报告行业投资评级 - 建筑工程业评级：增持 [7] 报告核心观点 - 政策支持适度超前部署新型基础设施建设，投资增长潜力巨大 [2][3] - 中央企业需找准新赛道，持续发力新能源、航空航天、低空经济等领域 [2][4] - 推荐洁净室、商业航天、可控核聚变等建筑新质生产力方向，以及红利、稳增长、国际工程等板块 [6] 根据相关目录分别总结 1. 近期重点报告总结 - **2025年11月4日《寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越龙头》**：推荐AI、可控核聚变、低空经济、卫星、新能源、机器人智能建造、量子、数据资产等建筑新质生产力方向，以及顺周期资源品、基建央国企红利板块和国际工程公司 [10][11][12] - **2025年11月2日《建筑行业第三季度净利润降幅同环比扩大》**：第三季度建筑业整体净利润同比下降18.6%，降幅同比扩大3.3个百分点，环比扩大14个百分点；央企第三季度大都净利润下降但现金流改善；推荐铜钴矿产资源、储能、红利、西部基建等板块 [14][15][16][17] - **2025年6月4日《立足稳增长高股息央国企，主抓科技转型和重组弹性》**：推荐算力、低空交建、车路协同、机器人、洁净室、新能源六个科技方向；建筑央国企估值处于历史底部且股息率高，具有红利价值属性；一带一路将迎新催化，推荐国际工程公司 [19][20][22][23] - **2025年5月10日《一带一路将迎新催化，政策助力地产市场稳定》**：第二届中国-中亚峰会将于2025年6月举办；一揽子金融政策支持稳市场稳预期；交通、能源、水利、新基建、城建领域将推出总投资规模约3万亿元的优质项目 [25][26][27][28] - **2025年3月23日《2025年基建资金趋势反转，发力节奏有望前置》**：预测2025年广义基建资金来源同比增长7.3%，增速提高14个百分点；主要受益于预算内资金、国内贷款、专项债、特别国债及化债资金边际增加 [30][31][32][33] 2. 重点公司推荐总结 - **中国建筑**：2025年第三季度归母净利润下降24.1%，受地产和基建投资行业影响；2025年前三季度经营净现金流净流出收窄至-694.8亿元；工业厂房、能源工程新签合同额增速快；当前股息率5%，估值处于底部 [35][36][37][38] - **中国化学**：2025年第一季度归母净利润增长18.8%；2024年新签合同3669.4亿元，增长12.3%；在煤化工领域技术国际领先；2025年股权激励考核要求扣非归母净利润增速不低于10.03% [40][41][42] - **中国交建**：2025年第三季度归母净利润下降16.3%，但扣非归母净利润增长24.1%；第三季度经营净现金流显著改善至115.1亿元；2025年前三季度新签合同13400亿元，增长4.6%；预分红比例为2025年上半年利润的20% [44][45][46][47] - **中国中铁**：2025年第三季度归母净利润下降10%；第三季度经营净现金流同比改善至67.5亿元；境外业务新签订单增长35.2%；铜、钴、钼保有储量国内领先，2025年实施中期分红 [49][50][51][52][53] - **中国铁建**：2025年第三季度归母净利润增长8.3%；2025年前三季度经营现金流净流出减少至-797.6亿元；海外订单高速增长94.5%；当前PB0.39倍，处于近10年分位数1% [55][56][57][58] - **四川路桥**：2025年第三季度归母净利润增长59.7%；经营净现金流大幅改善；2025年前三季度新签合同增长25.16%；根据盈利预测，当前股价对应2025年预期股息率为6.0% [60][61][62][63] - **中材国际**：2025年前三季度归母净利润增长0.68%；第三季度经营现金流净流出收窄；前三季度境外新签合同增长37%；当前股息率4.95%，2025、2026年每年现金分红比例同比增长不低于10% [65][66][67][68] - **中钢国际**：2025年前三季度归母净利润下降13.2%，但毛利率同比显著改善2.87个百分点；经营性现金流同比改善；应收账款大幅下降35.7% [70][71][72] - **北方国际**：2025年第三季度归母净利润下降19.5%，毛利率同比提升；第三季度经营现金流显著改善至7.5亿元；定增已获深交所审核通过 [75][76][77][78][79] - **中工国际**：2025年第三季度归母净利润增长35%；2025年前三季度经营现金流改善至6.76亿元；国际工程生效合同额增长93.9% [81][82][83][84]

12月19日，据"安徽发布"公众号，中共安徽省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议 发布，其中提出，建设现代化基础设施体系。适度超前布局新型基础设施，加快信息通信网络、低空智 能网联、路面无人驾驶基础设施等建设，深入推进IPv6规模部署和应用创新，推进传统基础设施更新和 数智化改造。 ...

实施乡村振兴战略是关系全面建设社会主义现代化国家的全局性、历史性任务。做好乡村振兴这篇大文 章，要推动乡村产业、人才、文化、生态、组织等全面振兴。其中，产业振兴是乡村全面振兴的重中之 重。习近平总书记指出，"没有产业的农村，难聚人气，更谈不上留住人才，农民增收路子拓不宽，文 化活动很难开展起来"。乡村产业根植于县域，以农业农村资源为依托，以农民为主体，以农村一二三 产业融合发展为路径，地域特色鲜明、创新创业活跃、业态类型丰富、利益联结紧密，是提升农业、繁 荣农村、富裕农民的产业。 重塑产业生态。针对产业发展中存在的问题和短板，推动数字技术从"单一赋能"向"生态重构"转化，乡 村产业从单一业态向多业态转变。在优化第一产业的基础上大力发展二三产业，充分发挥海量数据和丰 富应用场景优势，探索打造"农业+电商+加工""农业+文旅+数字""农业+服务+数字"等新业态新模式， 形成"农业+"多业态发展态势，增强乡村产业聚合力。 发展农村数字普惠金融。积极推广金融业务数字化模式，优化授信审批流程，加强涉农信用信息归集共 享，提高金融服务的可得性和便利性。推进农村信用体系建设，扩大农户信用档案覆盖面和应用场景， 更好满足各类 ...

宏观政策定调与经济增长 - 2026年经济增长预期目标或下修至4.5%至5%之间[6] - 财政赤字率预计维持在4%左右，超长期特别国债发行规模或持平去年水平[7] - 地方政府专项债额度预计适度扩容至约4.8万亿元[7] 重点工作部署：扩内需与消费 - 扩大国内需求位居八大重点工作首位，政策重点转向服务消费突围[2][8] - 2025年中央预算内投资规模为7350亿元，预计2026年将增长5%至约7717.5亿元[9] - 2025年第三季度居民边际消费倾向为66.37%，较去年同期下降0.31个百分点[8] 重点工作部署：科技创新与产业 - “人工智能+”被确定为2026年产业重点发展方向[2][11] - 新型基础设施建设被强调为“适度超前”，是国际科技创新中心建设的必要条件[10][11] 重点工作部署：风险化解与房地产 - 风险化解工作排序降至八大工作最后一位，显示或已取得实质性进展[2][13] - 房地产政策重在托底而非刺激，核心举措包括鼓励收购存量商品房用于保障房及深化公积金改革[14] - 截至2025年6月末，超60%（超六成）的融资平台实现退出，隐性债务已清零[15] 重点工作部署：民生与就业 - 保障和改善民生工作重要性提升，在八大工作中排序升至第七位[2][16] - 稳就业是民生重点，会议新增实施稳岗扩容提质行动等表述[16]

构建高原现代化基础设施体系 - 加强基础设施统筹规划，优化布局结构，促进集成融合，提升安全韧性和运营可持续性 [1] - 适度超前布局新型基础设施，推进5G-A、万兆网络建设，有序部署第六代移动通信网络，加快传统基础设施数字化、网络化、智能化改造 [1] 现代铁路网建设 - 推进现代铁路网建设，建成西宁至成都铁路、青藏铁路格拉段电气化改造工程 [1] - 深化格成铁路等前期研究，强化骨干交通设施与"一带一路"、西部陆海新通道的联通 [1] 公路网建设 - 织密外联内畅公路网，全面畅通"通甘达川、出疆入藏"通道 [1] - 实施普通国省道提升补短板工程，开展新一轮农村公路提升行动，推进旅游公路建设 [1] 机场与枢纽体系建设 - 推动高高原机场群建设，有序布局通用机场和低空基础设施 [1] - 完善以国家级综合交通枢纽为核心、区域交通节点为补充的多层级枢纽体系 [1] 现代化高原水网建设 - 加快构建现代化高原水网，有序实施柴达木盆地水资源配置一期等工程 [1] - 研究推动引黄济宁、引通济柴工程，优化重点区域水资源配置格局 [1] - 完善现代化流域防洪减灾体系，加强水库、灌区、城乡供水等工程建设 [1] 其他公共基础设施 - 稳步推进"平急两用"公共基础设施建设 [1]

公司概况与市场地位 - 元创科技股份有限公司是国内橡胶履带行业龙头企业，市场占有率排名第一，深耕行业三十余年 [1][3] - 公司于今日正式申购，发行价格为24.75元/股，共发行1960万股 [1] - 公司产品覆盖农用机械橡胶履带、工程机械橡胶履带及橡胶履带板，广泛应用于农业与工程两大核心领域 [2] - 公司是橡胶履带国家标准起草单位之一，参与制定了GB/T20786-2015《橡胶履带》和GB/T34232-2017《橡胶履带板》两项国家标准 [2] - 公司拥有授权专利38项，多个橡胶履带品种已实现量产并投入市场 [3] - 公司荣获“中国传动带、橡胶履带十强/八强企业”、“中国橡胶履带强势企业”、“胶管胶带行业产品单项冠军”及“中国农业机械零部件龙头企业”等荣誉 [3] 财务与经营业绩 - 2022至2024年，公司营业收入分别为12.61亿元、11.41亿元和13.49亿元，2024年突破前期高点 [7] - 2022至2024年，公司净利润分别为1.37亿元、1.76亿元和1.50亿元，呈增长趋势 [7] - 2025年1-6月，公司实现营业收入6.52亿元，同比增长6.30% [8] - 2025年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为7146.61万元，与当期净利润接近 [8] - 报告期内（2022年至2025年1-6月），公司外销主营业务收入分别达6.03亿元、5.56亿元、5.98亿元和2.71亿元，占主营业务收入比例分别为48.36%、48.90%、44.75%和41.97% [4] - 报告各期，公司主要产品橡胶履带的产能利用率分别为88.32%、71.90%、91.41%和92.38%，呈现震荡向上趋势 [10] 技术、产品与市场战略 - 公司业务深度契合国家“乡村振兴”与“新型基础设施建设”战略方向 [2] - 公司正试图打破日本普利司通、加拿大卡摩速等国际巨头在高端市场的垄断格局，实现对国际品牌的部分替代 [3] - 公司产品覆盖亚洲、欧洲、北美洲等六大洲，凭借产品特性与本地化服务优势在发达国家市场逐步抢占高端份额 [4] - 公司通过开发大尺寸农用履带、高耐磨工程履带及轻量化工程履带等产品，优化产品结构，拓展应用领域 [9] - 橡胶履带是公司主要产品，各年主营业务收入占比均在九成左右 [10] 行业发展与市场前景 - 公司上市标志着我国橡胶履带产业从“规模追赶”向“质量引领”转型 [1] - 农业机械化与工程机械为橡胶履带市场构建了长期稳定的需求底座 [2] - 据GIR调研，2024年全球农业机械橡胶履带收入约1235百万美元，预计2031年达到1989百万美元，2025至2031期间年复合增长率为6.8% [9] - 我国橡胶履带产业整体实力跃升，国产产品占据国内较大市场份额，并以性价比优势和日渐完善的海外销售渠道在国际市场展现竞争力 [6] 募投项目与未来规划 - 本次IPO拟募集资金4.85亿元，用于生产基地建设项目、技术中心建设项目、补充流动资金项目 [11] - 募投项目旨在扩充产能，利用规模效应降低生产成本，以满足逐年增长的客户需求 [11] - 募投项目达产后，将有助于公司抢占市场份额、扩大行业影响力，并通过提高自动化、智能化水平改善生产效率和产品质量稳定性 [11]

文章核心观点 - 国务院常务会议及“民间投资13条”政策旨在推动民间资本参与国家重大工程和重点领域安全能力建设（“两重”建设），以激发市场活力、提升资源配置效率并缓解政府财政压力 [1] - 推动民间资本参与“两重”建设的核心战略价值在于增强投资精准性和可持续性，加快重大工程落地，促进产业链协同，强化经济内生增长动力，为高质量发展注入持久动能 [2] - 当前民间资本参与面临市场准入隐性壁垒、融资渠道与成本制约、风险分担与收益保障机制缺失等结构性障碍，需通过明确准入路径、拓宽融资渠道、创新金融工具和健全保障机制等系统性方案予以破解 [4][5][6] 政策背景与战略定位 - 国务院常务会议明确将“两重”建设放在“十五五”全局中谋划推进，要求把握战略性、前瞻性、全局性，强化部门协同，注重软硬结合 [1] - 国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》（“民间投资13条”），为民间资本进入国有资本主导领域敞开大门 [1] 民间资本参与的核心价值 - 激发市场活力与提升资源配置效率，缓解政府财政压力，增强投资的精准性和可持续性 [2] - 民间资本的灵活性与创新力有助于加快重大工程落地速度，推动技术升级与模式创新，促进产业链协同发展 [2] - 拓宽民间资本投资渠道，形成政府与市场合力，强化经济内生增长动力，为构建新发展格局提供支撑，有助于稳投资、稳增长、稳预期 [2] - 在长远上增强中国经济韧性与核心竞争力，为实现高质量发展注入持久动能，为中国式现代化筑牢根基 [2] 民间资本重点参与领域 - 当前最迫切且最适合民间资本参与的领域是新型基础设施建设，特别是5G基站、工业互联网、人工智能平台和大数据中心等项目 [3] - 新型基础设施作为数字经济发展的关键支撑，存在巨大投资缺口，仅靠政府资金难以满足“十五五”期间的快速推进需求 [3] - 民生导向的公共服务领域如养老、医疗和教育基础设施同样具备高适配性，民间资本可通过PPP等模式参与运营，提升服务供给质量和效率 [3] 面临的主要障碍 - 市场准入存在隐性壁垒，部分项目有资质审查复杂、审批流程冗长等隐性门槛 [4] - 融资渠道与成本制约：“两重”项目投资规模大、回报周期长、风险高，民企融资成本高，债券、股权等融资工具开放有限 [4] - 风险分担与收益保障机制缺失，民企独自承担风险，投资收益预期模糊 [4] 系统性破解方案 - 切实破除市场准入壁垒，明确民资参与领域和路径，取消歧视性资质要求，推行“非禁即入”负面清单管理 [4] - 简化政策环境，出台配套细则，明确民企投资权利、义务与退出机制，增强透明度 [4] - 为参与民企提供“一站式”服务，支持行业协会、科研机构提供技术研发、人才培养等支持 [4] - 拓宽融资渠道，降低融资成本，鼓励银行设立专项贷款，实行差异化信贷政策，给予利率优惠和贴息支持 [5] - 推动设立政府引导、社会资本参与的“两重”专项基金，撬动更多长期资本投入 [5] - 健全资本市场支持体系，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）扩容提质，优先支持符合条件的民资参与项目发行上市 [5] - 健全风险分担与收益保障机制，通过特许经营、合理定价、财政补贴等方式稳定投资预期，探索建立动态调整的回报补偿机制 [5] 创新融资工具与模式 - REITs能盘活存量资产，实现轻资产运营和资金闭环 [5] - ABS通过现金流证券化提升流动性，吸引险资、公募等长期投资者 [5] - 特许经营通过BOT、TOT、ROT等模式实现社会资本阶段性控股与运营，提升项目效率 [5] - REITs应用受限于底层资产权属清晰度不足、运营收益稳定性差及税收政策不配套，导致发行成本高、收益率偏低 [6] - ABS面临基础资产筛选难、信用评级体系不健全、二级市场流动性弱等问题，难以形成持续发行闭环 [6] - 特许经营模式受限于政府履约能力参差、退出机制不明确、风险分担不对等，民企担忧政策变动与回款不确定性 [6]

现代化综合交通运输体系建设 - 完善现代化综合交通运输体系，强化薄弱地区覆盖和通达保障 [1] - 推动"八纵八横"高铁通道山西段建设 [1] - 加快国家高速公路网贯通和繁忙路段扩容改造 [1] - 着力推进国省道干线路网完善、能级提升，推进县城过境改线和安全韧性提升 [1] - 抓好"四好农村路"建设 [1] - 完善全省民用运输机场布局和航空运输网络，发展海铁联运 [1] 新型能源与新型基础设施建设 - 加力建设新型能源基础设施 [1] - 适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、重大科技基础设施等建设和集约高效利用 [1] - 推进传统基础设施更新和数智化改造 [1] 产业创新与城市公共基础设施 - 优化提升产业创新基础设施 [1] - 推进城市平急两用公共基础设施建设 [1]

汕头市数字经济发展战略 - 汕头市围绕"工业立市、产业强市"战略，以新型基础设施建设筑牢数字经济发展底座 [1] - 依托汕头区域性国际通信业务出入口局、跨境数字经济产业园等硬实力，持续释放高质量发展强劲动能 [1] - 充分利用中国数字经济创新发展大会国际合作平台，联合新加坡、马来西亚、老挝、金砖国家等共同推进国际数据互联互通与数字产业共建 [2] 数字信息基础设施建设 - 汕头市累计建成开通5G基站13134座、10G无源光网络端口超7.8万个，成功入选全国"千兆城市" [4] - 汕头区域性国际通信业务出入口局建成投产，国际通信出口带宽占全国52%以上 [4] - 对内建成可直联国内297个主要城市的光纤传输网络，加速形成国际国内数据交互网络和算力底座 [4] 企业参与与产业布局 - 中国联通在汕头建成区域性国际业务出入口局，正加速推进华侨试验区跨境智算中心建设，并将打造国际跨境数据枢纽节点 [2] - 浪潮集团在汕头落地人工智能工厂，打造AI全链路生产流水线，实现垂类模型与智能体规模化量产 [3] - 汕头启动广东省首个跨境数字经济产业园，重点布局"来数加工"产业园、人工智能应用产业园、数字经济中试基地 [2] 多元化资源与协同发展 - 汕头依托国际海缆登陆站等通信资源优势，推动聚数成势，形成软硬兼备的产业发展态势 [2] - 充分挖掘海洋资源，利用海上风力资源优势大力发展海上风电产业，为绿色算力节点奠定基础 [2] - 头部企业如百度、腾讯、华为、浪潮等代表参会，共谋数字经济发展新蓝图 [1]

行业总体运行情况 - 前10月电信业务收入累计完成14670亿元，同比增长0.9% [1] - 行业运行总体平稳，电信业务量收保持增长 [1] - 移动互联网接入流量保持较快增长 [1] 5G网络基础设施建设 - 截至10月末5G基站总数达475.8万个，比上年末净增50.7万个 [1] - 5G基站占移动基站总数的37% [1] - 新型基础设施建设有序推进 [1] 用户规模与发展 - 截至10月末5G移动电话用户达11.84亿户，比上年末净增1.7亿户 [1] - 5G移动电话用户占移动电话用户的64.7% [1] - 5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大 [1]