公司市场地位 - 亚马逊是美国电子商务市场的领导者，市场份额超过37% [1] - 亚马逊是全球最大的云计算提供商，其亚马逊云服务市场份额为29% [1] - 公司是“美股七巨头”之一，该集团占标普500指数权重的34% [2] 业务发展历程 - 公司起源于三十多年前的在线图书销售商，随后扩展到音乐、DVD、家居用品、软件和视频游戏销售 [5] - 2000年战略发生重大转变，推出亚马逊第三方卖家平台，允许独立卖家在其网络销售商品 [6] - 第三方卖家累计销售额超过2.5万亿美元，目前占亚马逊网站销售额的60% [6] 财务表现与业务构成 - 第三季度总收入为1801.7亿美元，其中1471.6亿美元直接来自零售销售 [7] - 北美零售收入为1062.7亿美元，同比增长4.5% [8] - 国际零售收入为409.0亿美元，同比增长2.9% [8] - 零售业务合计收入为1471.6亿美元，同比增长4.1% [8] 业务挑战 - 电子商务业务运营成本极高，是其面临的一个重大问题 [7] - 主要收入来源的利润率很低，这使得成功经营具有挑战性 [9] - 贸易紧张局势（如前总统的关税政策）增加了卖家成本，迫使公司在更换供应商、提价或降低利润之间做出选择 [9] - 公司曾考虑在网站上标注商品关税成本，但最终放弃了该想法 [10]

U.S. GDP grew 4.3% in Q3, according to the Bureau of Economic Analysis. That far surpassed the consensus estimate among analysts, which was for a rise of 3.2% year-on-year. That’s pretty decent growth. No wonder then, that the S&P 500 ticked up another 0.88% yesterday, to come within half a percentage point of its all-time high. Traders seem to be pretty happy about where the U.S. economy is going.But some analysts are starting to worry about how much of that growth is concentrated in AI.A recent note from ...

公司动态：Zoox自动驾驶车辆召回 - 亚马逊旗下自动驾驶部门Zoox在美国召回332辆汽车 召回原因是其自动驾驶系统软件存在错误 [1] - 召回涉及搭载12月19日之前发布软件版本的特定自动驾驶系统车辆 [1] - 软件错误可能导致车辆在接近或处于十字路口时越过黄色中心线 驶入或停在迎面车流前方 大幅增加碰撞风险 [1] - Zoox已为相关车辆免费更新了自动驾驶系统软件 [1] 公司历史与监管进展 - 今年5月 Zoox曾发起一次车辆召回行动 涉及270辆车 [1] - 在5月召回的当月 旧金山发生了一起相关事故 此后Zoox迅速推送了软件更新 旨在优化对行人的追踪功能 并确保在有人靠近时车辆保持静止 [1] - 今年8月 美国国家公路交通安全管理局正式批准Zoox的车辆开展示范运行 同时结束了自2022年以来针对其是否符合联邦相关要求所展开的调查工作 [1]

超级投资者持仓概况 - 共有25位“超级投资者”持有亚马逊，其持仓账户数量在所有标的中位列第五 [3] - 在这些投资者的投资组合中，亚马逊平均占比为2.175% [2][3] - 超级投资者的平均持仓成本为219.57美元，与当前股价227美元接近，仅高出约3% [2][3][5] 头部基金经理交易动向 - 持仓规模前十的基金经理交易动作分化明显，5家增持，4家减持，1家持仓不变 [6][7] - AltaRock Partners是持仓规模最大的机构，持仓占其投资组合30.34%，并增持了20.43个百分点 [2][7] - Polen Capital Management是第七大持仓机构，持仓占比8.02%，并减持了19.22个百分点 [2][7] 未来增长与估值情景分析 - 市场对亚马逊2025财年每股收益的一致预期为7.06美元，同比增长27.66% [8][11] - 基于此预期，当前动态市盈率为32.1倍，超级投资者平均成本对应的动态市盈率为31.1倍，标普500指数动态市盈率为23.1倍 [8] - 市场预计未来五年每股收益复合年增长率约为14.6%，但分析师基于ROCE和再投资率测算的增长率约为12% [10] - 在不同增长与终期市盈率组合下，未来五年投资总回报率区间约为30%至100% [11] 基本面与近期业绩 - 2025财年第三季度，公司总营收为1801.7亿美元，调整后每股收益为1.95美元，隐含利润率为11.6% [13][14] - 对于下一季度，市场预计总营收为2110.5亿美元，每股收益为1.94美元，隐含利润率将降至9.9%，较上季度压缩170个基点 [13][15] - 尽管利润率可能承压，但9.9%的净利润率仍高于行业平均水平4.26%及公司自身5年平均值5.61% [16][17] - 公司TTM净利率为11.06%，显著高于行业中值 [17] 长期增长驱动与潜在挑战 - 公司正推进自研AI芯片，有望成为英伟达芯片的低成本替代方案，支撑增长与盈利 [16] - “柯伊伯计划”卫星项目逐步落地，有望为公司打开新的增长空间 [16] - AWS板块面临挑战，其竞争对手微软Azure增速正在加快，AWS在AI领域的护城河稳固性存疑 [12] - 短期内公司可能面临利润率承压的挑战 [13]

行业背景与投资策略 - 人工智能股票近年来成为投资者的淘金热点，该技术被视为颠覆性技术，相关公司可能在未来几年受益于盈利飙升，部分公司已开始呈现显著增长 [1] - 近期部分分析师和投资者质疑人工智能增长的可持续性，导致人工智能股票出现回调，风险在于部分股票可能估值过高，容易出现下跌 [2] - 对于希望从人工智能革命中获益但担忧泡沫的投资者，建议选择已明确胜出且财务实力雄厚的公司，以抵御波动，并将人工智能投资作为多元化优质股票投资组合的一部分 [3] 英伟达 - 英伟达是公认的人工智能领军企业，是人工智能芯片的主要设计商，并与亚马逊、Meta Platforms等主要人工智能客户建立了牢固的关系 [6] - 公司提供广泛的人工智能产品和服务，覆盖从模型训练、推理到机器人、自动驾驶汽车等专业平台的全方位需求 [7] - 公司持续拓展新领域，例如近期与诺基亚在电信人工智能领域合作，其强劲的盈利和现金水平支持其发展雄心 [8] - 公司市值达4.5万亿美元，毛利率为70.05% [8] 亚马逊 - 亚马逊已是人工智能的成功案例，其利用人工智能提升电子商务运营效率，并通过亚马逊云科技销售人工智能产品和服务 [10] - 亚马逊云科技专注于人工智能，报告的年化收入运行率已超过1320亿美元 [10] - 公司的盈利增长并不完全依赖人工智能，其电子商务业务通过销售杂货、必需品和大众商品产生数十亿美元收入，亚马逊云科技也提供远超人工智能的广泛服务 [11] - 公司市值为2.4万亿美元，毛利率为50.05%，基于远期收益预估的市盈率为31倍 [13] 苹果公司 - 苹果公司常被视为人工智能领域的后来者，其去年才开始在设备上全面推广“苹果智能”，人工智能功能的开发仍在继续，这意味着其人工智能增长故事可能尚处早期，未来有更多增长潜力 [14] - 公司是根基稳固的科技巨头，拥有标志性产品iPhone，这确保了其品牌护城河或竞争优势，用户忠诚度高 [16] - 公司作为智能手机领导者的地位为其带来了通过向设备用户销售服务获得经常性收入的关键，其服务收入持续增长，连续多个季度创下纪录 [17] - 公司市值为4.0万亿美元，毛利率为46.91% [15][16]

公司战略与市场定位 - 阿里速卖通通过发布“拳击对决”主题海报，公开向亚马逊发起挑战，海报中红色与黑色拳击手套分别对应速卖通与亚马逊的品牌色 [1] - 公司将于2026年1月7日在杭州举办品牌出海大会，邀请备货海外的大卖商家，此举与公司发力海外托管的战略相吻合 [3] - 作为“出海四小龙”之一，速卖通被视为唯一能在品牌出海赛道与亚马逊正面竞争的平台，有望成为中国品牌出海的“新主场” [4] 竞争策略与业务发展 - 过去亚马逊是中国品牌出海主通道，而“出海四小龙”多聚焦性价比轻小件商品，但速卖通通过2025年上线的“超级品牌计划”与“Brand+”频道，以“一半成本，全新成交”吸引众多亚马逊类目王转向，加剧了与亚马逊的竞争 [3] - 速卖通打出的王牌是海外托管服务，该服务已成为品牌出海的重要支撑，商家只需备货海外仓，物流履约由认证仓或第三方服务商完成，平台承担推广与运营，加入该服务的商品拥有“Local+”标志 [3] - 数据显示，在家具、家电等大件商品中，已有超过50%的成交额来自海外托管服务 [3] 市场表现与行业动态 - 2025年“黑五”开卖首日，速卖通App在欧洲的下载量超过了亚马逊，这被视为在其核心“主场”实现的市场突破 [4] - 2026年1月7日于杭州举办的大会，标志着2026年品牌出海“主场话语权”争夺战的开始 [4]

公司事件：Zoox自动驾驶软件召回 - 亚马逊旗下自动驾驶部门Zoox正在美国召回332辆汽车 [1] - 召回原因为自动驾驶系统软件错误 可能导致车辆穿越或停在迎面而来的车流前方 从而增加碰撞风险 [1] 技术问题与影响 - 软件错误具体表现为 在特定情况下 车辆可能未能正确检测到交通信号灯变化 例如从黄灯变为红灯 [1] - 此故障增加了车辆与迎面车流发生碰撞的风险 [1]

量子计算行业前景 - 量子计算将在未来几年深刻重塑技术格局 并为投资者带来巨大机遇 [2] - 与1967年电影《毕业生》中“塑料”所代表的投资主题类似 量子计算是当今值得关注的投资领域 [1] 投资策略与公司共性 - 所推荐的三家公司均为“科技七巨头”成员 运营着广泛使用的云平台 并且是人工智能领域的领导者 [17] - 三家公司均非纯量子计算公司 这降低了投资风险 因为最终胜出的量子技术尚不确定 [18] - 这些大型公司拥有充足的财务灵活性 可以收购表现出色的较小竞争对手 [19] Alphabet (GOOG/GOOGL) 量子计算业务 - 公司通过Google Quantum AI推进量子计算 该机构成立于2012年 目标是构建用于解决棘手问题的量子计算 [4] - Google Quantum AI涵盖超导量子计算的几乎所有方面 包括硬件和软件的开发 [4] - 在实现大规模实用量子计算机的路线图中 已完成六个里程碑中的两个 包括2019年实现“量子霸权” 以及2023年展示首个逻辑量子比特原型 [6] - 公司当前股价为309.80美元 市值达3.7万亿美元 毛利率为59.18% [5][6] Amazon (AMZN) 量子计算业务 - 公司通过Amazon Braket提供量子云计算服务 该服务支持研究人员开发算法、测试硬件和创建软件 [8] - 公司不仅提供平台服务 也在积极开发自有量子技术 于2025年2月发布了名为Ocelet的新型量子计算芯片 [10] - Ocelet芯片可将量子纠错成本比现有方法降低高达90% 其使用的“猫量子比特”可抑制某些类型的量子计算错误 [11] - 公司当前股价为228.43美元 市值达2.4万亿美元 毛利率为50.05% [9][10] Microsoft (MSFT) 量子计算业务 - 公司通过Azure云平台提供“量子就绪”计划 帮助客户制定战略以应对量子计算的潜在影响并利用其机遇 [13] - 公司量子计算的核心举措是其拓扑核心架构 该架构利用拓扑超导体 [15] - 公司今年早些时候发布了首款使用拓扑超导体的量子计算芯片Majorana 1 该技术是向单芯片集成100万或更多量子比特迈出的关键一步 [16] - 公司当前股价为484.92美元 市值达3.6万亿美元 毛利率为68.76% [14][15]

榜单核心信息与排名方法 - 榜单为“华顿版2025年世界500强企业排行榜”，以企业利润额而非营业收入为排序依据[1] - 全球500强企业利润总额约4.02万亿美元，较上年增长约5%[1] - 利润中位数由44.70亿美元提升至45.78亿美元，增长2.4%[1] - 上榜门槛从21.67亿美元增长至23.14亿美元，同比增长6.8%[1] - 所有上榜企业营业收入总额约为33.41万亿美元，同比增长约4%[1] 头部企业利润排名 - 苹果公司以1120.10亿美元利润位居榜首，超过沙特阿美公司的1049.82亿美元[2] - 利润前十名企业依次为：苹果、沙特阿美、微软(1018.32亿美元)、Alphabet(1001.18亿美元)、伯克希尔-哈撒韦(889.95亿美元)、英伟达(728.80亿美元)、Meta Platforms(623.60亿美元)、工商银行(595.31亿美元)、亚马逊(592.48亿美元)、摩根大通(584.71亿美元)[2] - 前十名中美国企业占据八家，中国企业占一席[2] - 第十一至二十名中，中国企业占七家，美国企业两家，包括建设银行(542.46亿美元)、农业银行(450.48亿美元)、台积电(444.60亿美元)、中国银行(416.26亿美元)、中国石油(340.83亿美元)、腾讯控股(340.80亿美元)、中国海油(268.11亿美元)等[2] 全球格局与区域表现 - 整体格局呈现“美国主导、中国紧随、欧日分流、新兴势力崛起”的特征[3] - 美国共有191家企业上榜，数量居首，较去年增加9家[3] - 美国上榜企业利润总额约1.77万亿美元，占500强利润总额的44%[3] - 美国企业平均利润达92.45亿美元，同比增长约8%[3] - 美国企业在前10强中占据8席，前50强中占据23席，优势集中在数字科技与金融服务领域[3] - 中国（含港澳台）共有114家企业上榜，占比22.8%，位列第二，较去年增加7家[4] - 中国上榜企业利润总额为9892.84亿美元，占500强利润总额的24.6%[4] - 中国上榜企业平均利润额为86.78亿美元，同比增长8.6%[4] - 中美两国在企业数量与利润规模上优势明显，共同构成全球经济的“双引擎”[4] 行业分布与结构特征 - 行业分布集中于科技、金融、能源三大板块[3] - 传统行业面临转型调整压力，反映出全球产业链重构、能源转型与数字经济竞争的趋势[3] - 头部企业集中效应显著，前100强贡献了57%的利润，前10强利润占比达20%，呈现“头部虹吸、尾部承压”的结构性特征[3] - 中国上榜企业中，金融板块贡献显著，共有39家金融企业上榜，占中国上榜企业总数的34%，其中13家进入榜单前100强[4] - 中国能源与基建优势稳固，17家能源与基建企业上榜，其中五家位列前100强，依托国内庞大市场需求形成显著规模效应[4]

公司法律与监管事件 - Instacart将支付6000万美元以退还被欺骗注册其Instacart+订阅服务的消费者[1] - 美国联邦贸易委员会指控Maplebear Inc通过宣传首单“免费”却收取强制杂货配送费来误导消费者[2] - 公司未能清晰披露Instacart+订阅服务的条款并拒绝提供退款仅提供未来订单的消费券[2] - Instacart否认有任何不当行为并认为FTC调查的基础存在根本缺陷[3] 公司业务与定价争议 - 消费者报告在12月的一份报告指出公司通过AI实验对同一产品向顾客收取不同价格[3] - 公司回应称该报告不准确地将A/B价格测试动态定价和监控定价混为一谈[3] - 路透社早前报道FTC已就Instacart使用AI定价工具一事向其发出问询[3] 行业监管趋势 - FTC近期针对难以取消的流行数字订阅服务采取了一系列法律行动和和解[4] - 亚马逊在9月同意支付25亿美元以解决关于其Prime订阅难以取消的指控[4] - FTC对Adobe公司关于其Photoshop等创意软件年度订阅的诉讼仍在审理中[4] - Adobe在法庭上质疑FTC的指控并称其订阅协议条款和取消流程是透明的[5] - Uber Technologies Inc因其订阅行为自4月起面临FTC的类似审查[5] - 本周早些时候美国21个州和哥伦比亚特区加入了FTC对Uber的诉讼[5] - Uber正在对该案提出异议并否认有任何不当行为[5]