报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为怡球资源，所属行业是有色金属，接待时间为2025年9月23日，上市公司接待人员有总经理刘凯珉、董事会秘书高玉兰、财务负责人黄勤利、独立董事黄俊旺 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者等，接待对象类型为其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司铝合金锭产品应用领域不断拓展，除传统行业外，也用于新能源汽车、医疗器械、高压电网、人形机器人领域 [24] - 公司保持稳健持续扩张步伐，2020年收购Girard公司资产，2025年上半年收购两家汽车拆解厂，未来将适时推进业务拓展与资源整合 [24] - 美国M公司盈利模式有废旧家电及金属回收赚取差价、拆解汽车零配件销售、拆解汽车分类销售原料三种 [25] - 美国子公司回收的废旧金属以铁为主，有一些铜和贵金属，贵金属主要是铂族，来源于报废汽车的催化转换器 [25] - 公司子公司M公司每年拆解汽车整车约2.5万辆，非整车的量大约是整车的2 - 3倍 [25] - 公司经营模式是以销定产，铝价波动时价格风险大部分可自然对冲 [26] - 公司将结合市场需求、价格等因素逐步释放马来西亚65万吨新产能 [26] - 公司持续关注国内废料回收网络建设，有在进行市场调研，将结合美国子公司M公司回收经验和国内情况，时机成熟时进入公司上游 [27]

股价表现与交易数据 - 怡球资源今日涨停 换手率11.74% 成交额8.14亿元 振幅13.99% [1] - 日涨幅偏离值达9.76%上榜 沪股通净买入1184.74万元 营业部席位合计净买入1887.24万元 [1] - 主力资金净流入1.93亿元 其中特大单净流入2.09亿元 近5日主力资金净流入2.31亿元 [1] 龙虎榜交易明细 - 前五大营业部合计成交1.65亿元 买入9778.61万元 卖出6706.63万元 合计净买入3071.97万元 [1] - 沪股通为第一大买入营业部(2879.31万元)兼第一大卖出营业部(1694.57万元) 净买入1184.74万元 [1][2] - 买入前五包括国盛证券上海浦东(2005.04万元) 华宝证券上海东大名路(1769.96万元) 华泰证券总部(1591.45万元) [2] 融资融券情况 - 最新两融余额2.36亿元 融资余额2.36亿元 融券余额592元 [1] - 近5日融资余额增加4485.88万元 增幅23.51% 融券余额增加46元 增幅8.42% [1] 财务业绩表现 - 上半年营业收入35.81亿元 同比增长10.46% [2] - 上半年净利润2938.97万元 同比下降57.11% [2]

行业表现 - 有色金属行业多只个股涨幅居前 包括北方铜业冲击涨停 利源股份封板 电工合金 和胜股份 宝武镁业 怡球资源等跟涨 [1]

板块整体表现 - 工业金属板块较上一交易日上涨0.21% [1] - 上证指数报收3876.34点，上涨0.37%；深证成指报收13215.46点，上涨1.16% [1] 领涨个股表现 - 电工合金（300697）收盘价19.49元，涨幅11.88%，成交量72.14万手，成交额13.17亿元 [1] - 怡球资源（601388）收盘价3.26元，涨幅10.14%，成交量258.42万手，成交额8.14亿元 [1] - 利源股份（002501）收盘价2.74元，涨幅10.04%，成交量166.32万手，成交额4.39亿元 [1] - 北方铜业（000737）收盘价15.25元，涨幅10.03%，成交量280.17万手，成交额40.67亿元 [1] 跟涨个股表现 - 宜安科技（300328）收盘价19.14元，涨幅8.14%，成交量112.60万手，成交额21.24亿元 [1] - 万顺新材（300057）收盘价6.73元，涨幅7.85%，成交量129.75万手，成交额8.64亿元 [1] - 新疆众和（600888）收盘价7.76元，涨幅4.58%，成交量48.63万手，成交额3.72亿元 [1] - 亚太科技（002540）收盘价6.85元，涨幅4.58%，成交量39.70万手，成交额2.69亿元 [1] - 新威凌（871634）收盘价35.23元，涨幅4.23%，成交量5.78万手，成交额1.90亿元 [1] - 二次本出（600595）收盘价5.54元，涨幅3.94%，成交量94.55万手，成交额5.15亿元 [1] 下跌个股表现 - 兴业银锡（000426）收盘价25.00元，跌幅4.58%，成交量62.07万手，成交额15.59亿元 [2] - 盛达资源（000603）收盘价21.20元，跌幅3.37%，成交量32.37万手，成交额6.85亿元 [2] - 海亮股份（002203）收盘价12.21元，跌幅3.17%，成交量44.33万手，成交额5.46亿元 [2] - 豫光金铅（600531）收盘价11.19元，跌幅2.36%，成交量106.36万手，成交额11.92亿元 [2] - 宏创控股（002379）收盘价17.00元，跌幅2.30%，成交量18.41万手，成交额3.15亿元 [2] 资金流向总体情况 - 工业金属板块主力资金净流出6.53亿元 [2] - 游资资金净流出8735.64万元 [2] - 散户资金净流入7.4亿元 [2] 个股主力资金流入 - 北方铜业（000737）主力净流入4.82亿元，占比11.84% [3] - 怡球资源（601388）主力净流入1.92亿元，占比23.60% [3] - 利源股份（002501）主力净流入1.26亿元，占比28.68% [3] - 电工合金（300697）主力净流入7086.12万元，占比5.38% [3] - 宜安科技（300328）主力净流入6275.65万元，占比2.95% [3] 个股游资与散户资金流向 - 北方铜业游资净流出1.91亿元（占比-4.71%），散户净流出2.90亿元（占比-7.13%） [3] - 怡球资源游资净流出8776.94万元（占比-10.78%），散户净流出1.04亿元（占比-12.82%） [3] - 江西铜业（600362）游资净流入2449.70万元（占比1.11%），散户净流出7652.39万元（占比-3.46%） [3] - 新疆众和（600888）游资净流出657.42万元（占比-1.77%），散户净流出2686.27万元（占比-7.23%） [3]

股价表现 - 9月15日股价上涨5.94%至3.03元/股 成交额2.15亿元 换手率3.34% 总市值66.70亿元 [1] - 连续6个交易日上涨 期间累计涨幅达9.58% [1] 公司基本情况 - 主营业务为铝合金锭（再生铝）的生产和销售 废弃资源回收综合利用业占比99.68% [1] - 成立于2001年3月15日 2012年4月23日上市 注册地址江苏省太仓市沪太新路388号 [1] 机构持仓 - 申万菱信国证2000指数增强型发起式A（015921）持有7.5万股 占基金净值比例0.79% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金最新规模1518.67万元 今年以来收益率17.39% 近一年收益率48.29% 成立以来收益率13.06% [2] 投资收益测算 - 单日浮盈1.27万元 6日连续上涨期间累计浮盈1.88万元 [2]

公司业务范围 - 公司明确表示未涉及新能源电池回收业务 [1]

行业产量数据 - 2025年7月中国铝合金产量达154万吨 同比增长10.7% [1] - 2025年1-7月铝合金累计产量1062.8万吨 累计增长14.8% [1] - 数据来源为国家统计局与智研咨询整理 [2] 重点跟踪企业 - 涉及铝合金领域重点上市企业包括中国铝业(601600)、南山铝业(600219)、明泰铝业(601677)、云铝股份(000807)、新疆众和(600888) [1] - 行业相关企业还包含怡球资源(601388)、豪美新材(002988)、亚太科技(002540)、顺博合金(002996) [1] 研究机构参考 - 智研咨询发布《2025-2031年中国铝合金行业市场运营格局及前景战略分析报告》 [1] - 机构专注产业研究领域十余年 提供深度产业研究报告及定制解决方案 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入35.81亿元，同比增长10.46%，归母净利润2938.97万元，同比下降57.11% [1] - 第二季度营业总收入17.87亿元，同比增长7.38%，归母净利润794.79万元，同比下降80.07% [1] - 毛利率6.21%，同比下降23.46%，净利率0.82%，同比下降61.17% [1] - 每股收益0.01元，同比下降66.67%，每股净资产2.06元，同比增长5.73% [1] - 扣非净利润3278.92万元，同比下降54.23% [1] 现金流与负债 - 每股经营性现金流0.06元，同比增长135.03%，主要因调整销售策略增加账期短回款快的销售 [1][3] - 货币资金6.15亿元，同比增长14.02%，有息负债11.21亿元，同比下降19.83% [1] - 投资活动现金流量净额同比增长79.64%，因购买理财减少，筹资活动现金流量净额同比下降135.1%，因银行借款减少 [3] - 应收账款6.18亿元，同比增长2.66%，占最新年报归母净利润比例达3329.77% [1][3] 资产与收益变动 - 应收款项融资同比下降66.5%，因收到的客户票据减少 [1] - 其他非流动资产同比增长176.84%，因设备预付款增加，长期应付款同比增长151.44%，因购买固定资产 [2] - 投资收益同比下降54.82%，因购买理财减少且理财利率下降，公允价值变动收益同比增长52.14%，因有价证券波动 [2][3] - 资产处置收益同比下降327.12%，因报告期处置旧设备，其他应付款同比增长209.47%，因处置资产收取押金 [2] 业务与战略 - 公司ROIC为1.34%，净利率0.27%，历史中位数ROIC为4.18%，投资回报一般 [3] - 业绩主要依靠营销驱动，商业模式需关注驱动力实际情况 [3] - 盈利增长点包括全球布局与上游垂直整合、65万吨铝合金锭产能释放、美国M公司采购半径扩大及智能化水平提升 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入35.81亿元，同比增长10.46%，归母净利润2938.97万元，同比下降57.11% [1] - 第二季度营业总收入17.87亿元，同比增长7.38%，归母净利润794.79万元，同比下降80.07% [1] - 毛利率6.21%，同比下降23.46%，净利率0.82%，同比下降61.17% [1] 资产负债结构 - 应收账款6.18亿元，同比增长2.66%，占最新年报归母净利润比例达3329.77% [1][3] - 货币资金6.15亿元，同比增长14.02%，有息负债11.21亿元，同比下降19.83% [1] - 每股净资产2.06元，同比增长5.73%，每股收益0.01元，同比下降66.67% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.06元，同比增长135.03%，主要因调整销售策略增加账期短回款快的销售 [1] - 投资活动现金流量净额同比增长79.64%，因购买理财减少 [1] - 筹资活动现金流量净额同比下降135.1%，因银行借款减少 [2] 重要财务项目变动 - 应收款项融资下降66.5%因客户票据减少，其他非流动资产增长176.84%因设备预付款增加 [1] - 合同负债增长64.11%因客户预付款增加，其他应付款增长209.47%因处置资产收取押金 [1] - 财务费用增长36.73%因汇率波动，投资收益下降54.82%因理财减少及利率下降 [1] 历史业绩表现 - 公司近10年ROIC中位数4.18%，2024年ROIC为1.34%，净利率0.27% [3] - 业绩主要依靠营销驱动，需关注现金流及应收账款状况 [3] - 货币资金/流动负债比例为99.61%，应收账款/利润比例达3329.77% [3]

公司基本信息 - 公司名称为怡球金属资源再生(中国)股份有限公司 证券代码为601388 证券简称为怡球资源 [1][5] - 公司2025年半年度报告已于2025年8月27日发布 [6] - 公司全体董事出席董事会会议 [2] - 本半年度报告未经审计 [3] 业绩说明会安排 - 公司计划于2025年09月23日13:00-14:00召开2025年半年度业绩说明会 [6] - 会议召开地点为上海证券交易所上证路演中心 网址为https://roadshow.sseinfo.com/ [6][9] - 会议召开方式为上证路演中心网络互动 [6][10] - 投资者可在2025年09月16日至09月22日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱jjshi@yechiu.com.cn进行提问 [6][11] 参会人员信息 - 参会人员包括总经理LEW KAE MING(刘凯珉) 董事会秘书高玉兰 财务总监WONG KENG LEE(黄勤利) [10] - 独立董事为黄俊旺 [9] 投资者参与方式 - 投资者可通过互联网登录上证路演中心在线参与本次业绩说明会 [9] - 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [6][11] - 说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [11] 公司联系信息 - 联系人为施佳佳 [11] - 联系电话为0512-53703986 [11] - 联系邮箱为jjshi@yechiu.com.cn [11] 财务信息披露 - 本半年度报告摘要来自半年度报告全文 投资者可到www.sse.com.cn网站阅读全文 [1] - 董事会及董事高级管理人员保证半年度报告内容的真实性准确性完整性 [1] - 本报告期无利润分配预案或公积金转增股本预案 [4]