财报披露 - 公司《2024年年度报告》及其摘要于2025年4月24日披露[1] 业绩说明会 - 2025年5月15日15:00 - 17:00举行2024年度网上业绩说明会，方式为网络文字互动[1] - 投资者可通过全景网“投资者关系互动平台”参与，2025年5月14日15:00前可征集问题[1][3] - 董事长张清森、财务负责人兼董事会秘书王立珍等出席[2] - 公司将在会上回答投资者普遍关注的问题[3]

业务表现与财务数据 - 2025年一季度公司主营收入18.24亿元，同比上升41.99%，归母净利润1.5亿元，同比上升47.18%，扣非净利润1.43亿元，同比上升44.5%，毛利率38.01% [13] - 2024年充电类产品营收23.49亿元，同比增长50.87%，占总营收38.08% [11] - 2024年境内业务毛利率28.30%，境外业务毛利率44.11% [10] 产品与业务布局 - 存货增加主要因NS和移动电源业务高速增长，2024年12月出货量上升导致一季度现金流备货需求增加 [2] - 已布局新能源周边产品如车载充电充气泵、磷酸铁锂电池与车载取电二合一充气泵，计划通过创新产品扩大海外销售份额 [3] - NAS产品同时覆盖C端和B端市场，6盘位和8盘位产品针对中小型企业、影视制作爱好者等用户群体 [6] 市场与渠道策略 - 美洲和欧洲市场增速良好，亚洲（非大陆地区）和欧洲市场增长潜力较大，未来将增强这些地区的渗透力度 [4] - 2024年美洲地区主营收入占比15.70%，公司通过提高售价覆盖美国市场高关税成本，同时优化供应链以保持竞争力 [7][8] - 海运费占主营业务成本约2%，未对公司业绩造成明显影响 [5] 人才与战略发展 - 公司通过外部引进与内部培养双线并行的人才战略，强化核心团队建设，并提供具有市场竞争力的薪酬待遇吸引人才 [12] - 上市后进入新发展阶段，重点扩展产品类别和加强海外运营 [12] 机构预测与评级 - 90天内4家机构给出评级，3家买入，1家增持，目标均价55.05元 [14] - 机构预测2025年净利润区间5.92亿至6.72亿元，2026年7.84亿至8.59亿元，2027年9.38亿至10.81亿元 [15]

经营业绩情况 - 2024 年营收 61.70 亿元，同比增长 28.46%；归母净利润 4.62 亿元，同比增长 19.29%；扣非归母净利润 4.42 亿元，同比增长 20.42%；若不考虑股份支付费用，归母净利润为 5.02 亿元，同比增长 23.64%，扣非归母净利润为 4.82 亿元，同比增长 24.95% [1] - 2024 年研发投入 3.04 亿元，同比增长 40.87%；截至 2024 年底，累计获得境内外专利权 1628 项 [1] - 2024 年充电类营收同比增长 50.87%，传输类同比增长 21.30%，音视频类同比增长 11.64%，存储类同比增长 19.29%，移动周边类同比增长 16.21% [2] - 2024 年主营收入中，境内收入占比 42.53%，同比增长 10.11%；境外收入占比 57.47%，同比增长 46.46%，其中亚洲（不含中国大陆）贡献 20.68%收入，增长 50.07%，欧洲贡献 19.16%收入，增长 45.80%，美洲区域贡献 15.7%收入，增长 39.92%，其他区域贡献 1.93%收入，增长 75.93% [2] - 2024 年主营收入中，线上销售占比约 75%，线下销售占比约 25% [2] - 2025 年第一季度营收 18.24 亿元，同比增长 41.99%；归母净利润 1.50 亿元，同比提升 47.18% [2] - 2025 年一季度营收和利润增长因国内增速提升、国家补贴推动国内收入增长，境外加强本地化建设使渠道增长，充电类和存储类产品增长 [3] 问答交流情况 业务相关 - 2025 年一季度存货增加因 NAS 和移动电源业务增长，去年 12 月出货量增加致需支付早期采购批次货款，增加现金流备货 [4] - 已布局新能源周边产品，如车载充电充气泵等创新产品，有助于海外扩大销售份额 [4] - 关注新兴市场布局机会，将增强亚洲（非大陆地区）和欧洲市场渗透力度 [6] - 海运费占主营业务成本比重维持在 2%上下，未对业绩造成影响 [6] - NAS 产品拓展了 B 端市场，提供 6 盘位和 8 盘位等产品满足特定用户群体需求 [6] - 2024 年美洲地区主营收入占比 15.70%，虽美国关税高，但其他国家关税低，公司可通过提价覆盖成本，还将提高产品创新能力、优化成本结构、增加线下渠道布局降低关税影响 [6] - 目前未因税率提高特别提价，受关税影响商品在运输途中，财务报告反映变化有延迟，部分产品税率维持较低水平，公司正构建海外供应链 [7] - 2024 年境内业务毛利率 28.30%，境外业务毛利率 44.11%，2024 年因加大新品推广宣传和研发投入，销售费率和研发费用率提升影响部分利润 [8] - 2024 年充电类产品营收 23.49 亿元，同比增长 50.87%，占总营收 38.08%，未来有望随技术突破和产品推出保持较高增速 [8] 人才相关 - 公司采用外部引进与内部培养双线并行人才战略，完善薪酬管理体系，吸引和激励人才为公司发展提供保障 [9]

文章核心观点 - 公司1Q25营收和归母净利润同比大幅增长，得益于全球化战略落地和新品销售良好，后续经营向好利润弹性可期，维持“买入”评级 [1] 公司业绩表现 - 1Q25实现营收18.24亿元，同比+42.0%，归母净利润1.50亿元，同比+47.2% [1] - 1Q25营收同比增速较4Q24提升13.5pct [2] - 1Q25综合毛利率为38.0%，同比-1.6pct [3] - 1Q25销售费用率19.9%，同比-0.1pct；管理/研发费用率分别为3.6/4.4%，分别同比-0.7/-0.6pct [3] - 1Q25财务费用-781.3万元（1Q24：-51.2万元） [3] - 1Q25归母净利率8.2%，同比+0.3pct [3] 营收增长原因 - 1Q25收入高增长得益于全球化战略落地和新品上市销售良好 [1] - 新品驱动1Q25营收加速增长，2024年推出高瓦数氮化镓快充产品等，2025年CES展展出AI NAS等新品 [2] 盈利预测与估值 - 维持此前利润预测，预计25 - 27年归母净利为6.72亿元、8.59亿元和10.81亿元，对应EPS为1.62、2.07和2.60元 [4] - 给予公司2025年40倍PE，对应目标价64.80元，维持“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 64.80 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 绿联科技 1Q25 营收和归母净利润同比高增，收入高增长得益于全球化战略落地和新品销售良好，后续产品矩阵扩充、非美市场渗透及 NAS 存储放量有望推动经营向好和利润释放，维持“买入”评级 [1] - 推新完善产品矩阵推动营收增长提速，2024 年加大研发推新及迭代，新品导入助推 1Q25 营收加速，看好年度新品对营收贡献及增长弹性 [2] - 收入高增摊薄期间费用叠加汇兑收益增加，1Q25 归母净利率同增，预计海外营收增长将释放利润弹性，提升盈利能力 [3] - 维持此前利润预测，全球化战略落地、第二成长曲线兑现，公司营收及利润有弹性，有望享受估值溢价，给予 2025 年 40 倍 PE，对应目标价 64.80 元，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 经营业绩 - 1Q25 实现营收 18.24 亿元，同比+42.0%，归母净利润 1.50 亿元，同比+47.2% [1] - 预计 25 - 27 年归母净利为 6.72 亿元、8.59 亿元和 10.81 亿元，对应 EPS 为 1.62、2.07 和 2.60 元 [4] 产品与市场 - 2024 年加大研发投入推新及迭代，如高瓦数氮化镓快充、第二代 NAS 云存储、TWS 耳机等，2025 年 1 月 CES 展展出 AI NAS 等新品，看好新品对营收贡献 [2] - 全球化战略不断落地，加速渗透非美市场（欧洲、东南亚等）逻辑有望持续兑现，NAS 存储或将进入放量增长新阶段 [1] 财务分析 - 1Q25 综合毛利率 38.0%，同比-1.6pct，因存储类产品收入占比提升和海运费增长 [3] - 1Q25 销售费用率 19.9%/同比-0.1pct，管理/研发费用率分别为 3.6/4.4%，分别同比-0.7/-0.6pct，财务费用-781.3 万元（1Q24：-51.2 万元），最终 1Q25 归母净利润 1.5 亿元/同比+47.2%，对应归母净利率 8.2%/同比+0.3pct [3] 盈利预测与估值 - 维持此前利润预测，给予公司 2025 年 40 倍 PE，对应目标价 64.80 元，维持“买入”评级 [4] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|4,803|6,170|7,813|9,609|11,754| |+/-%|25.09|28.46|26.63|22.99|22.32| |归属母公司净利润(人民币百万)|387.52|462.28|672.14|859.33|1,081| |+/-%|18.35|19.29|45.40|27.85|25.77| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.93|1.11|1.62|2.07|2.60| |ROE(%)|25.11|19.91|21.62|23.74|25.11| |PE(倍)|40.25|33.74|23.20|18.15|14.43| |PB(倍)|8.93|5.38|4.70|3.98|3.32| |EV EBITDA(倍)|29.64|23.96|17.46|13.21|10.56|[6] 可比公司情况 |证券代码|证券简称|2024A/E PE|2025E PE|2026E PE|2024A/E 归母净利润（百万元）|2025E 归母净利润（百万元）|2026E 归母净利润（百万元）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |300866 CH|安克创新|22.08|18.00|14.98|2038.13|2491.63|2991.56| |688525 CH|佰维存储|152.12|44.95|34.39|175.67|613.60|802.10| |300857 CH|协创数据|37.90|23.52|17.64|691.78|1047.89|1397.56| |平均|-|70.70|28.82|22.34|-|-|-|[12]

财务表现 - 公司2025年一季度实现营业收入18.24亿元，同比增长41.99% [2] - 归母净利润1.50亿元，同比增长47.18% [2] 研发与技术优势 - 截至2024年末累计获得境内外专利1628项 [2] - 重点布局NAS私有云存储、耳机声学、充电续航等领域的技术研发 [2] - 推出全球首款内置大型语言模型的AINAS产品iDX系列，搭载英特尔酷睿Ultra处理器 [2] 产品创新与市场策略 - 在充电类板块推出多款移动电源、氮化镓充电器、无线充等创新产品 [2] - 通过产品实用性和场景多元化驱动充电类业务增长 [2] - 深化海外本地化运营，在美国、德国、日本设立子公司 [3] 市场拓展与行业机遇 - 构建"全球总部+区域中心"服务矩阵，加速欧洲、东南亚市场渗透 [3] - AI技术融合与品类扩张推动公司进入新一轮经营向上周期 [3]

财务表现 - 公司2025年一季度实现营业收入18.24亿元，同比增长41.99% [1] - 归母净利润1.50亿元，同比增长47.18% [1] - 首季"开门红"为全年高质量发展奠定基础 [1] 研发与技术创新 - 截至2024年末累计获得境内外专利1628项 [1] - 重点加大NAS私有云存储、耳机声学、充电续航等领域研发力度 [1] - 推出全球首款内置大型语言模型的AINAS产品iDX系列，搭载英特尔酷睿Ultra处理器 [1] 充电类产品 - 2024年推出多款移动电源、氮化镓充电器、无线充等创新产品 [2] - 产品实用性和场景多元化为业务注入增长新动能 [2] 音视频类产品 - 2024年发布H6Pro、Max5c等系列耳机，提升用户黏性 [2] - 计划2025年推出具备人工智能功能的AI智能耳机 [2] 海外市场拓展 - 构建"全球总部+区域中心"服务矩阵，在美、德、日等市场设立本地化子公司 [2] - 在欧洲、美洲取得显著进展，突破东南亚、拉美、中东等新兴市场 [2] - 获亚马逊"年度全球拓展卓越品牌"奖项及"2024年中国出海品牌新锐20强" [2] 行业观点 - 非美市场（欧洲、东南亚）加速渗透与NAS存储品类扩张共振，有望推动经营向上周期 [3]

会议信息 - 公司第二届监事会第六次会议于2025年4月28日现场召开[2] - 会议通知于2025年4月22日以电子邮件送达各监事[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] - 会议由监事会主席雷淑斌主持[2] 议案审议 - 审议并通过《关于<2025年第一季度报告>的议案》[3] - 《关于<2025年第一季度报告>的议案》表决3票同意、0票反对、0票弃权[3] - 一季度报告编制和审议程序合规，内容真实准确完整[3]

深圳市绿联科技股份有限公司 第二届董事会第六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：301606 证券简称：绿联科技 公告编号：2025-013 具体内容详见公司同日披露在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《2025 年第一季度报告》。 表决结果：9 票同意、0 票反对、0 票弃权。 三、备查文件 1、公司第二届董事会第六次会议决议； 2、公司第二届董事会审计委员会第五次会议决议。 一、董事会会议召开情况 深圳市绿联科技股份有限公司(以下简称"公司")第二届董事会第六次会 议于 2025 年 4 月 28 日在公司会议室以现场和通讯表决相结合的方式召开。会议 通知于 2025 年 4 月 22 日以电子邮件方式送达各董事。会议应出席董事 9 人，实 际出席董事 9 人（其中独立董事高海军先生、赖晓凡先生、文广先生以通讯表决 方式审议表决）。会议由公司董事长张清森先生主持，公司监事、高级管理人员 列席会议。本次会议的召开符合相关法律法规和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议并通过《关于<2025 ...

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入18.24亿元，上年同期12.84亿元，同比增长41.99%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.50亿元，上年同期1.02亿元，同比增长47.18%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额 - 3186.83万元，上年同期1.17亿元，同比下降127.25%[5] - 本报告期末总资产40.51亿元，上年度末38.95亿元，同比增长4.01%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益30.57亿元，上年度末28.97亿元，同比增长5.54%[5] - 营业总收入本期为1,823,808,518.29元，上期为1,284,435,195.37元，同比增长41.99%[22] - 营业总成本本期为1,637,804,216.61元，上期为1,155,925,365.63元，同比增长41.69%[22] - 净利润本期为148,536,889.11元，上期为100,958,289.42元，同比增长47.13%[23] - 基本每股收益本期为0.3622，上期为0.2734，同比增长32.48%[24] - 经营活动现金流入小计本期为1,984,050,298.31元，上期为1,455,542,113.06元，同比增长36.31%[25] - 经营活动现金流出小计本期为2,015,918,643.50元，上期为1,338,593,044.02元，同比增长50.59%[25] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 31,868,345.19元，上期为116,949,069.04元，同比下降127.25%[25] - 投资活动现金流入小计本期为451,822,296.83元，上期为521,166,785.32元，同比下降13.30%[25] - 投资活动现金流出小计本期为476,851,362.23元，上期为836,537,588.43元，同比下降42.99%[25] - 投资活动现金流出小计为476,851,362.23元（对比上期836,537,588.43元）[26] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 25,029,065.40元（对比上期 - 315,370,803.11元）[26] - 筹资活动现金流入小计为0元[26] - 支付其他与筹资活动有关的现金为10,960,627.40元（对比上期15,530,089.71元）[26] - 筹资活动现金流出小计为10,960,627.40元（对比上期15,530,089.71元）[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 10,960,627.40元（对比上期 - 15,530,089.71元）[26] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为7,429,916.17元（对比上期2,124,651.98元）[26] - 现金及现金等价物净增加额为 - 60,428,121.82元（对比上期 - 211,827,171.80元）[26] - 期初现金及现金等价物余额为1,142,737,888.46元（对比上期992,313,834.68元）[26] - 期末现金及现金等价物余额为1,082,309,766.64元（对比上期780,486,662.88元）[26] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计769.62万元，其中非流动性资产处置损益4425元，计入当期损益的政府补助201.09万元[6] 资产负债项目变化 - 应收票据较上年末下降97.74%，主要系部分应收票据背书转给供应商[9] - 应收账款较上年末增长87.63%，主要系营业收入增长导致[9] - 营业成本较上年同期增长45.78%，主要系销售规模增长，导致产品成本、运费等增长[9] - 投资活动产生的现金流量净额较上年同期增长92.06%，主要系未到期理财产品减少所致[10] - 2025年3月31日公司流动资产合计3,445,257,380.21元，较期初3,353,611,612.33元有所增加[19] - 2025年3月31日公司非流动资产合计605,678,964.25元，较期初541,329,813.42元有所增加[20] - 2025年3月31日公司资产总计4,050,936,344.46元，较期初3,894,941,425.75元有所增加[20] - 2025年3月31日公司流动负债合计830,808,360.72元，较期初861,948,054.99元有所减少[20] - 2025年3月31日公司非流动负债合计136,580,951.60元，较期初108,156,627.54元有所增加[20] - 2025年3月31日公司负债合计967,389,312.32元，较期初970,104,682.53元略有减少[20] - 2025年3月31日货币资金期末余额为1,082,309,766.64元，较期初1,142,737,888.46元有所减少[19] - 公司股本为414,909,806元，较上期无变化[21] 股东相关情况 - 报告期末普通股股东总数为10,660，表决权恢复的优先股股东总数为0[12] - 前10名股东中，张清森持股比例45.27%，持股数量187,832,050股；陈俊灵持股比例17.36%，持股数量72,023,350股；深圳市绿联管理咨询合伙企业（有限合伙）持股比例12.82%，持股数量53,200,000股[12] - 前10名无限售条件股东中，中国银行股份有限公司－大成互联网思维混合型证券投资基金持有无限售条件股份数量2,318,072股[13] - 张清森为深圳市绿联管理咨询合伙企业（有限合伙）9.1777%出资额的有限合伙人，为深圳市绿联和顺管理咨询合伙企业（有限合伙）1.2000%出资额的有限合伙人[13] - 张清森妹妹的配偶李庆珍系深圳市和顺四号管理咨询合伙企业（有限合伙）的有限合伙人，持有其4.1152%出资份额[13] - 刘智清通过普通证券账户持有119,300股，通过方正证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有376,946股，实际合计持有496,246股[13] - 公司不存在持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份的情况[13] - 公司不存在前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化的情况[13] - 公司不存在优先股股东相关情况[14] 限售股解禁情况 - 张清森期初和期末限售股数均为187,832,050股，限售原因为首发前限售股，拟解除限售日期为2027年7月26日[15] - 2025年7月26日有多笔首发前限售股解禁，如陈俊灵72,023,350元、深圳市绿联管理咨询合伙企业（有限合伙）45,419,500元等[16] - 2027年7月26日部分首发前限售股解禁，如深圳市绿联管理咨询合伙企业（有限合伙）7,780,500元、深圳市绿联和顺管理咨询合伙企业（有限合伙）210,000元等[16] - 2025年1月27日首次公开发行网下配售限售股为1,993,629元[17]