动性显著上升[1] 稳定币机制设计 - 稳定币本质是区块链上的"美元现金" 通过法律规定每单位必须以合规资产作背书 主要形式为美债[1] - 设计逻辑将区块链市场对稳定币的扩张需求转化为对美债的真实购买力[1] - 为原本失衡的美元信用体系引入新的外部支持[1] 市场影响与功能定位 - 全球金融市场对稳定币法案的制度逻辑形成认可 美债市场买卖力量趋于平衡[2] - 美股与加密资产价格显著修复[2] - 稳定币可能成为美元体系延续货币主导地位的"自救型工具"[2]

纪要涉及的行业和公司 行业：全球货币、稳定币、黄金、美元、美债 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 1. **全球货币变局及稳定币的产生** - 核心观点：稳定币是全球货币变局下催生的产物，是长期趋势 [2][3] - 论据：过去几十年全球纸币大幅发行，去中心化趋势明显；全球贸易和货币体系变化，各国信任程度改变，美元体系面临信用下降风险，对新型货币形式依赖提高 [2][3] 2. **货币的本质和稳定币的理解** - 核心观点：货币是人类社会共识的记账符号，稳定币是区块链上的货币基金份额，99%绑定美元 [4][7][9] - 论据：货币本质是记录劳动成果，关键是形成社会共识，稳定币靠法定货币信用背书，发行方用美元配置短债资产，类似货币基金但有不同 [4][6][7][8] 3. **稳定币对全球货币体系和资产价格的影响** - 核心观点：增强美元主导地位，对其他货币有冲击，对美国短债和长债影响有限 [10][11][12][13] - 论据：稳定币将美元主导地位拓展到区块链；发展中国家可间接持有美元稳定币；短债利率主要由美联储调控，长债需求受稳定币影响小，且无法缓解长端利率压力 [10][11][12][13][28] 4. **稳定币的类型和市场情况** - 核心观点：稳定币分为链下资产抵押型、链上资产抵押型和算法型；市场规模有增长空间，超99%是美元稳定币 [17][18][20] - 论据：不同类型稳定币有不同的抵押物和价格形成机制；2020年市场规模开始放量，总市值约2450亿美元，占新型货币市场约7% [17][18][20] 5. **稳定币市场增长的驱动力** - 核心观点：加密货币市场扩容、交易需求增长、新兴经济体通胀和货币贬值、政策推动是稳定币市场增长的驱动力 [22][23][24][25] - 论据：稳定币是数字世界计价和结算工具，交易需求超越VISA系统；新兴经济体稳定币购买量增加；美国和香港的监管政策有助于增强社会共识和带动资金入场 [22][23][24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 团队推出全球货币变局系列专题，分析了货币本质、进化历史、黄金定价框架和数量化模型 [1] 2. 稳定币的误解：不是弱化美元，发行取决于对标法定货币的接受程度和信用程度 [14][15] 3. USDC储备资产主要由美国短债、政府回扣协议和现金存款组成，约40%是短期美债；USDT约60%多配置美国短债，且两者债券久期短 [21] 4. 香港稳定币条例草案定位稳定币为支付工具，包容度高，目的是增强香港作为国际金融中心和数字世界枢纽的竞争力 [26]