格隆汇12月19日丨宝泰隆(601011.SH)在投资者互动平台表示，公司石墨烯材料兼具高热导率、轻量化 等核心优势，与卫星热管理、结构优化等关键需求高度契合，在卫星领域具备应用前景与潜力。公司始 终深耕核心技术研发，紧密贴合商业发展浪潮，稳步推进技术迭代与相关领域对接。 ...

文章核心观点 - 新洋丰农业科技股份有限公司在2025年底正进行双线攻坚，一方面保障磷复肥主业稳产保供以支持粮食安全，另一方面推动新能源材料磷酸铁业务的创新突破，两大主业之间形成了显著的协同效应，共同驱动公司高质量发展 [1] 磷复肥主业：稳产保供与粮食安全 - 公司系统构建从原料到田间的全流程保障体系，以应对硫黄、钾肥等原料价格剧烈波动，并通过多元化供应网络、战略合作及参股上游磷矿来增强供应链自主可控性 [2] - 四季度科学调度生产装置大修，确保装置处于最佳状态，可随时满负荷生产，并通过自动化、数字化改造及“一头一尾”集成技术提升效率，实现保供与提效 [2] - 营运系统高效协同，前端通过渠道政策、客户激励和农技服务夯实冬储基础，后端依托汽运、水运、铁运结合的物流网络确保春耕需求快速响应 [3] - 超过200人的农化服务团队将销售导向转为“作物营养解决方案”导向，在黄淮海小麦主产区开展冬季追肥指导，帮助农户实现“减肥增效” [3] 新能源材料主业：磷酸铁创新与突破 - 公司新能源新材料研究所聚焦磷酸铁性能攻坚，通过对前驱体形貌精确调控及掺杂改性技术推进产品迭代，目前已接近第四代高压实磷酸铁要求 [4] - 2025年共申报29项发明专利，已获得授权9项，相关研究成果已实现量产转化 [4] - 通过技术革新、设备改造及生产精准控制，磷酸铁产能充分释放，月产量达到4800吨，产能规模迈上新台阶 [4] - 通过数字化改造降低了燃料消耗，提升了金属颗粒合格率，大幅降低生产成本，产品已通过头部客户批量认证，两条产线全部满负荷生产，产品供不应求 [4] 双主业战略协同 - 在资源协同上，公司依托完整磷化工产业链，实践“磷资源价值分级开发”模式，将磷矿石湿法生成的磷酸分级利用，高纯度部分生产磷酸铁，中间部分生产高品质水溶肥，粗酸部分生产酸性土壤专用肥，显著提升磷矿石综合价值 [5][6] - 在技术协同上，传统磷复肥数十年的生产经验为磷酸铁的快速规模化、稳定化生产奠定基础，而磷酸铁业务对纯度、一致性的极致追求又倒逼传统板块升级，推动整个制造体系进阶 [6] - 在抗风险协同上，磷复肥与新能源材料市场周期不同步，传统主业在景气时提供充沛现金流支撑新能源板块研发与开拓，新能源板块在高增长时贡献高效益缓冲传统业务周期性波动，增强了公司抗风险能力和财务稳健性 [6]

公司行动 - 公司于2025年10月27日召开第五届董事会第二十一次会议，审议通过注销保定分公司的议案 [2] - 董事会同意注销保定分公司，旨在整合现有资源、优化组织结构、降低管理成本并提高整体经营效益 [2] - 公司已取得保定国家高新区行政审批局的注销登记通知书，截至公告披露日，保定分公司的工商注销登记手续已办理完毕 [2]

宏观经济运行态势 - 2018年上半年中国国内生产总值418961亿元 按可比价格计算同比增长6.8% [2] - 分季度看 一季度同比增长6.8% 二季度增长6.7% [2] - 宏观经济自2015年下半年开始已连续12个季度呈平台状运行 若不出大的意外 在略微调整后有望延续这种由新入常的状态 [2] 未来经济发展重点 - 发展要点包括进一步扩大内需 推进聪明投资或有效投资 以及坚定不移地全面扩大开放 [3] - 货币政策近期已转为松紧适度 财政政策在配合总量扩张的同时 应更加积极地注重投资和消费领域的结构优化 [3][4] - 中国可选择的聪明投资或有效投资具有巨大潜能空间 但关键在于通过机制创新来释放此潜能 [4] 投资与消费的关系 - 扩大内需虽强调消费 但消费的可持续性由投资和经济活力支撑 [4] - 经济活力和良好预期支撑的消费 必须基于经济基本面工作做足 [4] - 有效投资和双创是消费的基本面 基本面支持做好后 老百姓将减少预防性储蓄 更积极地进行消费 [4]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 报告核心观点 - 2025年地产行业三季报显示房企财务表现仍有压力，多数企业净利润下滑甚至亏损，亏损原因主要为高成本土地项目结转和资产减值计提，但优质房企凭借区域布局优势和产品力实现盈利 [4] - 政策层面，地方支持措施密集出台，但全国性宽松政策尚未落地 [4] - 2025年1-9月，全国商品房销售面积为6.58亿平方米，其中住宅销售面积为5.5亿平方米，全年预计为8.7亿平方米，其中住宅预计为7.3亿平方米 [4] - 预计2026年住宅销售面积将在7亿平方米左右，整体呈"总量趋稳、结构优化"特征 [4] 行业基本面跟踪 新房成交及库存 - 上周（报告期）30大中城市新房成交面积为137.02万平方米，本年累计新房成交面积为7610.57万平方米，累计同比-7.8% [5][13] - 30大中城市近四周平均成交面积为184.93万平方米，同比-32%，环比+1.2% [5][13] - 分线城市近四周平均成交面积：一线城市49.73万平方米（同比-42.3%，环比+2.1%），二线城市94.12万平方米（同比-26.2%，环比+3%），三线城市41.08万平方米（同比-29.7%，环比-3.5%） [5][13] - 上周14城商品住宅可售面积为8006.56万平方米，同比-7.15%，环比+0.18%，去化周期为18.54个月，其中一线城市去化周期为13.32个月 [5][16] 二手房成交及挂牌 - 上周20城二手房成交面积为207.35万平方米，本年累计二手房成交面积为9511.06万平方米，累计同比+9.9% [6][19] - 20城近四周平均成交面积为216.75万平方米，同比-21.1%，环比+9.1% [6][19][21] - 截至2025/10/27，全国城市二手房出售挂牌量指数为5.47，环比+0.2%，挂牌价指数为149.65，环比-0.21% [6][23] 土地市场成交 - 上周100大中城市新增供应住宅类土地207宗，成交24宗；新增供应商服类土地282宗，成交11宗 [6][26] - 近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.5，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.62 [6][26] - 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为5406.55元/平方米，溢价率为3.5%，环比+0.19个百分点；成交商服类土地楼面均价为1996.25元/平方米，溢价率为2.13%，环比+0.17个百分点 [6][26] 行情回顾 - 上周A股申万一级房地产行业指数下跌0.22%，沪深300指数上涨0.82%，房地产指数跑输沪深300指数1.05个百分点 [7][29] - 上周港股恒生物业服务及管理指数上涨1.45%，恒生综合指数上涨0.82%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数0.63个百分点 [7][29] - 从行业排名看，上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第24，港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第7、第11 [31] - 重点A股房地产个股涨幅居前的为：海南机场（+12.17%）、中新集团（+7.34%）、栖霞建设（+6.27%） [32] - 重点港股房地产个股涨幅居前的为：绿景中国地产（+38.25%）、保利置业集团（+4.86%）、深圳控股（+4.76%） [32] - 重点物业服务企业涨幅居前的为：恒大物业（+12.82%）、雅生活服务（+2.83%）、保利物业（+2.5%） [32]

展会概况与规模 - 第138届广交会于10月15日开幕，分三期举办，分别聚焦“先进制造”、“品质家居”、“美好生活”题材 [1] - 展会以“向新”、“向智”、“向绿”为特点，展览总面积达155万平方米，展位总数7.46万个，参展企业超3.2万家，均创历史新高，约3600家企业首次亮相 [1] - 截至开幕日17时，境外采购商到会人数超过6.9万人 [1] 外贸宏观数据表现 - 前三季度中国货物贸易进出口总额达到33.61万亿元人民币，同比增长4% [1][3] - 出口产品结构优化，机电产品出口12.07万亿元，增长9.6% [3] - 高技术产品出口增长显著，其中电子信息、高端装备、仪器仪表产品分别增长8.1%、22.4%和15.2% [3] - “新三样”产品出口超9000亿元，同比增长二成 [3] 产业升级与竞争力 - 新能源汽车年度产量突破1000万辆，产销量连续10年全球第一 [3] - 锂离子电池国际市场占有率世界第一，全球70%以上锂电池在中国生产 [3] - 光伏组件产量连续16年居世界首位，为全球提供70%的光伏组件和60%的风电装备 [3] - 外贸企业通过智能化、绿色化、高端化转型释放新质生产力 [2] 政策支持与营商环境 - 政府通过展位费减免、通关便利化、税收优惠等组合拳为企业提供实质性支持 [1] - 广州海关推出“一网通办”等措施，将退税效率提升90% [1] - 广交会建立了严格的知识产权纠纷处理机制，提供法治化营商环境 [2] - RCEP生效、关税调整、跨境电商综试区扩围等政策形成外贸增长新动能 [5] 市场多元化与全球地位 - 对共建“一带一路”国家进出口增长占外贸总值超过50%，东盟、拉美、非洲等新兴市场贡献突出 [5] - 广交会覆盖全品类全链条商品，成为全球采购商的一站式贸易平台和全球产业链枢纽 [2] - 民营企业成为稳外贸主力，中小企业通过集群效应和政策扶持参与国际竞争 [5] - 线上线下融合模式打破时空限制，形成永不落幕的贸易生态 [2]

文章核心观点 - 工业和信息化部已发布十大重点行业新一轮稳增长工作方案，这些行业合计占规模以上工业的七成左右，旨在通过供需两侧发力、培育新动能和规范竞争秩序，实现质的有效提升和量的合理增长，以稳定工业经济大盘 [1][2][3][4] 政策目标与量化指标 - 石化化工和有色金属行业提出2025-2026年增加值年均增长5%的目标 [2] - 电力装备行业力争2025-2026年传统电力装备年均营收增速保持6%左右，新能源装备营收稳中有升 [2] - 汽车行业力争2025年实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20% [2] 政策内涵与方向转变 - 本轮政策内涵从“量的增长”转向“质效并重”，更关注结构优化和中长期高质量发展 [3] - 政策方向体现为供需两端同步发力，并叠加对于低价竞争的治理，以推进全国统一大市场建设 [3][4] 需求侧拓展举措 - 电力装备行业提出加快“沙戈荒”新能源基地、风光水一体化基地和特高压电力外送通道等项目建设，并深化与新兴市场国家在风电、光伏、储能等领域的全产业链合作以拓展海外市场 [4] - 建材行业提出对内开展绿色建材下乡激活内需，对外深化国际合作助力产品、技术及标准走向国际市场 [4] - 轻工业提出围绕健康、养老、育幼等消费热点打造新增长引擎，增加智能家电、养老服务机器人等产品供给，并制定智能家居互联互通国家标准 [4] 供给侧优化与产业升级 - 石化化工行业支持电子化学品、高端聚烯烃等领域的关键产品攻关，布局建设高端精细化学品等领域制造业创新中心，并推动大宗产品由销售产品向提供一体化解决方案转型 [5] - 机械行业工作方案提出提升产业创新能力、增强产业链供应链韧性、发展智能装备和系统等5项任务，以加快培育新质生产力 [5] 行业治理与规范竞争秩序 - 钢铁行业提出实施产能产量精准调控，修订产能置换实施办法，加大产能减量置换力度，并对符合产业发展方向的项目给予差别化支持 [6] - 有色金属行业提出科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避免重复低水平建设 [6] - 电子信息制造业强调依法治理光伏等产品低价竞争，引导地方有序布局光伏、锂电池产业 [7] - 汽车行业明确规范产业竞争秩序，加强成本调查和价格监测，强化产品生产一致性监督检查 [7]

核心观点 - 银行业面临结构性挑战 传统战术优化和周期性政策调整渐显乏力 重构银行价值创造模式成为破局核心[1] - 中信银行2025年上半年延续向上向好态势 利润平稳增长 净息差领先同业 资产质量稳中向好[1] - 中信银行通过体系能力建设 结构均衡布局和风险稳健管理 实现高质量可持续增长[2][3][7] 财务表现 - 总资产同比增长8.28% 归母净利润保持同比增长 营收降幅收窄[5] - 净息差1.63% 在已披露中报的16家上市银行中排名居前[13] - 归母净利润增加2.8% 全年利润有望继续保持正增长[9] 业务结构优化 - 表外综合融资规模增长快于表内资产增长 一般贷款规模增长快于总资产增长[6] - 存款规模增长快于总负债增长 财富管理规模增长快于总存款增长[6] - 对公 零售 金融市场业务保持合理配比 实现均衡韧性发展[12] 客户结构改善 - 对公客户总数达132.86万户 较上年末增加6.20万户[13] - 基础客户31.89万户 有效客户17.79万户 分别较上年末增加1733户和2100户[13] - 中小客群实现更快增速 获客质量持续提升[13] 风险管理能力 - 关键指标稳中向好 不良率和拨备覆盖率保持在合理区间[15] - 前瞻性指标逾期率和不良生成率非常低且保持下降趋势[15] - 信贷成本率和核销处置比均有不同程度下降[15] 体系化建设 - 实施"342强核行动"和"五个领先银行战略" 形成综合金融生态[10] - 前台敏捷化 中台赋能化 后台韧性化协同运作[10] - 早于同业实现手续费佣金收入正增长[11] 负债成本管控 - 通过调降存款挂牌利率 压降三年期等高定价存款规模加强负债成本管控[13] - 坚持量价平衡经营理念 存款成本率和净息差变动数据跑赢同业[11][13] - 负债两端稳总量调结构多措并举 有效巩固优势水平[11]

生产端表现 - 工业增加值同比增速虽有回落但仍保持相对较高水平 外需承压导致出口交货值增速由正转负[1] - 政策关联行业与能源保供行业保持活力 服务业内部呈现科技金融强、商务服务弱的分化格局[1] 消费端表现 - 社零同比增速回落 暑期经济与政策托底支撑部分升级类及耐用品消费[1] - 必需消费与地产关联消费表现承压 显示内生修复动力不足[1] 投资端表现 - 固定资产投资各分项累计与当月增速均下行 需政策加码提振投资活力[1] - 经济运行需警惕外需不确定性与国内部分领域调整压力的传导风险[1] 政策与展望 - 随着前期政策效果释放 生产端韧性有望巩固 消费结构性亮点或持续[1] - 需求端回暖仍需时间 经济大概率维持缓中趋稳、结构优化态势[1] - 政策层面需进一步聚焦需求端 提振消费意愿并优化投资结构[1]

新一轮十大重点行业稳增长方案启动 - 新一轮十大重点行业稳增长方案于2025-2026年启动实施 覆盖钢铁、有色、石化、化工、建材、机械、汽车、电力装备、轻工业、电子信息制造业十大行业 这些行业合计规模占规模以上工业的七成左右 [1][3] 政策目标与内涵转变 - 政策核心从"量的增长"转向"质效并重" 更关注结构优化和中长期高质量发展 与2023年政策有本质区别 [2][6][7] - 供需两端同步发力 供给端强调技术创新优化供给 需求端强调创造新需求和开拓新市场 [2][7] - 叠加对低价竞争的治理 加大对市场非理性竞争行为的调控力度 推进全国统一大市场建设 [2][7] 汽车行业具体目标 - 2025年目标实现汽车销量3230万辆左右 同比增长约3% 其中新能源汽车销量1550万辆左右 同比增长约20% [3] - 汽车制造业增加值同比增长6%左右 2026年产业规模和质量效益进一步提升 [3] 电力装备行业具体目标 - 2025-2026年传统电力装备年均营收增速保持6%左右 新能源装备营收稳中有升 [4] - 电力装备领域国家先进制造业集群年均营收增速7%左右 龙头企业年均营收增速10%左右 [4] - 推动一批标志性装备攻关突破和推广应用 [4] 电子信息制造业具体目标 - 2025-2026年规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右 [4] - 电子信息制造业年均营收增速达到5%以上 到2026年营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位 [4] - 服务器产业规模超过4000亿元 75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率超过40% [4] - 5个省份的电子信息制造业营收过万亿 [4] 战略意图与产业导向 - 稳定宏观经济基本盘 电子信息制造业增加值增速7%左右高于一般工业增速 发挥"增长极"核心作用 [5] - 优化产业结构与能级 导向服务器、大尺寸电视、智能终端等高附加值领域 向智能化、高端化迈进 [5][6] - 巩固产业领导地位 维护和提升在全球电子信息产业格局中的核心地位 [5] 政策实施措施 - 电力装备行业从供给、需求、环境三方面提出8方面措施 供给侧实施重大技术装备攻关工程和产业基础再造工程 [7] - 需求侧依托能源领域重大工程建设稳定国内需求 拓展海外市场 [7] - 推动人工智能与产业深度融合 加速绿色化转型 [7]