交易核心信息 - 星巴克同意将其中国业务的大部分股权以40亿美元出售给博裕资本 [1] - 博裕资本将通过合资企业持有星巴克中国零售业务60%的股权，星巴克保留40%股权 [1] - 星巴克将继续向合资企业授权品牌和知识产权 [1] 交易背景与战略考量 - 该协议旨在改善星巴克在中国的业务，为其在华下一阶段发展寻找合作伙伴 [2] - 星巴克自1999年在北京开设第一家门店以来，在中国拥有约8000家门店 [2] - 公司首席执行官表示，目标是将门店数量从目前的8000家逐步增长到超过20000家 [5] 中国市场面临的挑战 - 星巴克面临来自本土品牌的竞争压力，类似其他因民族主义情绪和不愿为外国品牌支付高价而失去市场份额的西方公司 [2] - 总部位于厦门的瑞幸咖啡两年前以价格仅为星巴克三分之一的咖啡产品超越星巴克，成为中国最大咖啡连锁 [3] - 疫情后经济低迷，消费者支付溢价的意愿下降，而维持星巴克门店模式成本高昂 [3] 合作伙伴博裕资本 - 博裕资本成立于2011年，总部位于开曼群岛，投资领域涵盖私募股权、上市公司股票、房地产和基础设施 [4] - 其私募股权投资专注于科技、消费与零售以及医疗保健等行业 [4] - 在星巴克考虑的五家潜在竞购方中，博裕资本成为领先的竞争者 [3] 中国业务近期表现与估值 - 第四季度，星巴克在中国的同店销售额增长2%，为超过一年来首次正增长 [5] - 根据声明，包括许可证价值在内，其中国零售业务的总估值将超过130亿美元 [5] - 为吸引中国客户，公司今年初在一些门店推出了免费“学习室” [7] 本地化战略调整 - 在新任中国负责人领导下，公司扩展饮品菜单，提供更多无糖选项和符合本地偏好的茶饮，降低多种饮料价格，并增加定制选项 [7] - 这种侧重于本地化的方法与美国近期为提升运营效率而精简菜单的策略形成对比 [7] 市场反应与股价表现 - 消息公布后，星巴克股价在纽约盘后交易时段上涨不到1% [6] - 该公司股价今年下跌约11%，而同期标普500指数上涨近17% [6]

星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控 股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授 权经营收益。新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门 店，双方将致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。 资料显示，博裕投资创立于2011年，是一家深耕中国市场、布局全球的另类资产管理公司。目前，博裕 投资在香港、北京、上海和新加坡设有办公室，投资组合超过200家企业，构建了涵盖私募股权、公开 市场、基础设施及创业投资的多元化投资管理平台。 对此，星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示："博裕在本地市场的经验与专 长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。我们将和志同道合的合作伙伴 一起努力，打造卓越的伙伴（员工）体验与世界一流的顾客服务，携手谱写星巴克在中国发展的全新篇 章。" 博裕投资合伙人黄宇铮表示："26年来，星巴克在中国成功塑造了标杆性的高端品牌形象，与中国顾客 建立了深厚的情感联结。我们既认同这一品牌的 ...

交易概述 - 星巴克咖啡公司与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [1] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益 [1] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，包括股权出让所得、保留权益价值及未来授权经营收益 [1] 业务运营与扩张计划 - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [3] - 双方计划未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [3] - 合作旨在加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [3] - 截至2025财年末，星巴克在全国1091个县级城市拥有8011家门店 [9] 财务表现 - 在截至2025年9月28日的最新财季，星巴克中国营收同比增长6%至8.316亿美元（约合人民币59.13亿元） [6] - 2025全财年星巴克中国收入同比增长5%至31.05亿美元（约合人民币220.77亿元） [6] - 星巴克中国门店经营利润率保持在两位数水平，经营利润与利润率连续四个季度实现环比提升 [6] - 最新财季同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%，但客单价同比下滑7% [9] 增长策略与市场举措 - 增长核心动力包括价格调整，自6月10日起数十款王牌产品集体降价 [7] - 其他增长因素包括产品创新（尤其茶拿铁系列）以及快速增长的配送业务 [8] - 外卖业务"专星送"单日、单周、单月及当季销售额均创下历史新高 [8] - 公司通过星享俱乐部与东方航空会员体系打通，并与小红书APP达成合作 [9] 市场竞争格局 - 瑞幸咖啡二季度营收同比增长47.1%至123.6亿元，归母净利润同比增长43.6%至12.5亿元 [11] - 截至二季度末，瑞幸咖啡门店总数达到26206家，环比增长8.8% [11] - 瑞幸直营门店同店销售增长达到13.4% [12] - 国内其他品牌如库迪咖啡门店数量超过15000家，幸运咖新签门店同比增长164% [12] 战略调整与本土化 - 交易本质是向中国团队放权，让运营更本土化，以应对市场竞争 [10] - 星巴克正在相对失去以往在中国市场的主流定位，必须寻求改变 [12] - 寻找更懂中国市场的合作方被视为一个突破点 [13] - 合作被视为星巴克"再中国化"的第一步 [14]

合作概况 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，共同成立合资企业运营星巴克在中国市场的零售业务[1] - 合资企业股权结构为博裕投资持有至多60%，星巴克保留40%股权[1] - 星巴克继续作为品牌与知识产权所有者和授权方，向合资企业进行授权[1] 交易细节 - 交易基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值[1] - 博裕投资将根据其持股比例获得相应权益[1]

交易概述 - 星巴克咖啡公司与中国另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [1] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕投资获得其相应权益 [1] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，由三部分构成：出让合资企业控股权益所得、保留的权益价值及未来持续支付的授权经营收益 [1] 运营与扩张计划 - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [2] - 双方计划未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [2] - 合作旨在加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [3] 交易背景与市场地位 - 交易显示星巴克在谈判中处于相对强势位置，中国业务最终总价值超过此前市场传闻的100亿美元（约合人民币712亿元） [4] - 星巴克董事长表示对中国市场的长期增长潜力充满信心，并预计保留相当一部分股份 [4] - 星巴克中国业务业绩向好，2025财年第四季度营收同比增长6%至8.316亿美元（约合人民币59.13亿元），全财年收入同比增长5%至31.05亿美元（约合人民币220.77亿元） [5] - 门店经营利润率保持在两位数水平，经营利润与利润率连续四个季度实现环比提升 [5] 业绩增长驱动因素 - 增长核心动力之一是价格调整，自6月10日起数十款王牌产品集体降价，同时促销活动不断 [5] - 产品创新（特别是茶拿铁系列）以及快速增长的配送业务（"专星送"）单日、单周、单月及当季销售额均创下历史新高，成为增量因素 [5] - 近期通过星享俱乐部与东方航空会员体系打通，并与小红书APP达成合作 [6] - 最新财季同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%，但客单价同比下滑7% [6] 市场竞争格局与变革动因 - 面临本土品牌激烈竞争，瑞幸咖啡二季度营收同比增长47.1%至123.6亿元，归母净利润同比增长43.6%至12.5亿元，门店总数达到26206家，远超星巴克 [9] - 瑞幸直营门店同店销售增长达到13.4%，库迪咖啡门店数量超过15000家且已盈利，幸运咖新签门店同比增长164%，加盟咨询量激增 [9] - 市场竞争加剧导致星巴克正在相对失去以往的主流定位，寻求更懂中国市场的合作方成为突破点，本质是向中国团队放权，让运营更本土化 [6][9] 品牌文化与未来挑战 - 星巴克的核心优势在于其文化塑造下的整体运营体系，包括店员关怀顾客、上级为一线考虑的包容文化氛围 [10] - "再中国化"进程中的挑战在于如何平衡本土化运营与保留其独特的品牌文化 [10] - 博裕投资对星巴克品牌的认同有助于打消部分疑虑，但平衡不易，此次股权合作被视为星巴克踏出"再中国化"的第一步 [10]

此次战略合作开启了星巴克深耕中国市场 26年 后的全新篇章。星巴克享誉全球的品牌影响力、 咖啡专业优势和以人为本的独特伙伴文化,与博 裕对中国消费者的深度理解相结合,双方将携手 共同提升星巴克在中国市场的顾客体验,加速饮 据星巴克披露，新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克 门店。秉持共同的发展愿景，双方将致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。（21 世纪经济报道） 星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过 130 亿美元,总价值由三部分构成:向博裕出让合 资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留 的权益价值,以及未来十年或更长时间内持续支 付给星巴克的授权经营收益。 根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识 产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价 值，博裕将获得其相应权益。 星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控 股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续 ...

交易核心与结构 - 星巴克全球与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务，星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元（约合人民币925亿元）[1] - 交易结构为博裕持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，星巴克将继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方[4] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益，星巴克中国业务总价值由三部分构成：出让控股权益所得、保留的权益价值以及未来持续支付的授权经营收益[4] - 新合资企业总部设于上海，目标是将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家，目前中国市场门店数量约8000家[4] 合作背景与战略意图 - 合作旨在加速星巴克中国饮品及数字化创新，拓展新的城市和区域市场，并通过更深入的本土化融合加深与顾客的情感联结[1][30] - 星巴克全球首席执行官倪睿安表示，博裕在本地市场的经验与专长将有力加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展[6] - 博裕投资合伙人黄宇铮认同星巴克的品牌持久生命力，并看到了为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇[6] - 星巴克中国首席执行官刘文娟指出，此次合作将助力星巴克中国充分释放巨大的市场潜力，推动中国精品咖啡行业的进一步升级与发展[7] 竞购过程与最终买家 - 本次股权出售过程备受瞩目，潜在买家阵容曾包括高瓴资本、凯雷、KKR、大钲资本等约30名竞购者[10] - 最终提交具有约束力报价的私募股权公司缩窄至5家，包括凯雷、博裕资本、红杉资本、春华资本和方源资本，当时对中国业务的估值约为40亿美元（不包括特许权使用费）[11] - 博裕资本是一家专注中国的大型投资机构，私募股权业务重点关注科技、消费零售和医疗保健行业，截至2023年总管理规模超过700亿元人民币[15] - 博裕资本近年活跃于餐饮领域，曾出资4000万美元入股蜜雪冰城成为其头部基石投资者[15] 星巴克在华发展历程 - 星巴克于1999年进入中国市场，初期采取特许经营模式，合作伙伴包括北京美大、台湾统一和香港美心[17] - 2005年中国允许外商独资零售后，星巴克开始逐步收回各地经营权，到2017年实现中国大陆市场100%直营[19] - 在负责人王静瑛领导下，星巴克在华从不到500家门店扩张至超过7500家门店，覆盖中国900多个县级市场[21] - 公司在中国市场进行了多项重大投资，包括2012年在云南普洱设立咖啡种植者支持中心，2017年开设海外首家臻选上海烘焙工坊，以及2023年启用星巴克中国创新科技中心并计划三年投资约15亿人民币[19][21] 市场环境与竞争态势 - 中国咖啡市场迅猛发展，以瑞幸咖啡为代表的本土新秀和跨界茶饮连锁凭借平价策略迅速抢占市场份额[24] - 咖啡文化普及与消费者对多样化、高品质体验的追求对品牌创新提出更高要求，新兴玩家通过本地口味创新和快速产品迭代吸引年轻消费者[24] - 面对竞争压力，星巴克在2023年首次提出在中国市场探索战略性合作的可能性，以进一步加强竞争力并谋求长期增长[24] - 星巴克全球首席执行官Brian Niccol曾表示，公司对中国业务估值远高于此前预期，预计价值将超过100亿美元，并希望抓住将门店拓展至2万甚至3万家的机会[25] 近期业绩与未来展望 - 星巴克2025财年（截至9月28日）业绩显示，中国市场已连续第二个季度同店销售实现正增长，在华门店数量突破8000家[29] - 截至财年底，星享俱乐部活跃会员数达2550万创下新高，2025财年星巴克在中国市场净收入录得接近5%的增长，约人民币220亿元，并表现出良好的单店经济效益[29] - 交易谈判期间，星巴克寻求保留其位于昆山的咖啡豆烘焙工厂的控制权，该工厂总投资高达15亿元，是星巴克在美国以外最大的生产性战略投资[27] - 此次合作标志着星巴克中国在进入市场26年后，从独资经营再度回归合资模式，开启了全新发展篇章[1][30]

交易概述 - 星巴克咖啡公司与另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，共同成立合资企业运营星巴克在中国市场的零售业务[1] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权[1] - 星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，包括出让权益所得、保留权益价值及未来授权经营收益[1] 合作方背景与战略意图 - 博裕投资是私募股权、二级市场、不动产与新基建投资及风险投资领域的专业机构，近期收购北京SKP商场42%到45%股权[1] - 星巴克董事长兼CEO表示博裕在本地市场的经验与专长将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展[3] - 博裕投资合伙人称认同星巴克品牌的持久生命力，并看到为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇[3] 业务运营与扩张计划 - 新合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店[1] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家[1] - 截至2025财年底，星巴克中国门店数达8011家，共进入1091个县级市场，2025财年全年新开门店达415家[4] 财务表现 - 星巴克2025财年第四季度总净收入为95.69亿美元，同比增长5.5%，实现营业利润2.78亿美元，同比下滑78.7%[3] - 星巴克中国市场2025年第四季度实现营业收入8.316亿美元，同比增长6%，连续四个季度保持增长[3] - 星巴克中国2025财年全年营收达31.05亿美元，同比增长5%，该季度同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%[3] 交易背景与过程 - 去年下半年市场传出星巴克考虑出售其中国业务股权的消息，多家投资机构参与了反向管理层路演[5] - 今年9月，星巴克已将博裕资本、凯雷集团、EQT与红杉中国列为中国业务出售的最终候选方[5]

全球股市表现 - 美股主要指数涨跌互现，道琼斯工业平均指数下跌0.48%至47336.68点，纳斯达克指数上涨0.46%至23834.72点，标普500指数微涨0.17%至6851.97点 [1] - 亚太市场普遍上涨，日经225指数大涨2.12%至52411.34点，韩国KOSPI指数上涨2.78%至4221.87点，恒生指数上涨0.97%至26158.36点 [1] - 欧洲市场表现相对平淡，欧洲斯托克50指数微涨0.30%，英国富时100指数和法国CAC40指数分别下跌0.16%和0.14% [1] 美联储政策动向 - 美联储理事米兰主张进一步降息50个基点，认为政策过度紧缩且中性利率远低于当前水平，并警告持续紧缩会加剧经济下行风险 [2] - 美联储理事库克表示12月会议可能降息，理由是就业下行风险超过通胀风险，劳动力市场正在降温 [2] 中美经贸关系 - 美国财长贝森特表示，若中国继续阻止稀土出口，美方可能对华加征关税 [3] - 中国外交部回应称对话和合作才是解决问题的正确途径，威胁与施压毫无助益，双方应落实中美元首会晤共识 [3] 美国财政与融资 - 美国财政部预计第四季度借款5690亿美元，较7月预估减少210亿美元，减少主因是10月初现金余额达8910亿美元超预期 [3] - 财政部预计2026年一季度融资5780亿美元，目标维持现金余额8500亿美元 [3] 人工智能与云计算投资 - 亚马逊云服务与OpenAI签署价值380亿美元的七年期算力协议，OpenAI将启用AWS的英伟达GPU资源，计划于2026年底前完成全量部署 [4] - 微软宣布向阿联酋投资152亿美元，联合本土AI企业G42扩建数据中心与云设施，并计划引入英伟达A100、GB300等受限芯片 [5] - 微软与澳大利亚企业Iren签署97亿美元五年期协议，采购AI云计算能力，Iren同步宣布以58亿美元向戴尔采购设备 [7] 加密市场动态 - 加密市场出现闪崩，比特币1小时内从10.8万美元跌至10.5万美元，以太坊从3700美元跌至3500美元，24小时内31.9万头寸遭平仓，爆仓金额超12亿美元 [4] 公司融资与并购 - 谷歌母公司Alphabet计划通过发行美元债券筹集约150亿美元资金，期限从3年到50年不等，资金将用于一般公司用途 [4] - 博裕资本拟以40亿美元收购星巴克中国至多60%股权，星巴克预计中国零售业务价值将超过130亿美元 [7][8] - 辉瑞对诺和诺德及Metsera提起反垄断诉讼，试图阻止后者90亿美元的收购案 [6] 国际外交事件 - 秘鲁因墨西哥驻利马大使馆启动向秘鲁前总理贝特西·查韦斯提供庇护的程序，宣布与墨西哥断绝外交关系 [4] - 中德外长通话，中国外长王毅强调中德关系应秉持相互尊重、合作共赢，反对"麦克风外交"与无端指责 [3]

合作交易核心 - 星巴克与另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，共同成立合资企业运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益 [1] - 星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，由三部分构成：出让合资企业控股权益所得、保留的权益价值、以及未来十年或更长时间内持续支付的授权经营收益 [1] 合资企业股权与运营 - 博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1] - 星巴克继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权 [1] - 新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [1] 市场扩张战略 - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [1] - 博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展 [1]