产品表现 - 摩根有限期限债券ETF（JPLD）年初以来总回报率超过3.63% [1] 研究机构背景 - Binary Tree Analytics（BTA）专注于资本市场工具交易的透明度和分析 提供投资银行现金及衍生品交易背景的专业分析 [1] - 研究领域涵盖封闭式基金、ETF及特殊情形投资 追求低波动性下的高年化回报目标 [1] - 团队拥有20年投资经验 核心成员毕业于顶尖大学金融专业 [1]

行业投资评级 - 美股行业投资评级为"弱于大市"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 美股市场在回调后再度显著上涨，中小盘风格明显占优，小盘价值（罗素2000价值+4.1%）和小盘成长（罗素2000成长+2.6%）表现领先于大盘 [3] - 行业表现分化明显，18个行业上涨，6个行业下跌，银行（+3.2%）、汽车与汽车零部件（+2.9%）、能源（+2.8%）涨幅居前 [3] - 资金流向整体接近停滞，但行业间分化较大，汽车与汽车零部件（+11.0亿美元）和综合金融（+4.6亿美元）资金流入领先 [4] - 各行业盈利预测全面上修，标普500成分股动态未来12个月EPS预期上调0.3%，半导体产品与设备（+1.2%）和材料（+0.4%）行业上修幅度领先 [5] 全球大类资产总览 - 美股主要指数表现强劲：标普500本周+0.3%，年初至今+10.0%；纳斯达克综合本周-0.6%，年初至今+11.3%；道琼斯工业本周+1.5%，年初至今+7.3% [11] - 中小盘股表现突出：罗素2000本周+3.3%，年初至今+5.9%；罗素2000价值本周+4.1%，年初至今+5.1% [11] - 全球市场对比：MSCI全球本周+0.3%，年初至今+13.5%；MSCI新兴市场本周-0.5%，年初至今+17.8% [11] - 中国市场表现亮眼：沪深300本周+4.2%，年初至今+11.3%；恒生指数本周+0.3%，年初至今+26.3% [11] - 美债收益率全面下降：10年期收益率本周-6bp至4.262%，2年期收益率本周-3bp至3.707% [11] 标普500板块观测 价格收益 - 能源板块表现最佳，本周+2.8%，年初至今+2.9% [15] - 银行板块涨幅居前，本周+3.2%，年初至今+17.9% [15] - 科技板块出现分化：软件与服务本周-1.9%，而半导体产品与设备年初至今+29.1% [15] - 小盘风格占优：罗素2000价值本周+4.1%，罗素2000成长本周+2.6% [11] 资金流向 - 非日常生活消费品板块资金流入最多，本周+17.73亿美元 [19] - 汽车与汽车零部件行业资金流入领先，本周+11.00亿美元 [19] - 科技板块资金流出明显：软件与服务本周-29.94亿美元，半导体产品与设备本周-7.67亿美元 [19] 盈利预测调整 - 半导体产品与设备行业盈利上修幅度最大，本周+1.2%，年初至今+17.4% [21] - 信息技术板块整体上修显著，本周+0.6%，年初至今+11.9% [21] - 零售业盈利预期强劲，本周+0.3%，年初至今+10.4% [21] 估值变化 市盈率变化 - 能源板块市盈率上升最快，本周+2.7%，当前15.0x [23] - 银行板块市盈率增长显著，本周+3.0%，当前12.7x [23] - 科技板块市盈率分化：软件与服务本周-2.4%，半导体产品与设备本周-2.6% [23] 市净率变化 - 房地产板块市净率增长最快，本周+3.3%，当前3.1x [26] - 银行板块市净率表现良好，本周+3.0%，当前1.6x [26] - 能源板块市净率稳步上升，本周+2.9%，当前1.9x [26] 关键个股观测 市场表现 - 英伟达本周-1.4%，但近13周+35.6%，表现突出 [30] - 传统工业股表现强劲：卡特彼勒本周+6.8%，年初至今+20.1%；埃克森美孚本周+4.5% [30] - 消费医药股分化：礼来本周+1.5%，但年初至今-7.8%；联合健康集团本周+1.1%，但年初至今-39.2% [30] 资金流向 - 特斯拉资金流入显著，本周+10.58亿美元，但近13周-6.01亿美元 [31] - 英伟达资金流出明显，本周-5.64亿美元 [31] - 传统行业资金流入稳定：卡特彼勒本周+1.06亿美元，家得宝本周+1.20亿美元 [31] 盈利预测调整 - 英伟达盈利预期上修幅度大，本周+1.7%，年初至今+23.4% [32] - 礼来盈利预期强劲，本周+0.7%，年初至今+22.0% [32] - 特斯拉盈利预期下调，本周+0.7%，但年初至今-33.8% [32] - 传统行业盈利稳健：卡特彼勒本周+0.3%，摩根大通本周+0.1% [32]

股价表现 - 公司股价在最近交易日收于296.24美元 单日上涨1.64% 表现优于标普500指数的1.52%涨幅[1] - 过去一个月股价下跌1.71% 表现逊于金融板块1.71%的涨幅和标普500指数1.1%的涨幅[1] - 当日道琼斯指数上涨1.89% 纳斯达克指数上涨1.88%[1] 财务预期 - 预计季度每股收益为4.69美元 同比增长7.32%[2] - 预计季度收入为439.1亿美元 较上年同期增长2.95%[2] - 全年每股收益预期为19.5美元 同比下降1.27%[3] - 全年收入预期为1771.9亿美元 同比下降0.21%[3] 估值指标 - 公司远期市盈率为14.94倍 低于行业平均的16.27倍[7] - 市盈增长比为1.92倍 高于金融-投资银行行业平均的1.52倍[7] 分析师评级 - 过去一个月Zacks共识EPS预期上调1.32%[6] - 公司目前获得Zacks排名第1级(强力买入)评级[6] - 排名第1的股票自1988年以来平均年回报率达25%[6] 行业地位 - 金融-投资银行行业在Zacks行业排名中位列第7 处于所有250多个行业的前3%[8] - 行业排名前50%的组别表现优于后50% 优势比为2:1[8]

案件背景与性质 - 马来西亚政府投资基金1MDB在六年期间被挪用超过45亿美元资金[2][4] - 挪用操作自2009年开始 由商人刘特佐及其网络涉嫌从主权财富基金转移资金[4] - 被盗资金用于高端房地产购买 贵重艺术品 豪华游艇以及好莱坞电影《华尔街之狼》的制作融资[13] 摩根大通涉案细节 - 公司瑞士分行被指控处理8亿美元可疑转账 这些资金从1MDB基金流向虚假商业合作伙伴[1] - 公司处理了43笔可疑资金转账 总价值约2.14亿美元 且未对可疑活动进行适当审查[7] - 瑞士当局因公司2014年和2015年反洗钱保障不足处以370万美元罚款[6] 法律解决与赔偿 - 公司同意支付3.3亿美元解决所有法律纠纷 并将资金转移至马来西亚指定的资产回收计划[1][12] - 解决方案不包括承认不当行为或提出抗辩[9][12] - 公司声明已加强控制措施 并获得瑞士及其他地区监管机构的信任[8] 行业影响与其他机构 - 高盛承担最重大财务后果 在各个司法管辖区达成超过50亿美元的和解协议[14] - 高盛马来西亚子公司因违反联邦反贿赂法规而认罪[14] - 高盛高管因参与复杂欺诈案被判处监禁[14] 相关方处理情况 - 马来西亚前领导人纳吉布·拉扎克因丑闻相关多项指控被定罪 包括洗钱 权力滥用和违反信托责任[15] - 被当局认定为操作主谋的刘特佐继续逃避国际执法机构的追捕[15][16] - 瑞士法院去年判处两名运营虚假1MDB PetroSaudi项目的高管罪名成立 包括欺诈 刑事管理不善和洗钱[4]

双方表示，此一和解协议解决了所有"现有和潜在的索赔要求"，并使双方在未来不再卷入针对"一马公 司"案的任何诉讼。 中新社吉隆坡8月22日电 (记者陈悦)马来西亚财政部22日宣布，马来西亚政府和摩根大通集团就"一个马 来西亚发展公司"案(以下简称"一马公司"案)达成和解。 根据和解协议，摩根大通集团在不承认对"一马公司"案负有责任前提下，向马来西亚资产追索信托账户 支付14亿林吉特(1林吉特约合0.23美元)；马来西亚政府和其他相关方撤回在吉隆坡高等法院对摩根大通 (瑞士)有限公司提起的所有诉讼。 马来西亚财政部当日表示，自2018年12月设立资产追索信托账户以来，马来西亚政府已成功追回"一马 公司"及其子公司损失达297亿林吉特。(完) （文章来源：中国新闻网） "一马公司"是马来西亚前总理纳吉布在其任内设立的国家投资基金。在2018年卸任后，纳吉布面临洗 钱、滥权、失信等多项指控，其中多与"一马公司"及其子公司相关。 马来西亚政府指责多家世界知名金融、审计机构对"一马公司"案及相关案件负有责任，并向包括摩根大 通集团在内的多家知名企业发起诉讼。此前，高盛集团、德勤会计师事务所等已和马来西亚政府达成和 解协议 ...

摩根大通1MDB和解事件 - 摩根大通同意向马来西亚支付14亿林吉特约合3.3亿美元以了结与1MDB相关的所有索赔事宜 [1] - 此次和解将结束该银行与2015年曝光的1MDB丑闻相关的所有风险 [1] - 1MDB是一家主权财富基金 曾是全球规模最大的金融欺诈案的焦点 [1] 其他金融机构1MDB相关和解 - 2020年高盛与马来西亚达成39亿美元和解协议 解决其在为基金筹集65亿美元债券销售中误导投资者的指控 [1] - 美国司法部确定1MDB中有4.5亿美元资金被挪用 [1] - 2021年1MDB起诉摩根大通 德意志银行及Coutts & Co等公司 指控其存在疏忽 违反合同 合谋诈骗等行为 [1] 瑞士监管处罚 - 瑞士司法部长对摩根大通处以300万瑞士法郎约合370万美元罚款 [1] - 处罚原因是该银行未能采取所有合理且必要的组织措施来防止从1MDB被挪用的资金进行洗钱活动 [1] 和解协议具体安排 - 根据马来西亚相关协议 摩根大通将不承担任何法律责任地将款项存入马来西亚资产追回信托账户 [2] - 摩根大通表示已加强内部管控 赢得瑞士及其他地区监管机构的信任 [2] - 公司称问题已得到彻底审查并解决 将继续致力于为客户提供卓越服务 [2] 1MDB资金流失时间线 - 从2009年起数亿美元资金从1MDB机构流出 [2] - 资金持续流失直至2015年该丑闻被曝光 [2]

格隆汇8月22日｜摩根大通将向马来西亚支付14亿林吉特（约合3.3亿美元），以解决与该国主权财富基 金1MDB相关的所有现有及潜在索赔。根据周五电子邮件声明，在这项和解协议下，该行将在"不承认 任何责任"的前提下，将款项支付至马来西亚资产追偿信托账户。协议内容称，这一安排"解决了所有现 有及潜在索赔，并约束双方不得就1MDB再提出任何未来索赔或诉讼"。与此同时，瑞士联邦检察官宣 布，因协助洗钱1MDB挪用资金，摩根大通瑞士分支被罚款300万瑞士法郎（约合370万美元）。瑞士当 局称，这笔罚款涉及2014年10月至2015年7月期间发生的34笔境外转账，总额约1.74亿瑞士法郎。过去 十年间，1MDB投资基金一直处于丑闻中心，调查跨越多个大洲，被盗资金估计超过40亿美元。 ...

私募信贷市场违约风险 - 私募信贷市场面临违约警告激增 规模达1.7万亿美元的市场存在违约率被低估风险 真实违约率显著高于公开数据[1] - 摩根大通报告显示 计入预期损失的非应计贷款后违约率攀升至5.4% 与广义银团贷款市场违约率相当[1][2] - 标普全球分析师指出低违约率声誉建立在狭义违约定义上 若纳入实物支付等选择性违约 借款人无法履行债务比例更高[2] 违约率计算差异 - 公开违约率维持在2%-3%区间 但林肯国际计算的"影子违约率"二季度达6% 远高于2021年的2%[2] - 违约可能被修正活动掩盖 放贷机构通过调整信贷协议延缓违约认定[2] - 实物支付安排允许借款人推迟现金利息支付 导致最终面临巨额账单[3] 承销标准与资金流动 - 摩根大通分析师警告资金过快流入导致承销标准放松 经济下行时可能面临超额损失[3] - 晨星DBRS指出信用评级较弱借款人集中度更高 违约率上升表明持续面临阻力[3] - 私募信贷基金募资显著放缓 今年截至7月22日募资规模仅700亿美元 占另类资产流入10% 为2015年以来最小占比[1][3] 市场吸引力变化 - 尽管超过8%的回报率仍吸引投资 但私募信贷基金不再是昔日的资金磁铁[3] - 各机构研究在违约趋势方向上达成一致：向上[3]

私募信贷市场违约风险 - 规模达1.7万亿美元的私募信贷市场出现违约警告堆积现象 [1] - 市场违约率介于2%至3%之间 若纳入非应计贷款则升至5.4% [1] - 调整后违约率与银团贷款市场水平基本持平 [1] 市场资金流动与承销标准 - 私募信贷基金今年募资速度放缓 截至7月22日仅募集700亿美元 [1] - 募资额占另类资产流入总量十分之一 为2015年以来最小占比 [1] - 资金大量涌入导致承销标准降低 经济下行时损失将被放大 [1] 违约认定标准与隐性风险 - 通过实物支付安排允许延迟付息 避免支付违约 [4] - 宽松契约条款使机构难以及时针对早期疲软迹象采取行动 [4] - 若将选择性违约行为纳入计算 实际违约比率远高于当前水平 [4] 影子违约率与市场透明度 - 林肯国际计算的市场影子违约率在第二季度达6% 远高于2021年的2% [4] - 同期官方违约率从2.9%升至3.4% [4] - 不同机构监测的借款人群体存在显著差异 难以洞察市场全貌 [4] 信用质量与市场趋势 - 低信用评级类别借款人集中度升高 违约率呈上行趋势 [5] - 多方研究在违约方向判断上保持一致上行预期 [4] 利率环境与企业承受能力 - 利率下降缓解高负债企业压力 贷款组合利息覆盖率保持健康 [8] - 拥有强劲现金流的稳健企业能承受当前利率水平 [8]

融资计划 - 摩根大通和三菱日联金融集团牵头超过220亿美元贷款支持Vantage数据中心建设大型园区 [1] - 法国巴黎银行、高盛集团、法国兴业银行、三井住友银行和富国银行等共同承销该基础设施贷款 [1] - 贷款总额暂定为230亿美元 最终规模因项目成本核算未完成尚未确定 [1] 投资方参与 - Silver Lake Management和DigitalBridge Group Inc承诺为该项目投资30亿美元 [1]