高盛预计美联储明年可能会比市场此前假设的更加愿意进一步降息。高盛全球 银行与市场部首席策略 官兼金融风险主管Josh Schiffrin表示，上周鲍威尔的新闻发布会发出了一个信号，即美联储内部对就业 条件的可持续性日益担忧。尽管美联储的基本情况仍然是维持利率不变并评估后续数据，但Schiffrin认 为，采取额外降息行动的门槛可能低于会议前市场的担忧。Schiffrin表示，接下来的几份就业报告将是 决定美联储是否恢复宽松政策的关键因素，市场将特别关注失业率，而不是总体非农就业人数的增长。 展望未来，高盛预计宽松周期将延伸至2026年，联邦基金目标利率可能降至3%或更低。这一展望反映 了其观点：通胀将继续温和，同时劳动力市场闲置度增加，从而为美联储消除剩余的政策限制提供了空 间。 ...

智通财经APP获悉，美联储上周宣布今年第三次降息，将政策利率下调25个基点至3.5%~3.75%，自 2024年9月以来累计降息175个基点。宏利认为，美联储已从积极的宽松政策转向谨慎观察，但中期前景 仍偏向鸽派，2026年预计将有3次降息︰一次在鲍威尔5月卸任美联储主席之前；另外两次将在下半年， 很可能由新任美联储领导层推行，专注于缓解劳动力市场疲软的同时避免重燃通胀。 FOMC利率点阵图显示，19位官员中，只有4位预测2026年利率降至3%以下, 即从目前的水平下调50个 基点，因此，市场普遍预计明年最多降息两次。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 美联储主席鲍威尔将当前利率水准描述为处于"中性"估值的范围内，暗示货币政策不再紧缩。美联储已 转向"观望"策略，在劳动市场疲软与商品驱动型通胀讯号相互矛盾的情况下，优先考虑政策弹性。 最新预测显示，2026年美国GDP增长将更加强劲，失业率将 ...

黄金市场价格表现 - 现货黄金价格于12月12日持续向上，突破4350美元/盎司，距离历史新高仅一步之遥 [1] - 品牌金饰价格同步攀升，12月13日老庙黄金金饰价格涨至1352元/克，周生生涨至1351元/克，均突破1350元/克高位 [3] - 周大福金饰价格为1348元/克，六福珠宝金饰价格为1346元/克 [3] 近期金价上涨核心驱动力 - 近期黄金延续上行动能，核心驱动力源于美联储最新决议的鹰派程度不及市场事前担忧 [5] - 市场对后续宽松政策的坚定押注构成支撑 [5] - 美元下跌与美国国债收益率走低，对黄金也构成利好 [5] 机构对金价前景展望 - 世界黄金协会展望称，2026年金价前景仍将受到持续的地缘经济不确定性影响 [5] - 世界黄金协会认为，如果经济增长放缓且利率进一步下降，黄金可能会温和上涨；在全球风险上升的严重经济低迷时期，黄金可能会表现强劲 [5] - 高盛分析师表示，对2026年底金价每盎司4900美元的预测存在显著上行空间 [5] - 高盛预计，2025年央行购金量平均为80吨，2026年为70吨，并称新兴市场央行可能会继续将储备从美元分散到黄金 [5]

黄金价格近期走势 - 现货黄金价格持续向上，突破4350美元/盎司，距离历史新高仅一步之遥 [2] - 国内品牌金饰价格节节攀升，老庙黄金和周生生的金饰价格均突破1350元/克的高位，分别达到1352元/克和1351元/克 [4] - 周大福和六福珠宝的金饰价格也分别达到1348元/克和1346元/克 [8] 品牌金饰及投资金价格明细 - 老庙黄金的足金饰品价格为1352元/克，铂金饰品为600元/克，工艺金条为1307元/克 [7] - 周大福的零售金价（饰品、工艺品类）为1348元/克，工艺金章金条类为1182元/克，黄金增值服务金价为1142元/克，黄金回收服务金价为938元/克 [10] - 六福珠宝的内地足金999/足金卖出价为1346元/克，换购价为1142元/克，足铂999/足铂卖出价为733元/克，换购价为586元/克 [10] 黄金价格上涨的核心驱动力 - 近期黄金延续上行动能，核心驱动力源于美联储最新决议的鹰派程度不及市场事前担忧，叠加市场对后续宽松政策的坚定押注 [12] - 美元下跌与美国国债收益率走低，对黄金也构成利好 [12] - 各国央行持续增持黄金的行为，成为黄金市场不可或缺的“压舱石” [12] 央行购金行为与市场数据 - 世界黄金协会数据显示，10月份各国央行净增持黄金53吨，环比增幅达36%，创下今年以来单月净买入的最高纪录 [12] - 国际金价在年内已超过50次突破历史峰值，累计回报率超过60%，成为全球表现最为亮眼的资产之一 [12] - 高盛预计，2025年央行购金量平均为80吨，2026年为70吨，并称新兴市场央行可能会继续将储备从美元分散到黄金 [12] 机构对金价未来展望 - 世界黄金协会展望称，2026年金价前景仍将受到持续的地缘经济不确定性影响，很可能继续带来“惊喜” [12] - 如果经济增长放缓，利率进一步下降，黄金可能会温和上涨，在以全球风险上升为特征的更为严重的经济低迷时期，黄金可能会表现强劲 [12] - 高盛分析师表示，对2026年底金价每盎司4900美元的预测存在显著上行空间 [12]

黄金在交投平淡的行情中小幅走低，交易员正等待政策制定者在 2025 年最后一次货币政策会议上，释 放关于明年利率路径的线索；白银则从每盎司 60 美元上方的历史高点回落。 市场预计，美联储将在周三政策会议结束时宣布降息 25 个基点。此类降息预期此前对金价形成了支 撑，因为贵金属通常在低利率环境下表现良好。但近几日，全球投资者开始担忧，从美国到澳大利亚的 降息周期可能即将结束，这已推动全球债券收益率攀升至 2009 年以来的高点。 黄金交易员将仔细研读美联储主席杰罗姆・鲍威尔的讲话，尤其是其对经济预期的表述。市场普遍预计 美联储将在周三晚些时候进行连续第三次降息，但担忧情绪也在升温，认为此次或为 "鹰派降息"，后 续宽松政策的落地存疑。 白银价格虽有所回落，但仍徘徊在每盎司 60 美元附近，此前该金属曾一度飙升至每盎司 61.6145 美元 的历史新高。白银价格今年已翻倍，涨幅远超黄金的 58%。自 10 月出现历史性供应短缺以来，白银涨 势进一步提速。尽管随着更多白银流入伦敦金库，供应紧缺局面已有所缓解，但白银拆借利率仍处于高 位，这表明市场紧俏状态尚未完全消除。其他市场也开始显现供应受限迹象，中国白银库存 ...

黄金市场行情与驱动因素 - 现货黄金于亚欧时段窄幅震荡，交投于4205美元/盎司附近，坚守4200美元/盎司关口 [1] - 市场普遍预期美联储将在当日结束的政策会议上降息25个基点，抑制了美元反弹，为黄金提供支撑 [1][2] - 地缘政治不确定性犹存，俄乌冲突持续，乌克兰总统表示不会割让土地或接受痛苦让步，进一步提振了避险贵金属需求 [1][3] 宏观经济与政策预期 - 尽管美国9月PCE物价指数高于美联储年度目标，但美联储官员认为招聘放缓、经济增长温和及工资涨幅受抑，未来几个月通胀有望降温，支持进一步宽松政策 [2] - 周二公布的强劲JOLTS职位空缺数据并未改变市场对美联储鸽派的预期，美元在偏鸽预期下难以延续反弹 [2] - 市场焦点转向美联储最新经济预测（点阵图）及鲍威尔会后讲话，以寻找未来降息路径的明确信号，交易员在获得更多线索前保持谨慎 [1][4] 黄金技术走势分析 - 过去两周多，金价一直在熟悉的震荡区间内运行，隔夜从区间支撑附近反弹对多头有利 [5] - 日线图震荡指标呈中性，需等待金价持续站稳4245-4250美元/盎司阻力区域后再看多，突破后可能依次挑战4277-4278美元/盎司及4300美元/盎司关口 [5] - 下行方面，若跌破4200美元/盎司关口，可能在4170-4165美元/盎司区间吸引买盘，明确跌破该支撑则金价将变得脆弱，有加速下滑测试4115美元/盎司汇合支撑的风险 [6] 关键经济事件与数据日程 - 晚间重要事件包括：美国第三季度劳工成本指数季率、加拿大央行利率决定、美国EIA原油库存系列数据 [7] - 次日03:00美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要，随后03:30美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会 [7]

市场行情表现 - 白银期货今日开盘于12500元/千克，暂报12695元/千克，上涨2.95%，最高触及12744元/千克，最低下探12384元/千克 [1] - 白银期货盘内短线呈现震荡走势，并再次刷新高点至12700元，突破前高，显示绝对强势 [1][3] - 沪银主力合约参考运行区间为12200-12700元，沪银溢价收敛至310元/克，市场情绪依旧偏强 [3] 宏观政策背景 - 市场对美联储宽松政策抱有期待，多位美联储官员的温和言论被视为降息前的铺垫 [2] - 利率期货显示交易员预计12月降息的概率为87%，高于前一日的85%，大幅削弱了美元的中期强势基础 [2] - 有关美国经济团队未来调整的市场讨论，使投资者更加预期未来政策倾向偏向宽松 [2] 行业供需因素 - 第四季度通常是太阳能装置的旺季，光伏发电是白银需求的主要来源 [2] - 上海黄金交易所和上海期货交易所批准的仓库中持有的白银库存已降至10年来的低点 [2] - 交易商向伦敦出口了创纪录的大量白银，而伦敦本身也因大量出口到美国而受到白银短缺的打击，部分原因是对特朗普白宫可能征收“关键矿物”进口关税的担忧 [2]

黄金价格走势 - 上交易日国际黄金冲高回落，最终收于4077.77美元/盎司，较开盘价上涨11.69美元，涨幅0.29%，日内振幅达76.84美元 [1] - 金价亚市开盘后先跌至日内低点4055.54美元，随后反弹并于美盘时段录得高点4132.38美元，之后连续跳水但最终触底回升 [1] - 展望当日，金价开盘走强并重回30日均线上方，但缺乏持续利好因素，市场等待晚间非农等数据指引方向 [4] 影响因素分析 - 金价走强受ADP就业数据疲软影响，该数据增强了市场对美联储12月降息的预期 [4] - 美盘时段金价承压，因美联储12月降息预期大幅降温至30%，且美俄和谈框架减弱避险情绪，美元指数强势走强 [4] - 美联储会议纪要显示多数官员认为未来会进一步放松政策，此举限制了金价的回落力量 [4] 市场预期与展望 - 市场预期即将公布的9月非农、就业数据及上周初请数据将整体利空金价，同时费城联储制造业指数和成屋销售数据也预期利空 [4] - 考虑到政府停摆对10月和11月数据的影响，预计金价走势将先跌后反弹，以震荡波动为主 [4] - 美联储12月降息预期明显下降，大概率不降息，这将在年底打压金价多头，使其维持震荡调整 [6] 技术分析 - 周线级别显示，金价受到10周均线支撑反弹回升，暗示后市仍有走强前景，上行趋势保持不变 [8] - 日图级别显示金价处于震荡三角趋势中，中期方向需关注上方4230美元阻力能否突破，或下方3930美元支撑是否跌破 [10] - 短期技术支撑位关注4085美元或4050美元，阻力位关注4125美元或4145美元 [11] 中长期前景 - 美联储并未结束宽松周期，多数官员支持进一步放松政策，金价看涨前景依然良好，但需要时间等待 [6] - 从历史周期看，金价调整通常持续约3个月后再度起涨，目前处于调整第二个月，12月过后可能迎来起涨机会 [6] - 操作策略上可等待金价回踩周图中轨线支撑附近（约3800美元下方）或等到12月底至明年1月调整周期结束时看涨 [6]

黄金价格表现 - 2025年11月18日周大生黄金报价为1288元/克，较前一日1305元/克下跌17元/克 [1] - 黄金价格出现下跌 [1] 铂金价格表现 - 2025年11月18日周大生铂金报价为626元/克，与前一日价格持平 [1] - 铂金价格保持稳定 [1] 货币政策环境 - 美联储副主席强调货币政策回归中性水平后，未来降息需更加谨慎 [1] - 市场对宽松政策的期待减弱 [1] - 在低利率和经济不确定性环境下，无息资产黄金通常更具吸引力，但当前环境令其承压 [1]

货币政策操作 - 央行进行8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月，旨在向市场提供中期流动性 [1][3] - 此次操作是央行连续第6个月加量续作，11月净投放预计达5000亿元，创今年2月以来单月最高水平 [3] - 操作本质为精准滴灌，目标明确为保持银行体系流动性充裕，缓解年底资金面压力 [3] 政策操作背景与意图 - 操作意图之一是应对地方债发行高峰，为10月安排的5000亿元地方政府债务结存限额在年底前落地提供流动性支持 [4] - 操作意图之二是配合5000亿元新型政策性金融工具的投放，满足其带来的配套信贷需求上升 [4] - 操作意图之三是稳定市场预期，兑现央行三季度报告中“保持流动性充裕”的承诺 [4] 对行业与市场的启示 - 央行连续放量操作表明宽松政策不会转向，为A股市场提供中长期坚实支撑 [5] - 建议关注与资金流向共振的政策受益主线行业，例如新能源、半导体、基建等领域 [5] - 尽管流动性充裕，但市场分化将持续，需警惕短期波动，避免追高估值题材，应守住低估值龙头公司 [5]