智通财经APP获悉，周五，医疗保健及医药板块走高，截至发稿，Molina Health(MOH.US)涨1.5%，联 合健康(UNH.US)涨超1.3%，信诺(CI.US)涨0.6%，诺和诺德(NVO.US)涨超3%，辉瑞(PFE.US)涨超 0.8%，强生(JNJ.US)涨0.67%；礼来(LLY.US)延续昨日跌势，逆市跌超1.7%，此前公布的减肥药片试验 结果不及预期。 ...

诺和诺德股价表现 - 诺和诺德盘中一度涨近5% 报51 08美元 [1] 礼来减肥药试验结果 - 礼来实验性GLP-1药片orforglipron在72周后使患者平均减轻12 4%体重 [1] - 安慰剂组体重减轻0 9% [1] - 分析师此前预期该药能达到Wegovy在68周内减轻14 9%体重的效果 [1] 减肥药市场竞争格局 - 礼来将orforglipron定位为Zepbound和Wegovy注射剂的更便宜替代品 [1] - Zepbound和Wegovy是目前肥胖药物市场的主要支柱 [1] - 预计肥胖药物市场将在下一个十年初期增长至1500亿美元 [1] 分析师预期差异 - 部分分析师曾预期orforglipron效果会超过Wegovy [1] - Wegovy的14 9%减重效果数据来自2021年试验 [1]

医疗板块资本市场表现 - 标普500医疗保健板块指数今年下跌约5%，同期标普500指数涨幅超过7% [2] - 医疗保健行业市盈率从一年前的近20倍降至约16倍，默沙东及百时美施贵宝预期市盈率分别为8.7倍和7.4倍 [3] - 默沙东及百时美施贵宝今年以来股价累计跌幅接近20% [3] 制药企业成本削减计划 - 默沙东计划在2027年前每年节省30亿美元开支，其中17亿美元来自行政、销售和研发支出 [3] - 辉瑞计划到2025年底节省45亿美元开支，到2027年底节省72亿美元 [4] - Moderna宣布裁员10%，员工规模从近6000人削减至约5000人 [4] - 诺和诺德终止8个在研项目，并可能裁员 [5] 企业财务与股价表现 - 辉瑞过去一年股价下跌超过16%，市值不到疫情巅峰时期的一半 [4] - Moderna过去一年股价下跌超过75%，市值从近2000亿美元暴跌至约110亿美元 [5] - 诺和诺德今年以来股价下跌超过三分之二，过去一周市值蒸发超千亿美元 [5] 政策与市场不确定性影响 - 默沙东预计关税导致成本增加2亿美元 [3] - 辉瑞正与美国政府讨论降低药品价格的要求 [4] - Moderna CEO指出政策不确定性风险正在加剧 [5] 研发管线与未来增长策略 - 诺和诺德推动口服司美格鲁肽的临床进程，有望年底前获批上市 [6] - Moderna开发黑色素瘤肿瘤疫苗，已进入三期临床试验 [6] - 默沙东以约100亿美元收购Verona，填补专利到期空白 [7] - BioNTech以超百亿美元将PD-L1/VEGF双抗肿瘤药转售给BMS [8] 医药并购市场趋势 - 2023年辉瑞斥资430亿美元收购Seagen，安进斥资280亿美元收购Horizon Therapeutics [8] - 近18个月医药并购市场平静，鲜有超百亿美元规模收购 [8] - 中国公司与欧美合作伙伴达成的许可交易价值高达350亿美元 [9]

口服GLP-1RA orforglipron III期临床结果 - 礼来公布口服GLP-1RA orforglipron的III期临床研究结果 在3127名肥胖或超重无糖尿病的成人中评估 达到主要终点和所有关键次要终点 [1][2] - 第72周时 orforglipron 36mg剂量组体重降幅达12.4% 安慰剂组为0.9% [2] - 关键次要终点中 orforglipron最高剂量组体重减轻≥10%的参与者比例达59.6% 体重减轻≥15%的参与者比例达39.6% [2] 公司申报与市场反应 - 礼来计划于2024年底前提交orforglipron用于监管审评 并已做好全球上市准备 [1][3] - 礼来股价下跌14.14% 创2000年8月以来最大单日跌幅 诺和诺德股价上涨7.45% [3] - 投资者认为orforglipron的III期数据不及预期 且申报进度晚于诺和诺德 [1] 口服减肥药竞争格局 - 诺和诺德25mg口服司美格鲁肽治疗64周后减重达13.6% 安慰剂组2.2% [3] - 诺和诺德口服司美格鲁肽新药申请已被FDA受理 若2025年第四季度前获批将成为全球首款GLP-1受体激动剂片剂 [4] - 礼来高管强调两项试验设计差异导致与诺和诺德数据可比性有限 [3] 公司财务业绩表现 - 礼来二季度营收155.6亿美元 超出华尔街预期的146.9亿美元 净利润56.6亿美元 去年同期为29.7亿美元 [6] - 替尔泊肽糖尿病治疗药物Mounjaro当季营收近52亿美元 同比增长68% 减重药Zepbound销售额33.8亿美元 同比增长172% [6] - 礼来上调2025年全年调整后每股收益预期至21.75美元至23美元 年销售额预期提高至600亿美元至620亿美元 [6] 行业竞争态势 - 诺和诺德二季度销售额768.6亿丹麦克朗（约119亿美元） 同比增长18% 但低于分析师预期 [7] - 诺和诺德司美格鲁肽降糖和减重药物总收入79亿美元 同比增长16% 但美国市场增速放缓 [7] - 诺和诺德将2025年销售增长区间下调至8%-14% 多位分析师下调目标价和评级 [7]

行业表现与市场环境 - 标普500医疗保健板块指数今年下跌约5% 同期标普500指数涨幅超过7% 美国市场医疗股资金净流出规模超过其他任何行业[1] - 医疗保健行业市盈率从一年前近20倍降至约16倍 默沙东及百时美施贵宝预期市盈率分别仅为8.7倍和7.4倍 低于行业平均水平[3] - 默沙东今年以来股价累计跌幅接近20% 辉瑞过去一年股价下跌超过16% Moderna过去一年股价下跌超过75%[3][5] 成本削减措施 - 默沙东宣布成本削减和减员计划 预计2027年前每年节省30亿美元开支 其中行政销售和研发支出节省17亿美元[3] - 辉瑞启动成本削减计划 到2025年底实现约45亿美元净开支节省 到2027年底实现72亿美元净开支节省[4] - Moderna将裁员10% 员工规模从近6000人削减至约5000人 到2027年将年度运营支出削减约15亿美元[5] - 诺和诺德终止8个在研项目 可能无法避免裁员[6] 政策与市场压力 - 关税及药品价格下调导致企业成本压力上升 默沙东基于目前关税水平预计成本增加2亿美元[3] - 辉瑞正与美国政府官员就降低药品价格要求进行积极讨论[5] - Moderna CEO指出政策不确定性风险正在加剧[6] 研发与增长策略 - 诺和诺德继续加大投入驱动增长 口服司美格鲁肽正在进行后期临床试验 有望年底前获美国批准上市[7] - Moderna开发针对黑色素瘤的肿瘤疫苗 已进入三期临床试验 预计2027年或更晚上市[7] - 未来两三年内全球跨国药企将有大量重磅药品专利保护到期 2030年前专利到期产品销售额接近2000亿美元[8] 并购与交易活动 - 默沙东以约100亿美元收购英国生物制药公司Verona 填补Keytruda专利到期空白[8] - BioNTech将PD-L1/VEGF双抗肿瘤药以超百亿美元价格转售给BMS[8] - 辉瑞与中国三生制药达成在研癌症疗法许可协议 潜在交易规模约60亿美元[9] - 2023年辉瑞斥资430亿美元收购Seagen 安进斥资280亿美元收购Horizon Therapeutics 但此后18个月医药并购市场表现平静[9] - 截至今年上半年中国公司与欧美合作伙伴达成的许可交易价值高达350亿美元[9]

股价表现 - 诺和诺德美股盘前上涨3.12%至50.280美元[1] - 当日收盘价48.760美元，较前日上涨7.45%[1] - 52周股价区间为45.050-137.431美元[1] 财务业绩 - 第二季度销售额768.57亿丹麦克朗，同比增长13%[1] - 第二季度净利润265.03亿丹麦克朗，同比增长32%[1] - 总市值达2165.27亿美元[1] 产品市场表现 - Wegovy与Mounjaro7月在印度销售额环比翻倍[1] - 公司市盈率(静)为13.78倍，市净率为8.243倍[1] - 股息率TTM为3.580%[1] 交易数据 - 当日成交量4078.05万股，成交额19.92亿美元[1] - 换手率1.28%，振幅2.60%[1] - 流通市值1555.39亿美元，总股本44.41亿股[1]

百济神州Q2财务业绩 - 2025年第二季度总收入13亿美元 同比增长42% 主要得益于百悦泽®在美国和欧洲销售额增长[1] - 产品收入13亿美元 上年同期9.21亿美元 美国市场收入6.85亿美元 上年同期4.79亿美元[1] - 欧洲市场百悦泽®销售额1.50亿美元 同比增长85% 主要得益于德国意大利西班牙法国英国市场份额提升[1] 恒瑞医药孤儿药资格认定 - 注射用瑞康曲妥珠单抗联合阿得贝利单抗注射液和化疗用于胃癌或胃食管结合部腺癌适应症获美国FDA孤儿药资格认定[2] - 获得资格认定后可在产品研发注册及商业化方面享受美国政策支持 包括临床试验费用税收抵免除新药申请费[2] - 产品获批后将享受7年市场独占权 能够加快推进临床试验及上市注册进度[2] 迪哲医药快速通道认定 - 在研产品DZD8586获美国FDA快速通道认定 用于既往接受过至少两线治疗的复发难治性慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤[3] - 快速通道认定可享受加速药物开发政策 有望加快新药研发和上市进程[3] 诺和诺德上半年业绩 - 2025年上半年销售1549亿丹麦克朗 以丹麦克朗计算增长16% 以固定汇率计算增长18%[4] - 经营利润722亿丹麦克朗 以丹麦克朗计算增长25% 以固定汇率计算增长29%[4] - 糖尿病和肥胖症治疗领域销售1454亿丹麦克朗 以丹麦克朗计算增长16% 肥胖症治疗领域销售增长56%至388亿丹麦克朗 GLP-1糖尿病治疗领域销售增长8%[4] 甘李药业半年度业绩 - 2025年上半年营业收入20.67亿元 同比增长57.18% 归属净利润6.04亿元 同比增长101.96%[5] - 国内业务收入18.45亿元 国际业务收入2.22亿元 国内销售收入同比增长55.28% 国内制剂销售收入18.02亿元 同比增长57.09%[5] - 通过胰岛素集采获采购协议量4686万支 较上次集采增长32.6% 研发投入5.52亿元 占营业收入比重26.70%[5][6] - 自研胰岛素周制剂GZR4注射液处于全球III期临床阶段[6] 信达生物上半年业绩 - 2025年上半年总产品收入超52亿元 同比增长35%以上 第二季度总产品收入超27亿元 同比增长超过30%[7] - 增长得益于肿瘤和综合管线双轮驱动 信必乐®和信必敏®市场营销和渠道准入工作顺利推进 产品持续放量[7]

礼来财务表现与市场表现 - 公司2025年上半年营收282 862亿美元 同比增长41 其中美国市场收入193 04亿美元 同比增长43 欧洲市场收入49 63亿美元 同比增长74 日本市场收入9 23亿美元 同比增长11 中国市场收入9 17亿美元 同比增长20 其他市场收入21 80亿美元 同比增长7 [2] - 糖尿病业务贡献近一半业绩收入 其中Trulicity Mounjaro Humalog和Jardiance四款产品合计贡献139 728亿美元 GLP-1 GIP双靶点激动剂替尔泊肽降糖版Mounjaro和减肥版Zepbound上半年合计销售额达147 34亿美元 [2] - 降糖版替尔泊肽Mounjaro上半年销售额90 407亿美元 同比增长85 减肥版替尔泊肽Zepbound上半年销售额56 933亿美元 增速高达223 [3] 礼来与诺和诺德竞争格局 - 公司在美国GLP-1RA市场处方量占比达57 0 较第一季度53 3进一步提升 领先诺和诺德的42 5 [3] - 替尔泊肽与诺和诺德司美格鲁肽总收入差距缩小至不足20亿美元 其中Zepbound第二季度收入33 81亿美元 同比增长172 而诺和诺德减肥产品Wegovy同期增长率为75 [4] - 诺和诺德两次下调年度业绩指引 销售额增长预期从13 21降至8 14 利润增长预期从16 24降至10 16 消息公布后股价暴跌超30 市值蒸发超600亿美元 [4] 产品优势与市场策略 - 替尔泊肽药效优于司美格鲁肽 头对头临床试验SURMOUNT -5结果显示使用替尔泊肽72周能够多减8公斤 [7] - 公司渠道优势显著 度拉糖肽十年商业化积累的销售网络助力替尔泊肽快速打开市场 [7] - 公司集中火力主攻占全球GLP-1销售额72的美国市场 诺和诺德在美国新用户增长率不足公司的一半 [6] 研发进展与未来布局 - 口服GLP-1药物Orforglipron三期临床ATTAIN-1研究结果显示36mg剂量组体重降幅12 4 低于分析师预期的15 也逊于诺和诺德口服司美格鲁肽的15 1 [8][9] - 公司积极推进三靶点激动剂Retatrutide研发 其针对肥胖 超重骨关节炎患者的3期临床TRIUMPH-4研究数据预计今年读出 [10] - 公司计划年底前提交Orforglipron上市申请 并拓展替尔泊肽在心血管等新适应症 Zepbound有望解锁射血分数保留型心力衰竭适应症 [10][11] 行业竞争趋势 - GLP-1市场竞争从单一产品性能比拼升级为涵盖产能 渠道 适应症拓展和给药方式创新的系统性竞赛 [12] - 行业研发投入加大 企业致力于开发疗效更优 安全性更高 使用更便捷的产品 如口服GLP-1药物的研发竞争已开启 [11] - 新兴市场开拓成为关键 销售渠道与营销策略更加注重多元化和数字化 线上直销平台和医保谈判等手段运用频繁 [11]

百胜中国 - 上半年总收入57.68亿美元同比增长2%经营利润同比增长10%至7.03亿美元[2] - 第二季度总收入同比增长4%至28亿美元经营利润同比增长14%至3.04亿美元创第二季度新高经营利润率10.9%同比增长100个基点[2] - 餐厅利润率16.1%同比增长60个基点主要得益于食品及包装物物业租金及其他经营开支减少[2] - 上半年净新增门店583家门店总数达16978家肯德基净新增590家门店加盟店占比41%必胜客净新增140家门店加盟店占比26%[2] - 第二季度同店销售额同比增长1%同店交易量同比增长2%连续第十个季度实现增长[2] - 必胜客二季度同店销售额同比增长2%同店交易量同比增长17%客单价同比下降13%[3] - 肯德基二季度同店销售额同比增长3%同店交易量同比下降1%[3] - 上半年外卖销售同比增长17%肯德基增长18%必胜客增长14%[3] - 目标价格56.06-61.15美元上行空间36.49%分析师评级为"买入"[3] - forward PE为17.89x相比年初20x显著下降[3] 诺和诺德 - 第二季度总收入768.57亿丹麦克朗同比增长12.93%低于分析师预期[7] - 毛利润640.11亿丹麦克朗同比增长11%毛利率83.3%[7] - 息税前利润334.49亿丹麦克朗同比增长29%运营利润率43.5%[7] - 净利润265亿丹麦克朗同比增长32%不及预期[7] - 每股收益5.96美元同比增长32.74%低于预期[7] - 糖尿病和肥胖症护理业务总销售额719.38亿丹麦克朗同比增长12%[8] - 肥胖症护理总销售额203.72亿丹麦克朗同比增长47%[8] - GLP-1药物总销售额383.7亿丹麦克朗同比增长4%[8] - Wegovy销售额195.28亿丹麦克朗同比飙升67%[8] - 全年销售额增长率预期下调至8-14%营业利润增长率下调至10-16%[8] - 目标价格40-57美元上行空间25.6%分析师评级为"持有"[8] - forward PE为12.36X[8] Uber - 第二季度营收126.5亿美元同比增长18%超出预期[11] - 净利润13.6亿美元合每股63美分高于去年同期的10.2亿美元[11] - 总订单额468亿美元同比增长17%[11] - 月活跃平台用户数1.8亿人同比增长15%[11] - 外卖业务总订单额217.3亿美元同比增长20%[11] - Uber One会员数3600万同比猛增60%[11] - 出行业务总订单额237.6亿美元同比增长18%低于预期[12] - 新增200亿美元股票回购授权总回购达约230亿美元[12] - 预计第三季度总订单额482.5亿至497.5亿美元同比增长17%至21%[12] - 目标价格115-150美元上行空间68.12%分析师评级为"买入"[13] - forward PE为29.76x[13] AMD - 第二季度营收77亿美元同比增长32%高于预期[16] - 经调整后每股收益0.48美元同比下降30%低于预期[16] - 非GAAP毛利率43%同比下降10个百分点[16] - 营业利润8.97亿美元同比下降29%[16] - 净利润7.81亿美元同比下降31%[16] - 数据中心业务营收32亿美元同比增长14%略低于预期[16] - 客户端业务营收25亿美元同比增长67%[16] - 游戏业务营收11亿美元同比增长73%[16] - 嵌入式业务营收8.24亿美元同比下降4%[16] - 预计第三季度营收约87亿美元高于预期[17] - 目标价格120-200美元上行空间22.60%分析师评级为"持有"[17] - forward PE为44.44x[17] Vistra Energy - 第二季度总营收42.5亿美元同比增长10.4%低于预期[21] - EBITDA13.49亿美元同比下降4.5%[21] - GAAP净利润3.27亿美元同比下降30%[21] - 电力零售业务EBITDA7.56亿美元同比减少3300万美元[21] - 德州发电业务EBITDA1.42亿美元同比下滑41%[21] - 东部发电业务EBITDA4.18亿美元同比增长21%[21] - 计划以19亿美元收购2600兆瓦天然气发电资产[22] - 目标价格187.5-237美元上行空间15.27%分析师评级为"买入"[22] - forward PE为32.05x[22]

本报（chinatimes.net.cn）记者杨燕 北京报道 2025上半年财报出炉，诺和诺德揽获1549亿丹麦克朗（约合223亿美元）的营收，其中司美格鲁肽三款 剂型实现1127.56亿丹麦克朗（约167亿美元）的销售额，合计贡献近73%的营收。 从数据来看，这也可以视作司美格鲁肽正式接过K药全球"药王"权杖的关键一刻。 不过市场对此反应极为冷淡，诺和诺德股价在财报公布前后最低跌至45.05美元/股，刷新近一年历史新 低。 究其原因，还是公司对外提前发布了盈利预警，将全年销售额从此前13%—21%的预期，调整至8%— 14%，将营业利润增长预期从之前的16%—24%下调至10%—16%，调整后的数据上限在此前一季度预 期的下限附近徘徊，不可谓不惨淡。 简而言之，GLP-1赛道动辄超50%的增长已是过去，未来可能"卖不动了"。 麻烦缠身的"药王" 这位新任"药王"目前看来麻烦并不少，全年销售预期被下调、利润指引被压缩、美国市场被复方药房搅 得天翻地覆，连CEO都要换人。 "下半年美国市场的节奏比我们预计的要慢。"即将卸任的CEO拉尔斯·约根森在电话会议里的解释显得 有些无奈。 让诺和诺德"慢下来"的，首先是自 ...