微软Xbox业务现状与挑战 - 公司整体游戏收入同比下降2%，其中Xbox硬件销售额大幅下降29% [1] - 2025年11月，Xbox Series硬件销售遭遇重挫，同比暴跌70% [2] - 截至2025年，Xbox Series S和X销量估计为170万台，低于2017年发布的任天堂Switch同期340万台的销量 [4] - 公司于2025年1月裁减了游戏部门约9%的员工（1900人），并于9月再次裁减650名Xbox员工 [24] - 2025年5月，公司关闭了贝塞斯达旗下的多家工作室，包括Arkane Austin和Alpha Dog Games [25] - 2025年7月，公司层面的裁员导致《Perfect Dark》、《Everwild》等开发至少七年的项目及多个未公布项目被搁置 [25] - 过去一年中，公司对老化的旗舰游戏机阵容进行了两次提价 [27] 游戏主机行业整体趋势 - 2025年11月，整个游戏机行业的硬件支出同比下降27%，是二十年来最差的11月销售表现 [2] - 当月，Switch与Switch 2合计销量下降超过10%，PS5销量下降超过40% [2] - 任天堂Switch 2自2025年6月发布以来已售出1036万台 [3] - 索尼PlayStation 5在2025年售出920万台 [3] - 2025年8月，任天堂和索尼也分别宣布了对其游戏机的提价 [27] 微软的战略转型：从硬件到云与跨平台 - 微软游戏CEO菲尔·斯宾塞表示，公司的目标不是“在游戏机领域超越索尼或任天堂”，而是服务所有想玩游戏的人 [8][9] - 公司CEO萨提亚·纳德拉强调，游戏业务模式将寻求在“从游戏机到电视到移动设备的每个平台”无处不在 [9] - 纳德拉暗示下一代Xbox可能更像一台PC，并希望重新审视将游戏机与PC视为两种不同事物的传统观念 [10] - Xbox总裁莎拉·邦德表示，下一代游戏机将融入其新款手持设备的设计思路 [10] - 公司战略正转向创建一个开放系统，让玩家可以在游戏机、PC和云游戏之间无缝切换，并触及游戏之外的任何娱乐形式 [12] - 公司正将受众分为对专用游戏机感兴趣的现有购买者和所有其他玩家，同时并未完全放弃硬件 [13] Xbox Game Pass与云游戏发展 - 2024年，Xbox Game Pass订阅用户数达到创纪录的3400万，上一财年Game Pass总收入接近50亿美元 [16] - Game Pass订阅用户的云游戏时长同比增长45%，游戏机玩家的云游戏时长增长45%，其他设备增长24% [16] - Xbox云游戏现已覆盖30个国家，并扩展至印度——这个拥有超过5亿玩家、被称为“全球增长最快的游戏市场”的国家 [16] - Game Pass最基础的“核心版” tier（原Game Pass Core）于2023年以9.99美元价格推出，包含36款游戏，现已提供超过50款游戏 [15] - 最高级的“终极版” tier提供超过500款游戏 [15] - 尽管在2025年10月将“终极版”价格从19.99美元提高50%至29.99美元后受到批评，但公司据称正在测试广告支持的Xbox云游戏版本 [17] - 分析认为，免费的Game Pass层级可能作为用户获取工具，尤其针对尚未投资游戏机的玩家 [17] 内容战略：收购与独占策略转变 - 公司通过收购狂潮扩大其原创游戏库，以构建娱乐中心 [20] - 2018年，公司通过收购Ninja Theory、inXile Entertainment和Obsidian Entertainment等，使其游戏工作室数量增加了一倍多 [21] - 2020年，公司以81亿美元收购了拥有贝塞斯达的ZeniMax Media [21] - 2023年，公司以754亿美元收购了动视暴雪，这是其迄今为止最大的游戏收购案 [21] - 分析认为，这一系列收购也是为了收集“足够的内容”以支持其云游戏服务 [21] - 公司已明确转向跨平台游戏，Xbox总裁莎拉·邦德称独占游戏的概念已经“过时” [22] - 2025年10月，公司宣布即将推出的《光环》游戏将在索尼PS5上提供，这是该主要系列首次登陆竞争平台 [23] - 2024年，公司向其他游戏机开放了四款原先独占的游戏 [23] - 菲尔·斯宾塞强调，公司不会在用户接触Xbox游戏的地方“筑起高墙”，游戏将出现在越来越多的地方 [24] 市场竞争与新进入者 - 2025年11月，Valve公布了其下一代Steam Machine（游戏机-PC混合设备），计划于2026年发布，引发了广泛关注 [5] - 该设备可通过基于Linux的SteamOS在电视游戏机或游戏电脑上运行Windows PC游戏，玩家可访问Steam庞大的游戏库 [5] - 有评论称“Valve刚刚打造了微软梦寐以求的Xbox” [5] - 微软新推出的ROG Xbox Ally和ROG Xbox Ally X手持设备定价分别为599.99美元和999.99美元 [28]

行业投资评级 * 报告对行业整体持积极看法，核心观点为“继续看好 AI-PCB 及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链” [2][30] 核心观点 * AI需求持续强劲，是当前确定性最强的需求，带动硬件产业链业绩高增长 [2][5][31] * 存储行业进入上行周期，呈现供应紧张、价格大幅上涨的态势 [2][24][26] * PCB/覆铜板行业景气度高，呈现价量齐升、订单饱满、扩产积极的局面 [5][7][30] * 半导体设备、材料、零部件等环节的自主可控逻辑在外部制裁背景下持续加强 [27][29] * 消费电子端侧AI应用持续拓展，看好以苹果链为代表的硬件创新机会 [6][30] 细分行业总结 消费电子 * AI正从技术探索迈向大规模生产力赋能，端侧处理能力持续提升 [6] * 看好AI手机带动的苹果产业链，逻辑在于算力与运行内存提升，将带动PCB、散热、电池、声学、光学等部件迭代 [6] * 多家厂商发布AI智能眼镜，需关注Meta、苹果、微软等大厂明年新品节奏 [6] * AI端侧应用产品加速，覆盖AIPin、智能桌面、智能家居等品类，为可穿戴硬件带来新机遇 [6] PCB * 11月产业链保持高景气度，原因在于汽车、工控政策补贴及AI开始大批量放量 [7] * 四季度景气度有望持续，中低端原材料和覆铜板迎来新一轮涨价，覆铜板涨价斜率可能变陡 [7] * AI服务器PCB层数从以往的14~24层提升至20~30层，交换机提升至38~46层，部分引入HDI工艺，行业附加值增长 [31] * AI覆铜板需求旺盛，由于海外扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益 [5][30] 元件 * AI端侧升级有望带来被动元件用量增长和价格提升，AI手机单机电感用量预计增长，MLCC手机用量增加且均价提升 [22] * 以WoA笔电为例，ARM架构下MLCC容值规格提高，每台MLCC总价大幅提高到5.5~6.5美元 [22] * LCD面板价格企稳，面板厂计划春节前控产，1月份报价有望报涨 [22] * 看好OLED上游材料与设备的国产化机会，国内8.6代线规划增强大陆话语权，加速上游国产化进程 [23] IC设计（存储） * 存储板块景气度上行，2025年第四季Server DRAM合约价涨势转强，一般型DRAM价格涨幅预估从8-13%上修至18-23% [24] * 供给端减产效应显现，存储大厂开启涨价；需求端云计算大厂资本开支启动，企业级存储需求增多，同时消费电子补库需求加强 [26] * 集邦咨询预测2026年DRAM均价年对年上涨约58%，行业营收将再增长约85%，产业规模首次突破3000亿美元；NAND Flash平均单价同比上涨32%，营收规模将达到1105亿美元 [2] * 持续看好企业级存储需求及利基型DRAM国产替代 [26] 半导体代工、设备、材料、零部件 * 半导体产业链逆全球化，美日荷出口管制措施使半导体设备自主可控逻辑持续加强 [27] * 封测板块景气度稳健向上，先进封装需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求带动扩产，HBM产能紧缺且国产已取得突破 [27] * 2025年第二季度全球半导体设备出货金额达330.7亿美元，同比增长24% [28] * 看好国内存储大厂及先进制程扩产加速落地，以及消费电子补库带来的成熟制程资本开支重启 [29] * 半导体材料看好稼动率回升后的边际好转及自主可控下的国产化快速导入，光刻胶存在催化机会 [29] AI算力与ASIC * 美光2026财年第一季度总收入达136亿美元，环比增21%，同比增57%，连续三个季度创历史新高，毛利率为56.8% [2] * 美光预计第二季度收入将达创纪录的187亿美元（±4亿美元），毛利率将进一步攀升至68%（±100 bps） [2][30] * 预计DRAM和NAND行业供应紧张将持续到2026年及以后，公司目前仅能满足关键客户约50%到三分之二的需求 [2] * 2026年HBM全部供应量（包括HBM4）已与客户签订协议，预计HBM市场规模将以约40%的年复合增长率增长，从2025年的350亿美元增至2028年的1000亿美元 [2] * 美光将2026财年资本支出预算从180亿美元上调至约200亿美元，主要用于支持HBM供应能力和1-gamma DRAM节点量产 [2] * 谷歌自研AI芯片（TPU）表现出色，Meta及Anthropic正计划购买谷歌TPU及云服务 [2] * Token数量爆发式增长带动ASIC强劲需求，研判谷歌、亚马逊、Meta、Open AI及微软的ASIC数量在2026-2027年将迎来爆发式增长 [2][5][30] 重点公司业绩与动态 * **沪电股份**：2024年AI服务器和HPC相关PCB产品占企业通讯市场板营收约29.48%，高速网络交换机相关产品占约38.56%，公司已启动相关扩产项目，境外营收占比83% [31] * **思泉新材**：2025年1-9月营收6.70亿元，同比增57.93%，归母净利润0.63亿元，同比增52.21%，毛利率28.18% [32]，公司布局AI服务器液冷散热及机器人热管理，已具备液冷产品大规模生产能力 [33] * **三环集团**：2025年前三季度营收65.08亿元，同比增20.96%，归母净利润19.59亿元，同比增22.16%，Q3毛利率43.39% [34]，AI需求带动SOFC业务增长，MLCC向高容化、微型化发展 [34] * **北方华创**：2025年1-9月营收273.01亿元，同比增34.14%，归母净利润51.30亿元，同比增14.97% [35]，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等核心工艺装备，平台化布局完善 [35] * **中微公司**：2025年1-9月营收80.63亿元，同比增46.40%，归母净利润12.11亿元，同比增32.66% [38]，60:1超高深宽比刻蚀设备已成国内标配，近期发布六款新产品加速向平台化转型 [38][39] * **兆易创新**：2025年前三季度营收68.32亿元，同比增20.92%，归母净利润10.83亿元，同比增30.18%，Q3毛利率40.72% [40]，公司为全球Nor Flash第二大供应商，利基DRAM受益于海外大厂退出，DDR4价格快速提升 [40] * **江丰电子**：2025年前三季度营收32.91亿元，同比增25.37%，归母净利润4.01亿元，同比增39.72% [37]，公司计划募资不超过19.48亿元用于静电吸盘等项目，助力关键零部件国产化 [37] 市场行情回顾 * 本周（2025.12.15-2025.12.20）电子行业涨跌幅为-3.28%，在申万一级行业中排名靠后 [42] * 电子细分板块中，品牌消费电子、面板、LED涨幅居前，分别为1.48%、-0.41%、-1.57%；半导体材料、数字芯片设计、其他电子跌幅靠后，分别为-4.10%、-4.40%、-4.63% [45] * 个股方面，涨幅前五为久之洋（39.65%）、科森科技（24.49%）、奕东电子（20.36%）、华体科技（20.01%）、臻镭科技（19.95%）；跌幅前五为富信科技（-20.39%）、摩尔线程（-18.50%）、腾景科技（-16.22%）、芯原股份（-16.06%）、格林达（-14.87%） [49]

Not every "Magnificent Seven" stock is a buy heading into 2026.The "Magnificent Seven" group of stocks is a commonly mentioned name attached to some of the biggest companies in the world. All seven are ranked inside the top 10 by market cap, making them incredibly important. The seven stocks making up the Magnificent Seven are:Nvidia (NVDA +3.80%)Apple (AAPL +0.17%)Alphabet (GOOG +1.60%) (GOOGL +1.47%)Microsoft (MSFT +0.40%)Amazon (AMZN +0.21%)Meta Platforms (META 0.85%)Tesla (TSLA 0.45%)These stocks have h ...

Hedge fund manager Philippe Laffont has a large percentage of his portfolio invested in Meta Platforms, Microsoft, and Amazon.Billionaire Philippe Laffont runs Coatue Management, a hedge fund that outperformed the S&P 500 (^GSPC +0.88%) by 94 percentage points over the last three years. That makes him an excellent source of inspiration.Laffont had nearly 18% of his portfolio invested in three artificial intelligence stocks (each worth well over $1 trillion) as of the third quarter: 7.3% in Meta Platforms (M ...

行业定义与特征 - 科技股是指主要业务为开发、制造或提供信息技术产品及服务的公司股票 包括软件、硬件、半导体、互联网平台以及网络或云服务 [2] - 对投资者而言 这类股票通常被视为成长型 可能提供高于平均水平的回报潜力 但也具有更大的波动性 并对创新周期、竞争以及监管或宏观经济变化敏感 [2] - 评估科技股的关键因素包括估值、竞争优势和产品路线图 [2] 高交易量科技股名单 - 根据MarketBeat的股票筛选工具 今日值得关注的五只科技股是英伟达、苹果、博通、美光科技和微软 [2] - 这些公司在过去几天内是所有科技股中美元交易额最高的 [2] 英伟达公司业务 - 英伟达公司在美国、台湾、中国、香港及全球提供图形、计算和网络解决方案 [3] - 其图形业务部门提供用于游戏和个人电脑的GeForce GPU、GeForce NOW游戏流媒体服务及相关基础设施 以及游戏平台解决方案 [3] - 该部门还提供用于企业工作站图形的Quadro/NVIDIA RTX GPU 用于基于云的可视化和虚拟计算的虚拟GPU软件 用于信息娱乐系统的汽车平台 以及用于构建和运行元宇宙和3D互联网应用的Omniverse软件 [3] 苹果公司业务 - 苹果公司在全球设计、制造和销售智能手机、个人电脑、平板电脑、可穿戴设备和配件 [4] - 公司产品线包括iPhone智能手机、Mac个人电脑、iPad多功能平板电脑 [4] - 可穿戴设备、家居及配件业务包括AirPods、Apple TV、Apple Watch、Beats产品和HomePod [4] 博通公司业务 - 博通公司在全球设计、开发和供应各种半导体器件 专注于复杂的数字和混合信号互补金属氧化物半导体器件以及基于III-V族材料的模拟产品 [4] - 公司运营分为两个部门 半导体解决方案和基础设施软件 [4] 美光科技公司业务 - 美光科技公司在全球设计、开发、制造和销售内存及存储产品 [5] - 公司通过四个部门运营 计算与网络业务部、移动业务部、嵌入式业务部和存储业务部 [5] - 公司提供包括动态随机存取存储器半导体器件在内的内存和存储技术 该器件具有低延迟和高速数据检索特性 还提供非易失性可重写半导体存储器件 以及非易失性可重写半导体存储器件 这些产品以美光和英睿达品牌销售 也通过自有标签销售 [5] 微软公司业务 - 微软公司在全球开发和提供软件、服务、设备和解决方案 [6] - 其生产力和业务流程部门提供Office、Exchange、SharePoint、Microsoft Teams、Office 365安全与合规、Microsoft Viva和Microsoft 365 Copilot [6] - 该部门还提供Office消费者服务 例如Microsoft 365消费者订阅、本地许可的Office以及其他Office服务 [6][7]

在本期内容你会看到： 9 条新鲜资讯 3 个鲜明观点 Hunt for News｜先进头条 斯坦福计算机学位含金量暴跌，初级工程师就业市场萎缩 20% 曾经被视为硅谷就业「金饭碗（golden ticket）」的斯坦福大学软件工程学位，如今被应届毕业生形容为已贬值至「青铜」水平。 欢迎收看最新一期的 Hunt Good周报！ 3 个有用工具 1 个有趣案例 斯坦福生物工程副教授 Jan Liphardt 指出，就连斯坦福的计算机科学毕业生现在也难以在知名科技公司找到入门级工作，这种情况简直疯狂。 学生们描述校园内的就业氛围非常沉闷，就业市场呈现出极端的两极分化：只有极少数拥有丰富产品构建经验的顶级工程师，能获得优质 offer，而其他 人只能争夺剩余的残羹冷炙。 造成这一局面的核心原因在于 AI 编程能力的飞速进化。Palo Alto 的 AI 初创公司 Vectara CEO Amr Awadallah直言，「我们不再需要初级开发人员了，现 在的 AI 编程能力比名校毕业的平均水平还要好。」 数据佐证了这一残酷趋势。据斯坦福大学的一项研究显示，自 2022 年底达到顶峰以来，22 至 25 岁的早期职业软件 ...

文章核心观点 - 文章对比了两只专注于美国科技行业的交易所交易基金：State Street Technology Select Sector SPDR ETF (XLK) 和 Fidelity MSCI Information Technology Index ETF (FTEC) 两者在投资目标、费用和核心持仓上高度相似，但在投资组合广度、资产规模、流动性和持股集中度方面存在关键差异 [4][5][6][9] 基金概况与持仓结构 - XLK追踪标普500指数中的科技板块，持有70家公司，持仓高度集中于巨头，其前三大持仓英伟达、苹果和微软合计占资产超过三分之一 [2] - FTEC覆盖更广泛的美国科技公司，持有294只证券，包含一些标普500指数以外的小型公司，提供了额外的多元化 [1][7] - 两只基金的前三大持仓均为英伟达、微软和苹果，但各自权重不同，FTEC中英伟达权重更高，而微软和苹果的个体权重较低 [1] - 两只基金的行业敞口几乎完全相同 [1] 财务表现与成本 - 两只基金的费用率相同，均为0.08%，成本差异可忽略不计 [3][6] - XLK的过去一年总回报率略高于FTEC，股息收益率也略高 [3] - XLK的资产管理规模远大于FTEC，达到956亿美元，而FTEC为166亿美元 [8] - XLK拥有27年的历史记录，是现存最古老的行业ETF之一，其庞大的资产规模使其成为流动性最高的科技基金之一 [2][5] 主要差异与投资者考量 - 主要差异体现在投资组合广度、资产管理规模和流动性上 [4][5] - FTEC持有近300只证券，是XLK（70只）的4倍多，提供了更广泛的多元化 [7] - XLK凭借其显著更高的资产管理规模，在流动性方面具有轻微优势 [5][8] - 对于关注费用的投资者而言，收益率和流动性是主要的区分因素 [3] - 尽管存在差异，但对于长期看好科技行业增长的投资者而言，任何一只基金都是可靠的投资工具 [9]

文章核心观点 - 文章对比了两只专注于科技行业的交易所交易基金：Vanguard Information Technology ETF 和 Roundhill Investments Generative AI & Technology ETF 它们在投资策略、组合构成、费用和风险特征上存在显著差异 为投资者提供了在广泛科技板块敞口与专注于生成式人工智能的细分主题投资之间的选择 [1][2][3] 基金概况与投资策略 - **VGT** 是一只成立近22年的被动管理基金 追踪美国科技板块 持有316只股票 其资产几乎全部配置于科技公司 占比达98% 前几大持仓包括英伟达、苹果和微软 该基金提供广泛、多元化的行业敞口 没有重大的主题倾斜或筛选 [2][3] - **CHAT** 是一只主动管理基金 采用环境、社会和治理筛选标准 仅持有47只股票 其投资组合高度集中于科技和通信服务板块 占比分别为83%和11% 前几大持仓包括Alphabet、英伟达和微软 该基金专注于生成式人工智能及相关技术 投资主题更为专一和狭窄 [1][3] 业绩表现与风险特征 - 两只基金近年均表现出色 大幅跑赢标普500指数 在过去两年中 CHAT取得了95%的总回报 相当于39.9%的复合年增长率 VGT的总回报为58% 复合年增长率为25.9% [4] - **CHAT** 由于更集中于人工智能子板块且持股数量少 其波动性更高 这体现在其更高的贝塔值上 该基金为主动管理 费用较高 费用率为0.75% 即投资1万美元年费约为75美元 [5] - **VGT** 持股数量更多 规模更大 流动性更强 波动性低于CHAT 作为被动管理基金 其费用较低 费用率为0.09% 即投资1万美元年费约为9美元 [3][5] 基金历史与投资者定位 - **VGT** 成立于2004年 拥有超过20年的业绩历史 在此期间持续跑赢标普500指数 这为长期投资者提供了可追溯的验证记录 [6][7] - **CHAT** 成立于2023年7月 历史较短 其投资理念的长期有效性有待更多时间证明 [6] - **VGT** 适合寻求低成本、广泛科技板块敞口的长期投资者 [7] - **CHAT** 适合积极型投资者 他们不介意支付更高费用以投资于一个严格专注于人工智能子板块的主动管理基金 [7]

微软的AI战略与投资 - 微软于2019年对OpenAI进行了战略性投资 目前仍持有其27%的股份 而OpenAI的估值据称已达5000亿美元[1] - 此项投资的关键价值在于 微软获得了大型语言模型和应用的访问权 使其能够构建广泛的AI工具组合并整合到其各项服务中[1] OpenAI与ChatGPT的市场表现 - ChatGPT因其多功能性和提升生产力的能力而获得巨大成功 应用场景涵盖撰写邮件、创建图像、起草文档和编写代码[2] - OpenAI目前拥有超过100万付费企业客户 每周有超过8亿用户使用ChatGPT[2] 英伟达的角色与市场动态 - 英伟达的芯片对AI技术的广泛采用起到了关键作用 例如训练ChatGPT就离不开其芯片[3] - 受市场对AI热潮可能形成泡沫以及支撑其过去三年惊人增长的基础设施巨额支出可持续性的担忧影响 英伟达股价已从高点回落[5] - 英伟达在几个月前曾因在AI芯片市场的主导地位带来的惊人收入和盈利增长 短暂成为首家市值突破5万亿美元的公司[6] 微软的AI业务进展与客户采用 - 微软的AI工具在生产力领域获得巨大关注 其云业务也蓬勃发展[7] - 微软已将AI融入其所有业务板块 包括云计算、个人计算和生产力工具[7] - 基于聊天的AI助手Copilot已被90%的财富500强公司使用[7] - 绝大多数企业客户会回头购买更多席位 程序员和网络安全专家也在使用Copilot提升生产力[8] - 长期来看 微软有望在办公生产力工具市场获得比当前30%份额更大的份额[8] 微软云业务与增长指标 - 对微软Azure云基础设施的需求超过了供应 因此公司计划在未来几年内将其数据中心容量翻倍 以支持客户在其平台上构建AI工具的快速增长需求[9] - 上一季度末 微软的商业剩余履约义务高达3920亿美元 较上年同期增长51%[10] - 该RPO规模超过了微软过去12个月2940亿美元的收入 且其增速快于上季度18%的收入增幅 表明其赢得新业务的速度快于履行现有合同的速度[10] 市值增长预测与路径 - 韦德布什分析师Dan Ives预计微软将在明年成为一家5万亿美元市值的公司[6] - 微软当前市值为3.6万亿美元 需要从当前水平再上涨41%才能达到5万亿美元的里程碑[12] - 分析师预计本财年微软收入将增长16%至3270亿美元 下一财年增长15%至3760亿美元[12] - 基于其庞大的RPO及增长势头 微软可能超出预期 假设下一财年收入增长20%至3920亿美元 并维持当前约13倍的市销率 其市值将略高于5万亿美元[13]

人工智能行业近期表现 - 人工智能板块交易在2025年末开始停滞 [1] - 英伟达股价自2025年8月以来表现平平 此前连续三年大幅上涨 [1] - 微软股价在过去六个月里实际上下跌 [1] 公司财务与估值状况 - 英伟达上季度营收同比增长62%至570亿美元 净利润增长65%至319亿美元 [4] - 微软上季度营收增长18% 营业利润增长24% [4] - 英伟达市盈率为44倍 微软市盈率为34倍 估值并不低廉 [6] - 亚马逊基于过往收益的市盈率为31倍 估值相对较低 [10] 行业支出与供应链动态 - 人工智能公司仍在支付巨额资金购买英伟达的先进计算芯片或使用微软等云提供商运营的AI数据中心 [5] - OpenAI是人工智能支出的领导者 承诺支出达数千亿美元 其中大部分将流向英伟达芯片 [5] - 任何行业的支出激增都可能导致供应过剩 这在计算机芯片领域历史上多次发生 [7] 公司风险敞口与投资观点 - 英伟达和微软等股票在过去几个月表现挣扎 估值随之下降 [8] - 像英伟达、微软或甲骨文这样的公司对人工智能交易的敞口更大 [10] - 亚马逊在支出或赢得合同方面不那么激进 因此受人工智能或计算机芯片支出下行周期影响的风险较小 [10] - 周期性风险应使投资者在2026年远离英伟达股票 亚马逊看起来是更好的选择 [8] - 如果英伟达营收增长放缓且利润率下降 其盈利能力将面临重大下行风险 [9]