股东减持计划完成情况 - 普蕊斯股东弘润盈科、石河子睿新及财务总监宋卫红的股份减持计划已实施完成 [1] - 减持计划于2025年11月19日预披露，计划在公告发布15个交易日后3个月内以集中竞价方式进行 [1] 具体减持股份数量及比例 - 股东弘润盈科减持股份不超过6，500股，占公司总股本比例0.0082% [1] - 股东石河子睿新减持股份不超过73，100股，占公司总股本比例0.0925% [1] - 财务总监宋卫红减持股份不超过800股，占公司总股本比例0.0010% [1]

公司股东减持完成 - 公司股东弘润盈科、石河子睿新及财务总监宋卫红股份减持计划已实施完成 [1] - 上述股东合计减持公司股份约8.04万股 [1] 公司财务与市场数据 - 公司2025年1至6月份营业收入全部来源于服务业，占比为100.0% [1] - 截至发稿时，公司市值为36亿元 [2]

股东减持 - 弘润盈科、石河子睿新和宋卫红计划减持不超6,500股、73,100股、800股[2] - 合计减持80,400股，占总股本0.1018%[3][4] 减持详情 - 弘润盈科、石河子睿新、宋卫红交易均价43.85、46.69、45.40元/股[4] - 减持后弘润盈科持股为0，石河子睿新持股6,324,460股，宋卫红持股2,450股[5] 合规说明 - 本次减持符合法规，未超数量、未违反承诺[6][7]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 2026年八大医保重点工作部署，建议关注“一老一小”两大方向的投资机会[1][2] - 2026年年度投资策略强调“政策与产业共振”，投资应着眼于“临床价值三段论”，看好创新药产业链及创新医疗器械[3] 行情回顾总结 - **整体市场表现**：上周（12月8日至12月12日）A股医药生物（申万）指数下跌1.04%，跑输沪深300指数0.96个百分点，跑输创业板综指2.52个百分点，在31个申万一级行业中排名第17位[1][15] - **港股市场表现**：港股恒生医疗健康指数上周收跌2.26%，跑输恒生国企指数0.97个百分点[1][15] - **A股子板块表现**：涨幅最大的子板块是医疗研发外包，上涨3.69%；跌幅最大的是线下药店，下跌4.33%[9] - **个股涨跌情况**： - A股涨幅最大为昭衍新药，上涨23.38%；跌幅最大为*ST苏吴，下跌66.94%[15][16] - H股涨幅最大为圣诺医药-B，达30.88%；跌幅最大为华检医疗，达28.75%[15][17] 2026年医保工作重点与“一老一小”投资机会 - **政策背景**：2025年12月13日全国医疗保障工作会议部署2026年八项重点工作，其中第四项为“积极适应人口发展战略，推动生育保险和长期护理保险发展”[2][19][23] - **生育保险相关举措**： - 推动灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围[2][23] - 合理提升产前检查医疗费用保障水平，力争全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付”[2][23] - 将适宜的分娩镇痛项目按程序纳入基金支付范围[2][23] - 全面实现生育津贴按程序直接发放给参保人[2][23] - **长期护理保险相关举措**：全面推进长期护理保险制度，优化长护服务供给，鼓励商保机构开发商业长期护理保险产品[2][23] - **投资建议方向**： - **辅助生殖领域**：建议关注锦欣生殖（H）、丽珠集团等[24] - **儿童药和疫苗**：儿童药领域建议关注华特达因、济川药业等；疫苗领域建议关注智飞生物、康希诺等[24] - **母婴健康监测与产后康复**：产前基因检测领域关注华大基因、贝瑞基因、达安基因等；产后康复领域关注麦澜德、伟思医疗等[24] - **老龄化消费医疗**：建议关注翔宇医疗、鱼跃医疗等[24] 2026年年度投资策略：临床价值三段论 - **策略核心**：投资应回归医药的临床价值本质，即解决医患的临床需求，国内医保政策与出海全球布局均对临床价值赋予高溢价[3] - **临床价值三段论具体内涵**： - **“0→1”技术突破**：创新药领域关注高端前沿创新靶点（如肿瘤、减重、自免）；创新器械领域关注如脑机接口等[26] - **“1→10”临床验证**：创新药领域关注高质量国产创新药加速授权出海；高端医疗器械领域关注国产器械创新升级[26] - **“10→100”中国效率**：创新药产业链关注中国CXO企业凭借低成本高效率构筑护城河；医疗耗材领域关注国产一次性手套海外扩产[26] - **看好板块及重点公司**： - **创新药产业链**： - BD出海加速的创新药：重点推荐信达生物（H）、益方生物-U、天士力[3][27] - 创新药上游CXO：重点推荐药明康德（A+H）、普蕊斯[3][27] - **创新医疗器械**：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗[3][27] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了9家重点公司的盈利预测与估值，包括信达生物、益方生物-U、天士力、药明康德（A+H）、普蕊斯、迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗，并给出了2024至2026年的EPS预测及相应PE估值，投资评级多为“买入”[4] 行业研发与审批进展 - **IND申请新进承办**：海思盛诺的HSK36357（化药1类）；优赛生命科学的人脐带间充质干细胞注射液（生物制品1类）[1][29][30] - **临床试验进展更新**： - 泰德制药的TDI01正在进行三期临床（适应症：特发性肺纤维化）[1][29][31] - 安科生物的HK010正在进行二期临床（适应症：实体瘤）[1][29][31] - 恒瑞医药的SHR-2906正在进行一期临床（适应症：肥胖、超重）[1][29][31] 重要行业数据更新 - **基本医保收支**：2025年1-9月（25M1-M9）基本医保收入为21,086亿元，支出为17,280亿元，累计结余3,806亿元，累计结余率为18.05%[32][40] - **医药制造业运行**：25M1-10医药制造业累计收入为19,954.90亿元，同比下降2.90%；利润总额同比下降3.50%[48] - **医疗保健CPI**：2025年11月医疗保健CPI同比上升1.6%，环比上升0.1%；其中医疗服务CPI同比上升2.7%[58] - **原料药价格**： - 2025年11月，心脑血管原料药价格基本稳定，缬沙坦价格维持640元/kg，厄贝沙坦维持625元/kg[46] - 2025年11月，部分抗生素原料药价格环比持平或下降，如7-ACA价格下降至440元/kg[41] - 截至2025年12月12日，大部分维生素价格持平，维生素E价格上升至52.5元/kg[43]

公司股价与估值表现 - 2025年12月11日，公司股价收盘于46.36元，单日上涨3.71% [1] - 公司滚动市盈率为30.13倍，创20天以来新低，总市值为36.63亿元 [1] - 在医疗服务行业中，公司市盈率30.13倍低于行业平均值49.37倍及行业中值61.78倍，在行业市盈率排名中位列第17位 [1][3] 公司业务与核心技术 - 公司主营业务是为制药、医疗器械及健康相关产品公司提供临床试验现场管理组织服务 [2] - 公司服务涵盖试验管理、患者招募、数据服务、第三方稽查、GCP培训等全流程 [2] - 公司拥有两项自主研发的发明专利，一项提升不良事件处理效率与准确性，另一项增强项目质量监控的精确性与实时性，是公司核心技术的重要体现 [2] 公司财务与业绩状况 - 2025年三季报显示，公司实现营业收入6.09亿元，同比增长2.59% [3] - 2025年三季报净利润为8738.15万元，同比增长20.92%，销售毛利率为25.58% [3] - 公司静态市盈率为34.41倍，市净率为2.92倍 [3] 行业对比与机构持仓 - 与同行业可比公司相比，公司市盈率低于爱尔眼科、康龙化成、通策医疗、华厦眼科、诺思格等公司 [3] - 截至2025年三季报，共有15家机构持有公司股票，包括10家基金、4家其他机构及1家信托 [1] - 机构合计持股数量为3839.66万股，持股市值达18.41亿元 [1]

公司股东信息 - 截至2025年11月28日收盘，公司股东总户数为8285户 [1]

公司股东减持完成 - 股东观由昭泰通过大宗交易和集中竞价方式合计减持普蕊斯股份236.995万股，减持计划已实施完成 [1] - 其中，大宗交易减持158万股，减持均价为46.01元/股 [1] - 集中竞价减持78.995万股，减持均价为45.35元/股 [1] 减持后股权结构 - 本次减持后，观由昭泰持有公司股份310.409万股 [1] - 其持股占总股本比例降至3.9290% [1] 减持合规性与影响 - 本次减持符合相关法律法规及创投基金减持特别规定 [1] - 减持未导致公司控制权变更 [1] - 减持未违反此前披露的减持计划或相关承诺 [1]

减持情况 - 观由昭泰计划减持不超2370100股，占总股本3.00%[1] - 合计减持2369950股，占总股本2.9998%[2] - 减持前持股5474040股，占总股本6.9287%，减持后持股3104090股，占3.9290%[3] 合规说明 - 申请《创投减持特别规定》等成功并备案，减持合规[6] - 减持与计划一致，未超量，不影响控制权和经营[7]

出资情况 - 新疆泰睿出资额为30800万元[12] - 观由昭泰出资额为50820万元[13] 持股变动 - 2023年7月6日至报告签署日，持股比例由10.9059%降至5.0000%[19] - 2023年7月13日至2025年11月24日，合计减持2699633股，减持比例5.9059%[24] - 本次权益变动前持股6649890股，占比10.9059%；变动后持股3950257股，占比5.0000%[27][28] 减持计划 - 2025年9月15日，观由昭泰计划减持不超2370100股，占总股本3.00%[19] - 减持自公告发布15个交易日后3个月内以集中竞价和/或大宗交易进行[19] 股本变更 - 2023年9月12日，总股本由60975000股变为61160000股[24] - 2024年6月5日，变为79508000股[24] - 2025年2月24日，变为79502540股[24] - 2025年7月23日，变为79004770股[24] 未来展望 - 不排除未来12个月根据自身情况增减公司股份[20] 其他 - 观由昭泰与新疆泰睿系陈勇间接控制企业，存在一致行动关系[17] - 本次权益变动方式含减持、被动稀释和被动增加[23] - 观由昭泰申请《创投减持特别规定》等成功并备案[26] - 截至报告签署日，持股无权利限制[29]

股东权益变动 - 观由昭泰及新疆泰睿合计持股降至3,950,257股，占比5%[3][4][5][8] - 2023.7.13 - 2025.11.24持股比例由10.9059%降至5%，减持2,699,633股[5] 减持情况 - 2023.7.13 - 12大宗交易减持622,800股，均价58.65元/股[5] - 2023.7.14 - 10.12集中竞价减持615,100股，均价55.70元/股[5] - 2024.3.13 - 5.9大宗交易减持611,600股，均价50.20元/股[5] - 2025.10.14 - 11.6大宗交易减持1,580,000股，均价46.01元/股[5] - 2025.11.10 - 24集中竞价减持710,250股，均价45.37元/股[5] 总股本变动 - 2023.9.12因股权激励总股本变为61,160,000股[5] - 2024.6.5权益分派后总股本变为79,508,000股[5][8] - 2025.2.24和7.23回购注销后总股本分别变为79,502,540股和79,004,770股[5] 其他要点 - 观由昭泰申请减持规定成功并备案[10] - 本次权益变动符合规定，不影响控制权和经营[10][11] - 减持不涉及赖春宝间接持股，减持计划未全实施[12]