投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%至15%之间 [5][12][22] 核心财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为16.34亿元 20.10亿元 25.12亿元 对应增长率1.2% 23.0% 25.0% [1][12][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.87亿元 2.31亿元 2.94亿元 对应增长率-2.3% 24.0% 27.0% [1][12][14] - 预计2025-2027年EPS分别为0.43元 0.53元 0.68元 对应PE倍数55.1X 44.4X 35.0X [1][12][14] - 预计2025-2027年ROE分别为8.0% 9.2% 10.7% [1][14] 业务表现分析 - 2025H1营业收入7.31亿元同比下降5.80% 归母净利润0.75亿元同比下降8.66% [1] - 精纺呢绒收入3.42亿元同比下降16.15% 毛利率38.34%同比提升0.53个百分点 [2] - 服装产品收入2.18亿元同比下降20.88% 毛利率37.41%同比提升4.47个百分点 [2] - 超高分子量聚乙烯纤维收入0.88亿元同比增长2.61% 毛利率27.15%同比提升12.98个百分点 [2] - 锦纶纤维产品实现收入0.73亿元 毛利率7.91% [2] 传统业务优势 - 精纺呢绒面料采用澳洲美利奴羊毛 具有质地紧密 呢面光洁等优良特性 [3] - 坚持意大利原创设计风格 通过技术创新提升面料功能性与应用场景 [3] - 构建全产业链一体化运营 涵盖从羊毛供应到服装生产的完整流程 [12] 新材料业务布局 - 超高分子量聚乙烯纤维年产能3600吨 产品规格覆盖100D-2400D [4][9] - 人形机器人腱绳产品已获国内外小批量订单 应用灵巧手传动系统 [9] - 锦纶纤维年产能PA6 4.4万吨 PA66 3.6万吨 聚焦高端功能性服饰 [10] - 锦纶产品未来计划拓展至人形机器人包覆材料领域 [10] 技术创新与合作 - 发布新一代触觉智能手套 融合柔性传感与感驱一体纤维技术 [11] - 与均胜电子达成战略合作 加速智能手套产业化落地 [11] - 触觉手套应用场景包括工业机器人遥操作 机器人技能学习 VR虚拟装配 [11] 增长驱动因素 - 超高纤维业务依托品质提升与应用拓展 营收净利润实现同比增长 [1] - 锦纶产品主打功能性与高附加值 已顺利进入市场并形成收入贡献 [1][10] - 加速推进8万吨锦纶长丝项目 打造"传统毛纺+新材料"双轮驱动 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 中高档产品销量增长带动结构优化 主品牌销量同比增长3.9%至271.3万千升 中高端以上产品销量同比增长5.1%至199.2万千升 [2] - 成本优化驱动盈利提升 25Q2吨成本同比下降5.1%至2202元/吨 毛利率同比提升3个百分点至45.8% [2] - 盈利增长态势延续 25H1归母净利润同比增长7.2%至39.0亿元 25Q2归母净利率达21.8%同比提升1.2个百分点 [1][2] 财务表现 - 收入稳步增长 25H1营业收入204.9亿元同比增长2.1% 25Q2营业收入100.46亿元同比增长1.3% [1] - 盈利能力持续改善 预计25-27年归母净利润分别同比增长9.8%/7.0%/6.4%至47.7/51.0/54.3亿元 [3] - 毛利率持续提升 预计25-27年毛利率分别为41.98%/42.59%/43.15% 净利率分别为14.45%/15.14%/15.76% [10] 销量与价格 - 总销量保持增长 25H1啤酒总销量473.2万千升同比增长2.3% 25Q2总销量247.10万千升同比增长1% [2] - 吨价基本稳定 25H1吨价同比微降0.1% 25Q2吨价同比上升0.26%至4065元/吨 [2] - 产品结构持续优化 25Q2主品牌销量134万千升同比增长3.9% 其中中高档产品销量98万千升同比增长4.8% [2] 估值指标 - 当前估值水平 市盈率20倍 市净率3.08倍 市销率2.83倍 [3][10] - 估值预期变化 预计25-27年PE分别为20X/18X/17X EV/EBITDA分别为9.51X/8.58X/7.97X [3][10] - 每股指标增长 预计25-27年EPS分别为3.50/3.74/3.98元 每股净资产分别为22.17/22.92/23.52元 [3][10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 营业收入12.87亿元同比+15.2% 归母净利润2.01亿元同比+27.2% [4] - 新势力客户放量及精密电镀业务成为新增长点 毛利率显著提升至29.0%(同比+4.5pct) [6] - 产能扩张配套客户需求 廊坊/武汉基地投资8.5亿元提升新能源汽车零部件配套能力 [6] - 上调盈利预测 2025-2027年归母净利润预计5.30/6.76/8.01亿元 同比增速40.2%/27.6%/18.5% [6] 财务表现 - 2025H1分业务收入:冲压零部件8.54亿元(同比+41.1%) 分拼总成2.37亿元(同比+16.7%) 精密电镀0.89亿元(同比+0.12%) [6] - 毛利率表现:冲压零部件20.3% 分拼总成24.0% 精密电镀77.4% [6] - 2025Q2单季度营收6.87亿元(同环比+9.5%/+14.4%) 归母净利润1.07亿元(同环比+31.9%/+13.0%) [4] - 费用控制优化:Q2四费率7.5%(同比-0.7pct/环比-0.2pct) [6] 客户与市场 - 传统客户上汽集团销量回升:25H1上汽自主/上汽通用/上汽大众批发销量36.8/24.5/49.2万辆(同比+9.8%/+8.6%/-3.9%) [6] - 新势力客户放量显著:25Q2特斯拉/理想/小米销量19.2/11.1/8.2万辆(环比+11%/+20%/+8%) [6] - 原材料成本优势:25H1热轧卷板均价同比-14.95% 环比-3.45% [6] 业务发展 - 精密电镀业务通过收购无锡开祥切入 成为联合电子/德国博世合格供应商 行业壁垒高竞争格局优 [6] - 产能建设:宁德振德/郑州君润产能释放 廊坊全京申二期(投资6亿元)/武汉基地(投资2.5亿元)建设推进 [6] - 当前估值水平:对应2025-2027年PE为18/14/12倍 [5][6]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][8] 核心观点 - 公司以电池技术为本夯实出海步伐 顺应欧洲电动化趋势精准部署当地市场并积极与主流车企合作共赢 [8] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为50.1亿元 76.8亿元 87.9亿元 对应PE分别为30倍 20倍 17倍 [8] 财务表现 - 2023年营业收入487.84亿元 同比增长34.4% 2024年营业收入486.15亿元 同比微降0.3% [1] - 预计2025年营业收入将达675.21亿元 同比增长38.9% 2026年达896.14亿元 同比增长32.7% 2027年达1173.84亿元 同比增长31.0% [1] - 2023年归母净利润40.50亿元 同比增长15.4% 2024年归母净利润40.76亿元 同比增长0.6% [1] - 预计2025年归母净利润将达50.05亿元 同比增长22.8% 2026年达76.83亿元 同比增长53.5% 2027年达87.88亿元 同比增长14.4% [1] - 预计ROE将从2024年的10.3%提升至2026年的15.5% [1] - 预计每股收益将从2024年的1.99元提升至2027年的4.30元 [1] 技术优势 - Omnicell大圆柱电池具备标准化 零膨胀和高强度等特性 全极耳技术可降低阻抗60% [2] - 定向泄压防爆设计可在4毫秒内触发 5秒内释放50%以上热量 [2] - 新一代硅基负极技术使能量密度提升超15% [2] - 系统层面钢壳强度达550MPa 结合1500MPa热成型钢底座与3500MPa航空级玻璃纤维 碰撞吸能高达1000J [2] - 搭载该电池的宝马新世代iX3车型实现CLTC综合续航超900公里 支持10分钟快速补能400公里以上 [2] 欧洲市场布局 - 匈牙利工厂占地面积45万平方米 预计2026年竣工投产 为宝马集团德布勒森工厂供应大圆柱电池 [8] - 项目可为当地创造约1000个就业岗位 [8] - 公司发挥"全球制造 全球交付 全球服务"的体系能力 [8] 行业监管环境 - 欧盟《电池规例》已于2025年8月18日全面替代旧的电池指令 [3] - 自2027年2月18日起 在欧盟市场投放或投入使用的轻型交通工具电池 电动汽车电池及容量超过2kWh的工业电池必须配备数字记录 [3] - 欧盟电池护照制度将于2027年正式进入强制实施阶段 [3] 市场表现 - 截至2025年9月15日收盘价73.92元 总市值1512.20亿元 [4] - 近3月日均成交额28.84亿元 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][10] 核心观点 - 聚醚胺行业处于底部 公司业绩短期承压 但看好COC产品未来逐步放量 [1][10] - 预计2025-2027年收入分别为6.08/11.26/16.31亿元 同比增长30.3%/85.3%/44.8% [1][10] - 预计归母净利润分别为0.17/1.17/2.70亿元 同比增长185.9%/593.0%/130.5% [1][10] - COC千吨级生产线进入正式生产阶段 潜江项目进展顺利 [9] - 随着COC产能逐步放量 有望开辟公司第二成长曲线 [9][10] 财务表现 - 2025年上半年收入2.14亿元 同比下降11.63% 归母净利润-0.05亿元 同比下降367.84% [1] - 1H25脂肪胺收入1.28亿元(YoY -11.78%) 光学材料收入0.86亿元(YoY -11.70%) [2] - 1H25脂肪胺毛利率5.10%(同比+2.06pcts) 光学材料毛利率7.41%(同比-14.92pcts) [2] - 1H25经营性现金流净额-0.76亿元 同比下降606.92% [3][8] - 期末现金及等价物余额1.88亿元 同比下降31.65% [8] 业务运营 - 1H25脂肪胺产量1.00万吨(YoY +12.16%) 销量0.92万吨(YoY -3.48%) [2] - 1H25光学材料产量0.24万吨(YoY -27.39%) 销量0.25万吨(YoY -21.89%) [2] - 脂肪胺平均售价1.39万元/吨(YoY -8.60%) 光学材料平均售价3.38万元/吨(YoY +13.04%) [2] - 截至9月11日聚醚胺价格12000元/吨 同比下降14.29% 年内跌幅4% [8] 成本结构 - 1H25环氧丙烷采购均价0.69万元/吨(YoY -17.55%) 丙二醇0.57万元/吨(YoY -18.58%) 莰烯3.28万元/吨(YoY +45.70%) [2] - 1H25销售费用率1.15%(同比+0.34pcts) 管理费用率6.67%(同比-0.46pcts) 研发费用率3.01%(同比+0.11pcts) [3] 产能建设 - 千吨级COC生产线已完成试生产进入正式生产阶段 有少量产品产出 [9] - 潜江聚醚胺、高耐热树脂等项目即将进入试生产阶段 [9] - 年产20000吨脂肪胺扩建项目和年产5000吨高透光材料项目已通过安全验收 [9] - 与大诚高新材料签署COC购销合同 交易金额260万元 [9]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价11.89元/股 [4][14] 核心观点 - 全球水泥工程服务市场份额连续17年稳居世界第一，是唯一具备完整产业链的企业 [2][7] - "两外"战略（水泥外行业、境外市场）成效显著：2025H1境外新签合同278.39亿元（同比+19%），境外收入117.06亿元（同比+25%） [2] - 通过合肥院重组构筑水泥领域规模最大、品种最全的装备业务，覆盖700-14000t/d全系列核心装备 [7][9] - 协同集团出海战略：参股中材水泥40%获得服务优先权及投资收益分成 [2] - 高股息率预期：2025-2026年股息率预计不低于5.9%、7.0% [2] 业务分项总结 工程技术服务 - 2025H1营收占比58.46%，2025-2027年收入预计稳步增长（年均+2%），毛利率稳中略升至16.10% [2][8] - 2025H1未完合同额521.77亿元（同比+3%），新签订单2025H1同比+15% [8] 高端装备制造 - 2025H1营收占比10.73%，"两外"战略推动装备境外收入占比达51%、外行业收入占比37% [2][9] - 2025-2027年收入预计加速增长（6%/10%/10%），毛利率稳定在23% [9] - 2025H1新签订单同比+47%，未完合同额44.14亿元（同比+45%） [9] 生产运营服务 - 2025H1营收占比28.99%（矿山/水泥运维分别占18.83%/10.15%），2025-2027年收入预计年均+10% [2][11] - 毛利率稳定在21.60%，境外布局11个矿山运维项目，外行业项目24个 [2][11] 财务预测 - 2025-2027年营收预计484.46/510.78/539.29亿元（增速5.03%/5.43%/5.58%） [12][14] - 归母净利润预计31.40/33.37/35.63亿元（增速5.25%/6.30%/6.76%） [14] - 综合毛利率稳步提升至20.08%，ROE维持在13.8%-14.2% [14][17] 估值分析 - 2025年预测PE为7.40倍，低于可比公司平均13.04倍 [14][15] - 当前股价8.8元对应股息率（TTM）5.11% [2][4]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025H1归母净利润6.8亿元，同比增长17.2%，主要得益于税收优惠政策落地 [4] - 公司主业稳健，教材发行高效运转，一般图书推进数字化转型，多元业态纵深推进 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.38/8.57/8.92亿元，同比增长18.80%/2.30%/4.12% [4][5] - 当前市值对应估值分别为15.7x/15.3x/14.7x P/E，看好长期投资价值 [5] 财务表现 - 2025H1收入45.9亿元，同比下降11.9%，主要因图书和教育装备业务收入下降及管理费用提升 [4] - 2025H1教材收入6.7亿元，毛利率25.0%，同比增长0.9个百分点；一般图书及音像制品收入19.9亿元，毛利率37.5% [4] - 2025H1销售/管理/研发费用率分别为6.6%/5.4%/0.2%，整体保持稳定 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为100.12/100.34/102.16亿元，同比增长-6.85%/0.22%/1.82% [4][5] 业务进展 - 教材业务完成春季1.8亿册发行，优化结算流程，提前回款3.8亿元 [4] - 教育业态方面，"皖美教育平台"线上缴费5.2亿元，线上销售9174万元，累计用户740万人；推进"皖新数字绘本馆"研发 [4] - 研学业务完成淮北双堆集基地建设，上线63条路线 [4] - 供应链物流领域推进休宁和亳州园区建设，联宝智能仓储系统存储能力提升2.5倍 [4] - 游戏领域进军主机游戏发行，《黑神话：悟空》PS5国行实体版成功落地 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益分别为0.43/0.44/0.46元 [2][4] - 当前股价6.70元，对应2025-2027年P/E分别为15.7x/15.3x/14.7x，P/B均为1.1x [2][5] - 净资产收益率预计保持在7%水平 [2]

投资评级 - 推荐（维持） 目标价32.12元 [2] 核心观点 - 海外业务高增长驱动业绩 上半年海外收入28.23亿元 同比增长27.21% 占比提升至35.84% [7] - 高分红政策彰显价值 拟每10股派现4.30元 总计派息3.89亿元 占归母净利润70% [2] - 全球化布局优势显著 在全球10个国家设有40多个生产基地 有效对冲外部环境扰动 [7] 财务表现 - 2025年上半年营收78.76亿元 同比增长7.10% 归母净利润5.54亿元 同比增长11.42% [2] - 毛利率22.77% 同比下降0.82个百分点 海外业务毛利率28.79% 显著高于国内业务的19.41% [7] - 净利率7.03% 同比提升0.27个百分点 费用管控效果显著 三费费率合计下降0.64个百分点 [7] 业务分析 - 分产品收入结构：纸制精品包装54.61亿元（+5.39%） 包装配套产品12.97亿元（+3.48%） 环保纸塑产品5.84亿元（+6.77%） [7] - 消费电子包装基本盘稳健 受益于AI硬件等新品类需求 环保纸塑业务增速放缓主要受海外反倾销及产能转移影响 [7] - 多元化拓展成效显著 积极向大健康、日化、潮玩、卡牌等新赛道延伸 [7] 未来展望 - 员工持股计划考核目标：2025-2027年净利润较2024年分别增长10%、20%、30% [7] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润16.43/19.02/21.72亿元 对应PE 15/13/11倍 [2][7] - 基于2025年18倍PE估值 给予目标价32.12元/股 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心观点 - 氨纶与芳纶价格双承压导致公司业绩短期下滑 但芳纶涂覆隔膜产业化项目有望形成第二增长曲线 [2][9][10] - 预计2025-2027年收入分别为44.16/53.44/63.32亿元 同比增长12.4%/21.0%/18.5% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.73/2.17/3.23亿元 同比变化-18.8%/198.9%/48.5% [10] 财务表现 - 2025年上半年收入19.03亿元同比下降2.48% 归母净利润0.26亿元同比下降77.58% [1] - 1H25安防与信息及新能源产业用产品收入11.70亿元同比增长5.36% 毛利率32.63%同比下降5.85个百分点 [2] - 1H25先进纺织品收入7.18亿元同比下降12.59% 毛利率-6.47%同比上升3.08个百分点 [2] - 1H25经营性现金流净额-4.04亿元同比下降716.36% 筹资活动现金流净额9.47亿元同比上升459.94% [8] 行业状况 - 氨纶行业产能持续扩张 2025年上半年国内产能143万吨较2024年底增加7.6万吨 [2] - 1H25氨纶(20D/30D/40D)均价27733/26733/24285元/吨 同比分别下降17.82%/17.24%/17.20% [2] - 芳纶行业受新增产能释放及传统工业需求减弱影响 竞争加剧导致价格大幅下行 [3] 成本与费用 - 氨纶主要原料PTMG供大于求价格低位运行 纯MDI价格小幅下行 [3] - 芳纶主要原料酰氯及二胺价格总体平稳 [3] - 1H25销售费用率2.61%同比下降0.17个百分点 财务费用率1.41%同比上升1.81个百分点 [3] - 1H25管理费用率6.55%同比下降1.23个百分点 研发费用率6.26%同比上升0.71个百分点 [3] 新能源业务进展 - 芳纶涂覆隔膜中试项目2023年3月建成投产并实现批量交付 产业化项目2025年上半年启动投料试车 [9] - 芳纶纸业务在新能源汽车、变压器、蜂窝芯材等领域实现突破 [9] - 数据中心、特高压、航空发动机等高附加值产品占比持续提升 [9] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.08/0.25/0.38元 [10] - 对应PE分别为120/40/27倍 [10] - 预计ROE分别为0.6%/1.7%/2.3% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 公司1H25业绩超市场预期 收入31.50亿元 同比上升5.76% 归母净利润2.24亿元 同比上升1481.94% [1] - 植保业务盈利能力修复 医药业务显著增长 公司业绩逐步修复 [2] - 看好海外基地布局和植保板块深挖 医药客户合作范围扩大 新能源生产工艺优化 为公司开辟第二增长曲线 [9] 财务表现 - 预计2025-2027年收入分别为68.82/79.49/90.29亿元 同比增长21.2%/15.5%/13.6% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.09/5.81/7.28亿元 同比增长297.0%/42.0%/25.2% [9] - 对应EPS分别为0.44/0.63/0.79元 基于9月15日收盘价11.35元 对应PE分别为26/18/14倍 [9] - 1H25 ROE为6.0% 预计2025-2027年ROE分别为6.0%/7.9%/9.1% [1] 业务板块表现 - 1H25农药中间体收入17.02亿元 YoY -9.13% 毛利率24.99% 同比上升9.48个百分点 [2] - 1H25医药中间体收入10.18亿元 YoY 42.80% 毛利率42.75% 同比保持稳定 [2][8] - 1H25功能化学品收入2.65亿元 YoY 109.18% 毛利率-19.05% 同比下降45.07个百分点 [2] - 英国子公司1H25收入4.74亿元 净利润0.68亿元 同比扭亏 [8] 现金流和运营指标 - 1H25经营性现金流净额3.54亿元 同比下降47.42% [3] - 1H25投资活动现金流净额-1.72亿元 同比上升53.80% [3] - 1H25筹资活动现金流净额-4.40亿元 同比下降842.34% [3] - 应收账款同比上升36.07% 周转率从2.57次下降到2.20次 [3] - 存货同比上升0.26% 周转率从0.93次上升到0.97次 [3] 研发和业务进展 - 已完成生物技术和生物农药团队组建 搭建生物发酵研发平台 [8] - 医药业务完成多个关键验证项目 与两家全球医药头部企业深化合作 [8] - 新能源产品商业化4个 中试阶段4个 小试阶段25个 [9] - 已识别多个3-5年内具备上市及商业化条件的产品 [3]