If you want a tidy snapshot of what it’s like investing in the stock market, check out how things have progressed so far in 2025. The S&P 500 is up almost 13% for the year and recently hit an all-time high — just a few months after a steep sell-off had many experts warning of a coming bear market. The lesson is that you can never tell how the stock market will react in the short term, but you can usually depend on it to keep moving higher over the long term. So why do so many investors still end up losing ...

美联储正着手降息，全球主要资产价格高歌猛进。 隔夜，英伟达对OpenAI的巨额投资再次引爆AI热潮，推动美国三大股指接连刷新高点。其中，标准普尔500指数今年第28次创下新高。 COMEX黄金价格在周一收盘在3775.10美元，创下年内第36个收盘历史新高，经通胀调整后的黄金价格已超过1980年1月的高点。今年以来，金价 累计涨幅已达约43%。 风险资产与避险资产同步攀升至历史高点，这种矛盾且罕见局面，让投资者怀疑市场"完美定价"了吗？是否已经充分反映所有利好，未来涨不动 了？ 01 市场远未"完美定价"，还要"涨涨涨"？ 美国银行策略师Michael Hartnett指出，关税削减、税收削减和利率削减共同构成了"高热运行"（run-it-hot）的政策环境，并为经济和股市提供了 隐性的"大到不能倒"担保。尽管泡沫迹象明显，但可能尚未见顶。 德意志银行9月22日发布的研报认为，市场远未达到"完美定价"的状态，认为"市场几乎没有进一步上涨空间的观点是错误的"。反而充斥着对未来 风险的担忧，但这也为市场潜在的上涨提供了空间。 比如，黄金价格创历史新高、持续的通胀和关税担忧、劳动力市场放缓以及央行降息预期，都反映出 ...

By your 60s, most of your retirement foundation is already in place. While you may still have a few years to save, building significant new wealth is less likely unless you continue working during retirement. This stage typically shifts focus to taxes, withdrawals, Social Security and budgeting. To help you create a retirement budget, let’s walk through an example of a 63-year-old with $1.35 million in a traditional IRA and $2,200 in monthly Social Security benefits. If you prefer a hands-on approach to re ...

财报表现 - 预计2026财年第一季度每股收益364美元 营收217亿美元 较去年同期每股收益360美元 营收216亿美元略有增长 [3] - 过去12个月营收880亿美元 营业利润60亿美元 净利润41亿美元 显示持续盈利能力 [4] - 当前市值达550亿美元 [4] 历史股价反应 - 过去五年财报发布后首日股价下跌概率达58% 中位数跌幅40% 最大单日跌幅达214% [2] - 近五年19次财报中 首日正回报仅8次 负回报11次 正回报概率约42% [7] - 近三年首日正回报概率提升至45% 正回报中位数涨幅66% 负回报中位数跌幅40% [7] 交易策略分析 - 建议通过分析1日 5日和21日历史回报率相关性制定交易策略 若首日与5日回报相关性最强 可在首日正回报时建立5日多头仓位 [8] - Trefis RV策略表现优于全股票基准组合（包含标普500 标普中盘和罗素2000）[9] - 高质量投资组合自成立以来回报率超91% 表现优于基准指数组合 [5][9]

做投资就像打一场战役，一定要在战役开始前定好策略，不仅要在战场上有优势的时候要怎么扩大优势，趁胜追击，而且还要制定若不敌该怎么办，怎么保 存实力撤退后再定计谋，再战。无论战争也好投资也罢，不是每一次的背水而战都能迎来胜利，历史上也只是有几次背水而战胜利的结果，就好比投资市场 里面本来趋势已经走出相反的信号，还去奢求按照自己的意愿去走，一旦有这样心理的朋友，一定要注意，此毛病不改将会被投资市场所淹没。提前预判， 先人一步，抢占先机，轻仓顺势，严格风控，轻松把握，愉快投资。 黄金最新行情趋势分析： 黄金消息面解析：周二（北京时间9月16日）亚市早盘，现货黄金交投于3680美元/盎司附近，金价周一再度刷新历史新高至3685.47美元/盎司，受助于美元 走软和美债收益率下降，投资者在本周美联储关键会议前调整仓位，这次会议可能为今年余下时间定下基调；金价周一创下纪录新高，受助于美元走软和美 国公债收益率下降，投资者在本周美联储关键会议前调整仓位，这次会议可能为今年余下时间定下基调。现货黄金报每盎司3680.80美元，上涨1.1%，稍早 创下3685.39美元的纪录新高。12 月交割的美国期金收高 0.8%，结算价报37 ...

券商佣金费率调整对中小投资者的实际影响 - 券商通过下调佣金费率至万分之1附近吸引散户投资者转户 但多数券商规定单笔佣金不足5元按5元收取 导致万分之1和万分之2.5费率对单笔成交金额不足2万元的投资者无实际差异 [1] - 单笔成交金额需达到5万元才能享受万分之1费率优势 若费率降至万分之0.85则需单笔成交金额达到5.88万元 [2] 投资者交易策略与成本优化方式 - 资金量较小的投资者提高单笔交易金额至5万元以上或与券商谈判取消5元最低佣金限制可有效降低交易成本 [2] - 5万元本金一次性买入单只股票比分散买入五只股票佣金成本更低 小资金满仓单只股票是最优投资策略且交易成本最低 [2] - 长期持有股票的价值投资者即使支付5元最低佣金仍可能盈利 而频繁交易者即使无最低佣金限制也会因高频交易累积高额成本 [3] 券商佣金价格战的实际效果 - 佣金费率降至万分之1后对中小投资者吸引力减弱 因单笔交易规模较小导致费率差异被5元最低收费门槛抵消 [1] - 券商下调佣金曾是降低投资者交易成本的主要方式 但目前费率已接近临界点 需通过调整收费结构而非继续降费来竞争 [1]

作者背景与专业领域 - 拥有超过25年投资领域经验 涵盖私人银行 投资管理 私募和风险资本等多个领域 [1] - 目前担任德克萨斯州休斯顿RIA Advisors公司合伙人 主要职责包括投资分析 市场研究和宏观经济评论撰写 [1] - 投资观点通常非主流且具有逆向投资特性 强调运用常识性方法和实际经验进行市场解读 [1] 内容产出与传播渠道 - 管理RIA Pro周刊订阅服务 面向全国个人投资者和专业投资者分发 内容涵盖经济 政治和市场议题 [1] - 每日撰写博客 通过realinvestmentadvice网站向全国数千名从个人到专业领域的读者传播投资观点 [1]

核心观点 - 复胜资产坚持业绩驱动投资方法论 强调只有业绩增长趋势才是股价核心原动力 不因市场热点而偏离策略[3][12] - 公司定义成长股需满足未来2-3年20%以上盈利增速统一标准 不同行业采用相同筛选门槛[8][10][11] - 四季度投资聚焦"成长性分红"方向 关注兼具良好盈利增速与股东回报能力的行业龙头公司[18][19] 投资方法论 - 投资哲学为业绩驱动投资 核心关注底层资产业绩增速跟踪 分析增速能否保持/加速/放缓或存在突然死亡风险[12] - 基于现实做判断而非预测 以弱者心态承认信息获取局限性 通过实际数据验证业绩拐点趋势[14][15] - 投资需与时代红利性资产结合 关注实体经济盈利周期与股市预期周期两个维度[5][6] 行业配置案例 - 2024年主要配置新消费方向 例如港股盲盒公司 基于北美营收数据边际增速快建仓 观察到北美流行趋势会扩散至全球[4] - 2020年切换至光伏行业 因调研发现中东光伏电站成本与火电平价 基于事实判断而非预测[15] - 2022-2024年配置红利资产 因稳定公司保证业绩不下滑在特定阶段也视为增长[7] 量化投资影响 - 量化策略提供流动性支持 主观选股不依赖交易 通过基本面研究降低量化策略影响[16][17] - 选择大市值公司作为持仓标的 与量化投资标的形成差异化[16] 市场观点与操作策略 - 当前市场估值未过热 仍适合寻找优质标的[18] - 逐步减持边际增速放缓标的 例如盲盒公司在五六月份增速放缓后采取只出不进策略降低头寸[4] - 四季度重点关注盈利增速良好、估值不贵且具有股东回报能力的行业龙头公司[18][19]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计到2030年将增加100亿美元自由现金流(以70美元油价计算)[23][45] - 自由现金流在2025年将增长10亿美元 之后会加速增长[46] - 资本支出在2025年达到峰值后将开始下降 从占投资18%降至16%[45] - 公司债务成本为3.5% 资本成本为6.5%[53] - 资产负债率曾达到18% 但预计会下降[54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资分配:75%投向油气业务 25%投向综合电力业务[12] - 油气产量年增长率为3% 这一增长将延续至2026年[9][14] - 综合电力业务已产生25亿欧元年收入 资本支出达40亿欧元[39] - 电力业务预计2028年实现净现金正流入 2030年资本回报率达到11%-12%[39] - 电力业务现金流来自生产资产和下游业务的均衡组合[41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用双支柱战略:油气业务(当前主要业务)和综合电力业务(增长型业务)[12][15] - 目标是到2030年成为综合能源公司 80%业务来自油气 20%来自电力[15] - 坚持价值优于产量的原则 不单纯追求规模扩张[8][30] - 所有新项目必须满足每桶资本支出加运营支出低于20美元或盈亏平衡点低于30美元的标准[20] - 保持勘探预算稳定 每年8-10亿美元 通过勘探增加价值[31] - 注重地理多元化 在美国、巴西、非洲和中东都有布局[35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能源转型将比预期更长时间 因为客户需要可负担的能源且能源系统不会轻易改变[6] - 电力市场正在增长 公司通过发展综合电力业务来平衡投资组合[7] - 公司认为当前股价被低估 是很好的投资机会[59][60] - 面对地缘政治不确定性 地理多元化非常重要[35] - 公司准备在油价较低周期(如50美元)时仍维持股东回报[52] 其他重要信息 - 公司已连续14年未削减股息 过去三年每年增长7%[50] - 股东回报率在2023和2024年达到50%-55%[52] - 公司证实储量寿命为12.4年 处于行业领先水平[30] - 纳米比亚Venus项目预计日产量15万桶 储量7-8亿桶[25] - 公司正在纳米比亚寻求更多机会 可能利用Venus项目作为发展基地[29] - 公司将于9月29日在纽约举行资本市场更新会议 提供更多细节[2][47] 问答环节所有提问和回答 问题: 能源公司未来十年成功的关键因素是什么 - 需要战略一致性、强大资产负债表、持续关注投资组合盈亏平衡点和低成本运营[4][5] - 规模不是决定性因素 价值创造比产量更重要[8][10] - 需要有能力管理能源转型带来的需求不确定性[6] 问题: 为什么采用双支柱战略 - 油气业务是公司DNA和历史优势 驱动盈利和股东回报[13] - 电力业务是增长市场 能带来韧性且周期性较弱[14] - 两个支柱的共同点是天然气业务 通过气电联产增加价值[16][17] 问题: 3%产量增长如何转化为8%现金流增长 - 新投产油田位于低税率地区 虽然成本略高但非常盈利[19] - 新项目盈亏平衡点低于30美元/桶 替换了更高成本的产量[20][21] - 85%的增长项目已经获批或在开发中[22] 问题: 纳米比亚项目进展和未来计划 - Venus项目面临渗透率低的挑战 需要注气开发[25] - 正与纳米比亚当局讨论延长许可证期限[26] - 将Venus项目作为在纳米比亚进一步发展的基地[29] 问题: 如何考虑资源增加和勘探重点 - 通过反周期并购和勘探保持储量寿命[31] - 对 Suriname、纳米比亚、莫桑比克、马来西亚等地的资源潜力感到兴奋[32][34][35] - 勘探是油气业务价值创造的最佳方式[33] 问题: 电力业务能否实现12%资本回报率目标 - 通过综合电力模式而非单纯可再生能源实现价值[40] - 结合可再生能源、电池和燃气电厂的灵活资产组合能提供更高价值[40] - 电力业务将在8年内开始贡献股息 与纳米比亚项目时间相当[42] 问题: 自由现金流展望 - 两个自由现金流来源:资本支出下降和收入增长[45] - 预计到2030年增加100亿美元自由现金流(70美元油价)[23][45] 问题: 股东回报政策和当前股价看法 - 完全承诺股息政策 过去三年每年增长7%[50] - 即使50美元油价也会维持40%现金流返还承诺[52] - 认为当前股价被低估 是很好的投资机会[59][60] - 董事会将讨论债务水平和股票回购政策的平衡[53][55] 问题: 对未来12个月展望和投资者信息 - 公司股票被低估 是很好的投资机会[59] - 将继续交付增长和现金流[60] - 拥有清晰一致的战略和强大的基本面[61] - 希望吸引更多美国投资者[62]

基金经理业绩表现 - 多位基金经理在2025年半年报中就产品不佳表现向持有人致歉 反映个体判断偏差及市场估值体系重构与投资范式转换的双重挑战 [2] - 泰康医疗健康基金因操作保守大幅跑输医药行业指数 归因于地缘政治担忧导致过早减持CXO板块并切换防御持仓 错失创新药资产反弹机会 [3] - 国联安红利混合上半年净值下跌3.31% 因过早减持强势板块并超配弱势板块 策略偏离导致落后业绩基准 [5] - 华夏优势增长虽净值上涨4.92% 但基金经理因低估估值波动机会致表现未达预期而道歉 [5] 投资策略失误分析 - 医药主题基金失误表现为防御性过强 前十大重仓股中中药及医药零售占比超30% 包括固生堂、羚锐制药等传统企业 而同期港股创新药指数因BD交易（如三生制药与辉瑞12.5亿美元交易）大幅上涨 [3] - 红利策略基金因回避高认同度板块、配置低认同度板块的逻辑失效 上半年市场呈现"强者恒强"格局 银行板块持续上涨而交运等行业低迷 [5] - 失误集中体现为对政策与地缘政治风险过度担忧、市场风格延续性判断不足、估值体系变化不敏感三大问题 [6] 行业趋势与市场环境 - A股市场呈现快速轮动和高度分化特征 资金向"关税战免疫"领域集中 AI医疗、脑机接口等新兴领域捕获可观收益 [3][4] - 基金经理积极调整布局 加大对AI医疗、生命科学上游等领域的关注 预计下半年表现改善 [4] - 行业竞争加剧促使基金经理更重视绝对收益和持有人体验 透明度提高有利于长期信任建立 [7] 策略调整与未来展望 - 基金经理反思需区分市场短期波动与投资逻辑修正 避免盲目追逐热点导致风格漂移 [6] - 下半年市场仍面临宏观经济复苏力度、产业政策落地效果及国际关系变化等不确定因素 考验产业趋势把握与风险控制能力 [7] - 市场需关注基金经理能否通过策略优化和组合调整挽回持有人信任 持续稳健业绩为竞争关键 [6][7]