华源证券还提到，今年以来，中央层面高频提及建设好房子和高品质住房，在政策导向和供需结构变化 的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮，并维持房地产"看好"评级。 另据人民财讯，目前有多个新一线城市，包括合肥、重庆、成都、南京、珠海、佛山等，正研究房地产 市场最新政策举措，进一步激发改善性住房需求，针对性加大购房支持，相关举措后续将陆续出台。 华源证券此前发布研报认为，2024年9月以来，"稳楼市、稳股市"一直是中央层面的明确要求。今年4月 以来，外部环境波动加大、仍存不确定性，稳住楼市股市对提振社会预期、畅通内需循环具有重要意 义。 【环球网财经综合报道】日前，上海市规划和自然资源局发布《关于进一步促进本市住宅品质提升的规 划资源若干意见》，这意味着未来上海的"好房子"建设将更有规范可依。 ...

指数表现与成分股涨幅 - 国证证券龙头指数上涨0.91%至2025年9月24日14:07 [1] - 成分股国投资本上涨3.73%、长江证券上涨2.31%、东吴证券上涨1.85%、兴业证券上涨1.75%、中泰证券上涨1.63% [1] - 证券ETF龙头上涨1.08%至1.31元 [1] 资金流动与板块动态 - 证券ETF龙头9月份额增加5.67亿份 [1] - 券商板块9月持续回调且证券ETF龙头跌幅超8% [1] 政策与行业前景 - 国家"稳增长、稳股市"及"提振资本市场"政策持续影响板块走向 [1] - 流动性适度宽松、资本市场环境优化及投资者信心重塑推动证券板块景气度上行 [1] - 中长期资金扩容预期增强基本面改善预期 [1] 指数构成与权重 - 国证证券龙头指数前十大权重股合计占比79.16% [2] - 前十大权重股包括东方财富、中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券、国泰海通、东方证券、兴业证券、光大证券、天风证券 [2] 产品定位与功能 - 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数 [1] - 指数编制目的为反映证券主题优质上市公司表现并提供指数化投资工具 [1]

9月24日，A股三大指数集体低开，证券板块早盘低开。热门ETF中，券商ETF（159842）截至发稿小幅 下跌，跌幅0.17%，溢折率0.02%，盘中频现溢价交易。 成分股中，湘财股份涨超2%，国盛金控、兴业证券、国联民生、红塔证券、东兴证券等多股跟涨。 资金流向方面，Wind数据显示，截至9月23日，券商ETF（159842）已连续20个交易日获资金净流入， 累计"吸金"近25亿元。 券商ETF（159842）跟踪中证全指证券公司指数。该指数选取中证全指样本股中至多50只证券公司行业 股票组成，以反映该行业股票的整体表现。 中国银河证券认为，国家"稳增长、稳股市""提振资本市场"的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流 动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气 度上行，中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期。截至2025年9月19日，证券板块PB估值 1.42x，处于2010年以来23.90%分位，仍然具备较高安全边际，板块配置正当时。 招商证券指出，2025年上半年，资本市场景气度持续向好，股债双线复苏为券商行业带来显著利好。基 于当前市场环境和行业发展 ...

市场表现 - 9月17日早盘市场震荡走高 新能源接棒领涨 创业板指涨超1%再创阶段新高 [1] - 券商板块走势活跃 券商ETF（512000）场内价格现涨0.66% 日线两连阳 向上收复5日线 实时成交额超6亿元 [1] - 券商股大面积飘红 首创证券涨停 长城证券涨超5% 信达证券涨超3% 国投资本 第一创业 光大证券等涨幅居前 [4] 个股表现 - 首创证券现价24.81元 涨10.02% [2] - 长城证券现价12.52元 涨5.30% [2] - 信达证券现价20.15元 涨3.23% [2] - 国投资本现价7.82元 涨2.49% [2] - 第一创业现价8.18元 涨2.25% [2] - 光大证券现价19.05元 涨1.28% [2] 资金流向 - 券商ETF（512000）连续14个交易日净流入 合计达48.32亿元 [3] - 券商ETF最新规模超340亿元 续刷历史新高 年内日均成交额达9.57亿元 [6] 机构观点 - 财信证券表示当前A股估值仍有吸引力 居民储蓄存款入市将是市场指数走强的重要支撑 [3] - 银河证券认为流动性适度宽松环境延续 资本市场环境持续优化 投资者信心重塑共同推动券商板块景气度上行 [3] - 国金证券研报表示券商板块上半年业绩同比显著改善 高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比 [3] 产品特征 - 券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数 一键囊括49只上市券商股 [6] - 近6成仓位集中于十大龙头券商 "大资管"+"大投行"龙头齐聚 另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性 [6]

指数及成分股表现 - 截至2025年8月28日午间收盘 国证证券龙头指数上涨0.34% 成分股信达证券上涨4.04% 光大证券上涨1.00% 华泰证券上涨0.79% 中信建投上涨0.74% 广发证券上涨0.71% [1] - 证券ETF龙头上涨0.29% 最新价报1.39元 [1] - 证券ETF龙头近3天获得连续资金净流入 最高单日净流入1.62亿元 合计净流入2.64亿元 日均净流入达8793.44万元 [1] 券商ETF业务竞争格局 - 2025年7月上交所ETF非货币经纪业务成交额前三券商为华泰证券占比10.8% 中信证券占比10.67% 国泰海通占比6.66% 与6月排名一致 [1] - 华宝证券 东方证券 中国银河 广发证券当月成交额占比均在4%以上 [1] 行业政策与估值分析 - 国家"稳增长、稳股市"及"提振资本市场"政策目标持续定调板块走向 流动性适度宽松 资本市场环境优化 投资者信心重塑共同推动行业景气度上行 [2] - 截至2025年8月22日证券板块PB估值1.58倍 处于2010年以来35%分位 具备较高安全边际 [2] 指数编制与成分结构 - 国证证券龙头指数反映沪深市场证券主题优质上市公司表现 为投资者提供指数化投资工具 [2] - 截至2025年7月31日指数前十大权重股合计占比78.84% 包括中信证券 东方财富 华泰证券 招商证券 广发证券 国泰海通 东方证券 兴业证券 光大证券 天风证券 [2]

股市表现及驱动因素 - 上证指数于8月22日突破3800点创十年新高 大盘接连突破3500点、3600点、3700点关口 市场呈现量价齐升态势 多只个股连续涨停 [1][2] - 本轮牛市驱动因素包括：去年9月支持资本市场的货币工具出台推动股指中枢系统性抬升 成交量增长显著 中长期资金入市制度安排及科技浪潮为股指提供支撑 [1] - 中央政治局会议及《政府工作报告》明确稳住股市政策 4月以来各类中长期资金（中央汇金公司、社保基金、险资机构、公募基金、上市公司）积极入市 政策组合拳成效显现 [2] - 居民储蓄在楼市调整背景下加速向资本市场转移 叠加外资持续流入 为市场注入增量资金 [2] - 科技创新领域突破显著 人形机器人、算力算法、芯片半导体等新兴产业和优势产业活跃成为行情重要支撑 [2] - 货币活化指标M1抬升 居民存款向非银存款转移体现资金向股市转移趋势 [3] 楼市现状及政策建议 - 房地产开发投资1-7月下降12.0% 新建商品房销售面积51560万平方米同比下降4.0% 销售额49566亿元下降6.5% [4] - 7月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%（北京持平 上海上涨0.3% 广州下降0.3% 深圳下降0.6%） 二线城市环比下降0.4% 三线城市环比下降0.3% [4] - 7月一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%（北京降1.1% 上海降0.9% 广州降1.0% 深圳降0.9%） 二三线城市环比均下降0.5% [4] - 二季度新建住宅商品房销售面积降幅从3月-2%扩大至6月-3.7% 二手房价格环比降幅自2024年9月持续收窄后于2025年4月再度扩大 [5][6] - 央行设立3000亿元保障性住房再贷款收购企业未售新房用作保障房 央行资金支持比例由60%提高至100% 财政部允许专项债券支持地方政府收购存量商品房作保障房 [7] - 专家建议中央财政直接下场收储稳房价 建立"中储房"类机构发行债券募资收购商品房 待市场向好后再卖出 财政出资新建或收储可改为保障房的商品房 收购价格需合理避免打击市场信心 [7] - 严格区分保障房与商品房 保障房解决低收入群体住房问题属政策性范畴 商品房属市场化范畴 商品房调控可研究通过房地产税、遗产税等税收手段而非行政限制 保障房需限制买卖出租并防止配置过高产生腐败 [8]

行业投资评级 - 维持房地产行业"看好"评级 [5] 核心观点 - 7月房地产投资销售数据走弱，止跌回稳仍是重要目标 [4] - 中央层面高频提及建设高品质住宅，政策导向下高品质住宅或迎发展浪潮 [6] - 建议关注核心城市布局重、产品力强的房企及二手房中介、物业管理企业 [6] 板块行情 - 本周房地产（申万）指数上升3.9%，跑赢上证指数（+1.7%）和沪深300（+2.4%） [9] - 个股涨幅前五：万通发展(+39.4%)、衢州发展(+33.0%)、电子城(+32.0%)等 [9] 数据跟踪 新房成交 - 本周42城新房成交141万平米，环比降1.4%，同比降20.4% [16] - 8月累计成交306万平米，环比降9.5%，同比降20.9% [20] - 分能级：一线城市成交环比升9.2%，三四线环比降17.0% [16] 二手房成交 - 本周21城二手房成交178万平米，环比升3.0%，同比降2.4% [31] - 8月累计成交381万平米，环比降5.5%，同比降2.1% [36] - 分能级：一线城市成交环比升10.0%，年初累计同比升18.5% [36] 行业政策动态 - 1-7月全国房地产开发投资53,580亿元（同比-12%），销售金额49,566亿元（同比-6.5%） [49] - 地方政策：海南推"以购代建"安置，苏州/福州公积金首付比例降至15%，天津推公积金支付首付新政 [49] - 土地市场：深圳宝安海景商住地溢价34.8%成交，总价86.4亿元 [51] 重点公司动态 - 7月销售额：中国金茂84.6亿元（同比+49%），华润置地133亿元（同比-14%） [52] - 华发股份2025H1营收382亿元（同比+53%），净利润1.72亿元（同比-86%） [52] - 融资活动：华润置地获33亿元银行贷款，大悦城发行15亿元中期票据（利率2.26%） [52]

市场表现 - 香港证券指数上涨4.9% [1] - 成分股中州证券和中信建投证券涨幅超过9% [1] - 香港证券ETF（513090）单日成交额突破400亿元创历史新高 [1] 行业前景 - 国家政策持续定调"稳增长、稳股市"和"提振资本市场" [1] - 流动性适度宽松环境延续推动证券板块景气度上行 [1] - 资本市场环境持续优化和投资者信心重塑支撑行业改善 [1] - 中长期资金扩容预期增强基本面改善预期 [1] 产品特征 - 香港证券ETF是全市场唯一跟踪香港证券指数的ETF产品 [1] - 指数聚焦港股通范围内的证券行业股票 [1] - 成分股包括中信证券、香港交易所和国泰海通等 [1] - 产品支持T+0交易且管理费率仅0.15%/年 [1] - 可助力投资者一键布局港股通券商板块 [1]

市场表现 - A股三大指数8月14日全天震荡调整 沪指早盘一度冲破3700点大关为2021年12月以来首次但午后未能站稳 收盘报3666.44点跌幅0.46% 深证成指报11451.43点跌幅0.87% 创业板指报2469.66点跌幅1.08% [1] - 沪深两市成交额连续两日突破2万亿元 当日达到22792亿元较前日放量1283亿元 其中沪市成交9495亿元深市成交13297亿元创业板成交6513亿元 [1] 行业板块表现 - 保险板块涨幅居前 中国太保涨近5% 中国人保和新华保险涨超2% [2] - 数字货币概念股走强 恒宝股份等涨停 [2] - 机器人概念股局部活跃 卧龙电驱涨停创历史新高 [2] - 军工板块调整 航天长峰跌停 [2] - PCB等AI硬件股走弱 大族数控跌超10% [2] 保险行业动态 - 中国平安于8月11日以每股均价32.0655港元买入中国太保H股174.14万股耗资超5583万港元 持股比例达5.04%触发举牌 为时隔六年再现险企举牌险企 [2] - 机构认为保险板块估值处于历史低位 保险股估值仍有较大向上空间 [2] 证券行业展望 - 银河证券认为国家"稳增长、稳股市"政策目标持续定调证券板块走向 流动性宽松及资本市场优化推动板块景气度上行 [2] - 证券板块估值具备较高安全边际 板块配置正当时 [2] 数字基础设施建设 - 截至2025年6月底中国5G基站总数达455万个 千兆宽带用户达2.26亿户 算力总规模位居全球第二 [3] - 数字基础设施在规模和技术方面处于世界领先地位 有力带动经济社会发展 [3] 数字货币发展 - 数字货币类板块影响力已上升至国家战略层面 人民币国际化迎来新机遇 [3] - 全球关注度持续提升监管框架加速完善 产业迈入蓬勃发展新阶段 [3] - 政策持续完善推动数字货币使用逐步正规化和常态化 [3] 市场展望与配置建议 - 中金公司研报认为乐观情绪下本轮行情尚未结束 今年A股市场表现有望明显好于2013年 [4] - 配置建议关注AI/算力、创新药、军工、有色等景气板块 以及券商、保险等受益于居民资金入市的行业 [4] - 巨丰投顾表示3700点附近存在调整压力但市场中长期趋势不改 年内有望继续向上寻求上涨空间 [4] - 建议逢低关注半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等领域机会 [4] 技术分析与资金面 - 沪指突破2024年3674高点创反弹新高 市场承接动能偏强体现成熟市场低波动特点 [5] - A股两融资金持续增加凸显市场信心回升 短期量能配合下有望延续强势格局 [5] - 中期在资金面支撑和基本面修复背景下市场向好趋势不改 指数中枢或将逐级抬升 [5] - 板块建议关注大金融、机械设备、TMT和大消费等 [6] 半导体行业动态 - 美光中国区启动裁员主要涉及嵌入式团队 全球范围内停止未来移动NAND开发 [6] - 此举有望加快国内存储解决方案厂商在嵌入式及移动NAND市场获取份额 [6] - 叠加行业景气提升看好厂商短期利润释放及长期成长空间 [6]

下半年货币政策与降息预期 - 本次政治局会议未提及"适时降准降息"，但提出"促进社会综合融资成本下行"，隐含降息可能性[3] - 与4月会议背景不同：中美关税税率下降、上半年GDP增速达5.3%、上证综指反弹至3600点，减弱短期降息紧迫性[3] - 若美联储降息或经济压力增大，可能复制2023年9月26日会议后出台降息政策的路径[3] 房地产政策导向 - 会议通稿首次未出现"房地产"表述，但并非放弃稳楼市目标[5] - 房地产处于人口老龄化驱动的长周期回落阶段，政策需平衡财政支出与市场规律[5] - 一季度房价短暂回稳，但政策发力时点和力度存在判断难度[5] 资本市场走势 - 上证综指从2800点反弹至3600点（涨幅超30%），会议肯定"回稳向好势头"[7] - 类比日本1995-1996年股市反弹（55%），需关注平准基金（中央汇金）作用及降息力度[7] - 当前政策组合：上市公司回购、减持限制加严，但持续上涨需基本面支持[7] 大宗商品价格前景 - 反内卷政策聚焦治理无序竞争而非单纯抬价，需配合需求扩张才能支撑价格持续反弹[10][11] - 重点行业产能治理涉及光伏/水泥/汽车/钢铁等十大行业，政策落地效果待观察[10] - 垄断性行业价格调控空间较大，但长期仍取决于供需关系[11] 财政政策与杠杆率 - 2025Q2宏观杠杆率上升1.9个百分点至300.4%，主要靠政府部门（+2.0个百分点至65.3%）[14] - 中央财政加杠杆空间显著（当前26% vs 美国联邦政府125%），逆周期调节作用关键[14] - 居民/企业部门杠杆率分别下降0.4/上升0.3个百分点，显示民间部门顺周期收缩特征[14]