港股IPO市场概况 - 本周(3月17日-3月23日)共有4家公司递交上市申请 未有公司通过聆讯 另有4家公司处于招股阶段及1支新股上市 [1] 新递表公司分析 - 卓正医疗控股有限公司(二次递表)为中国第三大私立中高端综合医疗服务机构 市场份额达1.7% 覆盖城市数量及付费患者就诊人次分别排名行业第一和第二 [2] - 公司2022-2024年收入实现快速增长：4.73亿元→6.9亿元→9.59亿元人民币 2024年实现扭亏为盈 净利润达8022.7万元人民币 [2] - 奥联服务集团为广东省商企和城市空间服务提供商 在2024年中国百强独立物业管理服务商中总收入排名第16位 净利润排名第11位 [3] - 公司2022-2024年收入稳步增长：3.42亿元→4.31亿元→4.75亿元人民币 同期净利润由2741万元提升至4463万元人民币 [3] - 江波龙为全球领先独立品牌半导体存储器厂商 专注于NAND Flash及DRAM存储产品 2024年营业收入达174.64亿元 同比增长72.48% [4] - 公司2024年归属于上市公司股东净利润为4.99亿元 同比大幅增长160.24% [4] - 云迹科技为机器人服务智能体企业 按2024年三维多层空间同时在线机器人数量和服务消费者数量计全球最大 [4] - 公司在酒店场景机器人智能体市场及酒店场景智能体市场全球排名第一 为港股18C章节改革后第六家递表的特专科技公司 [4] - 云迹科技2022-2024年营收分别为1.61亿元→1.45亿元→2.45亿元 毛利率显著提升：24.3%→27%→43.5% 2024年毛利达1.06亿元 [5] 招股及上市动态 - 维昇药业-B(02561)公开发售获72.64倍超额认购 公开发售股份最终数目为455.4万股 占总发售股份40% 每股定价68.80港元 [6] - 该股于3月21日挂牌 开盘一度跌超6% 但随后反弹 收盘价与发行价持平 [6] - 南山铝业国际(02610)拟发售8823.53万股 香港发售占10% 国际发售占90% 发售价区间26.60-31.50港元 [6] - 公司获基石投资者认购总额约1.2亿美元股份 预计3月25日开始交易 [6] - 舒宝国际(02569)拟发售2.5亿股 发售价区间0.5-0.6港元 每手5000股 预计3月27日上市交易 [7] - 江苏宏信(02625)拟发售5356.2万股 发售价区间2.5-3港元 每手1000股 获基石投资者最高约500万美元认购 预计3月31日上市 [7]

公司上市计划 - 公司正式向港交所提交上市申请书 拟在香港主板上市 联席保荐人为花旗和中信证券 [3] - 若上市成功 将成为首家A+H股两地上市的存储厂商 [3] 行业地位 - 以存储产品收入计 2023年全球第二大独立存储器厂商及中国最大独立存储器厂商 [4] - FORESEE品牌在2023年全球独立B2B存储品牌中排名第五 [4] - 雷克沙品牌在2023年全球独立存储消费品牌中排名第二 [4] - Zilia品牌在2023年拉丁美洲和巴西市场排名第一 [4] 财务表现 - 营收持续增长：2022年83.3亿元 2023年101.25亿元 2024年174.64亿元 [4] - 净利润波动显著：2022年0.73亿元 2023年亏损8.37亿元 2024年盈利5.05亿元 [4] - 经调整净利润：2022年0.50亿元 2023年亏损6.11亿元 2024年盈利4.27亿元 [4] - 营收增速逐季下降：Q1增速200.54% Q2增速106% Q3增速47% Q4增速18% [6] 盈利能力指标 - 毛利率波动较大：2022年12% 2023年4% 2024年19% [6] - 经营活动现金流连续三年为负 2024年为-12亿元 [6] 资产负债状况 - 负债率持续上升：2022年26% 2023年53% 2024年59% [6] - 2024年总债务77亿元 其中短期债务52亿元 [6] - 库存金额逐年增加：2022年37.36亿元 2023年58.93亿元 2024年78.33亿元 [6] 业务发展动因 - 2022-2023年增长主要源于消费电子存储需求增长及策略性业务扩张 [4] - 2023-2024年增长主要受益于行业上升趋势、产品价格回升及雷克沙品牌销量增长 [5] - 收购Zilia品牌为公司贡献收入增长 [5] 募资用途 - 用于扩大整体产能 增强内部生产能力 [7] - 加强存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等研发创新 [7] - 提升雷克沙、FORESEE及Zilia三大自有品牌的全球知名度 [7] - 补充营运资金及其他一般公司用途 [7]

文章核心观点 24年公司营收和扣非净利润同比大幅增长 基本符合预期 受益于上行周期和企业级存储发展 未来成长空间广阔 维持“增持”评级 [1][6] 24年整体业绩情况 - 营收174.64亿元 同比+72.5% 归母净利润4.99亿元 同比+1.6倍 扣非净利润1.67亿元 同比+1.2倍 [1] - 毛利率19.05% 同比+10.86pct 净利率2.89% 同比+11.16pct 扣非净利率0.95% 同比+9.67pct [1] - 24Q4单季度营收41.95亿元 环比-0.8% 归母净利润-0.58亿元 环比亏损扩大 扣非净利润-3.30亿元 环比亏损扩大 [1] 各业务营收情况 嵌入式存储业务 - 24年营收84.25亿元 占比48% 同比+90.5% 毛利率17.45% 同比+14.34pct [2] 固态硬盘业务 - 24年营收41.47亿元 占比24% 同比+48.0% 毛利率15.93% 同比+10.46pct [2] 产品线业务 - 24年Lexar收入35.25亿元 延续增长势头再创新高 [3] 子公司业务 - 24年巴西控股子公司Zilia实现营收23.12亿元 同比增长120.2% [3] 企业级存储业务 - 24年营收9.22亿元 同比+666.3% 24H2营收6.31亿元 较24H1环比+116.8% [4] 技术研发情况 - 24年首批UFS自研主控芯片成功流片 截至3月19日 3款自研主控芯片已累计超3千万颗自主应用 [5] 行业趋势与评级 - 全球AIGC浪潮推动及“数字中国”顶层规划出炉 存储市场获得成长新动能 [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为9.86/16.17/20.12亿元 对应25/26/27年PE为43/27/21倍 维持“增持”评级 [6]

上市与市值 - 公司向港交所递交招股书拟"A+H"上市 联席保荐人为花旗和中信证券[3] - 截至3月21日A股收盘 公司股价报99.72元/股 总市值约414.8亿元[4] - 公司是全球领先的独立品牌半导体存储器厂商 提供完整存储价值链解决方案[4] 行业地位与品牌布局 - 以2023年存储产品收入计 公司是全球第二大独立存储器厂商及中国最大独立存储器厂商[5] - FORESEE品牌在2023年全球B2B存储产品收入独立品牌中排名第五 雷克沙品牌在全球独立存储消费品牌中排名第二[5] - Zilia品牌在2023年拉丁美洲和巴西存储市场独立存储器厂商中排名第一 产品覆盖60多个国家及地区[5] 财务表现 - 2024年营业收入达174.64亿元 同比增长72.48%[6][7] - 2024年归母净利润为5.05亿元 较2023年亏损8.37亿元实现扭亏 同比增长160.24%[6][7] - 2024年扣非归母净利润同比增长118.88% 加权平均净资产收益率达31.27%[7] 经营数据 - 2022-2024年毛利率分别为10.4%/4.7%/15.8% 2024年显著提升[6] - 2024年研发开支为9.10亿元 占收入比重5.2%[6] - 基本每股收益从2023年-2.01元提升至2024年1.20元 增长159.70%[7]

文章核心观点 公司2024年营收和净利双增，得益于重点业务增长和自研芯片应用加速 [1] 营收与利润情况 - 2024年实现营业收入174.64亿元，同比增长72.48% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比增长160.24% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为1.67亿元，同比增长118.88% [1] 业务增长情况 - 嵌入式存储、固态硬盘、移动存储、内存条业务均实现增长 [1] - 企业级存储业务规模增长明显，收入9.22亿元，同比增长666.30% [2] - 巴西控股子公司Zilia整合成效明显，销售收入23.12亿元，同比增长120.15% [2] - Lexar品牌全球销售收入再创新高，收入35.25亿元 [2] 自研芯片进展 - 设计并成功流片首批UFS自研主控芯片（WM7400、WM7300、WM7200） [2] - 三款自研主控芯片（WM6000、WM5000、WM3000）累计自主应用超3000万颗 [2] - 2025年自研主控芯片出货规模将明显放量增长 [2] 车规级产品情况 - 车规级UFS2.1产品已在多个汽车客户端完成验证并量产出货 [3] - 第二代车规级UFS3.1产品完成设计和验证，已给重要汽车客户送样验证 [3]

业绩说明会信息 - 公司定于2025年3月25日15:00 - 16:30举办2024年度业绩说明会[3] - 采用网络语音直播，在“价值在线”平台召开[4] - 出席人员包括董事长蔡华波、独立董事陈伟岳等[5] 投资者参与方式 - 2025年3月24日15点前可扫码或邮箱ir@longsys.com会前提问[5] - 会议期间登录价值在线（https://eseb.cn/1mJXrZTbus8）参与[6] 其他信息 - 公司于2025年3月21日披露2024年年度报告[3] - 联系人是董事会办公室，电话0755 - 86030009，邮箱ir@longsys.com[7]

上市申请 - 2025年3月21日向香港联交所递交H股发行并上市申请[1] - 同日在香港联交所网站刊登发行并上市申请材料[1] 申请情况 - 申请材料为草拟版本，资料可能更新修订[1] - 认购对象为境外及境内合格投资者[2] 事项风险 - 发行上市需获相关批准、核准或备案，存在不确定性[3] - 公司将依进展履行信息披露义务[3]

激励计划调整 - 2023年5月10日，激励计划首次授予人数调为324人，数量调为1078.8319万股[4] - 激励计划授予价格由36.23元/股调为35.98元/股[11] 权益分派 - 2024年半年度以总股本415981564股为基数，每10股派2.5元，共分103995391元[8] - 2024年半年度权益分派于10月25日实施完毕[9] 会议审议 - 2023年3月20日，董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[1][2] - 2023年4月11日，股东大会审议通过激励计划相关议案[3] - 2023年12月29日，董事会等审议通过授予预留部分限制性股票议案[5] - 2024年5月29日，董事会等审议通过首次授予部分第一个归属期归属条件成就等议案[6]

审计信息 - 审计公司为安永华明，编号（2025）专字第70028183_H04号[1] - 审计对象为公司2024年12月31日财务报告内控有效性[1] - 审计报告日期为2025年3月19日[7] 责任说明 - 建立健全和评价内控有效性是董事会责任[2] - 注册会计师对内控有效性发表意见并披露重大缺陷[3] 审计结论 - 公司2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内控[5] - 内控有局限性，推测未来有效性有风险[4]

项目投资与变更 - 2022年调整“企业级及工规级存储器研发”项目，增投31381.47万元[5] - “企业级及工规级存储器研发”项目建设期从36个月变为48个月[5] - 2022年新增募投项目投入13460万元[6] 资金使用与收购 - 2023年同意用26440.77万元超募资金向慧忆半导体增资或借款[6] - 2023年收购SMART Brazil81%股权项目经审议通过[7] 项目进度调整 - 2024年将“江波龙中山存储产业园二期建设项目”预计达预定可使用状态日期调为2025年4月[7] - 2025年将“小容量Flash存储芯片设计研发项目”达预定可使用状态日期调为2026年6月[7] 现场检查情况 - 2025年3月10 - 14日进行2024年度现场检查[2] - 公司多方面现场检查意见均符合要求[2][3][4][5] - 本次现场检查未发现需整改问题[5]