报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球糖市整体维持震荡偏弱格局，国际糖价多次触底，短期市场交易巴西生产节奏加快，随着巴西榨季的结束，市场供应回到亚洲产区主导时，盘面压力依然存在。国内市场由进口糖定价逻辑主导，预计短期区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点 - 新旧榨季转换节点，供应端压力增加，全球糖市震荡偏弱 [5] - 国外方面，巴西8月以来产量同比大幅增长，累计产糖量追赶预期，较上季差距收窄至0.08%；同时机构预计25/26榨季印度和泰国糖产量均增，天气条件良好，丰产预期偏高，短期市场看空情绪较浓，国际糖价承压，但巴西糖醇价差收窄对价格存在一定支撑 [5] - 国内方面，9月底起，内蒙古和新疆甜菜糖厂已陆续开榨，拉开国内25/26榨季序幕，上一榨季全国食糖产量同比增加12%，食糖销量同比增加23%，产销率达89.6%，供需表现较好。8月份我国进口食糖83万吨，同比增加6万吨；进口糖浆、白砂糖预混粉为3.23万吨，同比下降23.85万吨；进口糖价下滑，配额外利润打开，预计10月进口糖继续主导国内市场，对糖价存在压制；进入11月后，国内主产区开榨，关注压榨进度表现 [5] 行情回顾 - 9月ICE原糖03合约和郑糖01合约整体维持震荡偏弱格局 [7] 基本面分析 供给 - 国外：巴西8月及9月上半月产量同比大幅增长，制糖比提高，榨糖节奏加快，累计糖产量同比略低，9月糖出口量及出口价格均降；印度25/26榨季天气条件良好，丰产预期较强，预计可供出口量较上期增加；泰国天气条件良好，预计25/26榨季高产，可供出口量增加 [9] - 国内：截至8月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨，同比增加12%，其中，产甘蔗糖963万吨，产甜菜糖153万吨，累计销售食糖1000万吨，同比增加12.9%，累计销糖率89.6% [9] 库存 - 国内：截至8月底食糖新增工业库存116万吨，同比增加5.2%；广西、云南工业库存分别为70.87万吨和33.64万吨 [9] 现货 - 国内：9月白糖现货价格有所下降。截至9月30日，柳州现货报价5845元/吨，昆明现货报价5810元/吨，南宁现货报价5780元/吨，白糖现货指数价格5820元/吨，较上月下修130 - 200元/吨 [9] 进口及利润 - 国内：8月国内进口食糖83万吨，进口糖浆及预拌粉3.23万吨。9月进口糖价下滑，配额外进口利润打开，进口糖市场占优 [9] 需求 - 国内：消费端相对持稳，食糖下游消费品产量有增有减。2025年我国工业消费用糖量预计为858.6万吨，较上年增加5.4万吨 [9] 价差跟踪 未提及具体内容