证券研究报告 行业深度（R3） 工程机械 智能物流+矿山机械同步驱动，锚定海外高景气 工程机械设备行业 2026 年度策略 | 评级 | 领先大市 | | | --- | --- | --- | | 2025 年 12 月 22 日 | 评级变动： | 维持 | -9% 11% 31% 51% 2024-12 2025-03 2025-06 2025-09 工程机械 沪深300 | % | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 工程机械 | 6.29 | 5.69 | 33.00 | | 沪深 300 | 0.00 | 1.56 | 15.89 | 陈郁双 分析师 执业证书编号:S0530524110001 chenyushuang@hnchasing.com 相关报告 1 工程机械行业点评：挖机内外销共振，基建与 海外复苏筑牢增长根基 2025-12-09 2 工程机械行业点评：9 月工程机械各产品销售 分化显著，海外市场需求持续发力 2025-10-27 3 隧道工程行业深度报告：海外拓展需求显著， 新兴市场机遇提升 2025-08-21 | 重点股票 | ...

机器人概念+人民币贬值受益+智能物流+注册制次新股+新股与次新股 1、根据公司招股说明书：公司自成立以来专注于电动叉车等机动工业车辆的技术研发与产品创新。在 机动工业车辆现有生产技术的基础上，结合行业发展趋势和国内外市场需求，公司以绿色化、数字化、 智能化作为发展方向，充分利用多年技术积累，采用独创的"正向研发" 模式，以客户需求为导向，从 产品外形、功能设计出发，不断开发适应市场需求的产品、工艺与技术，历经多年积淀研发出小金刚、 油改电叉车、搬马机器人等多款具有里程碑意义的产品。公司积极发展和布局移动搬运机器人业务， 2020 年推出具备自动化程度高、灵活性强、安全性好等优势的搬马机器人系列产品，有效减少无效搬 运，降低移动搬运机器人应用门槛。 2、根据2024年年报，公司海外营收占比为51.63%，受益于人民币贬值。 来源：新浪证券-红岸工作室 12月22日，中力股份涨0.33%，成交额3727.45万元，换手率1.96%，总市值148.01亿元。 异动分析 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额840.26万，占总成交额的4.19%。 技术面：筹码平均交易成本为38.98元 3、2025年1月8日互 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 12月19日，中力股份涨0.55%，成交额2813.61万元，换手率1.48%，总市值147.53亿元。 异动分析 机器人概念+人民币贬值受益+智能物流+注册制次新股+新股与次新股 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 资金分析 今日主力净流入67.79万，占比0.02%，行业排名10/35，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明 显；所属行业主力净流入2486.98万，当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显。 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入67.79万126.33万-256.51万-1012.89万-855.40万 主力持仓 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额856.24万，占总成交额的4.65%。 1、根据公司招股说明书：公司自成立以来专注于电动叉车等机动工业车辆的技术研发与产品创新。在 机动工业车辆现有生产技术的基础上，结合行业发展趋势和国内外市场需求，公司以绿色化、数字化、 智能化作为发展方向，充分利用多年技术积累，采用独创的"正向研发" 模式，以客户需求为导向，从 产品外形、功能设计出发，不断开发适应市场需 ...

公司产能规划 - 公司二期工厂预计2026年年中至下半年投产，设计产能规模为16亿元 [1] - 二期工厂投产后，合肥一期工厂和合肥第二工厂总产能规模将达到近30亿元 [1] 行业市场前景 - 公司主要从事智能仓储物流设备研发制造与软件开发，无人叉车是其主要产品之一 [1] - 当前国内无人叉车渗透率尚不足3%，远低于发达国家10%以上的水平 [1] - 业内预计在未来三年内，国内无人叉车渗透率有望快速提升至15%左右 [1] 公司技术路径与产品 - 公司通过全栈自研，特别是自主开发垂类AI模型及控制系统，实现核心软硬件深度耦合与高度集成 [1] - 自研路径使公司摆脱对高价外部技术解决方案的依赖，并直接降低产品整体成本 [1] - 公司研发的XGEN ROBOT解决方案，实现激光SLAM导航与视觉导航的深度融合，提升机器人在复杂动态环境中的感知与决策能力 [2] - 公司推出的2.5吨级室外无人叉车，凭借RTK技术实现毫米级高精度定位，能应对高温、严寒等复杂场景 [2] - 公司智能叉取机器人是以自研AI为“大脑”、深度理解仓储流程的整体解决方案 [2] - 该解决方案可帮助客户提升物流效率70%—140%，节省人工成本最高达70%，并提升仓储空间利用率3—6倍 [2] 公司产品化与标准化战略 - 公司正在积极进行产品化转型，主力产品由过去长周期项目交付转向项目+产品交付双轮驱动 [2] - 标准化FMR及其他智能化产品的毛利显著高于项目交付类产品 [2] - 依据未来三年战略规划，公司将加大提升标准化产品的销售占比，使标准化产品业务收入稳步提升 [2] 公司海外市场拓展 - 海外市场尤其是发达国家对标准化、高可靠性智能物流设备需求旺盛，产品毛利率显著高于国内 [3] - 凭借自研技术带来的性价比优势，公司正逐步从“跟随出海”转向“自主品牌出海” [3]

合作背景与契机 - 电商平台Shopee业务覆盖新加坡、越南、菲律宾、泰国、马来西亚等多个东南亚市场，并在巴西等市场持续快速扩张[1] - 快递物流行业快速发展，订单量增长和用户体验提升对分拣效率提出了更高要求[1] - 为满足业务持续增长的需求，Shopee与德马科技展开深入合作，共同推动智能物流的创新和落地[1][2] 合作模式与客户特点 - Shopee团队在合作中展现出高度专业性和严谨态度，积极配合测试优化并提供详细运营数据与业务需求[2] - Shopee作为标杆客户，对技术标准、运营效率和系统稳定性要求极高[6] - 双方建立了讲信用、可靠、高标准的合作模式，使技术落地更加顺利，效果更加显著[2][6] 合作进展与成果 - 德马科技的智能分拣系统已先后在Shopee的新加坡、巴西等分拣中心投入使用，并在多种业务场景中实现规模化应用[4] - 今年，德马科技正式与Shopee签署年度框架合作协议，成为其全球智能物流供应商体系的一员[4] - 这一里程碑标志着德马科技在支持Shopee跨区域物流发展中承担更重要的责任和角色[4] 技术解决方案与价值 - 德马科技依托自主研发的智能分拣系统和数字化管理平台，为Shopee提供灵活、高效的解决方案[6] - 系统能确保分拣流程快速、准确，并具备可扩展能力以应对未来增长，无论是高峰期订单集中处理还是跨区域物流衔接[6] - 智能分拣设备和自动化解决方案旨在提升效率、保障履约，成为Shopee物流网络的核心力量[8] 战略意义与行业影响 - 双方关系不仅是供应商与客户，更是一种长期战略伙伴关系，共同在快速变化的市场环境中应对挑战、优化流程[6] - Shopee的开放与支持，为中国供应商出海提供了宝贵机会，让智能物流技术在东南亚和巴西市场顺利落地[4] - 合作推动全球快递分拣业务向更高效率、更智能化方向发展，并为行业树立榜样[6][8]

新一代货运飞船“轻舟”技术概览 - 飞船已完成多项关键技术验证 计划于明年实施首飞 [1] - 飞船以“低成本、高可靠、高应变、高智能”为核心设计理念 [3] - 飞船重量约5吨 货物舱装载容积达9立方米 总体积达27立方米 [3] - 飞船采用一体化单舱设计 缩小外形尺寸并提升空间利用率 [4] - 飞船能适配多型火箭实现快速发射 [4] - 飞船兼具送货与搭载废弃物返回销毁功能 实现天地运输闭环 [4] 飞船智能与模块化设计 - 飞船搭载智能货物运输管理系统 支持货物智能识别、定位与管理 [3] - 航天员可通过语音交互快速锁定所需物品 提升取送效率并减轻工作负担 [3] - 货物舱采用四层货架布局 40个标准货格可灵活搭载各类载荷 [3] - 配备模块化“太空冰箱” 单个冷链箱容积60升 最大总容积达300升 [3] - 冷链箱温区可精准调节 实现稳定保鲜运输 [3] 商业模式与成本效益 - 采用“货物运输系统抓总”商业模式 将飞船与火箭紧密整合进行系统优化 [4] - 目前运输成本约10万元/公斤 [4] - 未来随着批量化生产和商业合作深化 运输成本有望进一步降低 [4] 行业影响与战略意义 - 飞船是专为中国空间站量身打造的“太空快递员” [1] - 作为空间站货物运输的备份力量 将显著提升空间站物资补给的安全性与可靠性 [6] - 研制单位在航天器模块化、快速响应技术领域实现新突破 [6] - 飞船的加入将为中国空间站建设注入新动能 [6]

公司业务进展 - 德马科技中标Shopee的框架合约，双方将共同建设智能快递分拣网络 [1] - 德马科技的智能分拣系统已在Shopee位于新加坡、巴西和印度尼西亚的分拣中心投入使用，并实现了多种业务场景的规模化应用 [1] 行业与市场背景 - 快递物流行业快速发展，订单量增长和用户体验提升对分拣效率提出了更高要求 [1] - Shopee是东南亚及巴西领先的电商平台，业务覆盖新加坡、越南、菲律宾、印尼、泰国、马来西亚等多个东南亚市场，并在巴西市场持续快速扩张 [1] 合作与战略意义 - Shopee为满足业务持续增长的需求，与德马科技展开深入合作，共同推动智能物流的创新和落地 [1]

公司IPO与募资计划 - 青岛华晟智能装备股份有限公司北交所IPO获受理 保荐机构为国信证券 会计师事务所为中审众环会计师事务所 [2] - 公司本次拟募资约4亿元 用于自动化装备制造项目 营销网络建设项目以及补充流动资金 [2] 公司基本情况 - 公司成立于2019年 注册资本5000元 主要从事以自动化立体仓库为核心的智能物流系统的研发 设计 生产 销售及服务 [2] - 前海方舟 中金资本参与投资 [2] - 董事长王俊石通过持有华晟研究院99.00%的股权 华晟致和99.00%的股权以及华晟融智85.00%的股权 合计控制公司50.09%的表决权比例 为公司实际控制人 [2] 管理层背景 - 董事长王俊石 1977年出生 曾任职于软控股份物流项目部 科捷智能 软控机电智能装备系统事业部 拥有丰富的行业经验 [4] - 王俊石曾获评青岛市创业明星 青岛经济新锐人物 [4] 财务表现 - 2022年至2024年以及2025上半年 公司营业收入分别为3.31亿元 6.34亿元 7.30亿元和3.49亿元 [4] - 同期净利润分别为3705.00万元 6587.06万元 8287.19万元和2361.67万元 [4] - 同期主营业务毛利率分别为29.33% 24.28% 24.92%和21.24% [4] 客户集中度 - 报告期内 公司对前五大客户销售收入占比分别为75.60% 68.15% 40.59%和80.56% [4] - 其中 报告期内第一大客户软控股份及其关联方的销售收入占比分别为38.28% 28.18% 14.04%和0.23% [4]

江铃集团与新石器公司战略合作及产品发布 - 在2025江铃集团科技日活动上，江铃智道无人巡逻车成为全场焦点，该产品是一款具备L4级自动驾驶能力的“小方盒子” [1] - 该无人车集成了高精地图、多传感器融合感知、行为预测与自主决策等前沿技术，能在公共道路与封闭园区实现完全无人驾驶 [3] - 产品深度融合了行业安防业务算法、人工智能与5G通信等核心技术，实现了立体化巡防、智能预警、便民服务与移动宣传等多场景应用 [3] - 该创新产品由江铃集团改装车公司基于新石器无人车平台打造，是双方深度协同、共同开拓无人车定制化赛道的战略布局成果 [3] - 双方将联合推出预期目标2000台的多款专用型无人配送车，车型涵盖冷链、烟草、医药等多元化领域 [3] - 首批新车计划于今年12月在南昌率先启动试点投放，后续将在全国范围内应用，标志着无人配送装备的规模化定制与商业化落地进入新阶段 [3] 政策与行业背景 - 此次战略合作恰逢南昌市智能网联汽车产业政策加速落地的关键期 [5] - 今年以来，南昌市先后出台《邮政快递无人车示范应用及技术规范（试行）》等多项政策文件，建立起“政府主导+多部门协同”的创新监管模式 [5] - 南昌市于8月发放了全省首批147辆快递无人配送车专用车牌 [5] - 在国家政策持续赋能、区域生态加速完善的背景下，江铃改装与新石器的跨界协同将实现双方在自动驾驶技术与整车改装能力的优势互补 [5] - 合作旨在推动无人配送从“试点示范”走向“规模化运营”，为抢占智能物流产业制高点、打造智慧交通与智慧城市注入动能 [5] 其他行业动态 - 11月新能源重卡销售2.4万辆，其中TOP4企业销量均超过3000辆，奇瑞销量同比暴涨近10倍 [10] - 中集车辆的纯电动头挂列车或将掀起全球热潮 [10] - 动力新科宣布重大调整 [10] - 半挂车出口领域出现大单，涉及交车600辆并签约1100辆 [10] - 创维汽车独家中标1.2亿元大单 [10]

全国及深圳快递业规模与排名 - 2025年1至10月，全国快递年业务量首次突破1800亿件，创下新纪录 [1] - 同期，深圳市快递处理量达101.1亿件，同比增长3.9%，居全国主要城市第三位 [2] - 同期，深圳市快递业务量累计完成63.5亿件，同比增长1.5% [2] 行业收入与经济贡献 - 2025年1至10月，深圳市邮政行业业务收入累计674.3亿元，同比下降3% [2] - 同期，深圳市快递业务收入累计完成519.8亿元，同比下降2.7%，居全国主要城市第三位 [2] - 行业日均服务商家、市民超3326万人次，为拉动地方经济发展和出口贸易增长贡献了力量 [2] 科技应用与自动化升级 - 行业大力发展新质生产力，鼓励企业加强无人接驳车技术升级，累计在全市投入180台无人车，快件日处理量超10万票 [1] - 在设备更新方面，行业累计投入超1.5亿元 [1] - 在低空经济方面，全市已建成快递无人机运营基地8个，开通航线510条，实现同城2小时、跨城3小时送达，并在大湾区实现大规模常态化运营 [1] 智能化物流的具体实践 - 快递件在京东智狼仓经过全自动分拣出库，到达站点后由无人快递车送至小区门口，再由快递员送货上门，实现了较高程度的无人化派送 [1] - 京东物流宣布，未来5年计划采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机，全面投入物流供应链全链路场景 [3] - 京东快递深圳坪山网格仓站点平均日派送单量约1.5万件，目前有5台无人车，日派送能力约1000单，有效减少了派件员作业强度 [3] 各环节技术赋能与效率提升 - 在仓储环节，应用搬运机器人、飞梯机器人、高密度货架等设备，实现全面无人化上架、拣选、出库，大幅提升生产效率 [2] - 在分拣环节，AI视觉模型依托摄像头实现毫秒级响应，显著降低错分、破损和遗失率 [2] - 在运输环节，垂直领域大模型助力实现路由规划的动态优化和运输方式的无缝衔接 [2] - 在揽派环节，无人机、无人车和机器人试点范围扩大，有效降低揽派成本 [2]