公司业绩表现 - 沃尔玛第二季度营收1774亿美元 高于分析师预期的1761.6亿美元 [1] - 调整后每股收益0.68美元 不及预期的0.74美元 为三年来首次弱于预期 [1] - 公司上调全年销售指引至增长3.75%-4.75% 高于此前3%-4%的预期 [1] - 调整后每股收益预期区间上调至2.52-2.62美元 此前为2.50-2.60美元 [1] 关税影响分析 - 沃尔玛库存受关税推升 将在今夏提高部分进口商品价格以抵消关税成本 [2] - 公司每周成本持续上升 受关税影响的成本正在继续上升 [2] - 家得宝表示关税政策导致某些产品价格上涨 部分进口商品关税税率明显高于5月份水平 [2] - 高盛研报显示截至6月美国消费者已承担22%关税成本 预计10月将升至67% [1] 行业价格传导机制 - 近三分之一美国企业计划在六个月内提高价格 反映企业倾向转嫁进口成本给消费者 [2] - 家得宝本季度略微减少部分园艺产品促销力度以缓解关税压力 [2] - 沃尔玛通过加快海外进口和增加限时折扣数量来保持低价 [2] 劳动力市场状况 - 美国初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人 为5月底以来最大增幅 [3] - 美国劳动力市场陷入低裁员疲弱招聘境地 招聘几乎放缓至零 [3] - 劳动力参与率下降 职位空缺减少 失业率或低估真实失业水平 [3] - 预计下半年美国失业率易上难下 高位区间或在4.5%左右 [3] 宏观经济影响 - 关税对投资的短期冲击大于消费 企业资本开支意愿持续走弱 [4] - 新增就业人数放缓和关税的通胀效应可能压抑美国居民实际收入和消费 [4] - 美国加权平均关税税率已升至约18.3% 居民预防性储蓄需求压制消费倾向 [4]

公司运营影响 - 家得宝公司因美国关税政策导致进口成本飙升 部分商品售价将被迫上调[1] - 公司近一半商品库存来自美国本土之外的供货商[1] - 第二季度净利润有所下调 预计全年每股收益将继续下降[1] 行业成本压力 - 美国家具及家居用品第一季度进口额超过100亿美元[1] - 进口商、经销商、零售商需分摊关税成本[1] - 美国消费者最终将不得不面对商品涨价的现实[1] 市场环境变化 - 经济不确定性和高利率导致消费者减少房屋装修计划[1] - 家得宝公司正在寻求供应来源的多元化[1]

德国商业银行表示，美国企业可能将关税成本转嫁给消费者，这将加剧对经济的担忧，并导致美元走 弱。 （文章来源：新华财经） ...

美国7月通胀分析 - 美国7月通胀大致符合预期，关税继续温和推升物价但速度较上月稍放缓 [1] - 服务通胀出现反弹，价格信号未反映明显服务消费需求放缓迹象 [1] - 预计美国企业能将大部分关税成本转嫁给居民部门，更慢的转嫁速度可能导致对物价更温和而持久的提振 [1] 服务通胀前景 - 租屋空置率回升和劳动力需求放缓表明服务通胀前景较稳定 [1] 美联储政策预期 - 预计美联储年内将连续降息三次，每次25bps [1]

美国通胀情况 - 7月通胀大致符合预期 关税继续温和推升物价但速度较上月稍放缓 [1] - 服务通胀反弹 价格信号未反映服务消费需求放缓迹象 [1] - 租屋空置率回升和劳动力需求放缓意味着服务通胀前景较稳定 [1] 关税成本传导 - 美国企业预计能向居民部门完成大部分关税成本的转嫁 [1] - 更慢的转嫁速度可能意味着关税对物价产生更温和而更久的提振影响 [1] 美联储政策预期 - 预计美联储年内将连续降息三次 每次25bps [1]

美国7月CPI数据分析 核心通胀趋势 - 美国7月核心CPI季调环比上涨0.3%，同比由2.9%反弹至3.1%，高于市场预期，整体CPI环比上涨0.2%，同比维持在2.7%，略低于预期[2] - 通胀呈现商品温和、服务反弹的特征，商品价格指数环比增长0.2%，与上月持平，部分商品如家具床具（+0.9%）、窗帘（+1.2%）、音视频设备（+0.8%）保持较高增速，显示关税成本持续传导[3] - 服务通胀粘性增强，剔除房租后的核心服务价格指数环比上涨0.5%，较此前明显加速，机票价格环比涨幅大幅反弹至4%，机动车维护（+1.2%）、医疗服务（+0.8%）等分项也在上涨[4] 商品价格分项表现 - 部分此前涨势较猛的商品价格在7月环比走弱，如家电（-2.2%）、男装（-1.3%）、非处方药品（-0.5%）、电脑（-2.6%）等[3] - 汽车价格出现涨价迹象，二手车价格环比增速反弹至0.5%，新车止跌，机动车零部件环比加速至0.9%，车企可能通过提高价格转嫁关税成本[3] 服务与房租通胀 - 服务通胀中，外出旅行活动企稳，达美航空等公司二季报显示相关需求回升，娱乐服务（+0.4%）、快递服务（+2.0%）等价格也在上涨[4] - 房租通胀变化不大，主要居所租金环比从上月0.2%小幅上升至0.3%，业主等价租金增速持平于0.3%，与Zillow数据趋势一致[4] 通胀前景与美联储政策影响 - 通胀将进入结构性上行阶段，核心商品通胀因关税成本转嫁可能进一步走高，房租与服务通胀或相对温和但保持粘性，核心CPI同比增速年底前或继续上升[5] - 美联储内部对政策路径分歧加大，核心CPI未向2%目标收敛，反而重回3%以上，倾向谨慎的官员可能坚持保守立场，降息争论将持续[5] - 货币政策路径变数提升，就业动能减弱与通胀压力并存，美联储提前指引降息难度增加，市场波动或加剧[6] 其他分项表现 - 食品价格环比增速为0%，能源价格环比下降1.1%，均较上月明显回落，缓解了核心CPI同比反弹对整体CPI的压力[4]

通胀数据 - 美国6月核心商品价格创两年来最大涨幅，CPI持续攀升2.7% [1] - 物价加速飙升可能抑制民众消费意愿与能力，消费引擎面临熄火风险 [1] 企业影响 - 企业若将关税成本转嫁给市场，利润空间将被挤压，影响投资与创新 [1] - 若企业选择自行消化关税成本，可能导致裁员，劳动力市场承压 [1] 消费者负担 - 历史研究表明，美国进口商与中国出口商共同分担关税成本，但美国消费者承担大部分实际负担 [1] - 特朗普的关税政策本意为保护美国利益，但最终可能由消费者买单 [1][2] 美联储决策 - 美联储面临通胀压力与增长前景的两难抉择，政策天平在"灭火"与"保温"间摇摆 [1] - 普通人的钱包可能成为政策调整的牺牲品 [1]

美联储政策与市场反应 - 达拉斯联储主席洛根主张维持4.25%利率区间6到12个月，芝商所利率期货市场9月降息概率从65%骤降至58%，年内降息两次概率从93%暴跌至76% [3] - 6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%，服装价格上涨0.4%，家具上涨1%，家用电器环比上涨1.9% [3] - 88%制造业企业和82%服务业企业计划三个月内将关税成本转嫁给消费者 [3] 全球芯片供应链动态 - 英伟达获准向中国出口H20人工智能加速器，股价上涨4%，市值突破4.1万亿美元，带动纳斯达克指数创新高 [4] 美国国债与金融市场 - 30年期美债收益率突破5%，美国财政部二季度净发行美债1.2万亿美元创非危机时期纪录 [8] - MSCI亚太指数下跌0.1%，黄金价格跌破3330美元/盎司 [8] - 美元指数飙升18点至98.9550，10年期美债收益率攀升至4.491%，现货黄金暴跌1.04%至3312.63美元/盎司 [10] 零售与就业数据 - 6月零售销售环比增长0.6%，核心零售销售增长0.5%，初请失业金人数降至22.1万创4月以来新低 [10] - 富国银行指出零售数据亮眼部分源于关税敏感品类价格上涨 [10] 政治与政策压力 - 特朗普要求美联储降息300基点，称利率每高1个百分点美国每年多支付3600亿美元再融资成本 [6] - 财政部长贝森特启动美联储主席遴选程序，暗示鲍威尔留任可能引发市场混乱 [6] 通胀与供应链影响 - 里士满联储主席巴尔金警告5月零售价格反映2月采购库存，预示七八月通胀风暴 [4] - "超级核心通胀"环比增长0.12%，远超前两月的0.01%和0.07% [4]

美联储理事沃勒关于关税与通胀的评论 - 美联储理事沃勒指出部分关税成本将转嫁给消费者 [1] - 沃勒认为这种转嫁不会以导致持续性通胀的方式进行 [1]

关税政策影响 - 美国总统川普新一波对等关税对各国平均税率从20%起跳 [1] - 若实施相关税率 下半年美国市场消费性电子产品将涨价至少10% [1] - 受影响产品包括iPhone与非苹手机、笔电等 [1] - 品牌商将以产品涨价和削减供应链成本双重方式应对 [1] - 各公司不愿率先喊涨以避免市占率流失 [1] 品牌商应对措施 - 华硕去年第4季开始在美国市场策略性备货 备货量可支应三至六个月 [2] - 宏碁在美国没有提前拉货 目前库存约六至八周 [2] - 品牌商预估若税率维持不变 下半年美国消费性电子产品将明显涨价 [2] - 新推出机种涨幅至少10%起跳 [2] 市场现状与风险 - 美国消费性电子产品目前不会立刻涨价 因品牌大厂上半年已提前大量拉货 [1] - 第2季全球PC出货量年增6.5%达6 840万台 [2] - 美国市场已开始感受到进口关税冲击支出的压力 [2] - 上半年出货强劲导致库存积压风险升高 [2] - 业界更担心美国市场需求减弱 [2]