公司战略与供应链管理 - 联想集团与关键零部件供应商签署长期供货合同，旨在应对因AI需求飙升导致的存储芯片价格持续上涨问题，确保明年有足够的供应保障 [1] - 公司通过长期合同锁定关键部件供应，以控制成本波动并争取战略主动权，反映出其在AI转型过程中对稳定性和可持续性的高度重视 [1] - 作为核心零部件的大买家，联想在供应链谈判中占据主动位置，庞大的采购量能获得更优价格成本并与供应商建立战略绑定，形成“规模护城河” [2] 行业动态与市场背景 - 全球存储芯片价格因数据中心运营商对构建AI服务器的需求激增而不断攀升 [1] - 三星电子等芯片制造商将产能转向应用于AI芯片的高带宽存储（HBM），导致智能手机、电脑和游戏设备所使用的传统存储芯片供应趋紧 [1] - 随着AI普惠进程加快，未来将有更多企业加入“算力竞赛”，供应链安全将成为决定成败的关键因素之一 [2] 公司财务与业务表现 - 联想IDG智能设备业务集团在2025/26财年第二季度实现营收1081亿元人民币，同比增长12% [2] - 该季度AI终端设备营收在IDG整体营收中的占比大幅提升至36%，同比提升17个百分点，已成为最具结构性意义的增长引擎之一 [2] 公司转型与未来展望 - 联想正加速从传统的个人电脑制造商向“智能算力服务商”转型，加速布局AI基础设施领域 [1] - 公司董事长兼CEO杨元庆认为市场不会出现AI泡沫，下一阶段将是AI的普及化，AI技术将从高端应用走向大众化 [2] - 联想集团是Gartner全球供应链排名前8及全球PC市占率第一的头部企业，其强大的供应链韧性及出货能力让其对供应链具有足够的话语权 [2]

公司战略举措 - 联想集团与关键零部件供应商签署长期供货合同以应对AI需求激增导致的存储芯片价格持续上涨 [1] - 公司旨在通过长期合约确保明年有足够的供应保障并控制成本波动 [1] - 此举反映出公司在AI转型过程中对供应链稳定性和可持续性的高度重视 [1] 行业背景与市场动态 - 全球存储芯片价格因数据中心运营商对AI服务器需求激增而不断攀升 [1] - 芯片制造商将产能转向应用于AI芯片的高带宽存储技术导致传统存储芯片供应趋紧 [1] - 小米公司警告由于存储芯片成本飙升消费者未来可能面临智能手机价格上涨压力 [1] 公司竞争优势 - 联想集团作为全球供应链排名前8及全球PC市占率第一的头部企业对供应链具有足够话语权 [2] - 庞大的采购量使公司能在供应链谈判中占据主动位置并获得更优的价格成本 [2] - 公司与供应商建立战略绑定的能力是中小玩家难以比拟的规模护城河 [2] 财务业绩表现 - 公司IDG智能设备业务集团第二季度实现营收1081亿元人民币同比增长12% [2] - AI终端设备营收在IDG整体营收中占比大幅提升至36%同比提升17个百分点 [2] - AI终端设备已成为公司最具结构性意义的增长引擎之一 [2] 行业前景展望 - 公司认为市场不会出现AI泡沫下一阶段将是AI的普及化 [3] - AI技术将从高端应用走向大众化 [3] - 随着AI普惠进程加快更多企业将加入算力竞赛供应链安全将成为决定成败的关键因素之一 [2]

公司与供应商战略 - 公司与关键零部件供应商签署长期供货合同以应对AI需求飙升导致的存储芯片价格持续上涨 [1] - 公司董事长兼CEO表示已签订最优合约以确保明年有足够的供应保障 [1] - 公司作为核心零部件大买家在供应链谈判中占据主动地位并拥有规模护城河优势 [1] 业务转型与战略方向 - 公司加速布局AI基础设施领域从传统个人电脑制造商向智能算力服务商转型 [1] - 与供应商签约不仅是应对短期挑战更是长期战略布局的重要一步 [1] - 公司董事长认为下一阶段将是AI普及化AI技术将从高端应用走向大众化且不认为市场会出现泡沫 [2] 财务业绩表现 - 公司IDG智能设备业务集团第二季度营收1081亿元人民币同比增长12% [1] - AI终端设备营收在IDG整体营收中占比大幅提升至36%同比提升17个百分点 [1] - AI终端设备已成为公司最具结构性意义的增长引擎之一 [1]

财务业绩表现 - 第二财季营收同比增长15%至1464亿元人民币，创财季历史新高[2] - 经调整净利润同比增长25%至36.6亿元人民币，净利润增速远超营收增速[2] - AI相关业务营收占总营收比例达30%，同比提升13个百分点[2] 人工智能战略与业务进展 - AI业务从辅助角色成长为业务版图中的核心增长主线[2] - 个人智能领域推进“一体多端”战略，将于全球推出个人超级智能体[5] - 企业智能领域致力于帮助客户将数据转化为洞察和价值，构建混合式基础设施[6] - 基础设施市场重心从公有云训练转向本地数据中心和边缘侧推理[6] 各业务部门表现 - 智能设备业务集团营收超1000亿人民币，个人电脑市场份额首次超过25%[5] - AI电脑在Windows AI PC市场稳居全球第一，摩托罗拉智能手机销量创季度新高[5] - 基础设施方案业务集团营收近300亿人民币，同比增长24%，云基础设施业务营收创同期新高[6] - 方案服务业务集团营收同比增长18%，运营利润率超22%，项目与解决方案服务及运维服务占比近60%[7] 行业前景与公司展望 - AI渗透加速、应用场景落地多样化，推动业务结构向更高价值方向进化[2] - 科技行业处于最激动时刻，外部环境呈现逐步企稳积极信号[3][7] - AI计算重心转变将带动AI终端设备与应用的爆发式增长，打开全新市场空间[6]

业绩表现 - 2025/26财年第二财季营收同比增长15%至1464亿元人民币，创财季历史新高[2] - 经调整后净利润同比增长25%至36.6亿元人民币，净利增速远超营收增速[2] - 全业务集团与全区域市场实现双位数营收增长[4] 业务板块表现 - IDG智能设备业务集团营收1081亿元人民币，同比增长12%，个人电脑市场份额首次超过25%[4] - ISG基础设施方案业务集团营收约293亿元人民币，同比提升24%，AI基础设施营收显著跃升[4] - SSG解决方案与服务业务集团营收同比增长近20%，连续第18个季度实现双位数增长[4] AI业务进展 - AI相关业务营收在总营收中占比提升至30%，同比提升13个百分点[4] - AI PC在Windows AI PC市场份额达31.1%，稳居全球第一[5] - AI终端设备营收在IDG整体营收中占比大幅提升至36%，同比提升17个百分点[5] - AI服务器实现高双位数收入增长，海神液冷技术业务收入同比大增154%[6] - AI服务实现同比三位数收入增长[6] 行业趋势与公司战略 - AI浪潮进入"普及与普惠"新阶段，算力需求从大规模训练向本地化推理结构性迁移[3] - 公司混合式AI战略布局成为独特优势，实现从技术到产品再到方案的全栈闭环[6] - 全球AI发展从"模型爆发阶段"进入"价值兑现阶段"，由个性化体验、隐私安全等需求驱动[6] - 公司计划在2026年1月创新科技大会上推出个人超级智能体，实现向个人智能双胞胎的跃迁[5]

财务业绩表现 - 2025/26财年第二财季营收达1464亿元人民币，同比增长15%，创下财季历史新高[1] - 经调整后净利润为36.6亿元人民币，同比增长25%[1] AI战略与产品布局 - 公司宣布将于明年1月6日在全球范围内推出个人超级智能体，该智能体具备协同可穿戴设备、环境感知、意图预测等功能，旨在成为用户的个人智能双胞胎[1] - 公司已于今年5月在中国市场率先发布联想天禧个人超级智能体，并推进“一体多端”战略[1] - 公司打造了包括AI PC、AI手机、AI平板和AIoT在内的多种AI终端产品，具备异构计算能力，为用户提供全场景无缝联接的AI体验[1]

财务数据和关键指标变化 - 集团季度收入达到历史新高的205亿美元，同比增长近15% [2] - 调整后净利润同比增长超过25%，达到512亿美元 [2][11] - 调整后净利润率扩大至25% [11] - AI相关收入占集团总收入的30%，同比提升13个百分点 [2] - 经营现金流达15亿美元，自由现金流攀升至11亿美元 [12] - 库存天数同比减少10天 [13] - 调整后净财务成本同比降低31% [14] - 香港财务报告准则净利润为34亿美元，主要受与非现金认股权证和零息可转换债券相关的项目影响 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能设备集团收入同比增长12%至151亿美元，营业利润增长11%至11亿美元 [6][15] - 个人电脑全球市场份额创历史新高，达到256% [11][15] - AI个人电脑占联想个人电脑出货量的33%，在Windows AI个人电脑全球市场份额为311% [15] - 高端个人电脑出货量同比增长25% [15] - 基础设施方案集团收入同比增长24%至41亿美元 [8][17] - 海王星液冷技术同比增长154% [17] - 方案服务集团收入同比增长18%至26亿美元，连续第18个季度实现两位数增长，营业利润率超过22% [9][20] - 项目与解决方案以及托管服务的收入组合进一步增至方案服务集团总收入的近60% [9] - 智能手机业务实现了创纪录的季度激活量 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有销售地域均实现两位数同比增长 [2][12] - 在五个地域中的四个市场份额排名第一，并在所有区域均实现份额增长 [16] - 在中国市场，具备五个关键特性的AI个人电脑占笔记本出货量的30% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于个人AI和企业AI的民主化，通过"全球本地化"模式应对不确定性 [3] - AI发展正从以训练为中心的公共云转向更多在本地和边缘进行的AI推理 [7] - 个人AI愿景是"一个个人AI，多个设备"，计划在2026年1月的Tech World上推出个人AI超级代理 [4][5] - 企业AI战略是帮助企业将数据和知识转化为洞察和价值，最终创建"企业AI数字孪生" [7] - 基础设施方案集团执行云服务提供商和企业及中小型企业的双轨战略 [8] - 方案服务集团通过"联想混合AI优势"框架加速业务，结合AI工厂、AI服务和可复制的AI解决方案库 [9] - 公司在ESG方面获得认可，包括在Gartner供应链Top 25中排名第8，以及工厂入选世界经济论坛全球灯塔网络 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境仍存在不确定性，但出现企稳的积极迹象 [2] - AI民主化趋势正在个人AI和企业AI领域加速 [4] - 对AI基础设施的大量投资为下一波技术浪潮奠定了基础，并非泡沫 [29] - 公司凭借规模、行业最佳供应链和与供应商的牢固关系，能够更好地管理组件短缺和成本上涨问题 [30] - 对个人电脑市场前景持乐观态度，预计未来几个季度将继续实现两位数增长 [34] - 智能手机市场预计明年将以个位数增长，公司策略是加倍投入高份额市场、B2B和高端设备 [37][38] - 服务器和数据中心基础设施市场预计未来一年将实现高速增长 [53][56] 其他重要信息 - 公司与PIF全资子公司LOT的战略交易涉及认股权证和零息可转换债券，产生了非现金公允价值损失和名义利息 [14] - 在沙特阿拉伯的ALOT制造中心建设进展迅速，预计明年年中开始量产 [49][50] - 公司将通过与国际足联的合作以及在CES 2026上的Tech World等活动提升品牌 [23] - 即将举行的Tech World活动将展示新的AI原生设备和生态系统创新 [59][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 内存价格上涨对利润率的影响及应对策略 [26] - 管理层认为组件成本波动是行业常态，公司凭借采购能力、战略库存准备和市场定价能力能够有效管理，对未来几个季度的增长和利润率保持信心 [30][31][35] 问题: 个人电脑业务未来一年的展望及利润率维持信心 [32] - 管理层对需求持乐观态度，预计市场将中个位数增长，联想将保持超越市场的增长和行业领先的盈利能力，并通过定价策略应对成本上涨 [34][35] 问题: 智能手机业务2026年展望、产品策略及市场重点 [36] - 预计市场个位数增长，价值增长略快，策略是聚焦高份额市场、B2B和高端设备，利用集团AI能力，市场足迹多元化 [37][38][39] 问题: 如何在混合AI基础设施领域捕捉机会及TruScale的中期目标 [40] - 混合AI战略与客户对成本、延迟、主权和隐私的需求产生共鸣，通过AI工厂、AI解决方案和AI服务实现快速部署和投资回报，该业务增长远快于整体市场 [42][43] 问题: 方案服务集团能否维持强劲增长和利润率，以及是否考虑分拆认股权证业务 [44] - 业务各部分相互关联，集成是提供完整AI解决方案的关键，分拆未被提及 [46][47] 问题: ALOT合作伙伴关系及沙特制造中心的投产时间和财务贡献预期 [48] - 制造中心建设进展快，测试将于下月开始，明年年中量产，将生产个人电脑、手机和服务器，有望推动市场扩张 [49][50] 问题: 基础设施方案集团推动盈利能力改善的企业及中小型企业举措及组件成本抵消因素 [51] - 业务势头强劲，企业及中小型企业收入增长30%，AI服务器高速增长，液冷解决方案增长显著，对长期盈利能力和市场增长持乐观态度 [52][53][54] 问题: 2025日历年通用服务器需求展望 [55] - 预计云服务提供商领域将继续高速增长，企业及中小型企业领域高个位数增长，AI民主化将推动市场 [56] 问题: AI个人电脑的竞争策略和优势可持续性 [57] - 优势源于创新能力、上市时间、成本结构和运营模式，这些是结构性的，未来将通过AI原生设备和生态系统进一步巩固优势 [58][59][60] 问题: 云服务提供商和企业及中小型企业细分市场未来两年的增长预期，以及如何通过海王星液冷服务器捕捉机会 [61] - 预计云服务提供商市场将实现双位数乃至高速增长，企业及中小型企业市场高个位数增长，液冷技术因功耗和效率优势成为关键差异化因素 [63][64] 问题: 智能手机AI战略如何利用联想个人电脑优势，以及移动AI货币化路线图 [65] - 战略是"一个AI，多个设备"，货币化通过设备价值提升、高端附加率、预装应用和战略AI合作伙伴关系实现 [66][67] 问题: 在AI推理领域的增长捕捉策略 [68] - AI推理市场机会巨大，处于起步阶段，通过产品组合（如搭载NVIDIA GPU的服务器）和服务能力满足企业将AI模型投入生产的需求 [69][70] 问题: 集团年底业务表现及下一季度相对于正常季节性的初步看法 [71][72] - 管理层确认之前的市场预期，订单水平强劲，特别是个人电脑业务，对实现目标充满信心 [73][74] 问题: 是否有计划推出AI/AR眼镜或现有产品组合之外的新设备 [75] - 未宣布具体产品，但暗示将在2026年1月的Tech World上展示更多AI原生和AI传感设备，作为构建AI生态系统的一部分 [75]

财务数据和关键指标变化 - 集团季度收入达到205亿美元的历史新高，同比增长146% [2][11] - 调整后净利润同比增长25%至512亿美元，调整后净利润率扩大至25% [2][11] - 所有业务集团和所有销售区域均实现两位数同比增长 [2][11] - AI相关收入占集团总收入的30%，同比提升13个百分点 [2][11] - 经营现金流达15亿美元，自由现金流攀升至11亿美元 [12] - 库存天数同比减少10天 [13] - 调整后净财务成本同比减少31% [14] - 香港财务报告准则净利润为34亿美元，主要受认股权证和零息可转换债券相关非现金项目影响 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能设备集团收入同比增长12%至151亿美元，营业利润增长11%至11亿美元 [6][15] - 个人电脑全球市场份额达256%，创历史新高 [11][15] - AI个人电脑占联想个人电脑出货量的33%，在全球Windows AI个人电脑市场份额达311% [15] - 高端个人电脑出货量同比增长25% [15] - 基础设施方案集团收入同比增长24%至41亿美元 [8][17] - 海神液冷技术同比增长154% [17] - AI服务器业务实现高两位数收入增长 [17] - 方案服务集团收入同比增长18%至26亿美元，营业利润率超过22% [9][20] - 项目与解决方案以及托管服务收入占比进一步提升至SSG总收入的599% [21] - AI服务收入同比增长三倍 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有报告区域均实现两位数同比增长 [11] - 在中国，具备五大关键功能的AI个人电脑占笔记本出货量的30% [15] - 智能手机业务在印度、日本、意大利、中东、拉丁美洲和北美等市场呈现强劲增长 [38] - 企业服务器和中小型企业业务实现30%的同比增长 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于个人AI和企业AI的民主化趋势 [2][3] - 个人AI愿景为"一个个人AI，多个设备"，计划推出个人AI超级代理 [4][5] - 企业AI战略旨在帮助企业将数据和知识转化为洞察和价值，最终创建企业AI数字孪生 [7][8] - 通过"联想混合AI优势"框架加速业务发展，结合AI工厂、AI服务和可重复、可扩展的AI解决方案库 [9][42] - 基础设施业务执行云服务提供商和企业中小型企业双轨战略 [8][52] - 智能手机战略强调在已取得两位数市场份额的市场加倍投入，扩大B2B业务，并加速高端化 [38] - 利用全球本地化模式应对不确定性，并在180个市场保持平衡实力 [2][11][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境存在不确定性，但已看到企稳的积极迹象 [2] - AI发展正沿着清晰的路径展开，从大型语言模型的出现转向个性化和私有领域，强调效率、响应速度、安全、隐私和可持续性 [3] - AI民主化趋势正在个人AI和企业AI领域加速 [4] - 基础设施市场正经历从公共云的AI训练转向越来越多在本地和边缘进行的AI推理的重要转变 [7] - 对AI基础设施的巨额投资正在为下一个主要技术浪潮奠定基础，类似于早期互联网时代 [29] - 供应短缺和组件成本高企是需求上升的自然结果，公司凭借规模、供应链和供应商关系处于更有利的位置来有效管理 [29][30] - 对个人电脑市场未来增长持乐观态度，预计市场将实现中个位数增长，平均售价因商品成本上升和AI个人电脑占比提高而增长 [34] 其他重要信息 - 计划于2026年1月6日在拉斯维加斯Sphere举行Tech World活动，发布个人AI超级代理 [4][5][59] - 联想在ESG方面获得全球认可，在2025年Gartner供应链25强中排名第八，墨西哥蒙特雷工厂被列入世界经济论坛全球灯塔网络 [22] - 与联合国工业发展组织深化合作，专注于循环经济倡议，并加入由法国政府主导的可持续AI联盟 [23] - 与ALAT的战略合作伙伴关系进展顺利，中东和非洲制造中心预计将于明年年中开始量产 [49][50] - 公司被公认为美国、英国和巴西残疾人士包容性最佳工作场所，并在Workplace Pride全球基准中被评为大使 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 内存价格上涨对利润率的影响及应对策略 [26] - 供应短缺和组件成本上升是需求增长的自然结果，行业常态 [29] - 公司凭借规模、行业最佳供应链以及与供应商的长期合同，比同行更具优势来管理此情况 [30] - 有信心在未来两个季度继续推动个人电脑和服务器业务实现两位数增长，且在此期间利润率和盈利能力不会受到影响 [31] - 已建立机制调整定价，在保持市场竞争力的同时维持利润率和盈利能力 [31] 问题: 个人电脑业务未来展望及组件价格上涨对利润率的影响 [32] - 对需求持乐观态度，有信心在未来两个季度及2026年剩余时间继续实现两位数增长，市场预计中个位数增长，平均售价上升 [33][34] - 内存、固态硬盘等商品成本上升趋势在过去已成功应对，通过强大的采购能力、战略性库存准备和精准的市场定价能力 [35] - 将继续以正确的方式定价，以扩大市场份额，同时保持行业领先的利润率和盈利能力 [35] 问题: 智能手机业务2026年展望、新产品发布和定价策略以及市场重点 [36] - 预计明年市场个位数增长，价值增长略快于因价格调整 [37] - 策略不变，加倍投入于已取得两位数市场份额的市场，扩大B2B业务，并加速高端化，高端设备受组件成本上升影响较小 [38] - 将继续投资于400-700美元及以上价位段，并加倍投入生态系统和货币化 [38] - 市场分布多样化，在印度、日本、意大利、中东、拉丁美洲和北美等市场呈现强劲增长 [38][39] 问题: 如何在混合AI基础设施领域捕捉机遇以及TruScale下托管AI计算的中期目标 [40] - 混合AI战略因考虑成本、延迟、主权和隐私而与客户产生共鸣 [41] - 推出"混合AI优势"框架，包括AI工厂、AI解决方案和AI服务，以帮助客户加速AI旅程并实现最快的"获token时间" [42] - 将TruScale即服务置于AI工厂之上，更能满足客户对敏捷性和灵活性的要求 [43] - 该部分业务增速远高于整体IT服务市场（低个位数增长） [43] 问题: 能否维持SSG的强劲增长和利润率，以及是否考虑分拆认股权证业务 [44] - SSG业务分为三部分：附加服务、数字工作场所解决方案/混合云/可持续性业务、AI服务，这些业务相互关联 [46] - AI服务由硬件和计算能力驱动，需要世界级的硬件和经验来交付AI投资回报率 [47] - 认为必须进行整合，业务的每个部分都在整体AI解决方案中扮演重要角色 [47] 问题: ALAT战略合作伙伴关系中东和非洲制造中心上线时间表及财务贡献预期 [48] - 制造中心建设进展迅速，将是国际市场上最完整的工厂之一，涵盖台式机、个人电脑、移动设备和服务器 [49] - 将于下月开始测试，明年年中实现量产 [49] - 预计凭借"沙特制造"产品获得大量市场拓展机会 [50] 问题: ISG中企业中小型企业举措以推动盈利能力改善的进展，以及组件成本的抵消因素 [51] - ISG业务势头强劲，由AI基础设施需求加速、新客户参与以及独特的双轨战略驱动 [52] - 企业中小型企业业务实现30%的同比增长，远高于市场势头，由新交易模式、商业AI增长和高性能基础设施产品组合驱动 [52] - AI服务器高两位数增长，海神液冷解决方案增长超过150% [52][53] - 预计未来一年云服务提供商细分市场收入同比高两位数增长，企业中小型企业细分市场同比高个位数增长 [53][54] 问题: 2025日历年通用服务器需求展望 [55] - 预计云服务提供商细分市场将继续高两位数增长，企业中小型企业细分市场（包括通用服务器）高个位数增长 [56] - AI民主化对客户而言是极具吸引力的转型和生产力提升，结合快速部署能力，预计通用服务器增长将在下一日历年持续 [56] 问题: AI个人电脑的竞争策略和优势的可持续性 [57] - 在Windows AI个人电脑领域排名第一，份额超过30%，优势源于创新能力、上市时间、最佳成本结构、运营卓越和全球本地化商业模式 [58] - 这些优势是结构性的，将继续发挥作用，同时为AI原生设备时代做准备，利用个人电脑、平板电脑、智能手机、物联网设备的广度，构建单一生态系统 [59] - 目标是在扩大盈利能力的同时继续提高市场份额 [60] 问题: 未来两年云服务提供商和企业中小型企业细分市场的增长预期，以及通过海神液冷服务器捕捉ISG机遇 [61] - 预计云服务提供商市场将实现两位数及高两位数增长，企业中小型企业市场高个位数增长，AI成为客户部署的最重要工作负载之一 [62][63] - 功耗和冷却效率是客户部署AI的关键因素，海神直接液冷系统经过多代开发，已成为通过服务和能力与客户互动的重要部分 [64] - 相信这将成为未来选择联想AI基础设施的主导因素之一 [64] 问题: 智能手机AI战略如何利用联想强大的个人电脑业务，以及当前移动AI的货币化路线图 [65] - 战略是"一个AI，多个设备"，充分利用联想AI能力，与微软、谷歌、Perplexity等多个合作伙伴链接设备 [66] - 货币化着眼于设备价值提升：AI功能推动高端附加率、平均售价和销量增长，预装和应用内广告，以及具有收入共享的战略性AI合作伙伴关系 [67] 问题: 在AI服务器领域，捕捉AI推理潜在增长机会的策略 [68] - 认为AI推理市场机会仅处于起步阶段，通过云服务提供商业务与客户合作进行基础前沿模型训练 [69] - 开始看到AI模型、代理和能力进入企业生产阶段，这需要专注于推理服务、能力和基础设施 [70] - 例如，最近在产品组合中增加的NVIDIA RTX 6000 Pro系列产品已成为AI服务器需求和交付的重要部分 [70] 问题: 截至年底的业务表现跟踪情况以及对第一季度相对于正常季节性的初步看法 [71][72] - 重申在分析师近期因DRAM周期调整目标价之前的市场预期 [73] - 订单水平保持强劲，特别是个人电脑业务，对现有预期有信心 [73][74] 问题: 是否有计划推出AI或AR眼镜或现有产品组合之外的新设备 [75] - 正在为AI革命做准备，包括更多AI原生设备、AI传感设备 [75] - 邀请分析师关注2026年1月CES期间在拉斯维加斯Sphere举行的Tech World活动，那将是AI生态系统旅程的开始 [75]

财务数据和关键指标变化 - 集团季度收入达到历史新高205亿美元，同比增长146% [2][11] - 调整后净利润同比增长25%至512亿美元，调整后净利润率提升至25% [2][11] - 运营现金流达15亿美元，自由现金流攀升至11亿美元 [12] - AI相关收入占集团总收入30%，同比增长13个百分点 [2][11] - 存货天数同比减少10天 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能设备集团（IDG）收入151亿美元，同比增长12%，运营利润11亿美元，同比增长11% [5][15] - IDG的AI设备收入占比达到36%，同比提升17个百分点 [5][6] - 基础设施方案集团（ISG）收入41亿美元，同比增长24% [8][17] - ISG的Neptune液冷技术同比增长154% [17] - 方案服务集团（SSG）收入26亿美元，同比增长18%，运营利润率超过22% [9][19] - SSG的项目和解决方案及管理服务收入占比提升至599% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有销售区域均实现两位数同比增长 [2] - 全球PC市场份额达256%，创历史新高 [11][15] - 在中国市场，具备五大关键特性的AI PC占笔记本出货量的30% [15] - 智能手机业务在印度、日本、意大利、中东、拉丁美洲和北美等市场实现强劲增长 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于个人AI和企业AI的混合AI战略 [2][3] - AI发展正从训练转向推理，推动对本地混合环境的需求增长 [6][19] - 通过"AI工厂、AI服务、AI解决方案库"三位一体的Lenovo Hybrid AI Advantage框架推动业务增长 [9][36] - 在PC行业，公司在Windows AI PC、游戏和高阶PC等战略类别保持领先地位 [15][16] - 公司全球本地化模式是应对不确定性的关键优势 [3][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境仍存在不确定性，但出现企稳的积极迹象 [2] - AI民主化趋势正在个人AI和企业AI领域加速 [4] - 行业正从AI训练转向AI推理，基础设施规模扩大将推动设备和应用增长 [6] - 对未来几个季度持乐观态度，预计将继续实现两位数增长 [28][30] - 全球贸易有望改善，公司对将战略转化为持续盈利增长充满信心 [23] 其他重要信息 - 公司ESG表现优异，在MSCI ESG评级中连续四年保持AAA级 [22] - 蒙特雷工厂被纳入世界经济论坛全球灯塔网络，这是公司第二个获此认可的工厂 [22] - 将于2026年1月6日在拉斯维加斯举办Tech World活动，推出个人AI超级代理 [4][5] - 与PIF子公司LOT的战略交易涉及认股权证和零息可转换债券等非现金项目 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 内存价格上涨对利润率的影响及应对策略 [24] - 内存短缺和组件成本上升是需求增长的自然结果，行业常态 [25] - 凭借规模优势、行业最佳供应链和与供应商的长期合同，能比竞争对手更有效管理此情况 [26][27] - 对未来两个季度保持信心，预计PC和服务器业务将继续实现两位数增长，利润率不会受影响 [28] 问题: PC业务展望及内存成本上升的影响 [29] - 对需求持乐观态度，预计未来两个季度将继续两位数增长，2026年剩余时间市场将中个位数增长 [30] - 通过强大的采购能力、战略库存准备和市场定价能力，能够在不影响盈利能力的情况下扩大市场份额 [31] 问题: 智能手机业务展望及产品策略 [32] - 预计2026年市场个位数增长，价值增长略快 [32] - 策略聚焦双位数市场份额市场、B2B扩张和高端化，高端设备受组件成本上涨影响较小 [33] - 将继续投资生态系统和变现，市场覆盖多元化 [34] 问题: SSG如何抓住混合AI基础设施机遇 [35] - 混合AI战略与客户在成本、延迟、主权和隐私方面的需求高度契合 [35] - 通过AI工厂、AI解决方案和AI服务三位一体的Hybrid AI Advantage框架推动增长 [36] - TruScale即服务模式提供敏捷性和灵活性，该业务增速远高于整体市场 [37] 问题: SSG增长和利润率可持续性及认股权业务分拆可能性 [38] - 业务由附着服务、数字工作场所解决方案、混合云、可持续性和AI服务组成，各部分相互关联 [38] - AI服务需要世界级硬件和计算能力支撑，必须整合发展 [39] 问题: ALOT战略合作伙伴关系及MEA制造中心时间表 [39] - MEA制造中心将于下月开始测试，明年年中实现量产 [40] - 这是公司在国际市场最完整的工厂之一，涵盖台式机、PC、移动设备和服务器 [40] - 预计凭借"沙特制造"产品获得较大市场拓展机会 [41] 问题: ISG的ESMB举措及盈利能力改善 [41] - ESMB业务实现30%同比增长，势头远强于市场 [42] - 通过新交易模式、商业AI增长和高性能基础设施组合推动增长 [42] - 对ISG的长期持续盈利能力充满信心 [43] 问题: 2025年通用服务器需求展望 [43] - 预计CSP细分市场将实现高两位数增长，ESMB细分市场高个位数增长 [44] - AI民主化是客户生产力的强大推动力，通用服务器增长预计将持续 [44] 问题: AI PC竞争优势及可持续性 [45] - 在Windows AI PC市场份额超过30%，优势源于创新能力、上市时间、成本结构和运营卓越 [45] - 优势具有结构性，将通过AI原生设备和AI传感设备进一步巩固 [46] - 目标是继续扩大市场份额并同时提升盈利能力 [46] 问题: CSP和ESMB细分市场增长预期及Neptune液冷服务器机遇 [47] - 预计CSP市场将实现高两位数增长，ESMB市场高个位数增长 [48] - Neptune液冷技术是AI部署的关键因素，已成为客户重要选择标准 [49][50] - 未来两年这将成为选择联想AI基础设施的主导因素之一 [50] 问题: 智能手机AI战略及与PC业务的协同 [51] - 策略是充分利用联想AI能力，提供跨设备差异化体验 [51] - 变现通过设备价值提升、AI功能驱动高端附加率、预装和应用以及战略AI合作伙伴关系实现 [52] 问题: AI服务器推理增长策略 [52] - 推理市场机会巨大，目前仅处于起步阶段 [53] - 通过为企业和SMB客户提供推理服务、能力和基础设施来捕捉增长 [53] - 例如新推出的ThinkSystem SR675 V3和SR650A V4已成为AI服务器需求的重要部分 [53] 问题: 年底业务趋势及一季度展望 [54] - 重申之前的市场预期，订单水平保持强劲，特别是PC业务 [54] - 对现有预期充满信心 [55] 问题: AI/AR眼镜或新设备计划 [55] - 正在为AI革命做准备，包括更多AI原生设备和AI传感设备 [56] - 邀请分析师关注2026年1月在拉斯维加斯举办的Tech World活动 [56]

11月20日早间，联想集团公布2025/26年财政年度中期业绩：集团的收入及权益持有人应占溢利分别同 比增长18%及40%，达390亿美元及8.46亿美元，创下集团上半年收入新高。第二季度，集团的收入录得 205亿美元的历史新高。董事会宣布派发中期股息每股8.5港仙，合共约1.354亿美元。（新浪财经） ...