宏观经济指标 - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，较10月回落0.1个百分点，为2024年9月以来新低 [1] - 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，回落1.6个百分点，连续6个月放缓 [1] - 前11个月全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，降幅比上月扩大0.9个百分点，增速连续8个月回落 [1] - 高技术制造业表现强劲，11月增加值同比增长8.4%，高于整体工业3.6个百分点，1-11月累计增长9.2% [1] - 前11月汽车制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资分别增长15.3%和22.4% [1] 财政收支状况 - 前11个月全国一般公共预算收入约20.1万亿元，同比增长0.8% [3] - 前11个月税收收入约16.5万亿元，同比增长1.8% [3] - 前11个月全国一般公共预算支出约24.9万亿元，同比增长1.4% [3] - 社会保障和就业支出、卫生健康支出、教育支出分别同比增长8.1%、4.7%、4.4%，均高于支出平均增速 [3] 海南自贸港政策 - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关运作 [4] - 封关后，“零关税”商品税目比例从21%提升至74%，商品范围扩大到6600个税目 [4] - “零关税”预计可为进口设备企业节省约20%的税收成本 [4] - 封关首日，预计海南对外开放口岸集中进口“零关税”货物总货值超5亿元 [4] 自动驾驶产业 - 工信部于12月15日公布首批两款L3级有条件自动驾驶车型准入许可，分别来自长安汽车（深蓝SL03）和北汽蓝谷麦格纳（极狐阿尔法S） [6] - 深蓝SL03准入场景限指定路段交通拥堵环境下高速公路和城市快速路单车道，最高车速50km/h [6] - 极狐阿尔法S准入场景限定在指定的高速公路和城市快速路单车道，最高时速80km/h [6] - 2024年6月，工信部公布9家首批智能网联汽车准入和上路通行试点联合体 [6] 央行公开市场操作 - 12月18日，央行开展883亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，并同步进行1000亿元14天期逆回购操作 [7] - 当日有1186亿元逆回购到期 [7] - 这是央行时隔三个月重启14天期逆回购操作 [7] - 上周DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押回购利率）阶段性跌破1.3%，本周稳定在1.27%附近窄幅波动 [7] 半导体与硬科技企业 - 国产GPU企业沐曦股份（688802.SH）于12月17日登陆科创板，发行价104.66元/股，开盘暴涨568.83% [9] - 盘中最高价895元，以此计算中一签（500股）投资者浮盈逼近40万元，刷新近十年A股新股上市首日单签盈利纪录 [9] - 当日收盘股价上涨692.95%，报829.90元/股，中一签首日盈利近36.26万元，总市值达3320亿元，在科创板上市公司中位居第五 [9] - 年内已上市的104只新股，首日平均涨幅达到257% [10] 海外央行与宏观经济 - 日本央行12月19日决定将政策利率从0.5%上调至0.75%，达到30年来最高水平 [11] - 这是日本政策利率30年来首次突破0.5% [11] - 美国11月非农就业岗位增加6.4万个，但失业率升至4.6%，为2021年10月以来最高水平 [12] - 美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，均低于预期并创阶段新低 [12]

【环球网财经综合报道】国务院国资委主任张玉卓日前表示，"十五五"时期，将指导推动央企深化拓 展"AI "专项行动，接续发力新能源、新能源汽车、新材料、航空航天、低空经济等重点领域，超前谋 划量子科技、具身智能、生物制造、6G等前沿赛道。 万和证券近日发布研报指出，中央经济工作会议指出，"围绕发展新质生产力，推动科技创新和产业创 新深度融合"是明年经济工作的关键着力点之一，并将"坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能"列为扩内 需后的第二项重点任务。 万和证券认为，相比2023 年、2024年中央经济工作会议作出有关科技创新的具体部署，培育新动能的 紧迫性提高，从提出"培育发展新动能"到要求"统筹好培育新动能和更新旧动能的关系"再到此次会议突 出"加紧培育壮大新动能"，外部压力加大和内部困难较多的复杂局面使得培育新动能的政策取向更加坚 定，路径举措亦更加明晰。 万和证券还提出，随着AI+行动迈向纵深，AI有望在工业、农业、服务业等领域加速向生产力转化。在 资金端与政策端的双重驱动下，2026年AI提升全要素生产率的作用将会更加凸显，商业化和规模化落 地的节奏有望提速，建议关注已在重点产业的业务流程中落地AI应用案例并 ...

近日召开的中央经济工作会议明确，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效。会议 以"五个必须"深化对经济规律的认识，用"八个坚持"系统部署2026年重点任务。其中，"坚持创新驱 动，加紧培育壮大新动能"位于任务前列。 记者梳理近年中央经济工作会议的表述发现，"培育壮大新动能"的政策脉络日渐清晰： 2022年，提出"依靠创新培育壮大发展新动能"； 2023年，强调"培育发展新动能"； 2024年，要求"统筹好培育新动能和更新旧动能的关系"； 2025年，特别提到"加紧"二字——信号强烈，意味深长。 而在技术前沿，"人工智能+"成为新动能的重要引擎。 在坚持创新驱动方面，中央经济工作会议特别强调"深化拓展'人工智能+'，完善人工智能治理"。这一 部署，与人工智能发展的内在规律和现实需求高度契合。 "这一变化，尤为引人注目。"国家发展改革委国家信息中心政策仿真实验室主任、研究员肖宏伟表 示，"这标志着，人工智能已从一项具体行业技术，正式升格为驱动宏观经济增长的核心引擎。" 他表示，更深层的意义在于：国家在推动人工智能加速发展的同时，始终坚持"发展与规范并重"，彰显 战略定力与长远谋划。 "这一表述，充分说 ...

感知中国活力，从一组最新出炉的经济数据看成就。 中国电子信息产业发展研究院工业经济研究所副所长 韩建飞：产业转型升级的内生动能不断增强，成为全年经济社会预期目标顺利实现的重要支撑。 我国工业经济平稳运行 新动能持续领跑 今年前11个月，我国工业经济保持平稳运行、结构持续优化的良好态势，规模以上工业增加值同比增长6.0%。其中，重点行业表现亮眼，支撑作用持续凸 显。11月份，41个大类行业中有30个实现同比增长，行业增长面超七成。其中，汽车制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业均增长11.9%，计算 机通信和其他电子设备制造业增长9.2%。 此外，新动能成长势头强劲，成为增长核心引擎。前11个月，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.2%，11月当月增速达8.4%。分产品看，3D打印设备 产量同比增长100.5%，工业机器人增长20.6%，新能源汽车产量达184.1万辆、同比增长17.0%。 我国快递业务量达1807.4亿件 国家邮政局发布的数据显示，前11个月，全国快递业务量达1807.4亿件，同比增长14.9%。今年以来，消费品以旧换新政策持续加力、扩围实施，带动更新 换代需求有效释放，推动快递业务量 ...

今年前11个月，我国工业经济保持平稳运行、结构持续优化的良好态势，规模以上工业增加值同比增长6.0%。其中，重点行业表现 亮眼，支撑作用持续凸显。11月份，41个大类行业中有30个实现同比增长，行业增长面超七成。其中，汽车制造业、铁路船舶航空 航天和其他运输设备制造业均增长11.9%，计算机通信和其他电子设备制造业增长9.2%。 前11个月全国铁路旅客发送量创新高 央视网消息：感知中国活力，从一组最新出炉的经济数据看成就。 前11个月我国工业经济平稳运行 新动能持续领跑 此外，新动能成长势头强劲，成为增长核心引擎。前11个月，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.2%，11月当月增速达8.4%。 分产品看，3D打印设备产量同比增长100.5%，工业机器人增长20.6%，新能源汽车产量达184.1万辆，同比增长17.0%。 中国电子信息产业发展研究院工业经济研究所副所长 韩建飞：产业转型升级的内生动能不断增强，成为全年经济社会预期目标顺利 实现的重要支撑。 国家邮政局发布的数据显示，前11个月，全国快递业务量达1807.4亿件，同比增长14.9%。今年以来，消费品以旧换新政策持续加 力、扩围实施，带动更新换代需 ...

指数样本调整概况 - 深市多条核心指数于12月15日正式实施样本定期调整 深证成指更换17只样本股 新纳入7家主板公司和10家创业板公司 创业板指 深证100 创业板50等指数同步完成成分股更新 [1] - 沪市上证系列指数于12日完成调整 上证50指数更换4只样本股 上证180指数更换7只 上证380指数大幅更换38只 科创50指数调整2只成分股 [1] 调整的产业特征与政策导向 - 调整后指数的新兴产业成色显著提升 创业板指中战略性新兴产业权重占比达93% 创业板50指数中这一比例高达98% 其中近半壁江山属于人工智能 芯片等新一代信息技术产业 [3] - 本次调整并非简单的个股替换 而是有着非常鲜明的政策导向和产业趋势特征 [5] - 本轮调整几乎覆盖A股全部核心宽基指数 指数体系的“含科量”进一步增强 [6] - 调整后 深证成指成为A股制造业占比最高的标尺指数 其样本公司展现出强劲的盈利增长能力 核心指数正加速“更新换代” 变得更加贴合以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [8] - 指数样本调整反映中国在创新驱动方面取得的成就 [20] 调整对资本市场与投资者的影响 - 由于有大量跟踪这些指数的ETF和被动资金 此次调整将触发同步调仓操作 据测算 本次沪深两市主要宽基指数样本调整 预计将带动超过千亿元被动资金进行再配置 [11] - 指数基金投资者将自动配置新调入的成分股 基金的高科技含量更足 能够分享中国经济高质量发展成果 [12] - 对于普通投资者 指数的调整实际上“过滤”了一遍股票 长期来看 指数的结构优化意味着它代表的中国经济“新动能”越来越强 作为长期配置工具的价值也越来越高 [14] 调整对上市公司的意义 - 对于新入选的上市公司 纳入核心指数不仅是市场认可的标志 更带来实质性利好 有助于吸引更多中长期资金关注 [16] - 这是一种市场化的激励机制 鼓励上市公司聚焦主业 强化创新 提升质量与回报 从而将宝贵的金融活水持续导入国家战略支持 最具发展潜力的产业赛道 [16] - A股作为中国经济的“晴雨表” 指数的每一次调整都是资本市场服务实体经济能力的一次再校准 [18]

国家统计局12月15日发布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长 0.44%；全国服务业生产指数同比增长4.2%；社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。1—11月 份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%；扣除房地产开发投资，全国固定资 产投资增长0.8%。 国家统计局新闻发言人付凌晖在同日举行的新闻发布会上表示，从全年情况看，尽管有困难有压力，但 我国经济韧性强，宏观政策支持有力，新动能稳步成长，实现全年预期目标有较好条件。 保持稳中有进发展态势 数据显示，生产增势平稳。付凌晖表示，工业生产稳定增长。11月份，规模以上工业增加值同比增长 4.8%，增速和上月基本持平。在产业升级发展带动下，技术含量和附加值较高的装备制造业快速发 展。11月份，装备制造业增加值同比增长7.7%，继续快于全部规模以上工业增长，对规模以上工业增 加值增长的贡献率达到59.4%。 市场销售扩大。付凌晖表示，商品销售持续增长。11月份，社会消费品零售总额同比增长1.3%，居民 消费品质提升，部分升级类商品销售较快增长。11月份，限额以上商品零售额中化妆品类和金银珠宝 ...

文章核心观点 中共中央政治局会议为“十五五”启动与开局之年的经济工作提出“八个坚持”的关键部署，旨在立足当下破解发展难题、着眼长远稳定预期，通过全面贯彻新发展理念、突出改革创新、巩固系统优势并破除瓶颈，以推动高质量发展 [1] 坚持内需主导，建设强大国内市场 - 2013年至2024年，中国经济年均增长6.1%，内需对经济增长的平均贡献率达93.1%，已成为经济增长的主动力和稳定锚 [2] - 建设强大国内市场是长远战略，其内涵是构建一个能敏锐响应并引领14亿多人口需求升级，并驱动技术创新和产业升级的高水平供需循环体系 [2] - 具体措施包括深化收入分配改革夯实“能消费”根基、优化公共服务筑牢“敢消费”防线、增大有效供给激发“愿消费”活力、推动统一大市场建设畅通“促消费”脉络 [3] 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 - 新动能的核心在于以科技创新为引擎，推动生产要素、组织方式与商业模式的系统性重塑，需促进创新链、产业链、资金链、人才链深度融合 [4] - 新动能需在高端芯片、人工智能、生物制造等战略领域形成制胜优势，同时赋能传统产业转型升级并创造高质量就业 [5] - 培育新动能是增强发展韧性、拓展增长空间、掌握未来主动权的关键战略支点，需融入构建新发展格局的全过程 [5] 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力 - 改革攻坚是破解发展深层次矛盾的关键，需聚焦重点领域和关键环节，解决传统增长动能减弱、创新驱动能力不足、区域发展不平衡等问题 [6][7] - 增强动力活力必须抓住科技创新“牛鼻子”，深化科技体制改革，健全以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系 [7] 坚持对外开放，推动多领域合作共赢 - 中国坚持更高水平对外开放，推动形成全方位、多层次、宽领域的合作共赢新格局 [8] - 合作共赢需在科技、绿色发展、人文交流、基础设施（如“一带一路”）及全球治理等多领域构建协同发展网络，形成“1+1>2”的聚合效应 [8] - 面对保护主义、地缘政治紧张等挑战，需秉持共商共建共享原则，创新合作机制，提升合作质量与韧性 [9] 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动 - 协调发展旨在解决城乡二元结构加深、区域差距扩大等问题，转向注重平衡性与包容性的新发展观 [10] - 城乡融合需在尊重差异基础上建立互利共生关系，发掘乡村独特价值，与城市形成各美其美格局 [10] - 区域联动需打破行政壁垒与市场分割，通过基础设施互联互通、产业优化布局等形成优势互补的区域经济布局，如京津冀协同发展、长三角一体化等国家战略 [11] 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 - 中国承诺2030年前碳达峰、2060年前碳中和，“双碳”目标是推动经济结构优化、培育新竞争优势的战略选择 [12] - 绿色转型是系统性重构，需在能源领域构建清洁低碳能源体系，在产业层面推动传统产业绿色改造和新兴绿色产业发展，在城乡建设领域推广绿色建筑与交通 [13] - 创新是核心引擎，需在可再生能源、储能等关键技术领域突破，并完善碳排放统计核算体系、碳定价机制及绿色金融等制度创新 [14] 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事 - 需将群众急难愁盼问题作为施政重中之重，通过“问需于民”、“实干为民”、“成果惠民”来提升民众获得感、幸福感、安全感 [15] - 民生工作需要形成长效机制，通过完善基本公共服务体系、健全社会保障制度、优化收入分配等制度建设提供保障 [16] 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 - 需重点防范化解房地产、地方债务、中小金融机构等领域的风险 [17] - 风险化解强调主动作为、精准拆弹，通过改革与发展从根本上削弱风险滋生的土壤，将风险转化为优化结构、提升韧性的契机 [18] - 需处理好短期应对与长期制度建设、严格防控与有序出清、稳定大局与激发活力的多重关系 [18]

核心观点 - 11月份物价数据温和上扬，反映供需两端同步改善，彰显经济韧性与潜力 [1] - 物价回暖是政策组合拳精准有力、新动能不断发展壮大等多维度突破的结果 [1] - 需促进供给和需求良性互动，以夯实价格合理回升的基础 [2] 宏观经济指标 - 11月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，涨幅比10月份扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高 [1] - 11月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [1] - 11月份工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [1] 消费需求与价格表现 - 提振消费专项行动持续显效，消费需求焕新提升，“悦己型”、“健康型”需求持续增长 [1] - “悦己型”、“健康型”需求带动相关工业品价格上涨：11月份工艺美术品价格同比上涨20.6%，运动球类价格同比上涨4.3%，营养食品价格同比上涨1.1% [1] - 消费品以旧换新加力扩围，带动相关消费品价格上涨：11月份家用器具价格同比上涨4.9%，服装价格同比上涨2.0% [2] - 服务消费场景不断创新，带动服务价格上行：11月份飞机票价格同比上涨7.0%，家政服务价格同比上涨2.4%，在外餐饮价格同比上涨1.2% [2] 工业与制造业 - 重点行业产能治理持续推进，市场竞争秩序优化，部分行业价格降幅收窄：煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅均已连续多个月收窄 [1] - 新兴行业发展带动相关产品价格上涨：11月份外存储设备及部件、石墨及碳素制品制造、集成电路制造、服务消费机器人制造等价格均实现同比上涨 [2] 政策与市场环境 - 宏观政策跨周期、逆周期调节持续显效 [2] - “反内卷”、产能优化、消费扩容协同发力，以夯实价格合理回升的基础 [2] - 需纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争环境，推进重点行业产能治理，改善供求关系 [2]

2026年财政政策基调 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，与2025年取向保持一致，以支撑经济目标的实现 [2][3] - 政策将保持必要的财政赤字规模、债务总规模和支出总量，通过政府采购和基建工程扩大社会总需求 [3][5] - 财政政策将优化支出结构，坚持投资于物与投资于人相结合，提高医疗、教育和养老保障，以释放潜在消费需求 [5] 财政资金使用效率与民生投入 - 将通过加强财政科学管理、优化支出结构、规范税收优惠和财政补贴政策来提高财政资金使用效率 [6][8] - 优化支出结构后多出的财力将用于改进养老、医疗、教育等民生领域，解决“好不好”和“如何更好”的问题 [8][10] - 规范税收优惠和财政补贴政策有利于加快建设全国统一大市场，避免市场分割，充分挖掘市场潜力 [12][14] 优化“两新”“两重”与消费投资 - 中央经济工作会议指出将优化“两新”政策实施、“两重”项目以及地方政府专项债券用途管理 [16] - 优化“两新”“两重”旨在优化以旧换新消费政策体验，并让重大项目建设发挥更大效益，以推动消费投资回升 [18] - 核心是通过财政结构优化，共同推动消费投资回升，实现2026年经济行稳致远和回升向好 [18] 巩固脱贫攻坚成果与乡村振兴 - 中央经济工作会议部署持续巩固拓展脱贫攻坚成果，把常态化帮扶纳入乡村振兴战略统筹实施 [19][21] - 核心任务是长久守牢不发生规模性返贫致贫底线，这是贯穿整个乡村振兴时期的底线性任务 [21][23] - 过渡期结束后帮扶政策不会“急刹车”，将坚持“大稳定、小调整”，转入常态化帮扶阶段 [25][27] - 将着力提高监测帮扶的时效性和精准性，早发现、早干预、早帮扶，并健全常态化防止返贫致贫监测帮扶机制 [28][30] - 将继续对160个国家乡村振兴重点帮扶县等欠发达地区予以长期帮扶，分层分类助力发展富民产业和县域经济 [32][34] 工业经济培育新动能 - 2026年工业领域需坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，新旧动能接续转换的重要性愈发突出 [35][37][40] - 需抓好三类产业：传统产业提质升级、新兴产业加快培育壮大、未来产业前瞻布局 [42] - 传统产业方面，将实施新一轮重点产业链高质量发展行动，推动智能化、绿色化、融合化转型 [42] - 新兴产业方面，将推动新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [42] - 未来产业方面，将推动量子科技、生物制造、脑机接口、具身智能等成为新的经济增长点 [42] 建设强大国内市场 - 中央经济工作会议提出“坚持内需主导，建设强大国内市场”，当前国内“供强需弱矛盾突出” [43][45] - 建设强大国内市场需从需求和供给两端协同发力，工业作为主要供给方大有可为 [47] - 供给方面关键在扩大优质商品和服务供给，顺应消费升级趋势，为产品注入智能、绿色、健康等元素 [49] - 需加快推动“人工智能+”等新技术应用，推广柔性化与定制化生产，打造新消费场景以激发新需求 [49] 深化拓展“人工智能+” - 中央经济工作会议将深化拓展“人工智能+”纳入重点部署，标志着人工智能发展进入以提升全要素生产率为目标的系统升级新阶段 [50][52][54] - 关键是把“人工智能+”深化应用，在重点产业链中将人工智能深度嵌入高端制造、新能源等关键环节 [54][55] - 在消费和服务业中，依托内容生产、智慧物流、智能出行等场景应用，创造高质量服务供给与新型消费模式 [55] - 需集中布局人工智能重大创新载体和关键共性技术平台，完善治理规则和知识产权保护制度 [55] - 需把人工智能纳入防范重点领域风险的统一框架，确保创新动力与风险底线同步加强，以支撑新质生产力壮大 [57]