核心观点 - 标普500指数有望在年底前冲击7000点大关 但需警惕短期下行风险 [1] - 维持战术性看涨观点 建议投资者抄底任何在年底前出现的回调 [1] 短期下行风险 - 季节性因素导致9月和10月市场表现平淡 录得正回报概率仅约50% 9月平均回报率0.6% 10月仅0.1% [2] - 此轮自4月低点以来的反弹强度已超过除2020年以外的所有年份 [3] - 标普500指数已有93天未出现3%或以上的回调 追平2016年第四季度和2023年第四季度低点后的最长纪录 [4] - 散户投资者情绪相当乐观 接近一年来高点 过热的情绪有时是市场反转的信号 [5] - 市场已消化大量美联储降息预期 短期内进一步宽松定价空间可能有限 [6] 中长期乐观因素 - 在截至8月底年内涨幅介于5%-25%的年份中 有42次在随后的9月至12月期间录得上涨 平均涨幅达6.2% [7] - 美国市场投资者仓位正开始突破长期下降趋势 预示未来一到两年内仓位和标普500指数有进一步上行空间 [9] - 罗素3000指数中空头仓位占流通股比例20%-30%的股票数量仍接近多年高点 空头仓位极低的股票比例接近十年低点 [9] - 美联储开启预防式降息后的6个月内股市通常表现强劲 [9] - 美国股票ETF资金流入量仍不算强劲 但通常在年底会显示出季节性走强趋势 [9] 经济基本面支撑 - 消费者现金储备在2025年第二季度达到创纪录的21.8万亿美元 远高于2019年第四季度的14.8万亿美元 [11] - 除最底层20%人群外 其他所有收入群体经通胀调整后的现金持有量均比2019年高出7%至25% [11] - 支票账户余额从2019年第四季度的1.53万亿美元激增至2025年第二季度的5.42万亿美元 [11] - 充裕现金推动消费增长 帮助美国经济在2022年第三季度至2024年第四季度期间实现2.9%的年均实际GDP增长 [13] - 美国家庭总净资产在2025年第二季度增至167.2万亿美元的新高 较2019年第四季度增长超过50% [13]

报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为"弱于大市·维持" [1] 报告核心观点 - 美股市场自高位回撤 标普500跌0.3% 纳斯达克跌0.7% [3] - 资金流入减速 标普500成分股估算资金流为+12.5亿美元 较上周+134.6亿美元明显放缓 [4] - 价值风格表现优于成长风格 罗素1000价值上涨0.1% 罗素1000成长下跌0.8% [3] - 行业分化明显 能源(+4.8%)和汽车与汽车零部件(+3.4%)领涨 零售业(-3.4%)和媒体与娱乐(-2.9%)跌幅居前 [3] - 盈利预测整体平稳上修 标普500成分股动态未来12个月EPS预期上调0.3% [5] 全球大类资产表现 - 美股主要指数年内表现强劲 标普500年初至今+13.0% 纳斯达克综合+16.4% [11] - 新兴市场表现突出 MSCI新兴市场年初至今+23.3% 越南胡志明指数+31.1% [11] - 商品市场表现亮眼 COMEX黄金年初至今+43.6% NYMEX WTI原油-9.3% [11] - 美债收益率整体下行 10年期国债收益率年初至今-39bp [11] 标普500板块价格表现 - 能源板块本周涨幅居首达4.8% 年初至今+8.6% [15] - 汽车与汽车零部件板块表现突出 近4周+29.2% 近13周+34.5% [15] - 技术硬件与设备板块表现强劲 近13周+25.4% 年初至今+10.2% [15] - 零售业板块表现疲软 本周-3.4% 年初至今+4.4% [15] 资金流向分析 - 半导体产品与设备资金流入最多 本周+23.6亿美元 近13周+123.88亿美元 [4][19] - 汽车与汽车零部件资金流入显著 本周+15.9亿美元 近4周+138.75亿美元 [4][19] - 零售业资金流出明显 本周-10.6亿美元 [4] - 信息技术板块资金流入持续领先 近13周+322.27亿美元 [19] 盈利预测调整 - 半导体产品与设备盈利预期上修幅度最大 本周+1.7% 近13周+15.9% [20] - 材料板块盈利预期显著下修 本周-1.4% [5] - 银行业盈利预期稳步上修 本周+0.3% 近13周+6.0% [20] - 汽车与汽车零部件盈利预期改善 本周+0.6% 近4周+2.0% [20] 估值水平变化 - 能源板块市盈率提升明显 本周+4.5% 近52周+21.4% [22] - 汽车与汽车零部件估值大幅提升 市盈率本周+2.7% 近52周+90.3% [22] - 技术硬件与设备市净率表现突出 本周+2.3% 近13周+18.1% [25] - 零售业估值承压 市盈率本周-3.4% 市净率本周-4.2% [22][25] 关键个股表现 - 英伟达(NVDA)表现优异 本周+0.9% 近13周+13.0% [31] - 特斯拉(TSLA)涨幅显著 本周+3.4% 近4周+31.9% [31] - 苹果(AAPL)表现强劲 本周+4.1% 近13周+27.0% [31] - 联合健康集团(UNH)盈利预期下调 近13周EPS预期-27.1% [33]

核心观点 - 摩根大通认为标普500指数有望在年底前冲击7000点大关，但需警惕短期下行风险，并建议投资者抄底任何回调 [1][12] 短期下行风险 - 季节性因素显示9月和10月录得正回报概率仅约50%，平均回报率分别为0.6%和0.1% [2] - 此轮自4月低点的反弹强度超过除2020年外的所有年份 [3] - 标普500指数已有93天未出现3%及以上回调，追平2016年和2023年第四季度低点后的最长纪录 [4] - 散户投资者情绪接近一年高点，过热情绪可能引发市场反转 [5] - 市场已消化美联储降息预期，短期内进一步宽松定价空间有限 [6] 长期乐观理由 - 截至8月底年内涨幅5%-25%的年份中，42次（共47年）在9月至12月期间录得上涨，平均涨幅达6.2% [7] - 投资者仓位突破长期下降趋势，预示未来一至两年标普500指数有上行空间 [7] - 罗素3000指数中空头仓位占流通股20%-30%的股票数量接近多年高点，而空头仓位极低股票比例接近十年低点，可能通过逼空行情推升股指 [7] - 美联储开启预防式降息后6个月内股市通常表现强劲 [8] - 美国股票ETF资金流入虽不强劲但年底通常季节性走强 [8] 经济支撑因素 - 消费者现金储备在2025年第二季度达21.8万亿美元创纪录，远高于2019年第四季度的14.8万亿美元 [9] - 除最低收入20%人群外，所有收入群体经通胀调整后现金持有量较2019年高出7%至25% [9] - 支票账户余额从2019年第四季度1.53万亿美元激增至2025年第二季度5.42万亿美元，支撑近期消费 [9] - 充裕现金推动消费增长，帮助美国经济在2022年第三季度至2024年第四季度实现年均2.9%实际GDP增长 [11] - 美国家庭总净资产在2025年第二季度增至167.2万亿美元新高，较2019年第四季度增长超50% [11]

分析师Jonathan Schlegel指出，季节性疲软、股市反弹幅度过大、市场长期没有回调、散户情绪过热以 及美联储宽松预期已被市场消化等因素的担忧，都可能为市场带来短期下行压力。 不过，报告同时补充表示，从现在到年底，美股进一步上涨的可能性依然大于下跌。该团队维持其"战 术性看涨"观点，并建议投资者抄底任何在年底前出现的回调。 五大短期下行风险 摩根大通发布最新展望，认为尽管标普500指数有望在年底前冲击7000点大关，但投资者在享受这轮潜 在涨势前，需警惕一系列可能导致市场短期回调的下行风险。 近日，摩根大通市场情报（Market Intel）团队在其报告中指出，美股在下周可能经历温和的进一步下 行，但此后将进入"决胜时刻"（gametime），并有望在11月前加速升至7000点。 1、季节性因素 历史数据显示，截至8月底标普500指数年内涨幅介于5%-25%的年份，其在9月和10月的市场表现往往 平淡。这两个月录得正回报的概率仅约为50%，其中9月平均回报率为0.6%，10月更是仅有0.1%。 2、反弹幅度过大 与2015年以来的其他仓位低点相比，此轮自4月低点以来的反弹强度，已超过除2020年以外的 ...

周四美股三大股指收跌，道指跌0.38%，纳指跌0.5%，标普跌0.5%。英特尔已就投资或制造合作事宜与 台积电进行接触，股价收涨超8%。Meta、台积电跌超1%，苹果涨超1%，特斯拉跌超4%。 来源：滚动播报 道琼斯 ( ▲ 指 US.DJJ 45947.320 -173.961 -0.38% 已收盘 Sep 25 04:03PM EDT 今开 46097.430 最高 46122.422 量 5亿 昨收 46121.281 最低 45785.172 振幅 0.73% 上涨 10 下跌 10 下跌 10 下跌 20 平盘 0 / 道琼斯指数期货 46261.80 -0.39% 相关ETF 道琼斯ETF 1.187 -0.50% 分时 五日 日K 周K 月K 更多 MA - MA5:46211.638 10:46069.450 20:45814.534 30:45586.782 46926.827 46714.270- 45757.759 445 43084.070 0 mm 42250.553 2025/06/26 2025/08/26 2025/09/25 2025/07/28 ...

他认为，当前牛市的反转可能会是1929年以来最严重的一次，原因在于联邦政府一再救助市场和经济。 他将这比作为了迅速扑灭森林火灾而堆积了过多的干燥易燃物。在股价估值已接近历史最高水平的情况 下，最终的"燃烧"可能会更猛烈。但在那之前，他认为美联储会减息等因素为股市进一步走高创造理想 条件，标普500指数会相当快地触及8000点。这将比当前水平上涨20%。 他麾下的对冲基金Universa Investments在雷曼倒闭和新冠疫情引发市场暴跌时斩获巨额收益。他也曾在 2024年7月预测股市"会发生非常、非常糟糕的事情"，但结果股市先迎来了最后的狂欢。标普500指数至 今已上涨23%。 格隆汇9月23日｜据华尔街日报，"黑天鹅基金"Universa Investments创办人Mark Spitznagel认为，当前美 股市场与1929年大崩盘前夕类似。他目前对市场展望感到担忧，认为眼下的股市与1929年华尔街大崩盘 时有相似之处。他觉得，现在的情况更像1929年年初，当时所谓"咆哮的二十年代"(Roaring Twenties)的 大牛市在崩盘前依然大涨一番。 ...

来源：第一财经 【时政新闻】 何立峰会见美国国会众议员代表团时指出，中美双方应以两国元首通话重要共识为引领，推动双边经贸 关系稳定健康可持续发展； 国防部长董军会见美国国会众议员代表团； 李在明赴美出席联大会议前评美韩贸易协议：有争议，没实施； 受美关税政策影响，5月至7月比利时对美出口下降12.1%； 欧洲主要股指涨跌不一，英国富时100指数涨0.19%，法国CAC40指数跌0.15%，德国DAX指数跌 0.54%； 【公司新闻】 Metsera美股盘前涨超60%，此前有报道称，辉瑞接近以73亿美元收购该公司。 甲骨文美股盘前跌超1%，公司重申其全年盈利展望。 (本文来自第一财经) 普京：俄拟在《新削减战略武器条约》到期后一年内继续遵守条约限制； 【市场动态】 美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.38%，标普500指数期货跌0.35%，纳指期货跌0.39%； ...

美股周二收跌。交易员正等待最新美联储决议。市场预计美联储降息25个基点已成定局。美国8月零售 销售增长0.6%超预期。截至收盘，道琼斯指数跌0.27%，标普500指数跌0.13%，纳斯达克综合指数跌 0.07%。 欧洲洲际交易所（ICE）11月布伦特原油合约结算价上涨1.03美元，涨幅为1.53%，收于每桶68.47美 元。 纽约商品交易所10月交割的西得州中质原油合约（WTI）上涨1.32美元，涨幅为2.1%，收于每桶64.52美 元。 COMEX黄金期货当月连续合约上涨6.10美元，涨幅0.16%，报3725.1美元/盎司。 大型科技股涨跌不一，特斯拉收涨2.82%，Meta涨1.87%，亚马逊涨1.13%，苹果涨0.61%，谷歌A则收 跌0.18%，微软跌1.23%，英伟达跌1.61%。Webtoon Entertainment股价大涨39%，此前该公司宣布与迪 士尼达成合作。西方石油大涨5%，因乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，引发市场对供应趋紧的担忧，推动油 价走高。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.76%。蔚来涨超8%，百度涨超7%，京东、爱奇艺 涨超3%，阿里巴巴涨超2%。 ...

9月4日，美股三大指数开盘涨跌不一，纳指涨0.2%，标普500指数涨0.13%，道指跌0.07%。阿里巴巴跌 近2%，蔚来跌超3%。 ...

纳指涨0.13%，标普500指数涨0.12%，道指跌0.07%。 美国上周初请失业金人数23.7万人，预期23万人，前值22.9万人。美国7月贸易帐逆差783亿美元，前值 从逆差602亿美元修正为逆差591亿美元。 美股三大指数开盘涨跌不一，纳指涨0.13%，标普500指数涨0.12%，道指跌0.07%。普信金融涨逾 11%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 45239.72 | -31.51 | -0.07% | | 纳斯达克指数 | 21526.62c | 28.89 | 0.13% | | 标普500 | 6456.24 | 7.98 | 0.12% | 21:12 普信金融美股盘前涨超8%。 20:30 美国上周初请失业金人数23.7万人 （更新中） 21:32 纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大至1%。 21:30 美股开盘｜三大指数涨跌不一 普信金融涨逾11% 20:15 美元指数DXY短线下挫后快速收复跌幅。 20:15 美国8月ADP就业人数5.4万人 美国8月ADP就业人数增5.4万人，预期增6.5万人，前值 ...