证券日报网讯12月11日，利亚德（300296）在互动平台回答投资者提问时表示，公司与中国科学院合作 研发的LiFi(LightFidelity)光通信系统基于公司高效能LED研制，兼具照明与通信功能，具备隐蔽性好， 抗干扰，稳定强韧等核心优势，该系统现已完成实验室验证。 ...

公司基本情况与市场地位 - 公司为国内光通信前端收发电芯片领域的“国家级制造业单项冠军企业”，专注于该领域的研发、设计与销售 [1] - 公司产品广泛应用于光模组，覆盖接入网、4G/5G/5G-A无线网络、数据中心、城域网和骨干网等场景 [1] - 公司已实现155Mbps～100Gbps速率光通信电芯片产品的批量出货 [1] - 根据ICC数据，2024年度，公司在10Gbps及以下速率产品细分领域市场占有率位居中国第一，世界第二 [2] 技术与研发能力 - 公司在光通信电芯片设计领域形成了完备的核心技术体系，在收发合一、高速调制、光电协同等关键领域实现国产化技术突破 [1] - 公司具备深亚微米CMOS、锗硅Bi-CMOS双工艺设计和集成研发能力，掌握全套带宽拓展、阻抗匹配、信号完整性补偿等技术 [1] - 公司通过承担多个重大国家级科研攻关项目，成功突破高速率、高集成度光通信电芯片设计技术壁垒 [2] - 公司产品性能和技术指标实现对国际头部电芯片公司同类产品的替代，并成功打入全球众多知名客户供应链体系 [2] - 公司正在积极研发50G PON收发芯片、400Gbps及800Gbps数据中心收发芯片、4通道128Gbaud相干收发芯片、FMCW激光雷达前端电芯片、车载光通信电芯片等系列新产品 [1][2] 财务表现 - 2022年度、2023年度、2024年度、2025年1-6月，公司实现营业收入分别为3.39亿元、3.13亿元、4.11亿元、2.39亿元 [4] - 同期，公司录得净利润分别为8139.84万元、7208.35万元、7786.64万元、4695.88万元 [4] - 2025年1-6月，公司资产总额为84,494.39万元，归属于母公司所有者权益为78,153.29万元 [4] - 公司资产负债率呈下降趋势，合并口径下从2022年度的21.09%降至2025年1-6月的7.50% [4] - 公司研发投入占营业收入的比例保持在较高水平，2022至2025年1-6月分别为21.14%、21.09%、19.10%、15.81% [4] - 2025年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为9,047.10万元 [4] 首次公开发行信息 - 公司于12月8日开启申购，发行价格为51.66元/股，申购上限为0.45万股 [1] - 公司所属行业市盈率为60.27倍，在上海证券交易所上市，保荐机构为中信证券 [1]

公司上市与发行概况 - 公司于12月8日开启申购，发行价格为51.66元/股，申购上限为0.45万股，行业市盈率为60.27倍，于上交所上市，保荐机构为中信证券 [1] 公司业务与行业地位 - 公司是国内光通信领域的“国家级制造业单项冠军企业”，专注于光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售 [1] - 公司产品应用于光模组，覆盖接入网、4G/5G/5G-A无线网络、数据中心、城域网和骨干网等场景 [1] - 公司已形成完备的核心技术体系，在收发合一、高速调制、光电协同等关键领域实现国产化技术突破，具备深亚微米CMOS、锗硅Bi-CMOS双工艺设计和集成研发能力 [1] - 公司产品速率覆盖155Mbps至100Gbps并已批量出货，正在积极研发50G PON、400Gbps及800Gbps数据中心收发芯片、4通道128Gbaud相干收发芯片、FMCW激光雷达前端电芯片、车载光通信电芯片等新产品 [1] - 公司通过承担多个国家级重大科研项目，突破高速率、高集成度光通信电芯片设计技术壁垒，成为国内为数不多可提供全应用场景、全系列产品光通信电芯片解决方案的企业 [2] - 公司产品性能实现对国际头部公司同类产品的替代，并进入全球众多知名客户供应链 [2] - 根据ICC数据，2024年度，公司在10Gbps及以下速率产品细分领域的市场占有率位居中国第一、世界第二 [2] 公司财务表现 - 2022年度至2025年1-6月，公司营业收入分别为3.39亿元、3.13亿元、4.11亿元、2.39亿元 [4] - 2022年度至2025年1-6月，公司净利润分别为8139.84万元、7208.35万元、7786.64万元、4695.88万元 [4] - 截至2025年6月30日，公司资产总额为84,494.39万元，归属于母公司所有者权益为78,153.29万元 [4] - 公司资产负债率（合并）呈下降趋势，从2022年末的21.09%降至2025年6月末的7.50% [4] - 2025年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为9,047.10万元 [4] - 公司研发投入占营业收入的比例保持在较高水平，2022年至2025年1-6月分别为21.14%、21.09%、19.10%、15.81% [4]

公司首次公开发行(IPO)计划 - 公司计划在科创板公开发行2000万股股份，占发行后总股本的25% [1] - 高级管理人员与核心员工通过资产管理计划参与战略配售，数量不超过发行规模的10%（即200万股），认购金额不超过1亿元 [1] - 保荐机构中信证券投资有限公司参与战略配售，初始跟投比例为发行数量的5%（即100万股） [1] - 本次发行询价日期为2025年12月3日，申购日期为2025年12月8日 [1] 公司业务与行业地位 - 公司是国内光通信领域的“国家级制造业单项冠军企业” [1] - 公司专注于光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售 [1] - 公司产品应用于光模组（包括光收发组件、光模块和光终端），应用场景涵盖接入网、4G/5G/5G-A无线网络、数据中心、城域网和骨干网等领域 [1] 公司财务表现与预测 - 2022年至2024年，公司归属于母公司所有者的净利润分别为8139.84万元、7208.35万元、7786.64万元 [2] - 2025年，公司预计营业收入较上年同期增长15.70%-20.57% [2] - 2025年，公司预计归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长18.15%-25.86%，主要系销售收入增长 [2] 募集资金用途 - 本次募集资金拟投入约8.09亿元，聚焦主业 [2] - 具体投向包括：下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化项目、车载电芯片研发及产业化项目、800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发项目等项目 [2]

谷歌AI技术突破 - 谷歌推出GEMINI 3.0大模型和第七代TPU芯片，在推理、多模态和Agent平台三条主线上实现代际式跃迁 [1] - 谷歌验证了算力领域的Scaling Law依然有效，AI产业趋势螺旋式上升，算力投入随规模提升模型继续上行的规律未打破 [1] - 谷歌TPU芯片采用OCS技术，价格低至英伟达GPU芯片的1/5，在特定场景下推理计算能力更强，受到Meta等大客户青睐 [1] OCS技术优势 - OCS技术全称光学电路交换，光纤信号进入交换机后直接光路交换，无需光电转换 [2] - OCS技术有效解决传统电交换带宽瓶颈和功耗问题，具有功耗低、成本低、低时延、低网络代价、低硬件成本、路由可重配、易于集群布局等优势 [2] - 过去5年间，谷歌在OCS技术上投入了5亿至10亿美元，是OCS交换机领域的先驱 [2] 技术路线关系 - OCS并非对CPO等光电交换方案的替代，而是光通信技术的进一步扩散与下沉 [3] - 英伟达指出当前光交换机制造成本仍显著高于电交换机，CPO光模块和OCS配合可进一步降低功耗 [3] 国内产业链机遇 - A股算力设备上市公司为英伟达供货光模块，也与海外云厂商及AI芯片龙头建立长期深度战略合作 [4] - 光模块龙头厂商在高速率领域（400G→800G→1.6T→3.2T）的精密制造经验可迁移至OCS产品生产，规模化生产保障稳定性、优良率和经济性 [4] - 在谷歌TPU芯片拓宽市场份额阶段，A股算力设备上市公司有望分食其增量需求 [5] 国内相关公司 - 中际旭创是谷歌光模块主供应商，海外子公司TeraHop推出硅光子OCS交换机 [6] - 长芯博创、腾景科技、德科立、光库科技、炬光科技、赛微电子、光迅科技等公司深度介入OCS业务和谷歌供应 [6] 行业资金动向 - 11月中下旬以来，人工智能领域有数十只细分行业ETF密集获批，成份股覆盖人工智能核心算力设备 [7] - 获批ETF进入发行、募集、上市阶段，监管引导资金投资A股硬科技优质公司，为AI科技主线投资提供积极信号 [7] - 可关注已上市的5G通信ETF（2019年9月上市）和创业板人工智能ETF华夏（2025年3月上市），当前逢低布局 [7] ETF产品详情 - 5G通信ETF前十大持仓股包括中际旭创（估算权重14.95%）、新易盛（估算权重11.08%）、立讯精密（估算权重9.84%）等 [8][9] - 创业板人工智能ETF华夏前十大持仓股包括中际旭创（估算权重25.81%）、新易盛（估算权重17.36%）、天孚通信（估算权重5.14%）等，全部为创业板上市公司，龙头公司权重更集中，弹性更大 [9]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为汽车自动驾驶、机器人及光通信技术领域[2] * 纪要涉及的公司为黑芝麻智能与中际旭创[2] 核心合作内容与目标 * 黑芝麻智能与中际旭创合作推动光模块在汽车和智能终端的应用[2] * 双方联合开发适用于乘用车和商用车的L2至L4级别自动驾驶全场景解决方案[2][6] * 双方共同开发适配工业场景的AI工业机器人解决方案以满足精准控制、实时交互及多设备协同需求[2][6] * 合作涵盖技术研发与资本层面旨在打通从技术研发到产业落地的全链路[2][5] * 合作基于黑芝麻智能的芯片IP与中际旭创在光模块和自动驾驶及机器人领域的积累[4] 光通信技术趋势与优势 * 光通讯是未来趋势可提供更高带宽、更低延迟和更强抗干扰能力[2][7] * 光通信通过原始图像输入避免信息损失并增强复杂环境下的抗干扰能力[2][9] * 对于机器人采用高速低延时的光通信可将响应速度从30ms级别显著提升[9] * 硅光技术在数据中心可提高交换机性能并降低复杂性解决铜线传输速率不足的问题[4][12] * 在机器人场景中柔性光纤可避免电磁干扰适应柔性运动需求并支持大脑与小脑之间的高速数据互联[4][12] 行业进展与标准化 * 特斯拉正在基于光通讯构建主干网络但尚未大规模应用于车辆[8] * 华为在服务器端已有相关积累多家国内主流主机厂在进行相关技术POC验证[8] * 车载领域已有25G/50G速率车载以太网的光纤接入标准机器人领域则有塑料光纤标准如802.3bv[4][13] * 标准化推进新技术发展降低对定制化应用的依赖协议层面如AFI over fiber也将支持底层传输标准化[4][13] 技术实现要求与成本分析 * 光电封装技术要求芯片具备对光通讯的适配性需要大开关接口和超过P3E的带宽并预留MIPI或FII等接口[2][10] * 芯片和光通讯IP两端需协同设计确保传感器与控制器互联[3][10] * 光纤传输损耗低在长距离或大规模应用中可降低功耗[3][11] * 车规级光模块成本高于服务器光模块但随着高性能光通信需求增加其重要性将提升[4] * 预计同等性能规格下车规级光模块成本可能仅为服务器端1%甚至更低机器人场景中25G光模块成本约为10至20美元[4][14] * 汽车市场规模大且稳定对产品有长期增量需求将降低单位成本综合成本将有所降低[4][14][15] 合作对公司业务的影响 * 合作将加速推进汽车上应用的无损图像处理和ISP技术的发展[16] * 与行业龙头企业合作将增强黑芝麻智能在主机厂中的竞争力并推动更多实际项目落地[16] * 合作不仅限于汽车领域还包括机器人领域可推动工业机器人采用先进的AI和通信技术[16] * 公司计划通过资本层面的深度合作包括股权投资或成立合资公司等形式加强双方战略协同效应[16]

合作概述 - 黑芝麻智能科技有限公司与江苏智驰致远控股有限公司于2025年11月18日订立战略合作协议 [1] - 合作旨在汽车及具身智能终端的光通信技术应用、汽车辅助驾驶、先进封装技术及产业链资本等领域开展合作 [1] 合作重点领域 - 共同推动光通信模块在汽车及具身智能终端领域的应用 联合开发面向下一代车载中央计算平台的光电共封装应用场景 [1] - 基于公司现有车规级辅助驾驶芯片 共同开发适用于乘用车与商用车的L2及以上级别辅助驾驶域控制器产品 并推进在主机厂量产落地 [1] - 结合公司芯片产品与智驰致远的多元化工业生产能力 共同开发适用于各类工业生产场景的人工智能工业机器人解决方案 [1] - 共同围绕汽车和具身智能终端的应用场景及上下游产业链 促成资本层级合作 推动产业应用水准提升 [1] 合作战略意义 - 合作将使双方在L2及以上的辅助驾驶市场持续推出高性能产品方案 获得更高市场份额 [2] - 携手开拓具身智能终端和下一代车载光通信等尖端领域 满足未来更低延迟、更大量数据传输的多样化需求 [2] - 加速公司核心技术的产品化与商业化 打开全新增长空间 [2] - 与光通信模块领导者合作布局前瞻技术 共同打造引领未来的辅助驾驶汽车、具身智能终端等技术产业链生态 [2] - 董事会认为合作符合公司及其股东的整体利益 为投资者创造长期且可持续的价值 [2]

合作公告基本信息 - 黑芝麻智能科技有限公司与江苏智驰致远控股有限公司于2025年11月18日订立战略合作协议 [1] 合作核心领域 - 双方致力于在汽车及具身智能终端的光通信技术应用领域开展合作 [1] - 合作领域包括共同推动光通信模块在汽车及具身智能终端领域的应用 [1] - 双方将联合开发面向下一代车载中央计算平台的光电共封装应用场景 [1] - 基于现有车规级辅助驾驶芯片，共同开发适用于乘用车与商用车的辅助驾驶域控制器产品 [1] - 结合芯片产品与智驰致远及其集团的多元化工业生产能力，共同开发适用于各类工业生产场景的人工智能工业机器人解决方案 [1] 合作涉及技术方向 - 合作涵盖汽车辅助驾驶技术 [1] - 合作涉及先进封装技术 [1] - 合作包括产业链资本领域 [1]

市场扩张和合作 - 2025年11月18日公司附属公司与智驰致远订立战略合作协议[3] - 双方围绕多领域开展合作[4][5] - 合作助公司在辅助驾驶市场获更高份额[5] - 双方致力于打造产业链生态[6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达到5.338亿美元，同比增长超过58%，创公司十年历史单季度最高纪录[6][17] - 第一季度非GAAP每股收益为1.10美元，位于指引区间高端[17] - 非GAAP毛利率为39.4%，环比提升160个基点，同比提升660个基点[17] - 非GAAP营业利润率为18.7%，环比提升370个基点，同比提升1570个基点[17] - 非GAAP营业利润为9980万美元，调整后EBITDA为1.276亿美元[17] - 现金及短期投资增加2.45亿美元至11.2亿美元，部分受益于可转换票据交易带来的3.06亿美元净收益[18] - 第二季度营收指引中值为6.5亿美元，预计将再创季度营收纪录，非GAAP每股收益指引为1.30-1.50美元，营业利润率指引为20%-22%[20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 组件业务收入为3.792亿美元，环比增长18%，同比增长64%[10][19] - EML激光器出货量创纪录，主要由100G速率驱动，200G出货量增加[10] - 窄线宽激光器组装件出货量连续第七个季度增长，同比增长超过70%[12] - 用于数据传输的线路子系统实现强劲的环比和同比增长[12] - 系统业务收入为1.546亿美元，环比下降4%，同比增长47%[13][19] - 云收发器收入与前一季度大致持平，工业激光器出货量环比下降[13] - 3D传感产品收入环比增长，但对总营收贡献低于5%[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重组为单一报告部门，以更快响应市场和技术变化[9] - 未来三大增长驱动力为云收发器、光路交换机和共封装光学器件，其中后两者在第二季度指引中尚未贡献显著收入[8] - 云和AI基础设施相关收入现已占总营收超过60%[7] - 磷化铟晶圆厂产能已完全分配，但通过良率和吞吐量提升，预计未来几个季度单位产能将增加约40%[11] - 收发器业务预计在未来四到五个季度加速增长，并将受益于1.6T产品的营收分层效应[8][14] - 光路交换机业务进展顺利，对在2026年12月季度达到1亿美元季度营收目标信心增强[70][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI需求推动数据中心内激光芯片和光学收发器以及连接它们的远程网络增长[7] - 电信基础设施和AI数据中心驱动的网络正在融合，客户调整传统网络设备以适应密集型推理工作负载需求[7] - 需求远超供应，激光芯片的供需失衡从上一季度约20%的短缺加剧至25%-30%[77][78] - 与客户签订了长期协议，对业务的可持续性充满信心，即使在未来六到八个季度继续扩大产能[55][62] - 收发器业务执行改善，首次参与客户 ramp 的早期阶段，预计将出现营收分层效应[27] - 对共封装光学器件的需求预测比最初预期更强劲，客户参与度增加[87][88] 其他重要信息 - 财务报告方式变更，将按组件和系统两类产品类型提供收入细分[9] - 组件定义为实现更大解决方案的独立构建模块，系统定义为向最终客户提供完整功能的独立产品[9] - 第一季度资本支出为7600万美元，主要用于支持云和AI客户的制造产能[18] - 库存水平环比增加以支持云和AI收入的预期增长[18] - 第二季度预计顺序收入增长中约一半来自组件产品，另一半来自系统产品[14][15] 问答环节所有提问和回答 问题: 收发器业务持续增长的信心来源及驱动因素[26] - 公司执行改善开始见效，首次参与客户 ramp 的早期阶段，预计1.6T收发器将于明年年中开始发货，将产生营收分层效应[27] - 增长主要来自最大客户，但也有其他客户贡献[28] 问题: 数据通信芯片产能增加40%对营收的影响[30] - 产能增加和200G EML激光器占比提升将共同推动营收增长，预计200G激光器在2026年第一季度占比将达到10%[31][32] 问题: 连续波激光器的市场机会和目标客户[36] - 70mW连续波激光器本季度开始有意义地发货，100mW连续波激光器本月开始采样，预计2026年年中全面生产，将用于内部收发器[37] 问题: 窄线宽激光器用于数据中心互联的竞争环境[38] - 公司在该领域市场份额非常高，竞争格局相对有限，客户群更多是转向超大规模客户的传统电信公司[39][40] - 提升该激光器产能具有挑战性，公司掌握相关技术，预计将保持强劲的市场份额地位[41] 问题: 磷化铟产能增加后组件与系统业务的分配[45] - 大部分产出将销往外部市场，公司正将产品组合转向200G EML激光器，分配给连续波激光器用于内部消耗的比例相对较小[45] 问题: 每股收益展望及供需失衡下的定价能力[46][79] - 需求远超供应，公司正将产能分配给价值和高利润率组件，按200G EML、100G EML、内部消耗用连续波激光器的顺序进行分配[46] - 磷化铟产能增加将带来更高的毛利率贡献[49] - 供需失衡下已实施有针对性的提价，2026年与客户的协议将包含更广泛的提价[80] - 利润率受益于营收增长带来的制造利用率改善、200G EML占比提升以及新增长驱动力[81][82] 问题: 收发器市场策略及客户库存行为[54] - 由于供应有限，公司正在通过长期协议整合客户群，围绕被认为将是长期赢家的合作伙伴，而非增加客户[55] - 200G EML的应用不仅限于1.6T，现有两个客户可在其系统中使用200G EML光学器件[57] - 公司将基于概率指标分配激光器产能，而非试图利用激光器地位扩大1.6T模块机会[59] 问题: 磷化铟产能扩张决策及潜在产能过剩风险[60] - 产能提升主要来自3英寸向4英寸晶圆过渡过程中的良率和吞吐量改善，而非大量额外资本投入[61] - 无论1.6T时代连续波激光器和EML激光器的份额如何变化，绝对数量都非常高，近期需求看不到尽头[62] - 现有产能可在连续波激光器和EML激光器之间转换，无论市场份额如何变化都能服务整体市场[63] 问题: 光路交换机市场演变及里程碑[69] - 对在2026年12月季度达到1亿美元季度营收目标信心增强，客户参与度非常高，用例数量增长[70] - 硬件已基本通过认证，软件是更大挑战，预计主要客户将在2026年第一季度完全认证软件，但这不会影响收入增长轨迹[92][93] 问题: 收发器业务客户集中度及扩张策略[94] - 公司正有选择性地寻找利润率最高的机会，如技术挑战更高的1.6T，目标是将该业务发展为2.5亿美元季度规模的机会[95] - 1.6T产品的利润率将显著优于800G产品[96] 问题: 共封装光学器件需求展望及市场扩张[86] - 需求预测比最初预期更强劲，预计2026年下半年开始放量，客户参与度增加[87] - 行业采用兴趣显著增加，公司使用可插拔模块与供应链各种客户接触，对未来持比上一季度更乐观的态度[88] 问题: 收发器增长加速的表述及市场机会框架[101] - 增长加速指顺序增长，公司有清晰的路径实现2.5亿美元季度营收目标，正平衡客户机会以获取最高利润率[102] - 收发器业务主要受制造产能限制，公司已增加泰国产能支持目标规模，但选择限制规模以让其他增长驱动力发挥作用[103][104]