私募信贷市场违约风险 - 私募信贷市场面临违约警告激增 规模达1.7万亿美元的市场存在违约率被低估风险 真实违约率显著高于公开数据[1] - 摩根大通报告显示 计入预期损失的非应计贷款后违约率攀升至5.4% 与广义银团贷款市场违约率相当[1][2] - 标普全球分析师指出低违约率声誉建立在狭义违约定义上 若纳入实物支付等选择性违约 借款人无法履行债务比例更高[2] 违约率计算差异 - 公开违约率维持在2%-3%区间 但林肯国际计算的"影子违约率"二季度达6% 远高于2021年的2%[2] - 违约可能被修正活动掩盖 放贷机构通过调整信贷协议延缓违约认定[2] - 实物支付安排允许借款人推迟现金利息支付 导致最终面临巨额账单[3] 承销标准与资金流动 - 摩根大通分析师警告资金过快流入导致承销标准放松 经济下行时可能面临超额损失[3] - 晨星DBRS指出信用评级较弱借款人集中度更高 违约率上升表明持续面临阻力[3] - 私募信贷基金募资显著放缓 今年截至7月22日募资规模仅700亿美元 占另类资产流入10% 为2015年以来最小占比[1][3] 市场吸引力变化 - 尽管超过8%的回报率仍吸引投资 但私募信贷基金不再是昔日的资金磁铁[3] - 各机构研究在违约趋势方向上达成一致：向上[3]