分析来看，日内公布的美国经济数据好于预期，提振美元走强，给金价带来明显压力。 衡量美元对六种主要货币的美元指数25日上涨0.7%，在汇市尾市收于98.554。 新华财经北京9月26日电 （吴郑思）国际贵金属市场周四（9月25日）走势分化，金价高位盘整的同 时，银价大幅飙升。 当天，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年12月黄金期价收盘较前一交易日上涨12美元， 收于每盎司3780.5美元，涨幅为0.32%，结算价报3771.1美元。 同时，截至9月20日当周，美国初请失业金人数为21.8万，低于预期23.5万。同期续请失业金人数为 192.6万，也略低于预期。这一数据显示美国劳动力市场整体保持韧性。 在市场分析师看来，虽然美国上周初请失业金人数略显鹰派，可能会打击一些降息预期，但不足以改变 政策宽松的大方向。相比之下，周五的PCE物价指数或仍是关键。"如果通胀意外上行，可能会提振美 元并暂时打压黄金。"分析师表示。 另外，周四仍有多位美联储官员就上周的降息决定置评，但对市场影响并不明显。 在政策宽松的整体预期不变的背景下，避险情绪叠加多头资金推动，使得整个贵金属板块受到追捧。而 金价的短线承压，使 ...

新华财经北京9月26日电 （吴郑思）国际贵金属市场周四（9月25日）走势分化，金价高位盘整的同 时，银价大幅飙升。 另外，周四仍有多位美联储官员就上周的降息决定置评，但对市场影响并不明显。 在政策宽松的整体预期不变的背景下，避险情绪叠加多头资金推动，使得整个贵金属板块受到追捧。而 金价的短线承压，使得白银得以继续补涨并进一步对金银比价进行修复。 当天12月交割的白银期货价格上涨135.5美分，收于每盎司45.470美元，涨幅为3.07%，结算报45.114美 元。 衡量美元对六种主要货币的美元指数25日上涨0.7%，在汇市尾市收于98.554。 具体来看，25日公布的数据显示，因进口放缓和消费强劲，美国二季度GDP年化季率大幅上修至 3.8%。此前接受机构调查的分析师则预计不会进行修正。 同时，截至9月20日当周，美国初请失业金人数为21.8万，低于预期23.5万。同期续请失业金人数为 192.6万，也略低于预期。这一数据显示美国劳动力市场整体保持韧性。 在市场分析师看来，虽然美国上周初请失业金人数略显鹰派，可能会打击一些降息预期，但不足以改变 政策宽松的大方向。相比之下，周五的PCE物价指数或仍是关键。"如 ...

国际贵金属市场周四（9月25日）走势分化，金价高位盘整的同时，银价大幅飙升。 当天，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年12月黄金期价收盘较前一交易日上涨12美元， 收于每盎司3780.5美元，涨幅为0.32%，结算价报3771.1美元。 分析来看，日内公布的美国经济数据好于预期，提振美元走强，给金价带来明显压力。 具体来看，25日公布的数据显示，因进口放缓和消费强劲，美国二季度GDP年化季率大幅上修至 3.8%。此前接受机构调查的分析师则预计不会进行修正。 同时，截至9月20日当周，美国初请失业金人数为21.8万，低于预期23.5万。同期续请失业金人数为 192.6万，也略低于预期。这一数据显示美国劳动力市场整体保持韧性。 在市场分析师看来，虽然美国上周初请失业金人数略显鹰派，可能会打击一些降息预期，但不足以改变 政策宽松的大方向。相比之下，周五的PCE物价指数或仍是关键。"如果通胀意外上行，可能会提振美 元并暂时打压黄金。"分析师表示。 另外，周四仍有多位美联储官员就上周的降息决定置评，但对市场影响并不明显。 在政策宽松的整体预期不变的背景下，避险情绪叠加多头资金推动，使得整个贵金属板块受到追 ...

**宏观环境与政策** * **美国核心GDP增速从2023-2024年的3%以上回落至1.2%左右**[3] * **美联储重启降息主因就业市场显著恶化 新增非农就业几乎停滞**[3] * **未来美联储政策走向取决于就业数据 若非农新增持续低于5万且失业率超4.5%将成为降息关键信号**[8] * **特朗普政府有强烈意愿干扰美联储货币政策以托举经济表现提振支持率**[6] * **预计2025年Q4至2026年Q1美国经济压力仍大 政策宽松成主线 美元或贬值 非美货币升值 黄金中期看涨**[8] * **国内宏观数据减速 投资下滑超预期 地产负增长加剧 基建到位资金减少 制造业受反内卷影响**[9] * **市场关注点更多在政策变化而非数据本身 反内卷和社融增速降低被解读为积极信号 托底风险偏好**[9][10][11] * **央行与财政协同发力 通过买债、定向降息等操作支持财政扩张 有助于破解宽货币难宽信用困局**[20] **行业与结构性亮点** * **AI产业链投资成为美国经济亮点 AI大厂年化资本支出超3,000亿美元 占美国企业投资总额5%以上**[1][5] * **国内高技术行业表现突出 其工业增加值当月同比增幅比整体高4.1个百分点**[13] * **科技与消费结合提供新增长点 例如全球首家机器人6S店开业**[13] * **支持服务消费新政频出 包括春秋假试点、放宽中高端医疗市场准入、促进文旅研学、风险补偿专项资金分担消费信贷风险等**[12] * **高技术制造业和"新三样"出口快速增长 形成可持续新动能 质量升级诉求强烈**[21] **经济预测与风险** * **预计三季度中国GDP增速或降至5%以下 四季度可能继续下滑至4.5%或4.6% 全年贴近5%目标下限**[14][15] * **四季度中国出口压力或加速显现 主因美国进口透支效应 剔除黄金后美国7月进口同比仍下滑**[2][19] * **全球产业投资需求边际恢复 中国资本产品出口仍具潜力 但其仅占出口总量20%左右 消费品和中间零部件面临较大下行压力**[2][18] * **本轮经济复苏具有结构性特点 传统地产投资增速仍为负12% 但居民获得感未必下降**[19] * **房地产未来动能更多依赖本地需求、产业发展及居民收入 而非政策传导**[21] **地缘政治与贸易** * **TikTok问题解决方案总体积极 通过算法授权费机制保留未来回报和交易可逆性**[16] * **短期内中美关系预计震荡上行 关税减免10%较为现实 美国对华加征关税风险低 半导体出口管制收紧风险有限**[17] * **贸易政策不确定性下降 将边际影响国际贸易**[18]

"good afternoon"与"hello everyone"，这两个日常问候语在金融市场却被赋予了特殊的"密码意义"。据市 场观察，鲍威尔使用"good afternoon"开场时，往往伴随对通胀压力、加息预期的鹰派表态，"通胀回落 速度不及预期"，直接引发美股三大指数当日下跌超1.5%；而当他以"hello everyone"开场时，更可能释 放"经济软着陆""政策宽松"等鸽派信号，历史数据显示此类讲话后标普500指数次日上涨概率超60%。 来源：深蓝财经 更令人惊叹的是科技对信号捕捉的极致——华尔街机构已部署AI系统实时分析鲍威尔的嘴型：当摄像 头捕捉到他唇部形成"g"音的发音动作（舌尖抵住上颚），算法会在0.3秒内触发国债期货空头头寸；而 若识别到"h"音的唇形（嘴角向两侧拉伸），则自动加仓风险资产。 #美联储今晚公布利率决议##美联储降息# 全看鲍威尔怎么打招呼了[不愧是你] ...

全国统一大市场建设 - 建设全国统一大市场是重大决策，旨在构建新发展格局、推动高质量发展并赢得国际竞争主动权 [5] - 基本要求为"五统一、一开放"，包括统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度、市场监管执法、要素资源市场，以及持续扩大开放 [5] - 聚焦六大重点难点：整治企业无序竞争、政府采购乱象、地方招商引资乱象，推动内外贸一体化，补齐法规制度短板，纠治政绩观偏差 [5] 宏观经济表现 - 8月经济呈现"工业缓、投资弱、消费淡"特征，工业生产增速5.2%，服务业生产指数5.6%，三季度GDP增速预计在5%附近 [5] - 固定资产投资面临"失速"风险，受恶劣天气、关税不确定性和"反内卷"政策叠加影响 [5] - 城镇调查失业率上升，16-24岁青年人失业压力显现，高校毕业生规模达1222万人 [12] 工业与制造业 - 8月工业增加值同比增速降至5.2%，环比增速0.37%，橡胶塑料、电子设备、运输设备等行业普遍放缓 [15] - 高技术产业保持相对韧性，工业增加值同比增速达9.3% [15] - 制造业投资同比降幅扩大至-1.3%，专用设备、交通设备、汽车制造等行业投资明显放缓 [19][21] 基建投资 - 8月广义基建投资同比增速降至-6.4%，狭义基建增速降至-5.9%，主要受水利、环境和公共设施板块拖累 [25] - 高温强降雨天气是导致基建承压的主要因素，但9月沥青开工率大幅上升释放边际改善信号 [25][28] - 专项债投向基建占比回升，基建投资修复动能相对更足 [28] 消费市场 - 8月社零增速靠非"以旧换新"品类支撑，家电、家具、通讯器材等补贴品类增速回落 [11][30] - "以旧换新"政策效应减弱，国补资金进入尾声，需求前置对后续增长形成透支 [11][30] - 汽车消费边际回暖，增量促消费政策预计围绕工资增长、减少消费限制、培育服务消费等领域加码 [30][32] 房地产市场 - 1-8月房地产投资累计增速回落至-12.9%，7月以来销售动能明显下降 [32] - 前期政策支持导致需求透支，国务院会议要求采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 [32] - 政策需围绕优化供给和释放改善性需求发力，以积蓄回稳动能 [32]

在美联储即将召开关键会议(市场普遍预期其官员将进行九个月来的首次政策宽松)前夕，美国总统特朗 普预测，美联储本周将采取"大幅降息"举措。 "我认为会有一次大幅降息，"特朗普周日在返回华盛顿的途中对记者表示，"现在正是降息的最佳时 机。" 由于劳动力市场放缓、通胀持续顽固以及特朗普史无前例地施压降低借贷成本，市场普遍预计美联储将 在9月17日宣布降息。经济学家的预测中值为降息25个基点。 数月来，特朗普一直向美联储主席鲍威尔施压，要求其推动降息，还曾多次公开敦促鲍威尔辞职。 而近期发布的多份疲软经济报告引发担忧：劳动力市场可能陷入更深层次的放缓，进而对消费支出与经 济增长构成威胁。与此同时，当前通胀率仍高于美联储设定的2%目标;若关税政策推高商品成本，通胀 还有可能进一步攀升，这使得部分美联储官员对"过快采取政策行动"持谨慎态度。 鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月结束，目前特朗普正着手敲定其继任者人选。特朗普已公开提 名三位主要候选人，分别是白宫经济顾问凯文哈塞特、美联储理事克里斯托弗沃勒，以及前美联储理事 凯文沃什。 ...

股指期货市场表现 - 上周四大期指主力合约全线收跌 中证1000期指跌幅最大达-1.74% 沪深300期指跌幅最小为-1.02% [3][12] - IC和IM贴水收窄 IF和IH由升水转为贴水 四大期指主力合约均处于贴水状态 [3][12] - IF、IC和IM合约平均成交量上升 IC升幅最大为3.52% IM升幅最小为0.87% IH成交量下降0.34% [3][12] - IF、IH和IM持仓量下降 IH降幅最大达-7.67% IM降幅最小为-0.31% IC持仓量上升0.09% [3][12] - 当季合约年化基差率分别为：IF(-2.16%)、IC(-9.28%)、IM(-10.37%)、IH(-0.23%) 较前周IF贴水加深 IC/IM贴水收窄 IH升水转贴水 [3][12] 跨期价差与套利空间 - 跨期价差分位数处于历史中位区间：IF(39.80%)、IC(56.30%)、IM(36.10%)、IH(47.10%) 价差率均处于历史分布常态位置 [4][13] - 以年化收益5%计算 IF正反套当月合约基差率需达0.54%和-0.91% 下月合约需达0.90%和-1.68% 当前主力合约无正反套机会 [4][13] - 9月后分红影响微弱 对四大期指9月主力合约点位影响为0 中证500当季合约点位影响仅0.04 [4][13] 市场情绪与预期 - 基差变化与分红影响及交易情绪高度相关 全线贴水反映市场情绪趋于谨慎 [5][14] - 跨期价差分位数处于历史中位 市场预期总体平稳 分红因素不构成显著扰动 [5][14] - 期指市场情绪偏谨慎 各品种贴水结构延续 需关注基差波动风险 [5][14] 卖方策略观点汇总 - 12家券商认为A股处于牛市或慢牛阶段 上行趋势未改 [6][54] - 9家券商认为美联储降息预期强化和外资回流将改善流动性 [6][54] - 8家券商认为政策宽松预期升温将支撑市场风险偏好和上行趋势 [6][54] - 7家券商认为外资持续买入且仍有加仓空间 利好A股市场 [6][54] - 6家券商认为市场情绪维持高位 赚钱效应明显增强 [6][54] - 行业方面一致看好AI产业链、有色金属、煤炭、化工等上游资源品板块 [6][54]

智通财经APP获悉，全球股票基金在截至9月3日的一周内获得了三周以来的最大单周资金流入，原因在于市场对美联储本月晚些时候降息的预期不断升温， 以及对谷歌(GOOGL.US)有利的反垄断裁决提振了市场情绪。根据LSEG Lipper的数据，投资者在截至9月3日的一周内向全球股票基金净投入106.5亿美元， 这是自8月13日以来最大的单周资金流入。 美国就业市场降温的迹象和一些美联储官员的鸽派言论加强了投资者对政策宽松的押注。芝商所的"美联储观察工具"显示，市场预期，美联储本月降息25个 基点的可能性已高达99.7%。 按地区划分，欧洲股票基金吸引了38.5亿美元的资金净流入，高于一周前的13.2亿美元;亚洲股票基金吸引了33亿美元的资金净流入;美国股票基金则吸引了 24.2亿美元的资金净流入。 按板块划分，科技股股票基金吸引了18.7亿美元的资金净流入，为8月13日以来的最大单周资金净流入;金融、黄金与贵金属股票基金也吸引了投资者的兴 趣，分别吸引了11.6亿美元和10.7亿美元的资金净流入。 固定收益仍然受到青睐。全球债券基金连续第20周吸引资金流入，总计187.4亿美元。以欧元计价的债券基金吸引了26.1亿 ...

贵金属价格走势 - 金价在3480美元附近徘徊 逼近历史高点[1] - 白银价格自2011年以来首次突破每盎司40美元[1] - LME铜价逼近每吨10000美元重要关口 上次突破该水平在7月[4] 市场驱动因素 - 贵金属受益于地缘政治紧张和金融状况不确定背景下的避险需求[1] - 对美联储独立性减弱的担忧可能提振黄金等避险资产需求[3] - 较低的借贷成本通常有利于无收益的黄金 交易员定价9月降息25基点可能性达87%[7][8] 资金流动情况 - 流入交易所交易基金的资金支撑了对贵金属的长期支持[4] - 白银持有量连续第七个月增加 创2020年以来最长流入周期[4] - 白银库存减少导致市场持续紧张[4] 基本面供需 - 白银市场将迎来第五年供应短缺[4] - 白银因在太阳能电池板等清洁能源技术中的工业用途而受到重视[4] - 美国铜期货价格仍高于全球基准的伦敦铜价 铜材持续流入美国[4] 宏观经济数据 - 经济学家预计8月美国新增就业岗位7.5万个 失业率小幅走高至4.3%[5] - 美国PCE价格指数环比上涨0.2% 同比上涨2.6% 符合市场预期[6] - 旧金山联储主席戴利暗示决策者将很快准备降低利率[7] 政策与贸易环境 - 美国上诉法院裁定特朗普全球关税根据紧急状态法被非法征收[3][9] - 特朗普政府仍在继续与贸易伙伴进行谈判[9] - 由关税引发的通胀可能被证明是暂时的[7]