报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年我国物流行业呈现“稳中有进、质效双升”态势，社会物流总额稳定增长，内需潜力释放，需求结构优化，供给端升级，行业景气向好，社会物流总费用与GDP比率回落，降本增效成果显著 [25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为原尚股份，所属行业为物流行业，接待时间为2025年9月9日，上市公司接待人员有董事长、总经理余军，财务负责人黄秋娜，董事会秘书袁丽昀，独立董事牟小容，证券事务代表马小立 [17] 详细调研机构 - 接待对象为机构相关人员，接待对象类型为投资者及其他 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为 - 27,304,634.80元 [25] - 2025年上半年我国物流行业发展态势良好，行业内其他主要上市公司与公司在物流行业细分领域不同，业绩表现各异 [25] - 公司会根据发展阶段制定相应的发展战略 [25]

报告核心观点 - 报告研究的具体公司未来3 - 5年将秉持特定经营理念和使命，在战略布局、能力建设等方面发力，拓展市场份额并培育新增长曲线，同时通过多方面举措提升竞争力和品牌影响力，保障长远发展 [23] 调研基本情况 - 调研对象为溯联股份，接待时间是2025 - 09 - 09，上市公司接待人员包括董事长、总经理韩宗俊等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为参与公司2025年半年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 未来3 - 5年目标规划 - 秉持“致力于满足客户持续增长的期望和要求”的经营理念，以“为汽车行业提供一流产品”为企业使命，实现“成为值得信赖的零部件供应商”的愿景 [23] - 加大华东市场投入，完善区域布局，深化与国内大型汽车制造商及Tier1企业合作 [23] - 提升模具加工设计等能力，优化产品结构，丰富产品门类，加强技术研发与质量控制 [23] - 培育第二、第三增长曲线，布局智能网联新能源汽车等新一代智能产品与智能制造装备，重视智能算力相关能力建设 [23] 核心竞争力 - 是国内较早应用尼龙材料于汽车流体管路总成的供应商，是全球车用塑料流体快速接头领域领先企业 [25] - 具备技术积累、研发制造与管理体系、客户资源、产业链能力和响应能力等多方面核心优势 [25] - 产品符合国家技术发展趋势与产业政策导向，积极响应产业变化，开拓新增长曲线 [25] 研发投入规划 - 2025年度保持较高研发投入，开展外部技术合作，推进数据中心液冷等产品线开发与落地 [25] - 扩展检测能力，完成CNAS及主要客户实验室资质扩项认证，引入LIMS实验室信息管理系统 [26] 品牌建设计划 - 系统推进企业品牌建设相关工作，提升品牌影响力与行业美誉度 [28] 新市场拓展 - 区域目标上业务重心东移，在江苏、安徽等地建厂拓展华东市场，布局海外市场 [29] - 客户群体目标是依托研发平台和创新能力，优化客户结构，拓展优质整车和电池业务客户 [29] - 市场推广策略是提升整车客户市场占有率，加速华东客户项目落地，推动与电池客户合作，拓展智能算力硬件市场 [29] 降本措施 - 建立跨区域战略协同机制，组建“成本优化小组”，试点推行“动态预算管理”机制 [30] 销售费用投入及收益 - 上半年销售费用集中投入华东与华北区域及溯联智控新客户与市场开拓，预计提升传统产品市场份额，形成数据液冷板块增长点 [32] 账款回收优化计划 - 加强对客户信用状况监控与评估，通过合同条款管控回款周期，关注欠款方财务状况及市场变化，调整信用政策与回款策略 [33]

报告基本信息 - 调研行业为汽车零部件 [2] - 调研对象是日盈电子 [16] - 接待时间为2025年09月09日 [16] - 上市公司接待人员有董事长是蓉珠、董事及总经理陆鹏、董事会秘书毛家宝、财务总监庄小利、独立董事宋冰心 [16] 详细调研机构 - 2025年半年度业绩说明会采用上证路演中心网络互动方式进行，面向全体投资者 [19] 主要内容资料 - 电子皮肤产品积极与国内外具身智能客户确认需求、完成样件制作、实现部分头部客户送样 [23] - 美国工厂正在积极推进建设、投产工作，预计2025年年底投产 [23] - 2024年度直接出口美国业务占比公司业务不足1%，目前判断美国加征关税对公司美国业务影响不大，会密切评估关税影响并积极采取应对措施 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要介绍对飞龙股份的调研情况，展现其在汽车零部件行业尤其是液冷领域的业务发展与战略布局，体现公司在多领域的业务潜力和发展方向 [23][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为飞龙股份，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025年9月9日，上市公司接待人员有子公司航逸科技总经理向晓东和证券事务代表谢坤（线上） [17] 详细调研机构 - 接待对象包括长江证券（证券公司，相关人员有张永乾、麦贻智）和长城基金（基金管理公司，相关人员有余欢、陈良栋等） [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 航逸科技位于安徽芜湖鸠江经济开发区，2025年7月成立，注册资本5000万元，专注于数据中心等民用领域液冷泵研发等，聚焦IDC液冷循环泵核心产品，提供全系列解决方案，立志成为技术创新引领者和全球核心供应商 [23] - 公司是多场景热管理系统方案解决商，产品广泛应用于汽车、服务器液冷等众多前沿领域，理论上可用于所有需热管理的场景，会持续拓展应用场景 [23] - 公司液冷领域产品主要有电子泵和温控阀系列，未来拓展至集成模块产品，技术方案以冷板式液冷为主，推进浸没式液冷技术研发应用 [24] - 公司服务器液冷泵系列产品采用平台化等发展策略，价格因构造等因素而异，更注重市场竞争力和盈利能力 [24] - 公司在液冷领域以先发、客户和平台化设计优势构筑独特市场地位，提供契合客户需求的产品 [25] - 公司目前液冷产能可支持业务快速增长，后期会按需调整增加 [25] - 公司液冷领域发展方向是聚焦客户需求与研发，推广迭代集成模块产品，提升适配性与竞争力，拓展海外服务器液冷市场 [25] - 机器人领域是公司未来重要战略方向，通过核心零部件延伸和液冷方案布局两条路径加速布局人形机器人业务，已与部分整车客户合作研发 [25][26] - 公司未来发展战略构建增长曲线矩阵，包括稳固车端热管理业务、拓展海外业务、拓展热管理新兴应用领域、推进与前沿产业融合 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦龙泉股份调研情况，涵盖公司业务、财务及发展战略等内容投资者对公司业务依赖政策、原材料成本、股价及业务整合等方面提出疑问，公司作出回应并阐述发展规划 [24][25][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为龙泉股份，所属行业是水泥建材，接待时间为2025年9月9日，上市公司接待人员包括公司董事长、总裁付波，独立董事王文华，董事会秘书李文波，公司财务总监方林擎 [16] 详细调研机构 - 未提及具体调研机构信息 [17] 调研机构占比 - 其他调研机构占比100% [22] 主要内容资料 - **业务依赖与应对策略**：PCCP业务依赖大型水利工程，为降低政策周期对需求的不利影响，公司采取“区域 + 项目制”运营管理模式，挖掘区域市场潜力，并丰富产品矩阵 [24] - **营收增长驱动因素**：公司半年报显示营收增长47.45%，净利润增长126%，主要系PCCP大项目稳定发货及新增合并南通市电站阀门有限公司所致 [25] - **原材料成本管理**：钢材、水泥占成本超60%，公司暂未开展套期保值业务，通过执行大宗原材料集中采购管理以及建立原材料价格调整机制应对原材料价格波动风险 [27] - **提升投资者信心举措**：公司后续将聚焦PCCP主营业务核心赛道，通过提升金属管件、工业阀门营收比重和质量等方式改善业绩基本面，为股东创造价值 [27] - **大股东资产注入情况**：截至目前，公司不存在需披露的大股东资产注入计划 [27] - **业务整合思路**：公司将在战略、组织、运营和市场上对PCCP、金属管件、阀门三大业务板块进行深度融通，从“产品组合”升级为“解决方案”，从“各自为战”转变为“协同作战” [27] - **区域营收下滑原因及对策**：华北、华中地区营收分别下滑49.47%和49.52%，主要由于阶段性大项目结束所致，后续将持续深挖市场，积极争取相关订单 [28] - **环保风险应对**：子公司新峰管业被纳入“环境信息依法披露企业名单”，公司及子公司将严格贯彻落实相关环保法规，履行环保责任义务 [28] - **稳定股价与回报股东措施**：公司将通过改善经营业绩、落实发展战略，提升公司在资本市场的认可度，为股东创造价值，同时利用好有利政策，尽快实现现金分红 [28] - **未来业务资源倾斜方向**：未来，PCCP业务以做优做精为主，金属制品业务（含金属管件和阀门）以发展做大为主，公司将积极推进整体转型战略 [29] - **关联交易情况**：公司2025年度日常关联交易预计额度为11,946万元，关联交易以市场价格为基础，遵循公平合理的定价原则，不存在损害公司及股东利益的情形，公司不会因此类交易而对关联人形成依赖 [29] - **股价波动原因及应对**：股票价格波动受市场政策、行业发展、市场情绪等多种因素影响，公司将聚焦主营业务核心赛道，通过业绩改善、技术创新与资源整合提升公司在资本市场的认可度 [29] - **订单交付周期与收入确认**：公司订单交付周期因产品类别不同而有所区别，PCCP、核电管件订单交付周期相对较长，阀门产品订单交付周期较短，具体交付节奏根据施工进度、客户需求等因素确定，存在一定不确定性 [30] - **研发投入与产品竞争力**：PCCP行业产品迭代较慢，研发投入占比低，公司已意识到该问题，正积极寻求未来新的研发方向和投入重点 [30] - **特定工程业务情况**：公司PCCP产品主要应用于跨区域的大型引调水工程等，目前没有关联雅下工程的相关订单及收入 [30] - **收购公司业绩与协同**：南通市电站阀门有限公司业绩承诺期为2024年度，业绩承诺已完成，公司金属管件业务可与该公司形成紧密互动与协同，助力其产品业务领域的延伸与开拓 [31] - **新场景拓展计划**：目前火电机组是公司阀门产品最主要的应用场景，公司未来会考虑拓展其他领域的阀门应用 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕黄山旅游2025年上半年经营情况及未来发展相关问题进行交流，指出上半年营收增长但利润下滑，后续关注黄山东大门索道、北海宾馆改造等项目进展及资源有偿使用费政策变化，公司正多举措提升客单价 [23][25][27] 各部分内容总结 调研基本情况 - 调研对象为黄山旅游，所属行业是旅游酒店，接待时间为2025年9月9日，上市公司接待人员包括董事长章德辉等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为参与黄山旅游2025年半年度业绩说明会的投资者 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2025年上半年，黄山景区接待进山游客226.41万人，同比增长5.82%；索道及缆车运送游客437.60万人次，同比增长3.95%；公司营收9.4亿元，同比增长12.7%；归母净利润1.27亿元，同比下降3.87%，利润下滑因景区资源有偿使用费增加 [23] - 黄山东大门索道项目预计2025年底竣工，位于黄山风景区东海景区和黄山区谭家桥镇，将丰富旅游线路产品、扩充景区容量，目前由黄山旅游集团打造，公司暂未介入 [25] - 北海宾馆环境整治改造项目预计2025年9月完工，将丰富山上住宿产品业态，带来积极影响 [27] - 2025 - 2026年，黄山风景区管委会对公司索道和缆车按营业收入15%、山上酒店按营业收入4%征收资源有偿使用费，公司将关注2026年后情况并及时披露 [27][28] - 黄山景区客源市场分布广泛，华东、中南、华北市场占比分别约60%、18%、9%，游客团散比约16:84，平均年龄约37.1岁，男性与女性游客占比约53:47 [29] - 公司从精准营销、市场推介、渠道合作、新媒体宣传、产品打造、活动创新等方面提升客单价，2025年上半年进山游客平均客单价约380元，同比增长近20% [31] - 黄山东大门索道项目尚在建设中，公司将按规定披露后续进展 [32] - 黄山赛富旅游文化产业发展基金清算正在推进，公司将关注进展并及时披露 [33] - 公司将关注B股市场动向，结合实际情况研究B股回购问题并及时披露 [34] - 公司重视投资者回报，将综合考虑各因素拟定利润分配方案 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕云南铜业2025年半年度经营情况及发展战略展开，指出公司上半年营收和利润增长、主产品产量创新高，同时介绍收购凉山矿业40%股份事项及资源获取、应对加工费下降等举措，强调公司将通过多种方式提升竞争力和应对行业挑战 [21][22][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为云南铜业，所属行业为有色金属，接待时间是2025年9月9日，上市公司接待人员有财务总监、董事会秘书高洪波和证券事务代表孙萍 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有华创证券、合煦智远基金、农银人寿保险、兴合基金、深圳量度资本、建信理财、东方证券、大成等，还列出了各机构相关人员 [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 公司2025年半年度经营情况 - 上半年公司实现营业收入889.13亿元，同比增长4.27%；利润总额18.95亿元，同比增长2.94%；归母净利润13.17亿元，同比增长24.32% [21] - 主产品产量创新高，生产阴极铜77.94万吨，同比上升53.22%；黄金12.19吨，同比上升98.86%；白银276.63吨，同比上升98.70%；硫酸286.29万吨，同比上升20.63% [21] - 矿山精矿含铜、冶炼阴极铜单位完全成本优于年度降本目标，多项技经指标优于年度目标 [21] 问答交流 - 发行股份购买凉山矿业40%股份事项已获2025年第三次临时股东会审议通过，深交所已受理，完成后凉山矿业将成控股子公司 [22] - 凉山矿业是铜资源生产冶炼企业，拥有优质铜资源，成本有竞争力，注入云南铜业可提高权益铜资源量等，增强综合实力 [22][23] - 公司重视矿山资源，加大资金投入开展地质研究和找探矿工作，保有一定铜资源量 [24] - 公司加工费采用长单、现货等模式，进口铜精矿采取TC/RC结算，与供应商保持合作稳定长单量 [24] - 面对铜冶炼TC下降，公司从战略布局、降本、增加副产品贡献、加大城市矿山采购等方面应对 [25] - 公司目前暂无减产计划，通过多种措施降低TC下降挑战 [26] - 硫酸是副产品，上半年生产286.29万吨，因价格上涨对业绩有正贡献 [26] - 铜价受多种因素影响，公司通过经营措施和金融工具降低价格波动影响 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕天下秀2025年半年度业绩说明会展开，介绍公司海外业务布局、网红营销业务AI应用及AI产品灵感岛发展情况，展示公司在营销领域技术创新与业务拓展成果[23]。 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为天下秀，所属行业是文化传媒，接待时间为2025年9月9日，上市公司接待人员包括董事长、总经理李檬等[16]。 详细调研机构 - 接待对象是线上参与公司2025年半年度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它[19]。 主要内容资料 - 海外业务：近两年公司发力海外业务，在中国香港、东京等地设国际化办公室，搭建“一站式”出海整合营销团队，为多类头部客户实现海外营销落地，营销平台涵盖主流社媒平台[23]。 - 网红营销业务AI应用：2025年WEIQ红人营销平台升级为WEIQAI版，AI大模型沉淀海量红人标签实现智能匹配推荐，跨平台资源一键配齐，为中小企业和大型客户提供不同服务[23][25]。 - AI产品灵感岛：涵盖三大板块，可实现多种营销场景应用，提高企业营销效率；2025年与营销主业深度协同，获头部品牌认可，还与多家企业和协会开展合作[24][25]。

分组1：调研基本信息 - 调研对象为恒兴新材，所属行业未提及，接待时间是2025-09-09，上市公司接待人员有公司董事长张千、董事及总经理王恒秀、董事会秘书及副总经理吴叶、财务总监周红云、独立董事陆宝莲 [17] 分组2：详细调研机构 - 调研机构相关人员接待对象类型包括投资者和其它 [20] 分组3：主要内容资料 资产负债率问题 - 公司将通过精细化运营和供应链优化提升资金使用效率，严格控制资金占用，坚持稳健财务策略，保持合理杠杆水平，确保资产负债率持续处于行业较低区间，保障资金链安全与经营稳定性 [24] 香精香料产品问题 - 公司在香精香料产品方面积极发展，有近20多种新产品，基于对市场趋势把握和自身技术实力提升研发，香精香料板块毛利率稳定，前景不错，公司有信心凭技术工艺和生产经验为业绩增长注入新动力 [24] 下半年业务战略规划问题 - 总战略上坚持“一体化”“系列化”，推进“碳 - 硅双轮驱动”战略 [25] - 产品开发上结合现有产业链基础和布局，规划产业链延伸方向，开发特种聚酯新材料、日化领域新材料等新产品并及时披露进展 [25] - 市场拓展方面依托多产品优势拓宽新应用领域，稳固内销市场，拓展外销渠道，提升国际竞争力 [25] - 人才引进方面在上海核心商业圈打造综合性高端人才中心，吸纳复合型贤才，构建全链条人才生态 [25] - 品牌推广方面下半年参与全球行业标杆性展会，展示产品技术创新与品牌价值，扩大全球知名度与影响力，拓宽市场渠道 [25] 产品优势问题 - 一体化与系列化生产优势体现在作为国内酸酮酯领域产业链完整企业，一体化强化协同，系列化丰富产品种类；今年上半年重点酮类产品技术突破提升供给与成本竞争力，新增酯类产品完善矩阵、开辟利润点 [25][26] - 技术研发优势依托专业平台与团队，有多项自主知识产权成套技术应用于生产提效、提质、降本；积累前瞻合成技术，今年上半年重点特种日化材料进入中试阶段 [26] - 市场与品牌优势是在有机酮、酯、酸核心领域深耕，主力产品认可度高、口碑好，与合作方建立长期稳定合作关系 [26] 2025年上半年研发创新突破问题 - 聚焦碳基化学品主业，推进产品系列化、生产一体化、业务绿色化、技术高端化战略，丰富高端特种化学品产品矩阵，强化细分领域竞争优势 [27] - “碳 - 硅双轮驱动”战略落地，7月公司作为战略领投方完成对苏州澄萃新材料有限公司投资布局，为硅基新材料领域研发、产业拓展开辟新路径，构建“碳 - 硅”协同产业生态 [27]

调研基本情况 - 调研对象为盛达资源，所属行业是有色金属，接待时间为2025年9月9日，上市公司接待人员有董事、副总经理、董事会秘书王薇，证券事务代表孙梦瀛，投资者关系经理丛鹏 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有融通基金、新华基金、银华基金、中加基金、招商基金、昆仑健康保险、中银三星人寿、国机本控股资、东方财富、建信基金、鹏华基金，其中基金管理公司10家，寿险公司2家，其它类型机构2家 [17] 调研机构占比 - 基金管理公司占比64%，寿险公司占比18%，其它类型机构占比18% [19] 主要内容资料 公司基本情况介绍 - 公司投资者关系经理丛鹏向投资者介绍了公司基本情况 [23] 问答交流环节 - 鸿林矿业于近日收到试生产批复，已完成基建任务，试生产时间为2025年9月10日至12月10日 [23] - 鸿林矿业矿石易选，无冶炼环节，选矿工艺简单，成本可较好控制 [23] - 鸿林矿业预计明年实现单日满产，试生产阶段有产品产出，具体产量关注2025年年报 [23] - 鸿林矿业试生产结束后办理安全生产许可证方可正式投产 [24] - 鸿林矿业铜金属平均品位0.48%，证载生产规模39.60万吨/年，具体产量投产后确定 [24] - 鸿林矿业目前在试生产阶段，暂无法准确测算生产成本 [24] - 公司近几年重点推进银、金等优质贵金属原生矿产资源项目并购，综合考虑价格因素 [24] - 东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目投产后将增加公司银金属产量 [24] - 金山矿业生产能力将递增至48万吨/年，达产后成本更低、利润更多 [25][26] - 银都矿业、金山矿业、东晟矿业、金都矿业、德运矿业均有探矿权，部分正在进行相关工作 [26]