在2025年之前，哪怕是最资深的医药投资者，大概率也没听过Celcuity的名字。这家公司不走寻常路——它并非传统意义上的创新药企，而是聚焦诊断领 域，主打独辟蹊径的活体肿瘤技术路线。 但就是这样一家名不见经传的企业，在过去一年里彻底"出圈"：股价暴涨680%，一跃成为生物医药领域的"潜力新星"。 Gedatolisib针对的是"CDK4/6抑制剂耐药的ER+/HER2-晚期乳腺癌患者"。试验结果显示，药物不仅达到了具有临床意义的无进展生存期（PFS）改善终 点，更创下了该适应症领域有史以来最佳的中位无进展生存期（mPFS）数据。这也意味着，Celcuity成功补上了乳腺癌核心治疗战场中，长期存在的二线 治疗空白。 图：Gedatolisib三期临床数据，来源：公司公告 更具传奇色彩的是，这款"明星药物"并非Celcuity原创，而是一款曾被辉瑞放弃的"弃药"。从巨头眼中的"失败品"到逆袭翻盘的"潜力药"，Celcuity的突围 路径值得投资者借鉴。 01 巨头不一定是对的 辉瑞堪称全球最早押注乳腺癌领域的医药巨头。 早在2015年，辉瑞成功推动Ibrance（哌柏西利）获批上市，就此奠定CDK4/6抑制剂在 ...

These high-octane dividend stocks -- sporting an average yield of 11.25% -- have the catalysts needed to sustainably pad the pocketbooks of income seekers.For more than a century, Wall Street has proven it's a bona fide wealth-creating machine. With thousands of publicly traded companies and exchange-traded funds to choose from, there's a good chance one or more securities can help you reach your financial goals.But not all investment strategies are created equally on Wall Street. According to a comprehensi ...

此后在12月9日，辉瑞宣布与复星医药旗下 YaoPharma 就口服小分子 GLP-1R 激动剂 YP05002 达成 独家合作与许可：包含 1.5 亿美元首付款、最高19.35亿美元里程碑以及分级销售提成。我们认为该交易 对产业的边际催化非常明确：在口服减肥药逐步进入监管与商业化确定性阶段后，跨国药企对该类产品的 需求明确，尤其在内部项目不确定或时间窗口紧迫时，外部引进的决策与定价可能更激进；这将反向提升 国内口服小分子创新资产的 BD 溢价与谈判地位。12月22日，石药创新发布对GLP-1业务进行平台化整 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 2025年11月以来，口服减重赛道进入密集催化窗口 12月23日FDA批准诺和诺德口服司美格鲁肽用于慢病体重管理，口服 ...

Jim Cramer has built a strong reputation in the industry. He's the Mad Money host who carefully picks growth stocks that have the potential to survive market ups and downs. When it comes to dividend stocks, he thinks there are many stocks with a high yield, but as yields soar, it can become dangerous since the company may not be in a position to cover the cost of the dividend. Loading stock data... However, he thinks these dividend stocks are different, which is why he recommends them. Jim Cramer has picked ...

文章核心观点 - 文章为作者Edmund Ingham对其付费投资通讯服务Haggerston BioHealth的推广 旨在吸引对生物技术、制药和医疗保健行业动态及股票走势感兴趣的投资者订阅其服务 [1] 作者背景与服务内容 - 作者Edmund Ingham是一名生物技术顾问 拥有超过5年覆盖生物技术、医疗保健和制药行业的经验 并已汇编了超过1,000家公司的详细报告 [1] - 其领导的投资团体Haggerston BioHealth面向新手和经验丰富的生物技术投资者 提供服务内容包括：提示需关注的市场催化剂、提供买卖评级、提供所有大型制药公司的产品销售数据与预测、提供预测、综合财务报表、贴现现金流分析以及按市场细分进行的分析 [1]

行业与公司概览 * **行业**：北美生物制药行业，涵盖美国处方药市场、生物类似药市场以及多个治疗领域（如免疫学、糖尿病、心血管、神经精神、HIV预防等）[1][6] * **涉及公司**：包括但不限于**百时美施贵宝 (BMY)**、**福泰制药 (VRTX)**、**吉利德科学 (GILD)**、**艾伯维 (ABBV)**、**强生 (JNJ)**、**安进 (AMGN)**、**礼来 (LLY)**、**诺和诺德 (NOVO)**、**辉瑞 (PFE)**、**默克 (MRK)**、**诺华 (NVS)**、**阿斯利康 (AZN)**、**葛兰素史克 (GSK)**、**罗氏 (RHHBY)**、**赛诺菲 (SNY)** 等[3][4][5][10][11][12][13][22][45][47][49] 美国整体处方药市场趋势 * **总处方量增长**：截至12月19日当周，美国总处方量同比增长+1.1%，高于前一周的+1.0%和过去12周平均的+0.8%[1][2] * **滚动增长率**：滚动4周总处方量同比增长+1.2%，滚动12周同比增长+0.8%[2] * **扩展单位增长更快**：扩展单位处方量周同比增长+1.4%，高于总处方量增长率，表明医生开具更多90天长处方[2][32] * **环比增长**：周度总处方量环比增长+2.3%，而前一周为-1.4%[2] * **市场销售数据说明**：IQVIA的销售额数据仅反映药品标价，不包含返利和折扣，因此品牌药的实际净价实现率约为销售额增长减去销量增长所隐含值的一半[28][43] 重点新药上市表现与分析 * **百时美施贵宝 (BMY) - Cobenfy (精神分裂症)**： * 于2024年9月26日获批，最新一周处方量约2,800张，前一周约2,710张[3] * 2025年共识销售额预期已从1.96亿美元下调至1.61亿美元，要达到此目标，预计需要约10.4万张总处方量（假设净价约1,200美元）[3] * 其处方量增长轨迹需要达到近期同类药物（如Rexulti, Caplyta, Lybalvi）上市量的约2-3倍[3] * **福泰制药 (VRTX) - Journavx (急性疼痛)**： * 于2025年1月30日获批，最新一周处方量约13,060张，前一周约12,570张[4] * 约39%的处方来自医院渠道（第三季度数据），未被IQVIA完全捕捉[4] * 2025年共识销售额预期为6800万美元，要达到此目标，估计需要约30.3万张总处方量（假设每张处方净价225美元，处方时长14天）[4] * **吉利德科学 (GILD) - Yeztugo (lenacapavir, HIV暴露前预防)**： * 于2025年6月18日获批，最新一周总处方量（口服+注射）约780张，前一周约800张；其中注射剂处方量约380张，前一周约390张[5] * 公司2025年全年销售指引为1.5亿美元，要达到此目标，需要从当前水平实现周处方量的增量增长[5][9] * 积极进展：已获得75%的商业保险覆盖（比计划提前约3个月），且大多数支付方不要求共付额或事先授权，显示支付方与USPSTF指南保持一致[9] * 整个PrEP市场年同比增长+14%，Descovy市场份额维持>45%，增强了对其2026年及以后的PrEP市场预期信心[9] 关键治疗领域与产品动态 * **GLP-1类药物（糖尿病/肥胖）**： * **礼来 (LLY)**：Mounjaro周同比增长+60%，Zepbound周同比增长+138%；礼来GLP-1产品线（T2D+肥胖）周处方量达1,410,100张[22][45] * **诺和诺德 (NOVO)**：Ozempic周处方量585,300张，Wegovy周处方量300,900张；诺和诺德GLP-1产品线（T2D+肥胖）周处方量达943,600张[24] * **免疫学药物**： * **艾伯维 (ABBV)**：Skyrizi周同比增长+34%，Rinvoq周同比增长+34%[22][45] * **强生 (JNJ)**：Tremfya周同比增长+54%，Stelara受生物类似药冲击周同比下降-42%[22][45] * **定价分析**：更新了Stelara、Tremfya等药物的季度销售额除以IQVIA处方量得出的每处方价格分析，以观察新增适应症对价格的影响[10] * **阿尔茨海默病药物**：提及礼来/ Kisunla和百健(BIIB)/卫材(Leqembi)的销售图表[10] * **其他 notable 产品表现**： * **安进 (AMGN)**：Repatha周同比增长+34%，Tavneos周同比增长+47%[22][47] * **百时美施贵宝 (BMY)**：Sotyktu周同比增长+50%，Eliquis（与辉瑞共享）周同比增长+9%[22][45] * **辉瑞 (PFE)**：Nurtec周同比增长+12%，Vyndaqel周同比增长+25%[22][45] * **福泰制药 (VRTX)**：Trikafta总处方量周同比下降-31%[47] 生物类似药市场采纳情况 * **全面分析**：报告提供了针对Actemra、Avastin、Epogen、Herceptin、Humalog、Humira、Lantus、Lucentis、Neulasta、Neupogen、Prolia、Remicade、Rituxan、Stelara等多种品牌药的生物类似药采纳分析图表[12] * **具体案例**： * **强生 (JNJ) - Stelara**：Biocon的Yesintek占据约13%份额，安进的Wezlana占据约10%份额（最新一周数据）[13] * **安进 (AMGN) - Prolia**：山德士的Jubbonti已开始出现，在最新一周占据约23%的处方量份额[13] * **艾伯维 (ABBV) - Humira**：首个生物类似药安进的Amjevita上市缓慢，部分由于数据报告限制[64] * **Herceptin**：安进的Kanjinti等生物类似药已迅速获得市场份额[59] 其他重要信息 * **COVID疫苗追踪**：报告包含COVID疫苗周度和月度处方量上市趋势图表[11] * **数据来源与限制**：分析基于IQVIA处方数据，但指出某些产品（如Journavx的医院处方、Yeztugo的捕获率、以及Humira、Tremfya等多款药物因供应商合同导致的数据报告限制）存在数据不完整或受限的情况，需谨慎解读[4][5][9][26][45][64][69][71][190][195][198] * **报告性质**：本文件为摩根士丹利研究报告，包含免责声明，提示其业务关系可能带来利益冲突，且数据仅供参考[6][7][8]

文章核心观点 - 跨国药企（MNC）面临大规模专利悬崖，截至2037年将有27款2024年销售额超40亿美元的重磅药物专利失效，释放出超过2400亿美元的市场空间，MNC有迫切寻找新药的需求 [2][12] - 中国创新药企凭借在细胞疗法、ADC、双抗等前沿技术领域的研发管线数量全球第一，以及在716个赛道的研发进度领先，已成为全球创新药供给的核心力量，有望通过License-out（对外授权）模式填补MNC的市场空缺并实现技术价值全球化 [2][21][23] - 中国创新药对外授权交易金额增长迅猛，2024年达571亿美元（占全球30%），2025年初至今已突破500亿美元（占全球44%），预计2020-2025年授权项目整体有望带来约82亿美元净利润，按10倍PE测算潜在市值增量达817亿美元 [2][26][29] 行情回顾与市场表现 - **板块指数表现**：本周（2025年6月3日-6月6日）中信医药指数上涨1.2%，跑赢沪深300指数0.3个百分点，在中信一级行业中排名第16位；2025年初至今，中信医药生物板块指数上涨8.3%，跑赢沪深300指数9.9个百分点，排名第5位 [1][44] - **个股表现**：本周涨幅前五的个股为：易明医药（+33.09%）、万邦德（+32.59%）、昂利康（+30.28%）、新诺威（+21.36%）、海辰药业（+20.93%）[1] - **市场热度**：本周医药板块交易量显著提升，市场占比超过9%，创新药在海外大额BD（业务发展）交易和ASCO会议数据超预期的催化下表现强势 [3][46] MNC专利悬崖带来的需求 - **规模与时间**：截至2037年，全球有27款2024年销售额超过40亿美元的重磅药物将面临专利悬崖，以2024年销售额计算，合计潜在损失金额约2443亿美元 [12][55] - **具体产品**：涉及9款年销售额超100亿美元的药物，包括默沙东的K药（Keytruda，2024年销售额294.82亿美元）、诺和诺德的司美格鲁肽（Ozempic/Wegovy，合计销售额约259.26亿美元）、赛诺菲的度普利尤单抗（Dupixent，141.37亿美元）等 [12][18] - **主要MNC影响**： - **百时美施贵宝（BMS）**：阿哌沙班（Eliquis）与O药（Opdivo）两大产品将在2027年专利到期，2024年合计销售额达226亿美元 [13] - **默沙东**：K药（Keytruda）美国专利将在2029年到期，该药2024年全球销售额接近300亿美元 [13] - **辉瑞、强生、礼来**：多款重磅产品将在2027年至2030年间专利到期 [14][57] 中国创新药的供给优势 - **技术平台领先**：在细胞疗法、ADC（抗体偶联药物）、双抗、溶瘤病毒、三抗/多抗等技术赛道，中国在研管线数量超过美国，排名全球第一 [21][64] - **研发覆盖广泛**：全球在研创新药共覆盖3212个赛道，中国企业在研产品覆盖1300个赛道，覆盖度达40%；中国产品在716个赛道（占全球22%）的研发进度排名第一 [23][66] - **研发阶段分布**：当前中国创新药研发管线中，细胞疗法占比28%，小分子类创新药占比19%；大多数创新药（58%）仍处于临床Ⅰ期 [21] 对外授权交易（License-out）现状 - **全球与中国交易增长**：全球医药交易数量从2015年的358笔增至2024年的743笔，年复合增长率8%；总交易金额从569亿美元增至1874亿美元 [24] - **中国交易占比提升**：2024年中国相关对外授权交易金额达571亿美元，占全球总交易金额的30%；2025年初至今（截至6月7日），中国对外交易总金额已超过500亿美元，占比大幅升至44% [26][69] - **重磅交易案例**： - **2025年全球交易金额TOP20**：有10项来自中国管线，占比50%，包括普米斯的PM8002（总金额111亿美元，授出方BioNTech）、三生制药的SSGJ-707（总金额61.5亿美元）等，合作伙伴包括BMS、辉瑞等MNC [29][72] - **历史总金额TOP10**：包括启德医药GR1017（130亿美元）、科伦博泰SKB571等（94.75亿美元）、百利天恒伦康依隆妥单抗（84亿美元）等 [29] 投资建议与关注组合 - **已授权重磅品种海外临床进展**：建议关注康方生物、科伦博泰、三生制药、百利天恒、映恩生物、恒瑞医药 [2] - **潜在授权出海重要品种**：建议关注信达生物、石药集团、益方生物、再鼎医药、泽璟制药 [2] - **已获批品种商业化表现**：建议关注百济神州、金斯瑞生物科技、和黄医药、亿帆医药 [2] - **创新主线**：创新药是医药最明确的长期主线，建议配置龙头及存在BD/数据读出催化的创新药和仿转创标的 [3][46] - **本周建议关注组合**：信达生物、亿帆医药、东阳光长江药业、泰恩康、中国抗体、瑞迈特 [4] - **六月建议关注组合**：恒瑞医药、康方生物、康弘药业、康哲药业、东阳光长江药业、亿帆医药、力诺药包、华康洁净、华润三九、方盛制药 [4]

21世纪经济报道记者季媛媛 头部跨国药企在2025年经历了天差地别的命运分化。 从财报数据中就可看出其中的端倪。根据财报显示，诺和诺德公布的2025年第三季度业绩报告显示，第 三季度总营收749.76亿丹麦克朗（约112.76亿美元），同比增长11%；2025年前三季度总营收达2299.20 亿丹麦克朗（约345.8亿美元），同比增长15%。司美格鲁肽系列产品持续领跑业绩，三大品牌销售额 表现亮眼：Ozempic（降糖版）：952.64亿丹麦克朗（约143.28亿美元），增长13%；Rybelsus（口服片 剂）：167.90亿丹麦克朗（约25.25亿美元），增长5%；Wegovy（减肥版）：572.42亿丹麦克朗（约 86.09亿美元），大幅增长54%。三大品牌销售额总计约1692.96亿丹麦克朗（约254.62亿美元），同比 增长24%，贡献了公司大部分营收。其销售业绩现已高于替尔泊肽（248.37亿美元）与帕博利珠单抗 （233.03亿美元）。 相比之下，尽管默沙东拥有"网红"产品PD - 1单抗K药（Keytruda，帕博利珠单抗）以及九价HPV疫苗， 但其2025年前三个季度制药业务收入为432.9 ...

头部跨国药企业绩高度分化 - 诺和诺德2025年第三季度总营收749.76亿丹麦克朗（约112.76亿美元），同比增长11% 前三季度总营收2299.20亿丹麦克朗（约345.8亿美元），同比增长15% 其司美格鲁肽系列产品前三季度销售额总计约1692.96亿丹麦克朗（约254.62亿美元），同比增长24%，贡献了公司大部分营收 [1] - 礼来2025年第三季度营收达176亿美元，同比增长54% 前三季度总营收458.87亿美元，同比大幅飙升46% 其GLP-1药物替尔泊肽前三季度收入248.37亿美元，占总营收的54% [3] - 辉瑞2025年第三季度总营收166.54亿美元，同比下降6% 季度持续业务营业利润35.5亿美元，同比下降21% 其新冠口服药Paxlovid在第三季度收入同比锐减55%，疫苗Comirnaty收入下降20% [4] - 默沙东2025年前三个季度制药业务收入为432.99亿美元，其中中国区收入同比下滑68%，降至14.52亿美元 [2] - 艾伯维的“药王”修美乐2025年前三季度销售额仅为32.94亿美元，同比暴跌55.0% [5] - 百时美施贵宝2025年第三季度收入为122亿美元，但其2025年收入的64%将受到专利到期和仿制药冲击的影响 [5] 核心驱动因素：产品与专利 - GLP-1药物成为核心增长引擎 诺和诺德的司美格鲁肽前三季度销售额（254亿美元）已超越礼来的替尔泊肽（248.37亿美元）与默沙东的帕博利珠单抗（233.03亿美元） [1][3] - “专利悬崖”是导致业绩分化的深层原因 未来3年，众多跨国药企面临专利悬崖的风险敞口（按收入计算）在20%以上，个别企业甚至高达70% [4] - 百时美施贵宝面临旗下多款重磅药物即将专利到期的重大挑战，预计将影响包括Opdivo和Eliquis在内的六款关键产品 [5] 战略调整：全球范围内的“瘦身”与“增肌” - “瘦身”方面，大规模裁员与业务剥离成为行业常态 2025年第三季度全球生物制药领域发生62起裁员事件，前三季度累计达190起 默沙东启动一项旨在到2027年底前节省30亿美元成本的全面削减计划 诺和诺德计划在全球裁减约9000个岗位，旨在实现80亿丹麦克朗的年化成本节约 [2][8][9] - 业务剥离案例包括：百时美施贵宝签署协议出售其在华合资企业中美上海施贵宝制药60%的股权 日本住友制药宣布出售其亚洲业务 [2][9] - “增肌”方面，企业通过巨额收购押注前沿创新领域 辉瑞与诺和诺德为收购生物技术公司Metsera展开百亿美元竞价大战，辉瑞最终以约100亿美元报价竞得 百时美施贵宝以15亿美元现金收购私营生物技术公司Orbital Therapeutics，以获得其领先的体内CAR-T疗法 [9][10][11] 中国市场：规则改变与策略分化 - 中国市场业绩出现明显分化 诺和诺德中国市场收入实现8%的增长，而默沙东中国区收入同比下滑68% [2][3] - 跨国药企在华策略出现进退取舍 诺华选择持续深耕与加码中国市场 [7] - 部分跨国药企改变在华成熟资产处置模式，投资机构开始以“产业运营商”姿态成为重要接盘方，重塑中国医药商业格局 [7] - 国家集采与医保控费政策常态化，持续挤压专利过期或面临仿制药竞争的传统药品的利润空间 [7] 行业未来趋势：创新与分化 - 行业未来增长将高度依赖三大核心能力：快速迭代的创新能力、灵活应对新兴市场政策的本地化策略、以及对专利悬崖的长期管理能力 [12] - 中国市场的重要性未减，但游戏规则改变 未来赢家需能将全球顶尖创新快速引入中国，灵活适应本土政策，并深度融入中国生物医药创新生态 [12] - 中国创新药研发速度令全球关注 中国研发成本仅为全球平均水平的20%-30%，所需时间仅为其他地区的一半，产出速度极快 [13] - 跨国药企当前最关注“前沿机制、全新模式及新型治疗方案”，如细胞治疗、基因治疗、多特异性抗体等“首创类”项目，以及对现有疗法有显著改善的“同类最优”项目 [13] - 投资方向重点关注“第二代技术范式的迭代”，例如从单靶向双靶升级的ADC药物、从双特异性向多特异性发展的抗体技术、从自体CAR-T到体内CAR-T迭代的CAR-T疗法等 [14]

I aim to provide alpha-generating investment ideas. I am an independent investor managing my family's portfolio, primarily via a Self Managed Super Fund. You can expect my articles to deliver a clearly structured, evidence-based thesis. But first and foremost, I encourage readers to judge me on my performance.I have a generalist approach as I explore, analyze and invest in any sector so long there is perceived alpha potential vs the S&P500. The typical holding period ranges between a few quarters to multipl ...