报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期后两个交易日玉米期货震荡偏弱运行，近远月价差走低，现货长假期间下跌明显，各地不同程度走弱，东北产区上市压力开始体现，北港现货下跌明显，对盘面基差大幅走弱 [7] - 新作玉米增产预期较强且成本下降，对市场心理形成压制，东北主产区玉米即将进入集中收割期，上市压力上升，华北黄淮等区域新粮也将陆续投放市场，新玉米供应有放量之势 [7] - 需求端鸡蛋、生猪价格大幅走弱，养殖利润恶化，饲料需求预期不佳，深加工利润较差，开机率维持低位，用粮企业维持低库存策略，短期需求利多不足 [7] - 进口替代性谷物有限及小麦 - 玉米价差再度走高，后期用粮企业补库需求是潜在支撑因素 [7] - 目前盘面贴水且逼近新作集港成本，预计玉米期货随着供应压力逐步上升维持震荡偏弱格局，但继续下行空间不大，操作上短线交易 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度分析与展望 - 包含玉米期货市场变化、现货市场变化、现货市场区域价差、售粮进度、进口、饲料养殖需求、饲料产量、深加工需求、替代品、北港玉米动态、南港玉米动态、南港谷物动态等方面分析 [10][18][25] 国际玉米市场动态 - 包含美国玉米期货市场、播种生长进度、出口销售以及巴西玉米作物进展等内容 [110][114][119][127] 国内玉米市场动态 - 未提及具体内容 玉米淀粉市场动态 - 包含玉米淀粉期货、现货、玉米 - 淀粉价差、生产与库存、下游需求、木薯淀粉等方面分析 [71][77][85]

摘要：依照相邻交易日的收盘价计算，今日南华综合指数下跌-0.84%。板块指数中，只有南华黑色指数，上涨 0.32%，其余板块均是下跌，跌幅最大的板块是南华贵金属指数，跌幅为-1.15%，跌幅最小的板块是南华金属指 数，跌幅为-0.4%。 主题指数中，涨幅最大的主题指数是黑色原材料指数，上涨0.49%，涨幅最小的主题指数是经济 作物指数，涨幅为0.38%，跌幅最大的主题指数是能源指数，跌幅为-1.23%，跌幅最小的主题指数是建材指数，跌 幅为-0.15%。 商品期货单品种指数中，涨幅最大的单品种指数是线材，上涨3.01% 南华商品指数：黑色板块上涨，贵金属板块领跌 王怡琳 2025-10-10 16:47:58 > 南华期货 gger mind, Bigger fortur 智慧创造财富 南华商品指数日报 2025年10月10日 南华商品指数市场数据 | 今收盘 | 昨收盘 | 点数 | 日 啊 | 年化收益率 | 年化渡动率 | Sharpe | 指数名称 | Today Close | Pre. Close | ARR | Points | ది? | An. Vol | Ratio | 2572.47 | ...

研究所 供应压力大 猪价大幅走弱 ——国信期货生猪周报 2025年10月10日 研究所 1 周度分析与展望 目 录 2 关键数据与图表 CONTENTS 周度分析与展望 研究所 节后开盘两个交易日，生猪期货大幅下跌，主力LH2511跌幅达8.38%，主要原因是长假期间生猪出栏增加、现货大幅下跌，而 盘面原来升水较高，开盘后估值与驱动双杀。从现货来看，截至周五，我的农产品网统计的全国生猪均价已经降至11.14元/公 斤，较节前下跌1.04元/公斤。养殖端在等待节假日的消费提振未果后，开始加大了出栏力度，样本企业日度出栏量在节后上 升至高位，使得现货继续承压。往后来看，从仔猪出生数据及饲料产销数据来看，年内生猪出栏量仍然偏高，继续限制猪价上 方的想象空间；短期而言，集团场10月出栏计划环比增加明显，但散户在存栏有所释放后，或对低猪价产生一定抵抗心理， 从而进入压栏惜售。考虑近期肥标猪价差快速上升及后期消费旺季的预期，后期散户惜售或带来阶段性反弹窗口，但在供应宽 松背景，即使反弹，其高度也有限。从较远的预期来说，随着猪价及仔猪价格的走弱，行业淘汰母猪意愿有所增加，对减轻未 来供应压力形成一定利好。操作上，期货近端维 ...

| 11/11/2 | > 国技期货 | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年10月10日 | | 黄金 | ★☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ★☆★ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 国际金价突破4000美元/盎司关口后，昨日白银价格一度突破50美元/盎司刷新历史新高，此后双双回落。贵 金属中长期上行逻辑未改,但随着第一阶段加沙停火协议正式生效以及金银分别达到整数关口目标位,短期 金价涨势放缓，白银波动加剧,需警惕资金获利了结带来调整,历史高位保持谨慎。 ★美联储——①威廉姆斯：支持进一步降息，劳动力市场有可能进一步放缓。仍认为货币政策立场处于适度 的限制性状态。计划继续担任现有职务,直至2028年按规定退休。②巴尔：应谨慎降息,当前利率具有温和 限制性。③卡什卡利：基本上同意巴尔所说的一切。④戴利:9月降息后，政策仍保持适度紧缩。 ...

投资资讯编号：Z0020887 Email:lil@zxqh.net 研究员：李莉 审核：陈强 投资资讯编号：Z0022017 Email:chenq@zxqh.net 新旧榨季转换节点，供应端压力增加， 全球糖市震荡偏弱 正信期货白糖月报 202510 研究员：张翠萍 投资资讯编号：Z0016574 Email:zhangcp@zxqh.net 23 主要观点 行情回顾 基本面分析 1 目 录 CONTENTS PPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/ PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.c ...

正信期货玉米月报202509 投资咨询编:Z0022017 Email:chenq@zxqh. net 研究员:陈强 审核:张翠萍 投资咨询编号:Z0016574 Email:zhangcp@zxqh. net 23 主要观点 行情回顾 基本面分析 1目录 CONTENTS PPT模板：www.1ppt.com/moban/PPT素材：www.1ppt.com/sucai/ PPT背景：www.1ppt.com/beijing/PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cnPPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “九三”后驱动清淡，市场进入温和缩量轮动行情，宽基指数回调后缓慢修复，月线涨幅收窄，基差多数交易日双向波动大，与指数日度关联弱，日内 1min 级别分歧加大，指向期货视角下场内风险情绪偏弱、无序，中性和 CTA 策略产品端变化有反映，短期基差双向波动或持续，长期若降波政策落实，股指期货贴水中枢可能收窄 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 近期基差回顾 - 9 月“九三”落地后各板块价值回归，宽基指数大跌起跑，后市场驱动减少进入轮动节奏，增量资金不足，热点题材虹吸效应强，双创板块受益海外因素领跑，国内政策面清淡，海外关注美联储降息，整月 A 股成交缩量至 2.2 万亿左右，双创指数月涨幅超 10%，其余指数涨幅收窄，中证 2000 月线转跌 [6] - 基差变化上，月初随指数下跌走弱，后反复波动，月末 IF、IC、IM 基差同步走强，IH 和 IF 基差较 8 月末下行，IC 和 IM 上行，截至 9 月 30 日，四品种季月合约年化基差率回升至近三年 20%分位数左右，日度级别基差与指数关联弱，日内 1min 级别 IF、IC、IM 波动大，IH 波动窄，品种间分化明显 [9] - 产品端，指数类产品中挂钩四大宽基与中证 A500 的指数 ETF 规模变化不大，指增产品新发多，公募指增 9 月新发 61 只创新高，私募指增 9 月新发 28 只；中性策略近两月净值曲线走平，年内收益中位数 5.5%左右，9 月多空仓位同步减少；CTA 策略 9 月对股指杠杆率稳定，净多头波动大，方向性预期反复摆动 [14] 多头展期绩效回顾 - 近 250 日多头展期策略年化收益率方面，IF 为 -3.0%、IH 为 2.0%、IC 为 4.4%、IM 为 2.5%，基准组合收益率 IF 为 -0.3%、IH 为 1.8%、IC 为 3.2%、IM 为 5.6%，超额收益 IF 为 -2.7%、IH 为 0.2%、IC 为 1.2%、IM 为 -3.0% [22] 空头展期绩效回顾 - 近 250 日空头展期策略年化收益率方面，IF 为 -0.9%、IH 为 -2.9%、IC 为 -1.9%、IM 为 -6.5%，基准组合收益率 IF 为 -0.5%、IH 为 -2.6%、IC 为 -4.1%、IM 为 -7.1%，超额收益 IF 为 -0.5%、IH 为 -0.3%、IC 为 2.2%、IM 为 0.6% [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 巴西盆地地质古老复杂，铜矿资源丰富、矿床类型多样，在运营、可行性研究和未开发铜矿分别有7个、2个和5个，吸引国际资本开发关键矿产，预计铜矿增长潜力大；实施相对完善矿产资源法，吸引外部投资矿业；矿业法体系不断完善，政策支持国际投资者开发能源转型重要矿产，利于促进巴西矿产资源合理高效开发；2024年巴西铜矿产量为38.8万吨，预计2027年达47.32万吨，整体呈上升趋势；铜矿出口呈上升趋势，略高于国内产量，主要出口至中国和欧洲部分国家，其中向中国出口比例最高，2025 - 2027年巴西向中国出口铜精矿预计分别增加0.65万吨、1.04万吨和0.52万吨 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 巴西铜矿资源概况 - 巴西处于巴西盆地，地质条件多样复杂，具有“三盾三盆”特征，是重要矿产生产基地，拥有丰富铜矿等矿产资源；与世界其他地区不同，巴西有更多不同复合类型铜矿床，主要类型包括岩浆分异/IOCG铁氧化物 - 铜 - 金矿型等四类，总比例达85%；铜矿主要分布在南部和东北部，卡拉加斯等地区铜矿床数量庞大、品质优良，是巴西铜矿业重要基地，米纳斯吉拉斯州等地区也可能存在铜矿化现象或潜在铜矿资源 [7][8][10] - 截至2022年底，巴西国内铜储量1120万吨，占全球比重为1.30%，2024年预估资源量为3293万吨；2024年巴西铜矿产量为42.5万吨，占全球的1.86%；当前在运营的铜矿6个，可行性研究铜矿2个，未开发铜矿5个；随着吸引国际资本开发关键矿产，预计铜矿储量和产量依然具备较大增长潜力 [12] 巴西矿产资源法持续优化，推动铜矿行业发展 - 巴西矿业管理有完善法律法规体系，现行2022年修订后的《矿业法典》等；矿产资源归国家所有，政府通过发放勘探许可证和采矿特许权证管理开发利用，获取矿业权降低了企业风险，主要政府机构各司其职保障矿业活动有序开展；法律法规鼓励和保护勘查和开采活动，支持外资投资，新矿业法典改善法律环境吸引外国投资者，能矿部发布指南增强外资信心，政府从税收和外资准入提供优惠条款；环境许可制度保障矿业可持续发展，要求企业建立环境管理体系，采矿活动需事先获得环境许可 [17][19][22] - 巴西外资流入面临限制，可能影响矿业投资；实施严格外汇管制，投资盈利后资金转出面临挑战，且需负担高额税务；存在政治、政策以及不可抗力风险，政治环境极化、领导层变动、工会力量强等因素可能导致投资项目停滞或延后 [23][24] 巴西铜矿产能释放，铜精矿产量增加 - 2024年巴西铜矿产量为38.8万吨，预计2027年可达到47.32万吨，整体呈上升趋势 [26] - Vale旗下Salobo铜矿2024年产量为19.99万吨，预计2025 - 2027年将稳步增加至25万吨，2028年之后产量还将继续攀升；Sossego铜矿预计2025 - 2027年平均产量为6 - 7万吨/年，2028年之后每年产量约为5万吨 [29][33] - Lundin矿业旗下Chapada铜矿2025年预估产量为4.0 - 4.5万吨，预计2025 - 2030年平均产量约为4.2万吨 [35][37] - Ero Copper旗下Caraíba铜矿2025年产量预计为3.75 - 4.25万吨，2026年为4 - 4.5万吨，2027年产量为4.5 - 5.0万吨；Tucumã铜矿产量预计2025年将达到3.75 - 4.25万吨，2026年将达到4.5 - 5.0万吨，但2027年将下降至4.0 - 4.5万吨 [42][43] - 白银有色旗下Serrote铜矿是巴西重点中型铜矿，铜精矿产量稳定在2.5万吨左右 [54] 巴西铜矿出口量增加，适当补充中国铜矿供应 - 巴西铜矿出口呈上升趋势，高于国内产量，表明巴西没有在产铜冶炼产能或者冶炼产能较小，国内生产的铜精矿主要用于出口；2023 - 2024年出口量分别为135.23万实物吨和142.29万实物吨，近两年产量占全球产量比例开始回升，2024年达到1.69% [46] - 巴西铜矿主要出口至中国和欧洲部分国家，向中国出口比例最高，达26%；2021 - 2024年中国从巴西进口铜精矿比例持续攀升，占中国进口比例从0.7%上升至1.30%；假设后期出口比例持续为26%，2025 - 2027年巴西向中国出口铜精矿分别增加0.65万吨、1.04万吨和0.52万吨，整体呈增加趋势 [47] 总结 - 巴西盆地地质古老复杂，铜矿资源丰富、矿床类型多样，分布在南部和东北部，当前在运营、可行性研究和未开发铜矿分别有7个、2个和5个，吸引国际资本开发关键矿产，预计铜矿增长潜力大 [53] - 实施相对完善矿产资源法，吸引外部投资矿业，矿业法典改善法律环境，外国投资者可通过国际投资仲裁机制主张权利 [53] - 矿业法体系不断完善，政策支持国际投资者开发能源转型重要矿产，利于促进巴西矿产资源合理高效开发；2024年巴西铜矿产量为38.8万吨，预计2027年达47.32万吨，整体呈上升趋势 [54] - 巴西铜矿出口呈上升趋势，略高于国内产量，主要出口至中国和欧洲部分国家，向中国出口比例最高，2025 - 2027年巴西向中国出口铜精矿预计分别增加0.65万吨、1.04万吨和0.52万吨，整体呈增加趋势 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日焦煤现货价格涨跌互现成交尚可，焦炭第一轮提涨落地后暂稳运行，当前双焦供需无明显矛盾，预计10月国内焦煤供给平稳低于去年同期，进口煤有增长空间，需求端10月铁水产量处高位支撑原料价格，市场供需较平衡；中期宏观经济防通缩，煤矿查超产等或反复，支撑焦煤价格，国内焦煤产量受影响，预计难回上半年高点且低于去年同期，进口煤有补充，供给端有政策托底；钢材需求有韧性但无明显亮点，其需求及利润制约原料上涨空间；单边建议焦煤逢低做多但对上涨空间持谨慎态度，套利、期权、期现均建议观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 焦煤期货价格：JM01为1161元较昨日跌3元，JM05为1259元较昨日跌4元，JM09为1346元较昨日跌5元等 [3] - 焦炭期货价格：J01为1666.5元较昨日涨12.5元，J05为1819元较昨日涨10元，J09为1896.5元较昨日涨1.5元等 [3] - 焦煤现货价格：低硫主焦煤1530元、中硫主焦煤1280元等今日与昨日持平 [3] - 焦炭现货价格：港口准一级（湿熄）1420元、港口准一级（干熄）1650元等今日与昨日持平 [3] - 焦煤仓单：山西煤1200元、蒙5为1164元等今日与昨日持平 [3] - 焦炭仓单：港口现货（湿熄）1527元、港口现货（干熄）1650元等今日与昨日持平 [3] - 焦煤基差：山西煤01合约为39、05合约为 - 59等 [3] - 焦炭基差：港口现货（湿熄）01合约为 - 140、05合约为 - 182等 [3] - 双焦气运价格：介休→丰南区140元今日与昨日持平，介休→日照港160元较昨日跌15元等 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略：单边焦煤建议逢低做多但对上涨空间谨慎，套利、期权、期现均观望 [6][7] - 相关价格：焦炭日照港准一（湿熄）仓单1527元/吨等，焦煤山西煤仓单1200元/吨等 [7] - 重要资讯：本周247家钢厂高炉开工率84.27%环比上周降0.02个百分点等；10日吕梁市场炼焦煤线上竞拍涨多跌少，总挂牌量19.2万吨成交17.2万吨等 [8][10] 第三部分 相关附图 - 焦煤相关图：中硫主焦煤价格、蒙5精煤 - 乌不浪口、优质低挥发澳煤CFR价等图 [13][15] - 焦炭相关图：焦炭价格指数、准一级焦炭出厂价、焦炭出口FOB价格等图 [23][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国庆节前政策面稳健审慎，8月规模以上工业企业利润同比大增，9月政治局会议召开引发政策预期；国庆假期海外市场波动，国内出行消费温和修复，节后A股宽基指数有涨有跌，半导体板块回调拖累指数，杠杆资金活跃，全A成交回升；基差双向波动大，IH和IF基差位置变化不大，IC和IM贴水走阔，期限结构变化不大；本周模型预测下周IH、IF、IC、IM基差运动方向分别为走强、走弱、走强、走强 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 政策与市场环境 - 国庆节前央行三季度例会未给出增量放松措施指引，加力方向为支持小微企业和稳定外贸，政策面稳健审慎 [2] - 8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，装备制造业利润拉动作用强，不同规模企业利润均改善，私营企业利润增长加快 [2] - 9月政治局会议研究制定“十五五”规划重大问题，决定10月20 - 23日召开二十届四中全会，引发市场政策预期 [2] 假期与节后市场表现 - 国庆假期日元贬值、美元指数上升推动黄金避险资产创新高，国内出行消费温和修复，A股宽基指数对海外事件反应平淡 [2] - 节后上证指数突破3900点创10年新高，监管防范短期非理性上涨，半导体板块回调拖累指数 [2] - 杠杆资金活跃，节后首日大幅回流，单日净流入额创“924”以来新高，全A成交节后回升至2.5万亿 [2] - 国庆前后四个交易日多数宽基指数上涨，中证500涨超2%，50、500和1000涨幅在1 - 2%之间，创业板指快速回撤翻绿 [2] 基差情况 - 近期各品种基差双向波动大，与节前相比，IH和IF基差位置变化不大，IC和IM贴水走阔幅度较大，年化基差率分别来到9%和13%附近 [2] - 期限结构变化不大，10月合约存续时间短，可提前移仓换月 [2] 基差预测 - 本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差的运动方向判断分别为：走强、走弱、走强、走强 [4]