报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为华联控股，所属行业为房地产开发，公司已实施两期回购股份计划，在建“御品峦山”项目、拟建“华联南山A区”项目，未来经营战略为“地产保稳定，转型促发展”，并参与设立产业基金，关注新能源产业链投资机会 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为华联控股，所属行业是房地产开发，接待时间为2025年7月4日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书孔庆富等 [17] 详细调研机构 - 接待对象为湖南爱赢证券投资顾问，类型是投资咨询公司，机构相关人员有姚泽星等 [20] 主要内容资料 - 2024年1月至2025年1月，公司累计回购股份9721.53万股，占总股本6.55%，成交总金额29996.90万元，计划注销8011.53万股，占总股本5.40%，剩余1710.00万股拟用于股权激励或员工持股计划；2025年4月至6月，累计回购股份650.80万股，占总股本0.44%，成交总金额2292.94万元，用途为维护公司价值及股东权益 [24] - “御品峦山”项目是地铁上盖城市更新纯住宅项目，计容建筑面积7.96万m²，总建筑面积约12万m²，2024年10月动工，计划2025年底前预售；“华联南山A区”项目更新方向为“工改保”，拆除范围用地面积7.78万m²，2025年4月更新单元规划草案通过审议，相关申报及前期工作推进中 [25] - 公司经营战略为“地产保稳定，转型促发展”，除两个地产项目外拟不再新增土地储备或开发项目，正推进产业转型发展战略 [25] - 公司参与设立“中保清源汇海产业基金”，投资4.3亿元，分别持有深圳聚能24%股权、珠海聚能36%股权，关注新能源产业链投资机会 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为红星发展，所属行业是化学原料，接待时间为2025年7月4日，上市公司接待人员有董事会秘书陈国强和证券事务代表吴鹤松 [17] 详细调研机构 - 接待对象是华福证券有限责任公司研究所，接待对象类型为证券研究所，机构相关人员是有色研究员曹钰涵 [20] 主要内容资料 - 调研过程是董事会秘书陈国强介绍公司基本情况，调研人员了解内容并沟通说明，调研方式是调研人员问询，董事会秘书等按规定回答并整理内容 [22] - 锶盐产品主要用于磁性材料、液晶玻璃基板、金属冶炼、烟花焰火及其他锶盐深加工等行业 [22] - 碳酸锶下游部分客户将其作添加剂提高电池正极材料性能，但用量少 [22] - 公司控股子公司生产所需天青石主要向当地矿山采购，也会从国外采购部分高品位矿石补充，现阶段国外采购量少，伊以冲突对天青石采购影响不大 [22] - 公司未拥有天青石矿山，通过与重庆足锶矿业集团有限公司共同设立子公司与矿山企业深度绑定满足采购需求 [23] - 2025年以来碳酸锶价格先扬后抑，二季度初期达高位后回落，价格上涨对公司经营业绩有一定积极作用，公司占重庆大足红蝶锶业有限公司股权比例为66% [23] - 公司控股子公司重庆大足红蝶锶业有限公司满负荷生产，整体产能利用率在80%-90% [23] - 公司控股子公司重庆瑞得思达新建碳酸锶生产线按工期正常推进，预计8月下旬设备达可使用状态 [23] - 2024年度公司境外销售501,550,627.47元，占2024年营业收入比例为23.13% [23]

调研基本信息 - 调研对象为贵州百灵，所属行业为中药，接待时间是2025年7月4日，上市公司接待人员有董事长姜伟、总经理牛民、副总经理陈培、财务总监李红星、证券事务代表陈智 [16] 详细调研机构 - 接待对象类型为其它，机构相关人员有王令仪、潘泼涛、宋世杰、许旭文、邹戈、陆春凤、蔡文、韩圣洁 [19] 主要内容资料 营销改革情况 - 2022年起启动9省区直营制改革试点成效显著，改革地区销售利润稳步增长，目前已累计完成15个省份，有序推进改革对提升销售效率和盈利能力有积极作用 [24] - 营销模式改革改变考核方式，引入人均效能、店均效能等考核项，合理制定指标调动销售人员积极性，未来适时推进股权激励计划，使员工获益与公司发展契合，个人收入转变为资产性收入 [24] - 坚持以利润为首要导向，优化品种结构和价格体系，推进大品种培育，深耕全国性重点客户NKA、区域大型连锁LKA、诊疗板块等渠道，实现销量与利润双增长 [24] 销售费用及降低措施 - 公司对销售费用率的优化是长期工作，一是深化营销体系改革，从大包模式改为直营模式，目前已完成15个省份，今年持续推动，各区域销售费用率达标情况是考核指标之一 [24] - 二是成立市场监管部，对分公司和办事处商务活动和财务进行垂直监管，参与费用管控和商业谈判等环节 [25] - 三是优化管理、销售模式和奖励机制，对销售人员人均指标提出新考核要求，对直营分公司加强预算制考核，对部分品种渠道优化以降低费用，适时推进股权激励计划 [25] 糖宁通络进展 - 糖宁通络3期临床研究工作按方案正常推进，患者陆续入组，研发项目取得阶段性进展后公司会及时披露信息 [26] 偿付能力 - 公司与多家银行保持长期稳定合作，摘帽后金融机构信用评级上调，结合经营、资产负债结构和资产运用效率等因素，不存在偿付能力不足问题，未来将持续优化资产负债结构，提高资金利用率 [26] 控股股东质押股份用途 - 截至目前，董事长姜伟持有公司245,346,284股股份，占总股本17.55%，100%处于质押状态，质押融资用于投资运营非上市公司产业及偿还股票质押式回购交易负债，不用于上市公司生产经营，质押股份不负担业绩补偿义务 [27] - 姜伟负债总额大幅降低，资信状况良好，质押风险可控，目前不存在平仓或被强制平仓情形，后续如出现将采取提前购回、补充质押等措施应对 [27][28] 研发费用资本化比例大的原因 - 公司对研发费用管理严格按相关会计准则，根据项目进展账务处理，年报数据经会计师事务所审计 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕瑞纳智能展开调研，介绍公司AI智慧供热系统优势、项目进展、区域拓展战略、高毛利率原因及行业政策利好等情况，显示公司在智慧供热领域有发展潜力 [22][23][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为瑞纳智能，所属行业是仪器仪表，接待时间为2025年7月4日，上市公司接待人员有董事、财务总监、董事会秘书陈朝晖和证券事务代表江成全 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括新华基金、中信资管、长安基金、惠升基金、国泰海通，类型有基金管理公司、资产管理公司、证券公司，各机构相关人员分别为张帅、张力琦、张云凯、黄竞、杨林、宋亮、钟明翰 [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司AI智慧供热系统融合多种技术，含多个子系统，可降低热耗和碳排放10%-30%、电耗30%-50%，助力热力企业节能降耗 [22] - 去年新签合同能源管理项目今年上半年通过第三方审计，有助于公司业绩提升和业务发展 [22] - 区域拓展上，公司深耕山东等传统优势市场，聚焦西北、华北等潜力区域 [23] - 公司综合毛利率较高得益于高研发投入、自主生产、直销模式和一站式解决方案 [24] - 行业政策利好，政府推动城市更新和基础设施建设，助力智慧供热行业升级 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为芯导科技，所属行业为半导体 [17] - 接待时间是2025 - 07 - 01，上市公司接待人员有董事、副总经理陈敏，财务总监、董事会秘书兰芳云，证券事务代表闵雨琦 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为证券公司，机构相关人员来自中邮证券，接待对象数量为2 [20] 主要内容资料 - 并购思路围绕公司整体战略布局，关注与公司有协同效应的优质资源，聚焦汽车电子、风光储充等应用领域标的，积极挖掘投资并购机会，整合产业链资源，优化产业布局 [24] - 保持毛利率稳定的方法是针对客户需求更新迭代产品，优化供应链资源，维护合作关系，控制成本并根据市场需求定价 [24] - 公司产品包括功率器件和功率IC，功率器件有TVS/ESD、MOSFET、肖特基等，功率IC主要是电源管理IC，其中TVS/ESD产品占比相对较高 [26] - 公司产品应用领域包括消费类电子、网络通讯、安防、工业、汽车、储能等，但因部分终端客户为ODM、OEM企业，下游市场拆分比例较难统计，公司与小米、TCL等品牌客户及华勤、闻泰等ODM客户有长期合作 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦联环药业调研情况，涵盖新药研发、研发投入、市值管理、人才机制、海外市场及核心产品进展等方面，展现公司发展战略与潜力 [24][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为联环药业，所属行业是化学制药，接待时间为2025年7月1日，接待人员包括董事长、董事会秘书钱振华等 [17] 详细调研机构 - 接待对象为同花顺，接待对象类型为机构，相关人员数量为2 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 新药研发规划及进展：聚焦代谢、呼吸、肿瘤及泌尿等领域，有6个在研创新药，1个进入III期临床试验，2个进行I期临床试验，3个处于临床前研究阶段 [24] - 研发投入及商业化预期：2024年研发投入同比增长95.93%达2.77亿元，聚焦创新药、仿制药研发及平台建设；核心品种LH - 1801片计划2026年提交新药上市申请，吸入用LH - 1901按计划推进临床试验；仿制药2025年获8个生产批件和1个临床批件 [24][25] - 市值管理规划：重视市值管理，落实纳入国企考核KPI指标工作，起草专项方案；夯实发展根基，加大研发投入、拓展市场；资本运作发力投资并购与融资；加强投资者关系管理，重视回馈股东 [26] - 研发人才机制：建立完善机制，引进高端人才，培养内部人才，设立研发激励制度 [27] - 海外市场拓展：前身1984年首次通过FDA检查，出口原料药至多地；2024年新厂区通过FDA检查，左炔诺孕酮WHO - PQ项目接受检查；2023年在美国成立公司推动研发国际化 [27][28] - 美阿沙坦钾片情况：2025年4月获注册证书，视同通过一致性评价；原研药增长快，ARB类药物销售额高；公司依托优势形成产品组合，计划差异化策略提升份额 [28][30]

调研基本信息 - 调研对象为华盛锂电，所属行业是化学制品，接待时间为2025年7月1日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书黄振东和证券事务代表陆海媛 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括东方财富证券（证券公司）、中哲物产（其它）、启赋资本（基金管理公司）、同巨投资（其它） [17] 主要内容资料 - 公司因在电解液添加剂生产中积累的技术优势，选定液相法制备高纯度硫化锂，该工艺纯度高、收率高、后续加工性能好 [20] - 新型电池或冲击现有液态锂离子电池，但各类技术路线电池将长期共存，大部分仍会使用公司电解液添加剂产品；公司密切关注固态锂电池材料发展，开展相关材料研究开发 [20] - 公司管理层对长期发展有信心，将加强经营管理提高盈利能力；2022年起电解液添加剂产能过剩，有成本控制优势等的企业将脱颖而出 [21] - 公司积极扩展电解液添加剂产能，拥有多个生产基地，募投项目三期建成后VC、FEC产品年产达14000吨，其余锂电池相关材料产能也在推进中，产能释放将提供新赢利点 [22]

调研基本信息 - 调研日期为2025年06月26日，调研行业为通用设备，调研对象是冰轮环境，上市公司接待人员为董事会秘书孙秀欣 [1][2][8] - 参与调研的机构有太平基金、太平养老、汇丰晋信基金等多家机构 [2][9] 公司业务情况和产业板块 - 公司致力于能源和动力领域，提供系统解决方案和全生命周期服务，产品为压缩机和换热装置，覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，包括多种类型压缩机、工业热泵等 [12] - 公司有成熟的磁悬浮压缩机产品，应用于北京冬奥会场馆 [12] - 客户行业涵盖商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调等多个领域 [12] 公司可用于可控核聚变的产品 - 磁约束可控核聚变装置中磁体需在极低温下运行，氦气压缩机是超导磁体冷却系统关键设备 [13] - 2016年公司研发成功极低温用氦气压缩机，供货中科院国家实验室，后陆续为多家科研院所供应 [13] 公司产品在数据中心的应用 - 顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备 [13] - 顿汉布什两项产品入选工信部目录，国内服务多个数据中心项目，海外与集成商合作，市场景气，海外制造基地扩产 [14] - 冰轮换热技术公司提供多种热交换器，部分技术获评示范技术或入选名单 [14] 公司应用于核电行业的产品 - 国家核电建设提速，公司聚焦核岛冷却等场景，研发创新技术，为核电站提供支撑 [15] - 旗下公司在核岛冷却、余热回收等方面有成果，相关技术应用于项目并获媒体报道 [15][16] CCUS压缩机情况 - 公司是碳捕集装备领先者，获相关奖项，供应关键装备，运营碳捕集项目，行业前景广阔 [16] 公司工业热管理业务 - 公司推出“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术构建能源梯级利用体系 [16] - 重点子公司北京华源泰盟有多项核心技术群、专利和软著，多个产品和技术获评或入选相关目录 [18] 公司在深海科技方面的布局 - 船舶制冷系统是传统优势市场，公司为深海捕捞及加工客户提供解决方案 [19] - 公司布局船海绿色能源系统智慧解决方案，产品多样，为科考船提供设备，获科技进步一等奖 [19][20] 公司在氢能领域产品情况 - 氢气全生命周期需压缩，公司研发全系列压缩机并持续优化升级，待国家氢能应用铺开 [20] 公司海外收入占比 - 2024年度公司海外收入约20亿，在营收中占比近30% [21] 公司展望全年 - 公司贯彻战略主题和经营方针，坚持长期主义，深耕业务，聚焦高质量增长 [21]

报告核心观点 - 全球LED显示屏市场规模将稳健增长，Mini LED成为市场新的增长点，报告研究的具体公司提前布局MLED领域相关技术，未来将是同行业内Mini LED增长的最大受益者 [22][23] - 超高清视频产业正处于从2K向4K升级阶段，8K刚刚起步，未来超高清技术将与多种技术深度融合，视频处理设备将实现产业升级 [23][24] - 2024年报告研究的具体公司海外业务增长较快，2025年将继续加大海外市场发展力度，提升全球影响力 [24] 调研基本情况 - 调研对象为诺瓦星云，接待时间为2025年6月26日，上市公司接待人员为财务总监、董事会秘书张争 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括平安资管（保险资产管理公司）和广发证券（证券公司），并列出了相关人员 [18] 调研机构占比 - 保险资产管理公司和证券公司占比均为50% [19] 主要内容资料 研发投入和成果 - 2022 - 2024年，公司研发投入分别为31,918.45万元、44,196.37万元和54,027.23万元，研发投入占营业收入的比例分别为14.68%、14.47%和16.47% [22] - 截至2024年末，公司拥有境内专利1,177项（其中发明专利656项）、境外专利27项（其中发明专利22项）、软件著作权238项、集成电布图设计14项 [22] LED显示屏行业前景 - 据Trend Force预测，2025年全球LED显示屏市场规模有望达到79.71亿美元，2028年有望达到102.36亿美元，2023 - 2028年的年复合增长率为7% [22] - 据洛图科技预测，2028年Mini LED直显全球市场规模将达33亿美元，2024 - 2028年的年复合增长率约为40% [23] 超高清视频行业趋势 - 超高清视频显示效果趋向细腻真实，显示技术向异形屏、透明屏等发展，产业正从2K向4K升级，8K刚起步，未来超高清技术将与多种技术融合，应用场景不断拓展 [23][24] 海外业务情况及计划 - 2024年公司海外业务增长较快，境外收入较2023年增长了32.03%，境外收入占比为19.10%，欧美地区收入稳定增长，东南亚、拉美等地区收入增速较快 [24] - 2025年公司将加大海外市场发展力度，增加国际市场工作人员，参加海外展会，拓宽和下沉海外经销体系 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司差异化经营,适配市场需求结构,面向头部客户群体开展业务,注重中长期可持续利益,通过技术创新、多元化客户结构等保持竞争优势;AI发展带来行业机遇,公司加大投资改善产能,但未来竞争将加剧,需把握战略节奏实现可持续发展 [21][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为沪电股份,所属行业为电子元件,接待时间是2025年6月26日,上市公司接待人员有钱元君、王术梅 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括民生证券(证券公司)、工银瑞信(基金管理公司) [18] 主要内容资料 - **公司整体经营策略**：公司差异化经营,适配市场需求结构,面向头部客户群体开展业务,注重中长期可持续利益,需提升综合竞争力,加大技术创新投入 [21] - **公司收入结构**：2024年企业通讯市场板营收约100.93亿元,其中AI服务器和HPC相关PCB产品约占29.48%,高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56%;汽车板整体营收约24.08亿元 [22] - **泰国工厂**：海外客户关注地缘供应链风险分散,公司泰国生产基地已小规模量产,正攻坚提升生产效率和良率,加速客户认证与产品导入,控制成本并应对风险 [24] - **交换机市场情况**：AI发展驱动数据中心交换机市场变革,800G交换机市场需求不错 [25] - **资本开支及市场情况**：AI带来行业发展机遇,市场高阶产品产能供应不充裕,公司近两年加大投资,预计2025年下半年产能改善;2025年第一季度财报现金流量表中购建相关资产支付现金约6.58亿;2024年Q4规划投资约43亿新建项目已启动建设;未来竞争将加剧,公司需把握战略节奏 [26]