公司基本情况 - 公司全称为深圳市绿联科技股份有限公司 简称绿联科技 代码301606 SZ [1] - 公司于2022年6月2日申报IPO 2024年7月26日在深证创业板上市 [1] - 所属行业为计算机 通信和其他电子设备制造业 [1] - IPO保荐机构为华泰联合证券 保荐代表人为王天琦和高博 [1] - IPO律师为广东信达律师事务所 审计机构为容诚会计师事务所 [1] 上市表现 - 上市首日股价较发行价格上涨114 76% [4] - 上市三个月股价较发行价格上涨64 77% [5] - 发行市盈率为24 00倍 为行业均值33 11倍的72 49% [6] - 预计募资16 12亿元 实际募资8 80亿元 实际募集金额缩水45 39% [7] 财务表现 - 2024年公司营业收入同比增长28 46% [8] - 2024年归母净利润同比增长19 29% [8] - 2024年扣非归母净利润同比增长20 42% [8] 发行相关 - 承销及保荐费用为7350 00万元 承销保荐佣金率8 35% 高于整体平均数7 71% [3] - 弃购率为0 24% [9] - 上市周期为785天 高于2024年度已上市A股企业平均天数629 45天 [2] 监管评价 - 公司IPO项目总得分为81分 分类B级 [9] - 被要求说明信息披露是否完整 是否符合创业板定位 [1] - 被要求说明存货核查比例是否充分 结论是否谨慎 [1] - 被要求说明是否属于掌握重要数据或掌握100万人以上个人信息的企业机构 [1]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中股价下跌2.01%至63.90元/股 成交额3570.93万元 换手率0.25% 总市值265.13亿元 [1] - 主力资金净流出110.11万元 大单买入占比13.05%(466.02万元) 卖出占比16.13%(576.13万元) [1] - 年内股价累计上涨71.77% 近5日下跌7.77% 近20日上涨28.88% 近60日上涨18.75% [1] 公司基本面与经营数据 - 主营业务为3C消费电子研发设计生产销售 产品涵盖传输类(26.64%)/充电类(37.01%)/音视频类(16.34%)/存储类(10.75%)/移动周边类(7.88%)五大系列 [2] - 2025年上半年营业收入38.57亿元 同比增长40.60% 归母净利润2.75亿元 同比增长32.74% [2] - 上市后累计派现3.73亿元 股东户数9576户较上期减少10.17% 人均流通股3467股增加11.32% [2][3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司增持82.55万股至134.26万股 位列第二大流通股东 [4] - 富国基金旗下多只产品增持：创新趋势股票(009863)增53.08万股至113.28万股/中小盘精选混合(000940)增27.12万股至101.17万股 [4] - 万家创业板2年定开混合(161914)新进100.01万股 富国匠心精选(012477)新进46.54万股 [4] - 大成基金旗下三只产品及永赢成长领航混合(010562)退出十大流通股东名单 [4] 行业属性与上市信息 - 所属申万行业为电子-消费电子-品牌消费电子 概念板块包括消费电子/中盘/快充/次新股/QFII持股 [2] - 公司于2012年3月16日成立 2024年7月26日上市 注册地位于深圳市龙华区 [2]

股价与融资融券表现 - 9月2日股价下跌0.21% 成交额2.88亿元[1] - 当日融资净卖出837.81万元 融资买入781.90万元 融资偿还1619.71万元[1] - 融资余额4554.48万元 占流通市值0.32% 处于近一年20%分位低位水平[1] - 融券余额21.52万元 融券余量3300股 处于近一年70%分位高位水平[1] 公司基本情况 - 总部位于深圳龙华区 2012年3月成立 2024年7月26日上市[2] - 主营业务为3C消费电子产品研发设计生产销售 提供数码解决方案[2] - 产品构成:充电类37.01% 传输类26.64% 音视频类16.34% 存储类10.75% 移动周边类7.88%[2] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入38.57亿元 同比增长40.60%[2] - 归母净利润2.75亿元 同比增长32.74%[2] - 股东户数9576户 较上期减少10.17%[2] - 人均流通股3467股 较上期增加11.32%[2] - A股上市后累计派现3.73亿元[3] 机构持仓变动 - 香港中央结算持股134.26万股 较上期增加82.55万股[4] - 富国创新趋势股票持股113.28万股 增加53.08万股[4] - 富国中小盘精选混合持股101.17万股 增加27.12万股[4] - 万家创业板2年定期开放混合新进持股100.01万股[4] - 富国通胀通缩主题轮动混合持股60.23万股 增加7.11万股[4] - 富国匠心精选12个月持有期混合新进持股46.54万股[4] - 富国创业板两年定期开放混合持股46.13万股 增加4.56万股[4] - 大成互联网思维混合等四只基金退出十大流通股东[4]

股价表现与交易数据 - 截至2025年8月29日收盘 公司股价报收67.5元 单日下跌6.41% [1] - 当日换手率4.44% 成交量9.72万手 成交额6.3亿元 [1] 资金流向情况 - 8月29日主力资金净流出1685.7万元 [1][3] - 游资资金净流入2695.36万元 [1][3] - 散户资金净流出1009.66万元 [1] 外汇风险管理措施 - 公司拟开展外汇套期保值业务 额度不超过1.9亿元人民币或等值外币 [2][3] - 业务期限为董事会审议通过之日起12个月内 使用自有资金 [2] - 涉及币种包括美元、欧元等 交易品种涵盖即期/远期结售汇、外汇买卖、掉期及衍生产品组合 [2] - 交易对手为具有资质的银行等金融机构 不涉及关联方交易 [2] 公司治理与合规状况 - 保荐机构华泰联合证券确认公司信息披露文件均及时审阅 未出现未及时审阅情况 [1] - 公司已建立健全并有效执行各项规章制度 募集资金专户每月查询一次 [1] - 2025年1-6月保荐机构发表专项意见6次 未发表非同意意见 [1] - 公司治理、内部控制、关联交易、对外担保等均无问题 重大合同履行正常 [1] - 外汇套期保值业务已制定《金融衍生品交易业务管理制度》 明确操作规范和风险控制措施 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入38.57亿元，同比增长40.60% [1][2] - 净利润2.75亿元，同比增长32.74% [1][2] - 扣非净利润2.59亿元，同比增长28.89% [1][2] 业务板块表现 - 充电类产品营收14.27亿元（占比37.01%），同比增长44.39% [2] - 传输类产品营收10.28亿元，同比增长29.00% [2] - 音视频类产品营收6.3亿元，同比增长28.22% [2] - 移动周边类产品营收3.04亿元，同比增长28.92% [2] - 存储类产品营收4.15亿元，同比增长125.13% [2] 渠道结构分析 - 线上渠道营收占比73.85% [3] - 亚马逊渠道营收13.27亿元（占比34.43%），同比增长42.24% [3] - 境外收入22.95亿元（占比59.53%），同比增长51.39% [4] 研发与创新能力 - 2022-2025H1累计研发投入8.77亿元 [1][5] - 2025年获德国红点奖10项、iF设计奖6项 [5] - 累计拥有境内外专利权1821项，其中新增298项核心技术专利 [5][6] 市场拓展与品牌建设 - 产品覆盖全球130多个国家和地区 [4] - 进驻Walmart/Costco/Bestbuy等国际零售渠道 [4] - 2025年以来股价涨幅超80%（截至8月29日报67.5元/股） [6]

**绿联科技 2025年上半年业绩及业务分析** **公司概况** - 绿联科技主营消费电子配件产品 包括充电类、存储类、音视频类等[1][3] **财务表现** - 2025年上半年营收38.57亿元 同比增长41% 归母净利润2.75亿元 同比增长32.74% 扣非净利润2.59亿元 同比增长29%[3] - 净利润增速低于营收增速 主要因营销费用增加 销售费用率提升导致净利润率同比下降0.6个百分点[1][8][9] - 二季度销售费用率21% 环比增长1.16% 受明星代言推广费用及日本众筹活动影响[2][9] - 二季度毛利率环比下降2% 因线下渠道占比提升及低毛利率品类（移动电源、NAS）占比增加[2][9] **分市场表现** - 境外市场收入增长51% 驱动整体增长[1][3] - 欧洲市场同比增长47%[1][4] - 东南亚及日本市场同比增长73%[4][10] - 美洲市场整体增长28% 其中美国市场增长超50% 墨西哥和加拿大增速下降[1][4][10] - 境内市场增速加快 一季度增长约30% 二季度增长约20%[26] **分渠道表现** - 线下渠道整体增长52.9% 其中国内线下增长30% 海外线下增长82%[1][3] - 线上平台：亚马逊增幅42% 高于京东和天猫 抖音、拼多多及海外Lazada、虾皮等高速增长[3][4] **分品类表现** - 充电类产品收入14.27亿元 同比增长44.39% 占比37%[3] - 存储类产品收入4.15亿元 同比增长125% 占比10.75%[3] - 音视频类产品在海外增速较快 尤其耳机品类[1][3] - 传输类、移动周边类等保持约30%增长[3] **NAS业务规划** - 2025年5月推出千元级NAS新品DH4,300 Plus系列 销量占比约30%[5][11][23] - 主流产品4,800PLUS系列占比约60%[11] - 计划2026年3月推出AI NAS 硬件已调试完毕 将优化AI与硬件适配性[5][11] - 未来围绕AI生态系统发展NAS业务 目标提升设备普及率及用户体验[5][6][7] - 上半年NAS收入境内占比45% 境外占比55% 境外客单价更高[19] **充电类业务策略** - 苹果用户占比较高 受益MFI认证及无线充电产品创新[12] - 重点推广无线充电、移动电源及T6梯形排插 抓住国内3C认证机遇[14][18] - 已进入北美Costco、Best Buy等线下渠道 精选SKU展示[12][15] **市场竞争与品牌策略** - 海外市场采取"高打低"策略 聚焦充电与存储品类 通过产品创新（如氮化镓500瓦、无线充25瓦）立足[16] - 官宣易烊千玺为代言人 推动品牌升级 主要效应预计在三季度体现[9][24][26] - 海外营销通过线上推广、IP联名（如日本岩神）及红人引流提升认知[25] - 计划2026年建立独立站 提升利润率[10][24] **风险与挑战** - 营销费用投入影响短期利润[8][9] - 部分地区市场波动（如墨西哥因政治因素投入减少）[10] - 线下渠道扩张需时间转化 欧美市场贡献尚未完全显现[29] **未来展望** - 下半年销售费用率预计低于上半年 因营收规模扩大摊薄费用及明星代言费为一次性投入[9][17] - NAS业务将通过海外众筹（德国、美国）及购物节（黑五、会员日等）推动增长[19][20][21] - 海外市场（尤其德国、美国、日本）为主要增长动力 未来将拓展韩国市场[21][22]

核心财务表现 - 2025H1营收38.6亿元，同比增长40.6%，归母净利润2.75亿元，同比增长32.7%，扣非净利润2.59亿元，同比增长28.9% [2] - Q1-Q2单季度营收增速分别为42%和39.4%，归母净利润增速分别为47.2%和18.7%，Q2增速放缓主要受营销费用及业务结构变化影响 [3] - H1毛利率37%，同比下降1.44个百分点，净利率7.09%，同比下降0.43个百分点 [3] 业务板块分析 - 充电类产品营收14.3亿元，同比增长44.4%，占比37%，存储类产品营收4.15亿元，同比增长125%，占比10.8% [4] - 传输类产品营收10.3亿元，同比增长29%，音视频类产品营收6.3亿元，同比增长28.2%，移动周边类产品营收3.04亿元，同比增长28.9% [4] - 境外营收22.9亿元，同比增长51.4%，占比59.5%，境内营收15.6亿元，同比增长27.4% [4] 渠道结构 - 亚马逊渠道营收13.3亿元，同比增长42.2%，占比34.4%，京东渠道营收5.13亿元，同比增长20.2%，天猫渠道营收4.25亿元，同比增长21.9% [4] - 线下渠道营收10.1亿元，同比增长52.9%，占比26.2% [4] - 境外渠道已进驻Walmart、Costco、Bestbuy等全球知名零售体系 [5] 产品创新与研发 - 推出能量湃Pro系列快充移动电源（100-300W）、500W氮化镓桌面充、MagFlow磁吸无线充电产品（获Qi2.2认证）及搭载豆包AI大模型的HiTuneMax6耳机 [5] - 发布四盘位NAS私有云DH4300 Plus及搭载本地大语言模型的iDX系列，支持AI语义搜索和多端协同 [5] - NAS产品线覆盖从入门级到高端级全系列设备 [5] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年EPS预测至1.52元、2.01元、2.58元（原预测1.51元、1.89元、2.3元），对应增速36%、33%、28% [2] - 基于52倍2025年PE估值，目标价上调至79元 [2]

公司财务与业务 - 2025年1至6月份公司营业收入全部来自消费电子业 占比100% [1] - 截至发稿时公司市值为280亿元 [1] 投资者关系活动 - 2025年8月29日公司接受长江证券等投资者调研 [1] - 公司董事会秘书兼财务负责人王立珍等人参与接待并回答投资者问题 [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年营收38.57亿元，同比增长40.60% [1] - 归母净利润2.75亿元，同比增长32.74% [1] - 扣非归母净利润2.59亿元，同比增长28.89% [1] 产品品类收入结构 - 充电类产品收入14.27亿元，占比37.01%，同比增长44.39% [1] - 传输类产品收入10.28亿元，占比26.64%，同比增长29.00% [1] - 音视频类产品收入6.30亿元，占比16.34%，同比增长28.22% [1] - 存储类产品收入4.15亿元，占比10.75%，同比增长125.13% [1] - 移动周边类产品收入3.04亿元，占比7.88%，同比增长28.92% [1] 销售区域与渠道分布 - 国内市场占比40.47%，国外市场占比59.53% [1] - 线上销售占比74%，依托亚马逊、京东、天猫等平台 [1][2] - 线下销售占比26% [1][2] - 境外营收22.95亿元，同比增长51.39% [4] 业务增长驱动因素 - 推出内置本地大模型的iDX系列NAS，支持语义搜索与多设备协同 [2] - 首发MagFlow磁吸无线充电技术，获首批Qi2.2认证，功率提升至25W [2] - 推出自适应降噪AI耳机，拉动音视频品类增长 [2] - 深耕线上主流平台及新兴市场线下渠道 [2] - 通过明星代言、校园行活动、内容营销实现品牌年轻化与高端化跃升 [2][5] 利润与现金流分析 - Q2扣非归母净利润率环比下降0.61%，主因销售费用率提升及毛利率结构性调整 [3] - 销售费用率提升因明星代言和日本众筹费用增加 [3] - 经营活动现金流量净额同比下降95.62%，因业务规模扩大及库存备货增加 [6] 市场拓展与用户分布 - 境外线上覆盖亚马逊、速卖通、Shopee、Lazada、Noon、TikTok等平台 [4] - 境外线下进驻Walmart、Costco、Bestbuy、Media Markt、Bic Camera等零售渠道 [4] - 在中国香港、美国、德国、日本设立本地化服务子公司 [4] - NAS产品个人用户主要为科技爱好者、自由职业者及创意工作者 [5] - 企业用户多为小型和中小型企业，关注存储容量、可靠性及数据安全 [6] - 海外发达国家偏好四盘位以上高端NAS，新兴国家偏好两盘位或四盘位入门款 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 绿联科技2025年上半年营收同比+40.6%至38.57亿元，归母净利润同比+32.74%至2.75亿元 [7] - 存储类NAS产品收入同比+125.13%至4.1亿元，成为新增长点 [7] - 境外收入同比+51.39%至22.95亿元，线下渠道收入同比+52.9%至10.08亿元 [7][15] - 因明星代言和新品投放导致销售费用率短期提升，Q2净利率同比下降1.1pct至6.15% [7] - 上调2025-2027年收入预期至86.61/116.76/151.53亿元，归母净利润调整至6.19/8.48/10.91亿元 [1][7] 财务表现 - 2025H1毛利率36.98%，同比-1.44pct；分产品毛利率：充电类36.22%、传输类40.13%、音视频类40.81%、存储类27.68% [7][15] - Q2销售费用率同比+1.2pct至21.05%，管理/研发费用率分别-0.5pct至3.73%/4.58% [7] - 预测2025-2027年归母净利润同比增速33.95%/37.00%/28.61%，对应PE 45.23/33.01/25.67倍 [1][7] 业务亮点 - 充电类产品收入14.27亿元（同比+44.39%），推出能量湃Pro系列快充移动电源等中高端产品 [7] - 传输类产品收入10.28亿元（同比+29%），音视频类产品收入6.30亿元（同比+28.22%） [7][15] - 海外NAS布局推进，上半年在日本完成众筹，5月发布四盘位NAS私有云DH4300Plus [7] - 线上渠道收入28.47亿元（同比+36.8%），其中亚马逊渠道13.3亿元（同比+42.24%） [7][15] - 线下进驻Walmart、Costco、Media Markt等全球零售巨头渠道 [7] 市场数据 - 当前股价67.50元，总市值280.06亿元，市净率9.52倍 [5] - 一年股价区间25.34-73.46元，流通市值147.84亿元 [5][6]