报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕广博股份调研情况展开，展现公司业务发展态势与策略，外销业务增长、新品类拓展及文创品牌出海等方面有积极进展 [21][22] 根据相关目录总结 调研基本情况 - 调研对象为广博股份，所属行业是家用轻工，接待时间为2025年9月23日，上市公司接待人员有董事会秘书、副总经理江淑莹和证券事务代表王秀娜 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括兴业证券、东方财富证券，均为证券公司，相关人员有储天舒、李勇、杨东、刘雪莹 [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 参观公司展厅并介绍产品，互动问答涉及外销业务、营收品类、销售渠道、新品类进展和文创品牌出海等内容 [21] - 2025年1 - 6月公司境外收入4.43亿元，占营收比例37.83%，同比增长11.54%，下半年有望持续增长，公司在多地建海外生产基地并与海外客户建立合作关系 [21] - 2025年上半年休闲生活产品销售收入1.48亿元，同比上升40.38%，增长得益于海外市场渠道拓展与产品布局 [21] - 创意产品主要与精品潮玩店、文创生活馆等终端合作，通过快闪活动触达客群，未来将深化渠道下沉与客户精选，开拓优质客户，线上深耕传统电商、拓展社交电商 [21][22] - 2025年公司推进卡牌、毛绒等新项目孵化，“诛仙”卡牌首发获关注，“面包超人”“初音未来”系列毛绒挂件已销售，其他IP联名开发稳步推进 [22] - 公司加大对东南亚国家市场推广力度推动文创IP产品出海，已取得SANRIO、Hatsune Miku等知名IP海外授权 [22]

公司业务布局 - 公司产品已应用于航空和工业机器人领域 并已向人形机器人领域送样[3] - 在德国设立研发与海外市场中心 聚焦智能悬架系统及先进制造工艺研发[3] - 墨西哥与摩洛哥双生产基地作为全球供应链战略支点 缩短交货周期并增强抗风险能力[3] 业绩表现 - 2025年上半年业绩实现同比增长 主要源于悬架系统零部件生产节拍优化及管理效率提升[3] - 凭借自主研发能力、稳固市场地位和优质客户群体 经营业绩持续稳定增长[3] 技术实力 - 通过多年技术积累提升材料性能 满足下游高性能产品需求[3] - 在多项技术领域拥有专利 设有多个工作站并获得实验室认可证书[3] 生产基地进展 - 墨西哥及摩洛哥生产基地项目正按原计划有序推进[3] - 海外工厂建设存在难度 具体进展需关注公司后续公告[3] 战略方向 - 以"立足本土 辐射全球"为战略方向 在德国、墨西哥、摩洛哥三地布局[3] - 德国研发中心未来将成为面向全球市场的技术枢纽[3]

公司股份回购完成情况 - 公司完成股份回购计划，累计回购1,427,400股，占总股本2.42%，回购金额57,641,335.95元，最高成交价42.80元/股，最低成交价32.71元/股 [5] 股权激励计划实施进展 - 2024年限制性股票激励计划授予总量调整为233.50万股，首次授予187.50万股（原计划188.30万股），预留46.00万股，激励对象由126人调整为125人 [7] - 激励计划授予价格为22.11元/股，第一个考核周期为2024-2027年，目前仍在考核期内 [6][8] 关联方共同投资与资产收购 - 公司向关联方宁波天辉益增资6,000万元，持股20.87%，并通过其子公司以4,354万欧元收购Nikkiso Co.,Ltd的CRRT业务 [9] - 实际控制人出具避免同业竞争承诺函，并于2025年签署股权委托管理协议，将标的项目股东权利委托公司管理 [9][10] - CRRT业务已完成交割，正进行整合培育，后续将择机注入上市公司 [9][10] 海外生产基地建设 - 公司通过新加坡子公司收购泰国公司SIAM TYINRUN 99.9996%股权，建设泰国生产基地 [11][12] - 终止"综合研发中心建设项目"，将剩余募集资金全部调整用于"泰国生产基地建设项目" [12] - 项目正有序推进，资金来源包括募集资金、自有资金及银行贷款 [12][47] 新增资产收购计划 - 拟通过新加坡子公司以1,199万欧元收购BELLCO S.R.L.的CRRT滤器业务资产，目前尚未完成交割 [13] 募集资金使用情况 - 首次公开发行募集资金净额69,456.32万元，截至2025年6月30日使用闲置募集资金进行现金管理金额6,000万元（结构性存款2,000万元、大额存单4,000万元） [43][44] - 募集资金专户数量9个，现金管理本期实现收益216.57万元 [44][45] - 变更募集资金用途程序合规，未出现异常情况或违规使用情形 [45][47][48] 公司治理与信息披露 - 董事会、监事会审议通过2025年半年度报告及募集资金存放与使用情况专项报告，确认内容真实、准确、完整 [17][22][31][35] - 公司无实际控制人及控股股东变更，无优先股股东及债券存续情况 [3][4]

公司动态 - 金杯电工全资孙公司GoldCupTolyEuropeElectromagneticWires r o与捷克公司Solwings r o签订厂房《购买协议》，购买金额为2,996,000欧元（不含增值税）[1] - 该协议标志着公司欧洲生产基地建设取得实质性进展，为后续建设及投产奠定基础[1] - 资金来源为公司自有或自筹资金，不影响现有主营业务正常开展[1] 交易细节 - 协议生效存在前置条件，且厂房抵押权限制的解除、产权过户存在不确定性[1]

公司调研信息 - 知名私募瑞丰汇邦近期调研了维力医疗 参与形式为特定对象调研和现场参观 [1] - 公司为应对国内医疗耗材集采 海外大客户业务增长和地缘政治风险 从2024年开始筹建墨西哥工厂 已完成土地购买和规划设计 正在推进厂房建设 [1] - 由于墨西哥工厂建设周期长 为应对美国高额关税政策 公司二季度启动印尼工厂建设 采用租赁厂房方式 预计年内完成一期工程建设和投产 [1] - 2025年在研产品包括麻醉线的可视单腔支气管插管 自制人工鼻 神经监护气管插管 护理线的可视/控弯肠管 废液收集系统等 泌尿外科领域的载药球囊 长期留置输尿管支架等 [1] - 公司持续推动金属加工 载药 多向控弯等技术转化 拓展产品领域 依托原有产品线开拓泌尿外科活检穿刺 消化耗材 家用导尿管等新方向 [1] 机构动态 - 珠海市瑞丰汇邦资产管理有限公司对旗下瑞丰汇邦信达澳银瑞富1号证券投资基金的基金合同进行修订 [2] - 修订内容包括基金预警线 调整线 止损线的调整 系因相关法律法规变动而进行 对现有基金份额持有人利益无实质性影响 [2] - 修订已与基金托管人协商一致 将报监管机构备案 自公告发布之日起生效 [2]

投资评级与目标价调整 - 下调至"收集"评级 目标价降至25.12港元[1] - 2025-2027年股东净利润预测分别调整为33.09亿元(-0.9%)、31.98亿元(-7.2%)和36.11亿元[1] - 目标价对应2025-2027年市盈率11.3倍/11.7倍/10.3倍 2025年市净率1.6倍[1] 财务表现分析 - 2024年收入161.28亿元 较预期高出6.6%[1] - 2024年净利润30.80亿元 符合预期(+0.2%)[1] - 毛利率32.5% 较预期低0.98个百分点[1] 产品线业绩表现 - Mars系列2024年收入104.71亿元 同比增长37%[1] - Zhafir Electric系列收入19.77亿元 同比增长30.1%[1] - Jupiter系列收入29.39亿元 同比增长12.3%[1] - 三大系列产品均价分别同比下降4.6%、7.7%和6.3%[1] - 销量同比分别增长37.5%、30.1%和12.3%[1] 海外扩张计划 - 三个海外生产基地预计2025年底投产[2] - 印度金奈工厂、塞尔维亚鲁马工厂和日本新潟工厂将分别于2025年12月、12月和8月投产[2] - 本地化生产将避免关税 提升价格竞争力[2] - 2025年资本支出预计保持约1亿元水平[2] 行业与增长前景 - PIMM行业正接近3-4年国内需求周期顶峰[1] - 海外需求存在不确定性[1] - 2025年增长空间有限[1] - 市场份额增长带来的收入提升预计2026年初显现[2]

公司业绩情况 - 2024年度外销占比约38%，实现营业收入41,895.68万元，较上年同期增长9.98%，归属于上市公司股东的合并净利润为 -74.40万元 [2][3] - 2025年一季度实现合并营业收入9,851.26万元，归属于上市公司股东的合并净利润为487.61万元 [3] 业绩影响因素 - 2024年度净利润同比扭盈为亏，管理费用同比增长45.39%，销售费用同比增长31.25%，折旧及摊销大幅增长，研发费用同比大幅增长，货币互换收益对财务报表影响相对较小 [3] - 关税政策暂未对2024年度已完成订单及业务产生重大影响 [2] 公司战略与发展 - 以原有体外循环血路业务为基础，通过自研及并购拓展业务，预计未来3年内完成完整业务生态搭建 [3][4] - 泰国工厂按计划推进，预计2026年正式投产 [3] 市场拓展与业务 - 现有业务通过参与集采、加快产品注册等拓展市场，新业务凭借优质客户资源推广 [5] - CRRT专用型体外循环血路暂未进入国家集采范围 [5] 盈利与分红 - 未来盈利增长点包括现有业务新市场导入增量和新增业务增量 [6] - 2024年度利润分配方案预计派发现金股利28,759,984.00元，不会对公司经营产生负面影响 [8] 其他情况 - 暂未考虑跨行业并购，将统筹考量未来再融资计划 [2][4] - 闲置资金优先用于主营业务，剩余用于低风险现金管理及理财 [4] - 产品库存上升受病房护理类产品影响，因销量增长64.31%进行备货 [8] - 研发费用增长94.47%，符合医疗器械行业特点 [8] - 看好行业未来发展，因人口老龄化、产品刚需、政策助推 [8]