Deep-pocketed investors have adopted a bearish approach towards Lumentum Holdings LITE, and it's something market players shouldn't ignore. Our tracking of public options records at Benzinga unveiled this significant move today. The identity of these investors remains unknown, but such a substantial move in LITE usually suggests something big is about to happen.We gleaned this information from our observations today when Benzinga's options scanner highlighted 21 extraordinary options activities for Lumentum ...

Rosenblatt Securities raised its price target on Lumentum (NASDAQ: LITE) to $225 from $150 while maintaining a Buy rating, reaffirming the stock as its top idea for 2025. The firm said its new valuation was based on 35x consensus FY27 EPS, supported by strong momentum in demand for 200G EML lasers used in 1.6T and certain 800G data center transceivers, as well as narrow linewidth tunable lasers used in telecom and coherent DCI modules. Rosenblatt added that mid-term demand drivers such as optical circuit sw ...

Lumentum Holdings Inc. (NASDAQ:LITE) is one of the stocks on Jim Cramer’s radar. A caller, who took a position in the stock years ago after a positive impression from its appearance on the show, asked whether to hold or sell now that the stock has recently surged after years of stagnation. Cramer replied: “No, no, we’re going to sell half on Monday morning. Half, okay? Then we’ll play with the house’s money, and we’ll be incredibly happy, even happier than we are now.” Photo by Adam Nowakowski on Unspl ...

We recently published 10 Big Names Investors Are Dumping. Lumentum Holdings Inc. (NASDAQ:LITE) is one of the worst performers on Wednesday. Lumentum Holdings declined by 4.42 percent on Wednesday to close at $163.34 apiece, as overall pessimism for the semiconductor industry spilled over to its stock. This followed the Chinese government’s announcement on Saturday that it launched two investigations to look into allegations of US semiconductor companies’ dumping practices in China which has led to their ...

报告行业投资评级 - 维持通信行业"增持"评级 [5][81] 报告核心观点 - 通信行业2025年H1整体营收稳健增长、盈利提速 以91家公司为样本 整体实现营收17850.03亿元（同比+10.07%） 归母净利润1604.32亿元（同比+11.26%） 扣非后归母净利润1490.23亿元（同比+13.04%）[2][8] - 2025年Q2通信行业盈利增速进一步提升 实现营收9424.83亿元（同比+10.91%） 归母净利润986.82亿元（同比+12.33%） 扣非后归母净利润912.62亿元（同比+12.94%）[11] - 光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块综合表现突出 营收和归母净利润同比增速均位列行业前五[14][15][16] - AI算力产业链继续加速发展 海外云厂商资本开支高增 2025Q2合计实现950亿美元（同比+82.96% 环比+32.05%） 科技巨头持续上调投资指引[22] 分板块业绩总结 光模块及器件板块 - 2025H1营收479.88亿元（同比+64.88%） 归母净利润108.76亿元（同比+111.99%） 毛利率34.97%（同比+2.18pct）[31] - 2025Q2营收274.24亿元（同比+66.77%） 归母净利润65.36亿元（同比+114.10%） 毛利率35.26%（同比+0.61pct）[31] - 新易盛营收同比+282.64% 归母净利润同比+355.68%；中际旭创营收同比+36.95% 归母净利润同比+69.40%；天孚通信营收同比+57.84% 归母净利润同比+37.46%[31] 通信PCB&CLL板块 - 2025H1营收572.49亿元（同比+37.66%） 归母净利润80.58亿元（同比+80.79%） 毛利率24.47%（同比+2.74pct）[36] - 2025Q2营收309.29亿元（同比+39.44%） 归母净利润46.70亿元（同比+78.42%） 毛利率25.00%（同比+1.12pct）[36] - 沪电股份营收同比+56.59% 归母净利润同比+47.50%；深南电路营收同比+25.63% 归母净利润同比+37.75%[36] 网络设备商板块 - 2025H1营收5071.11亿元（同比+28.86%） 归母净利润191.84亿元（同比+19.57%） 毛利率21.95%（同比-2.90pct）[40] - 2025Q2营收2825.79亿元（同比+30.51%） 归母净利润109.37亿元（同比+26.95%） 毛利率20.75%（同比-3.03pct）[40] - 工业富联营收同比+35.58% 归母净利润同比+38.61%；锐捷网络营收同比+31.84% 归母净利润同比+194.00%[40] IDC板块 - 2025H1营收166.18亿元（同比-9.66%） 归母净利润21.26亿元（同比-27.61%） 毛利率31.18%（同比+0.24pct）[46] - 2025Q2营收89.03亿元（同比-11.78%） 归母净利润10.17亿元（同比-34.33%） 毛利率31.00%（同比-0.76pct）[46] - 奥飞数据已投入运营自建自营数据中心总机柜数超过57000个 储备约60MW数据中心项目[47][49] 基础电信运营商板块 - 2025H1营收10133.93亿元（同比+0.33%） 归母净利润1136.01亿元（同比+5.14%） 毛利率29.79%（同比+0.57pct）[54] - 2025Q2营收5117.71亿元（同比-0.12%） 归母净利润715.00亿元（同比+6.08%） 毛利率32.36%（同比+5.19pct）[54] - 中国移动数字化转型收入1569亿元（同比+6.6%）；中国电信产业数字化收入749亿元 AIDC收入同比+7.4%；中国联通算网数智收入454亿元 占比提升至26%[55][56][57] 其他重点板块 - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元（同比+24.50%） 归母净利润11.57亿元（同比+25.52%）[66] - 光纤光缆板块2025H1营收655.27亿元（同比+14.53%） 归母净利润33.93亿元（同比-0.37%）[73] - 通信芯片板块2025H1营收30.58亿元（同比+7.34%） 归母净利润-2.70亿元（同比+18.94%）[61] 海外AI产业链动态 - 甲骨文未实现履约义务达4550亿美元（同比+359%） 预计2026财年云基础设施收入达180亿美元（较2025财年增长77%）[25][26] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元（环比+19%） FY25Q4 AI收入指引62亿美元（环比+19%）[27] - Marvell将2028年数据中心TAM预期从750亿美元提升至940亿美元[27]

行业技术趋势 - 共封装光学CPO技术正在成为AI基础设施升级的关键路径 以应对AI数据中心功耗飙升和铜缆传输瓶颈问题 [1] - 行业专家预测CPO功耗优化将在2028年达到关键节点 并在2028-2029年开启AI服务器互连的大规模应用 [1] - AI硬件发展正从"叙事"阶段转向"水管"阶段 底层互连和电力系统的基础设施化成为重点 [4] 技术性能突破 - 博通预计CPO能耗将在2028年降至10皮焦/比特以下 2029年先进方案可低至5皮焦/比特 [1][3] - 当单通道速率从100G提升到200G时 铜缆有效传输距离从4米缩短至2米 即便加装中继芯片提升也极为有限 [2] - Lumentum最新发布的PAM4调制激光器（400G/448G/450G）及分布反馈调制器正为下一代3.2T光接口奠定基础 [7] 技术方案比较 - 硅光方案在带宽、传输距离（可达2公里）和功耗上更具优势 适合数据中心互连 [3] - VCSEL方案在成本和短距传输（30米以内）方面占据优势 已在服务器集群中展示出高可靠性与低成本优势 [3][7] - Ayar Labs的CPO方案包括TeraPHY光学I/O芯粒与SuperNova多波长光源 [4] 功耗控制目标 - Ayar Labs计划通过光学I/O解决方案将576 GPU系统的机架功耗限制在100kW以内 [1][6] - 即使扩展至2048颗GPU系统 也能将单架功耗稳定在100kW以内（2029年） [6] - Meta的新型Hyperion数据中心预计2030年耗电达2GW 2035年升至5GW 相当于路易斯安那州全州居民用电的1.5倍 [4] 企业布局与合作 - 英伟达采用Lumentum的超高功率激光器作为其Spectrum-X CPO交换机的光引擎 [7] - Ayar Labs已获得来自AMD、英伟达、英特尔与台积电的投资 并与Alchip合作在台积电COUPE平台上推动光学集成 [4] - Lumentum拥有从砷化镓到磷化铟等复合半导体材料的深厚积累 可提供MEMS光开关、高速激光器等核心器件 [7]

行业技术发展 - 光子学强度持续发展和改进可能为公司带来收益 [1] - 200G/通道和400G/通道光学链路的新应用正在推动行业进步 [1] 公司业务基础 - 公司具备超过10年的财务数据记录 [1] - 公司展现出稳定的净利润生成能力和健康的自由现金流利润率 [1]

行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [15] 核心观点 - 云厂商财报超预期，谷歌、亚马逊、微软和Meta云服务与广告高增，AI应用渗透深化，资本开支普遍上修 [4] - AMD客户端与游戏创纪录高增，生态迭代提速 [4] - Arista与Celestica受益AI网络与HPS需求，800G/400G放量 [4] - Lumentum光模块劲增，Coherent高速模块启动，OCS均实现收入 [4] - 康宁光通信业务强劲，企业网络为核心驱动，Scale-up趋势确定，OIO互联开启新蓝海 [4] - 安费诺订单强劲，IT数据通信高增 [4] - Vertiv订单充足，液冷加速落地 [4] - AI与算力主线持续高景气 [4] 云厂商财报表现 - 谷歌25Q2实现营业收入964.3亿美元，同比+13.8%，GAAP净利润282.0亿美元，同比+19.4% [24] - 谷歌云业务25Q2实现营收136.2亿美元，同比+31.7%，营业利润28.3亿美元，同比+141.1% [26] - 谷歌月均Token处理量从5月480万亿激增至7月980万亿，增长翻倍 [28] - 谷歌将2025年资本支出计划从750亿美元上调至850亿美元，25Q2单季资本支出224.5亿美元，同比+70.2% [31] - 亚马逊25Q2实现营业收入1677.0亿美元，同比+13.3%，净利润181.6亿美元，同比+34.7% [34] - 亚马逊AWS 25Q2实现收入308.7亿美元，同比+17.5%，广告业务收入156.9亿美元，同比+22.9% [37] - 亚马逊25Q2资本开支321.8亿美元，同比+82.7% [40] - 微软FY25Q4实现营业收入764.4亿美元，同比+18.1%，净利润272.3亿美元，同比+23.6% [43] - 微软智能云FY25Q4实现收入298.8亿美元，同比+25.6%，营业利润121.4亿美元，同比+23.4% [45] - 微软FY25Q4资本开支170.8亿美元，同比+23.1%，预计FY26Q1将超过300亿美元 [48] - Meta 25Q2实现营业收入475.2亿美元，同比+21.6%，净利润183.4亿美元，同比+36.2% [51] - Meta广告业务25Q2实现收入465.6亿美元，同比+21.5% [54] - Meta 25Q2资本开支173.1亿美元，同比+111.8%，预计2025年全年资本开支660-720亿美元 [56] CPU/GPU业务表现 - AMD 25Q2实现营业收入76.9亿美元，同比+31.7%，净利润8.7亿美元，同比+229.1% [60] - AMD数据中心业务25Q2实现收入32.4亿美元，同比+14%，但因出口限制亏损1.6亿美元 [62] - AMD客户端与游戏业务25Q2实现收入36.2亿美元，同比+69%，营业利润7.7亿美元，同比+362% [62] - AMD预计MI350系列下半年放量，2026年发布MI400系列，ROCm软件生态迭代提升训练与推理性能3倍 [68] 交换机业务表现 - Arista 25Q2实现营业收入22.0亿美元，同比+30.4%，净利润8.9亿美元，同比+33.6% [71] - Arista推进AI Center战略，AI网络收入从2022年近乎零增长至2025年预计超过15亿美元 [74] - Celestica 25Q2实现营业收入28.9亿美元，同比+21.0%，净利润2.1亿美元，同比+111.8% [80] - Celestica通信市场25Q2营收16.4亿美元，同比+75%，HPS收入12亿美元，同比+82% [85] - Celestica上调2025年全年营收预期至115.5亿美元，同比+20% [90] 光通信与光纤光缆业务表现 - Lumentum FY25Q4实现营业收入4.8亿美元，同比+55.9%，净利润2.1亿美元，同比扭亏 [91] - Lumentum光模块出货量单季收入环比增长超50%，EML出货量创新高，增长接近翻倍 [96] - Coherent FY25Q4实现营业收入15.3亿美元，同比+16.4%，网络通信业务收入9.4亿美元，同比+62.1% [101][105] - Coherent实现1.6T光模块首次出货，预计2025年持续放量，3.2T光模块正在开发 [105] - 康宁25Q2实现营业收入38.6亿美元，同比+18.8%，净利润4.7亿美元，同比+351.0% [111] - 康宁光通信业务25Q2实现营收15.7亿美元，同比+41%，净利润2.5亿美元，同比+73% [113] - 康宁企业网络业务25Q2收入7.69亿美元，同比+81%，运营商网络业务收入7.97亿美元，同比+16% [113] - 康宁判断未来增量来自Scale-up场景，OIO光互连有望开启新蓝海，DCI方案已商业化落地 [123] 线缆业务表现 - 安费诺25Q2实现营业收入56.5亿美元，同比+56.5%，净利润10.9亿美元，同比+107.9% [133] - 安费诺通信业务25Q2收入29.1亿美元，同比+101.4%，IT数据通信业务业绩同比增长133% [136] - 安费诺25Q2资本支出3.0亿美元，同比+110.3% [138] 散热业务表现 - Vertiv 25Q2实现营业收入26.4亿美元，同比+35.1%，净利润3.2亿美元，同比+82.0% [143] - Vertiv订单额首次突破30亿美元，同比增长约15%，未完成订单85亿美元，同比+21% [145] - Vertiv上调2025年净销售额指引至100亿美元，同比+25% [145] - 微软Azure已在所有数据中心区域支持液冷部署，Vertiv携手NVIDIA等实现全球首个液冷云部署 [12]

行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [7] 核心观点 - OCS技术优势显著：无需光电转换即可实现光信号路由与转发，具备超高传输速度、超低延迟、低功耗、高稳定性等优势，远期有望替代电交换机 [2] - 技术方案多样化：OCS主要分为机械式（MEMS）、液晶式（DLC）、压电式（DLBS）三种技术路径，谷歌和Lumentum采用MEMS方案，Coherent采用DLC方案 [10][16] - 商业化进程加速：谷歌已在TPU v4中规模部署OCS（代号Apollo），Lumentum和Coherent在FY25Q4实现OCS收入，预计2026年收入贡献显著提升 [10][4] - 市场增长潜力大：LightCounting预测OCS出货量将从2023年1万台增长至2029年5万台，Coherent预计OCS未来市场空间达20亿美元 [10][16] 技术方案对比 - MEMS方案：成本低，端口数量可扩展至千端口级，切换时间几十毫秒，插入损耗约3dB，驱动电压~100V [16] - DLC方案：成本低，端口数量300×300，切换时间几百毫秒，插入损耗-4dB，驱动电压≤10V [16] - DLBS方案：成本高，端口数量576×576，切换时间几十毫秒，插入损耗2.5dB，驱动电压~10V [16] 商业化进展 - 谷歌部署：Apollo OCS基于自研Palomar 3D MEMS技术，形成136×136全互联光交换，在TPUv4系统中连接4096块TPU芯片 [10] - Lumentum进展：FY25Q4首次实现OCS收入，向两家客户出货，第三家客户即将出货，预计2026年上半年收入显著增长 [10] - Coherent进展：FY25Q3实现OCS收入，FY25Q4开始出货，采用DLC方案，预计2026年收入贡献显著 [10] 产业链投资机会 - 光学系统集成厂商：中际旭创、新易盛、光迅科技等 [10] - 光无源器件制造商：天孚通信、太辰光、仕佳光子等 [10] - 激光器光源厂商：源杰科技、仕佳光子 [10]

财务数据关键指标变化 - 公司2025财年录得外汇损失420万美元，2024财年录得外汇收益80万美元，2023财年录得外汇损失700万美元[326] - 截至2025年6月28日，公司持有现金、现金等价物和短期投资总额为8.771亿美元[330] - 投资组合加权平均期限约为11个月[330] - 利率每上升或下降1%（100基点）将导致投资组合公允价值减少或增加约340万美元[331] - 利率每上升或下降0.50%（50基点）将导致投资组合公允价值减少或增加约170万美元[331] - 截至2025年6月28日，公司在境内外金融机构运营账户中持有约3.495亿美元无限制现金[332] 成本和费用 - 毛利率受组件成本、物流成本增加和库存余额上升负面影响[108] - 通胀导致利率和资本成本上升，劳动力成本增加，供应链短缺[104] - 货币汇率波动主要影响以本地货币计价的薪酬成本[121] - 公司面临以人民币、加元、泰铢、日元、英镑、瑞士法郎、欧元和巴西雷亚尔为主的其他货币计价的费用所带来的外汇风险[327] 客户和需求环境 - 客户因疫情后供应链缓解而削减库存，导致收入与盈利能力受损[92] - 客户需求因全球宏观经济因素减少，包括美国贸易政策变化和关税威胁[106] - 美国对中国客户的制裁导致5G部署延迟，部分中国客户需求减少[120] - 公司依赖少数大客户，销售集中度高且无长期采购承诺[116] - 大型OEM客户要求更优惠条款，可能影响收入确认时机并增加成本[137] - 非可取消的采购承诺若未达成客户预测，将冲击公司运营结果[134] 供应链和制造 - 供应链限制导致成本上升并影响满足客户需求能力[92] - 半导体组件等供应链约束导致交货时间延长和成本上升[109] - 原材料或组件供应延迟可能抑制成品库存生产[110] - 公司依赖中国、日本、泰国、英国和加利福尼亚的制造设施，部分组件和成品为独家生产[127] - 合同制造商劳动力罢工曾威胁产品交付能力，影响客户履约[132] - 制造转移可能导致供应中断，耗时较长并影响财务状况[133] - 制造良率受需求变化和客户规格变更影响，可能导致负利润率[147] 地缘政治和贸易政策 - 美国对进口商品征收15%至超过100%的叠加关税，影响全球几乎所有国家[93] - 中国实施稀土金属和关键矿物出口管制，限制材料获取并推高价格[94][96] - 美国商务部2020年最终规则限制向华为销售受EAR约束产品[99] - 公司停止向华为所有产品发货，华为曾是中国最大网络客户[100] - 2023年内部审查确认产品受EAR约束，导致2024年初全面停止华为业务[100] - 中国网信办2023年5月禁止美光科技向中国实体销售产品，认定存在安全风险[95] - 公司面临美国政府对华为等实体的出口管制限制，自2019年5月起实施[103] - 光纤产品受美国出口管制（EAR/ITAR），未获许可将限制销售至特定国家[181] - 对华为等被列入实体清单的客户销售受限，且无法预测政府后续行动[183] - 违反出口管制可能面临民事/刑事处罚、高额和解费用及业务中断[184] - 中国对镓和锗等稀土金属实施出口限制，影响公司产品进出口能力[120] - 泰国或中国制造的进口产品面临更高美国关税，增加产品成本[135] 法律和监管风险 - 2024年8月收到BIS行政传票和DOJ相关传票，要求提供华为业务记录[101] - 公司面临无法估计金额的重大诉讼风险，可能对财务状况和运营产生不利影响[175] - 2023和2025财年国际重组涉及知识产权转移，可能面临税务挑战[149] - 公司面临全球最低税15%（Pillar Two）和OBBBA税法变更影响[152][153] - 遵守数据保护法规（如GDPR、CCPA）可能要求公司修改实践和政策，并产生巨额合规成本[194] - 英国数据保护法（UK GDPR）的不确定性可能导致公司需要调整数据处理方式，并产生显著成本[195] - 人工智能等新技术趋势相关的监管发展可能增加业务成本并带来合规风险[196] - 未能遵守隐私或数据保护法规可能导致巨额罚款、声誉损害及法律诉讼[197] 宏观经济和外部环境 - 通胀和动态需求环境对全球宏观经济造成重大不利影响[91] - 银行倒闭可能影响公司流动性，导致存款无法提取或贷款承诺中断[105] - 健康危机可能导致公司产品需求显著减少或产品线缩减[159] - 健康危机可能引发劳动力限制和供应链中断[159] - 健康危机可能导致公司生产和运输能力中断[159] - 健康危机可能加剧第三方服务提供商（包括运输和制造服务）的损失或中断风险[159] - 健康危机可能因政府应对措施（如检疫和进出口限制）而对运营产生负面影响[159] - 健康危机可能引发全球和区域经济、旅行和经济活动的负面影响[160] - 健康危机可能导致关键全球市场的经济不确定性和金融市场波动[160] - 健康危机可能显著影响外汇市场，增加以当地货币计价的费用波动[160] 竞争和市场动态 - 光通信产品市场趋于商品化，亚洲竞争对手加剧价格压力[115] - 若无法满足客户对产品无冲突矿物的要求，可能导致客户转向竞争对手产品，从而对财务状况和运营业绩产生重大影响[193] 运营和战略风险 - 国际业务占收入大部分，面临地缘政治和贸易政策风险[119] - 公司国际业务面临货币汇率波动影响，外汇市场大幅波动增加非美国业务以美元计价的成本[121] - 增长管理不善可能导致系统资源紧张和运营中断[158] - 公司产品缺陷可能导致重大成本增加和客户流失，影响工程资源和制造能力[138] - 公司面临战略交易风险，包括收购竞争、监管限制和高估值问题[139] - 收购相关诉讼可能导致高额成本和管理层注意力分散[140] - 业务剥离风险包括收入损失、利润率下降和客户关系中断[141] - 依赖第三方技术许可，若无法续签或条款不利将影响新产品开发与收入[176] - 为维持财务报告内部控制合规，持续投入大量时间和运营资源（含会计相关成本）[177] - 内部控制失效可能导致延迟财报发布、监管调查、罚款及股价下跌[178] - 关键人才（尤其是硅谷等地的工程师和销售）竞争激烈，远程办公加剧人员流动风险[179] - 外籍员工（占工程团队重要比例）受美国移民政策变化影响招聘和留存[180] - 供应链需满足客户ESG要求，未合规可能导致订单流失或法律诉讼[186] - 公司面临因无法验证产品中所有矿物来源而引发的声誉风险[193] - 公司需投入大量资源进行尽职调查，以确定产品中冲突矿物的来源，并可能需要第三方审计[192] - 金融机构失败或流动性不足可能影响公司短期运营资金获取能力[332] 融资和资本结构 - 公司已发行可转换票据：2026年到期10.5亿美元、2028年到期8.61亿美元、2029年到期6.037亿美元[157] - 2029年票据本金为6.037亿美元，年利率1.50%，转换价格每股69.54美元，2029年12月15日到期[329] - 2028年票据本金为8.61亿美元，年利率0.50%，转换价格每股131.03美元，2028年6月15日到期[329] - 2026年票据本金为10.5亿美元，年利率0.50%，转换价格每股99.29美元，2026年12月15日到期[329] - 可转换票据的转换可能稀释现有股东的持股比例，并可能压低公司普通股的市场价格[201] - 公司不预期支付普通股股息，投资回报将完全依赖于股价的未来升值[204] 外汇风险 - 外汇波动风险涉及英镑、人民币和泰铢，影响非美制造成本[156]