美股市场表现 - 美东时间12月18日，美股三大股指全线收涨，道指涨65.88点（涨幅0.14%），纳指涨313.04点（涨幅1.38%），标普500指数涨53.33点（涨幅0.79%）[2][4] - 市场上涨部分得益于美国11月未季调CPI同比升2.7%，低于预期的3.1%，未季调核心CPI同比升2.6%，放缓至2021年以来最低水平，低于预期的3%[6] 大型科技股表现 - 大型科技股集体上涨，特斯拉涨超3%，亚马逊、脸书（Meta）涨超2%，谷歌、英伟达涨近2%，微软涨超1%，苹果涨0.13%[7] - 苹果收盘价272.190美元，谷歌-A收盘价302.460美元，亚马逊收盘价226.760美元，脸书收盘价664.450美元，微软收盘价483.980美元，特斯拉收盘价483.370美元[8] 人工智能行业动态 - 包括OpenAI、微软、英伟达、Amazon Web Services和谷歌在内的24家顶尖人工智能公司同意加入美国联邦政府的“创世使命”计划，旨在促进人工智能在科学发现和能源项目中的应用[8][9] - 亚马逊正就向OpenAI投资超100亿美元展开洽谈，并提供Trainium芯片及AWS算力资源，此举可能使OpenAI估值突破5000亿美元[9] - 马斯克在xAI内部会议上称，若公司成功度过未来两到三年关键发展期，将在人工智能竞赛中击败所有对手[9] 半导体行业动态 - 芯片股普遍上涨，美光科技因财报显示存储芯片需求强劲且远超预期，股价大涨超10%[10][11] - 美光科技预计到2028年，高带宽存储芯片潜在总市场规模达1000亿美元，年复合增长率为40%，并将资本支出指引从180亿美元上调至200亿美元[13] - 其他芯片股中，台积电涨近3%，阿斯麦涨超2%，超威半导体、高通、博通涨超1%[14] - 摩根士丹利预测芯片股明年仍将是美股表现最亮眼的板块之一，其“2026年首选芯片股”榜单前三名为英伟达、博通和Astera Labs[14] 太空政策与商业 - 特朗普签署行政命令，为“美国优先”的太空政策制定愿景，要求美国人在2028年重返月球，并在2030年前建立永久月球前哨站的初始设施，包括在月球和轨道上部署核反应堆[15][16] - 该命令旨在通过升级发射基础设施、开发商业途径以在2030年前取代国际空间站，从而刺激私营部门的创新和投资[16][17]

In the latest trading session, ASML (ASML) closed at $1,036.31, marking a +2.06% move from the previous day. This move outpaced the S&P 500's daily gain of 0.79%. Elsewhere, the Dow gained 0.14%, while the tech-heavy Nasdaq added 1.38%. Coming into today, shares of the equipment supplier to semiconductor makers had lost 2.3% in the past month. In that same time, the Computer and Technology sector lost 0.85%, while the S&P 500 gained 0.87%. The investment community will be closely monitoring the performance ...

来源：中国基金报 兄弟姐妹们啊，今晚两大利好，美股尤其是科技板块暴涨，中国资产同步上涨，相信周五的市场不出意 外的话不会让人失望了。 早前美光科技的财报拯救了AI交易，今晚美国最新通胀数据，强化了美联储2026年降息的预期！ 一起看看发生了什么事情。 美股飙涨 12月19日晚间，美股三大指数高开高走，道指涨超400点，纳斯达克涨近2%，标普500指数涨超1%。 中国资产方面，中概股指数涨1.5%。 | | 纳斯达克中国金龙指数(.HXC) 交易中 12-18 10:42:33 美东时间 | | | | | | | | | c | ( ) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 7613.96 | | | | | | | | | | | L1 3 | | +112.60 +1.50% | | | | | | | | | | | | | ਵੇ ਜੇ | | 7567.49 | 最 高 | | 7620.85 | | 成交量 | | | | ○股 | | 卧库 1 રિશ્ચ | | 7501.36 ...

Key Takeaways ASML's Q3 2025 gross margin rose 80 bps to 51.6%, driven by steady EUV demand and installed base growth.Logic drives System sales, with multi-layer EUV boosting utilization and high-margin services.Rising EUV use in advanced DRAM and AI memory supports higher-value tools and a stronger margin outlook.ASML Holding’s (ASML) margin trajectory is increasingly linked to the pace of extreme ultraviolet (EUV) adoption across logic and DRAM manufacturing. EUV tools are among the most complex systems i ...

美股市场表现 - 当地时间12月17日，美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数下跌228.29点，跌幅0.47%，收于47885.97点；纳斯达克综合指数下跌418.14点，跌幅1.81%，收于22693.32点；标普500指数下跌78.83点，跌幅1.16%，收于6721.43点 [1] - 科技股板块领跌市场 [1] 科技与AI行业个股表现 - 半导体与科技硬件公司跌幅显著，阿斯麦、甲骨文、超威半导体（AMD）股价下跌超过5% [1] - 特斯拉与博通股价下跌超过4% [1] - 英伟达、台积电、英特尔、谷歌-A类股股价下跌超过3% [1] - 高通股价下跌超过2%，Meta Platforms与苹果股价下跌超过1% [1] - 亚马逊、波音、微软股价小幅下跌，奈飞股价小幅上涨 [1] - AI相关个股普遍走低，英伟达下跌3.8%，博通下跌4.5%，AMD下跌5.3%，甲骨文下跌5.4%，特斯拉下跌4.6% [1] 中概股市场表现 - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.73% [1] - 虎牙、拼多多、蔚来、理想汽车股价下跌超过3% [1] - 爱奇艺、老虎证券、小鹏汽车股价下跌超过2% [1] - 富途控股、阿里巴巴、网易、金山云股价下跌超过1% [1] - 百度与新东方股价小幅上涨，携程股价上涨超过1% [1] 宏观经济与货币政策背景 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒此前表示支持进一步降息，让利率回到中性水平，但同时表示决策者无需操之过急 [2] - 沃勒指出，在通胀持续放缓至2026年的情景下，当前货币政策利率水平较中性利率高出多达100个基点 [2] - 中性利率指美联储既不会抑制增长也不会推高通胀的水平 [2]

这种转变，外界看似是商业判断，实则源于五年来欧美联合对华"技术围堵"政策下的反噬效应。 技术傲慢的瓦解：从"做不到"到"谁都能做出来" 如果回到2019年，中美科技博弈初起时，阿斯麦彼时的CEO彼得·温克宁仍是一副技术自信满满的样 子。在公开场合，他毫不掩饰对中国技术体系的轻视，声称"EUV供应链高度复杂，无法由任何单一国 家覆盖"，直接画出一条技术鄙视链。 然而，仅仅两年后，他的态度开始转向。他劝说美国勿走极端封锁之路，因为越封锁只会"逼迫中国加 快研发"。到2022年，温克宁语气大变，承认物理规律全球通用，"中国能造出来只是时间问题"。2023 年，他更是在股东大会上警告：中方如果完全突破，将打破全球分工。 到了2024年，温克宁承认，中国技术人才储备与创新速度已经超出西方预期。这一系列表态，不仅代表 了一个企业家的转向，更是一家企业逐步从高位滑落、感知现实压力的完整轨迹。 来源：观局有语 12月中旬，阿斯麦（ASML）现任CEO克里斯托夫·富凯面对彭博镜头，再度提及对华出口的"平衡艺 术"。但这次，他的口风变了。 与过去几年的"配合封锁"不同，富凯直言不讳：中国市场的需求正在变质，从"政策风险"转向"订 ...

这番话并非"良心发现"。从字里行间看，阿斯麦对中国的技术进步已感到焦虑，而这种焦虑直接关联到 订单数量——按公开披露口径，2024年阿斯麦对华销售占其总销售的比重约三分之一以上，而公司在随 后沟通中预计相关比重将走低，并提示未来需求面临回落压力。阿斯麦在相关沟通中预计，2026年来自 中国的需求将出现显著走弱。 背后原因也更现实：阿斯麦在对外沟通中将中国需求走弱与本土供给能力提升等因素联系在一起，担忧 其在华份额面临挤压。而DUV正是阿斯麦对华交付的主力型号；自2019年以来，阿斯麦对华EUV出口 许可长期未获荷方批准，背后伴随美方持续施压。 一句话：富凯口中的"平衡"，更像是在现实压力下为订单争取回旋空间。 来源：边解感 12月中旬，彭博把镜头对准了阿斯麦CEO克里斯托夫·富凯：AI订单把这家荷兰设备巨头推到风口，但 围绕对华出口限制的争议也被一并摆上台面。 富凯在这类公开表达里反复强调的重点，并不神秘：在国家安全与产业利益之间，欧洲企业无法用"一 刀切"去解决现实问题；真正让他警觉的，是中国市场的变化正在从"政策风险"变成"订单预期"。而在 更早的三季度业绩沟通中，阿斯麦已经直说，2026年来自中国的需求 ...

路透社报道的叙事手法分析 - 报道通过密集细节、具体年份地点设备尺寸及个人履历描述 配合大量匿名信源如“知情人士”“接近项目的人”“了解情况的工程师” 营造出证据确凿的假象 但其真正被直接证明的内容非常有限 更多是逻辑暗示与叙事引导[1] - 报道擅长通过“真实信息的排列组合”引导读者完成特定联想 例如将前ASML技术主管林楠的履历、华为招聘ASML华裔员工等信息 置入“中国逆向工程EUV光刻机”的整体叙事中 暗示人事流动与技术窃取存在关联 但未提供任何直接证据证明这种因果关系[2] - 报道使用“化名工作”“高度保密”“二手设备”“中间公司”等元素 营造近似谍战的氛围 暗示存在系统性非法逆向工程甚至间谍活动 但通篇几乎找不到经得起严格推敲的硬证据[4] 对“逆向工程”技术路径的驳斥 - 在高度复杂的工业系统中 逆向工程从来不是决定性手段 关键瓶颈在于无法通过拆解获得长期运行积累的真实数据、工程师的调试经验以及隐含在流程细节中的技术诀窍 这些是ASML投入近二十年时间及数十亿欧元建立的核心能力[2] - EUV光刻机是包含超过十万个零部件、牵涉五千多家供应商、软件代码量达亿行级别的复杂系统工程 其难点在于纳米级精度下多子系统的长期稳定协同 以及需要优化成千上万个参数的调试调校能力 这些能力只能来自长期真实的运行经验而非逆向拆解[3] - 即便存在原型机 也不意味着问题解决 光刻机对高端零部件和供应链的依赖程度极高 量产和长期运行能力需要完整的产业生态、供应链协同和持续投入 而非寄希望于逆向工程或几次成功拆解[3][4] 报道引用的核心人物观点与报道逻辑矛盾 - 报道核心引用人物之一林楠曾公开表示 单纯复制并不构成真正挑战且浪费工程师时间 重复前人路径不能带来真正能力提升 强调必须采用不同方法走出自己的技术路径[4] - 从商业逻辑看 若技术路径建立在侵权和封闭之上 则无法获得产业链合作伙伴信任 不可能在商业体系中长期存在 没有生态支持的技术突破最多只能停留在样机和实验室阶段[5][6] 报道对已知技术进展的包装 - 报道提及德国蔡司等关键供应商及中科院长春光机所在光学系统的进展 这些内容并非虚构 但未提供任何新的实质性证据证明中国已跨越关键门槛 业内对这些差距本已心知肚明 将其重新包装进“突破叙事”更像是一种情绪化放大而非冷静技术判断[3]

文章核心观点 - 路透社关于中国“曼哈顿工程”及EUV光刻机突破的报道，通过精心编排的真实信息与暗示性叙事，试图引导读者得出中国通过逆向工程甚至间谍活动获取技术的结论，但其核心指控缺乏直接证据，技术逻辑上也站不住脚 [1][6] 对路透社报道叙事手法的分析 - 报道通过引用大量“知情人士”、“接近项目的人”等匿名信源，并结合具体年份、地点、设备尺寸及个人履历等细节，营造出证据确凿的假象，但实际被直接证明的内容非常有限 [1] - 报道将华为招聘ASML华裔员工、前ASML技术主管林楠的履历等信息，置于“中国逆向工程EUV光刻机”的整体叙事中，引导读者产生人事流动与技术窃取相关的联想，但未提供任何直接证据证明其因果关系 [2] - 报道使用“化名工作”、“高度保密”、“二手设备”、“中间公司”等元素，营造谍战氛围，暗示系统性非法逆向工程或间谍活动，但通篇缺乏经得起推敲的硬证据 [4] 对技术突破路径与难点的分析 - 逆向工程在EUV光刻机这类高度复杂的工业系统中并非决定性手段，无法通过拆解获得长期运行数据、调试经验及隐含的流程细节等核心能力，这些是ASML投入近二十年时间及数十亿欧元才建立起来的 [2] - EUV光刻机是包含超过十万个零部件、涉及五千多家供应商、软件代码量达亿行级别的复杂系统工程，其难点在于纳米级精度下多子系统的长期稳定协同，以及需要长期真实运行经验才能获得的调试与调校能力 [3] - 即便存在原型机，也不等同于问题解决，量产与长期稳定运行能力依赖于完整的产业生态、供应链协同及持续投入，而非逆向工程 [4][6] - 报道中提到的德国蔡司、中科院长春光机所等进展，业内对其与领先者的差距心知肚明，将其包装进“突破叙事”更像情绪化放大而非冷静技术判断 [3] 对产业发展逻辑的评述 - 核心人物林楠的真实观点与报道暗示相反，他认为单纯复制是浪费工程师时间，真正的能力提升需依靠不同的方法走出自己的技术路径，量产与长期运行能力需靠自己从头搞明白 [4] - 建立在侵权和封闭之上的技术路径不可能真正成功，因为最终产品需进入全球市场，缺乏产业链合作伙伴信任及生态支持的技术突破最多只能停留在实验室阶段 [6]

市场整体表现 - 科技与人工智能相关股票遭抛售 引发市场广泛下跌[1] - 纳斯达克指数下跌1.8% 收于22693.32点 道琼斯工业平均指数下跌近0.5% 收于47885.97点 标普500指数下跌1.16% 收于6721.43点[1] 美光科技 - 股价下跌2.93% 收于225.71美元 盘后交易中上涨近8%至243.74美元[2] - 第一季度业绩超预期 营收达136.4亿美元 高于预期的128.3亿美元 调整后每股收益为4.78美元 高于预期的3.95美元[3] - 营收同比增长20.5% 运营现金流强劲[3] Medline Inc - 股价飙升41.38% 收于41美元[3] - 公司以29美元IPO价格上市 开盘价为35美元 估值近370亿美元[4] - 该公司是医疗外科产品及供应链解决方案的最大供应商 此次IPO是自2021年11月Rivian上市以来规模最大的IPO[4] 甲骨文 - 股价下跌5.40% 收于178.46美元[5] - 主要数据中心合作伙伴Blue Owl Capital退出了一项价值100亿美元的新数据中心交易[5] - 该消息加剧了市场对公司不断增加的债务和人工智能支出的担忧 公司正在为计划中的设施寻找新的合作伙伴[5] ASML控股 - 股价下跌5.63% 收于1015.43美元 盘后交易中上涨1.08%至1026.35美元[6] - 公司首席执行官对公司的极紫外光刻技术及长期人工智能需求表示信心[7] - 首席执行官强调 随着芯片制造商开发更强大的人工智能芯片 分辨率、精度和生产率至关重要[7] Arm控股 - 股价下跌5.38% 收于114.58美元[8] - 股价下跌源于有报道称中国正在开发极紫外光刻机原型 这是制造先进半导体芯片的关键技术[8] - 这一进展可能挑战西方在人工智能芯片生产领域的主导地位[8]