公司上市与核心品牌表现 - 2025年8月，公司向港交所递交主板上市申请，寻求“A+H”双重上市[1] - 公司于2022年以1.77亿元收购“背背佳”品牌，并通过明星代言与直播带货带动销售，2024年该品牌创造5亿元收入，占据矫姿带市场27.2%的份额[1] 整体财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为29.77亿元、28.54亿元、29.83亿元，增长基本停滞；同期盈利分别为3.01亿元、2.54亿元、3.12亿元[2] - 2025年上半年营业收入为14.96亿元，同比下降4.03%；归母净利润为1.67亿元，同比下降9.51%[2] - 2025年上半年销售毛利率提升1.82个百分点至52.49%，主要通过对低效品类实施战略性调整实现[4] 分产品业务表现 - 康复辅具类产品为第一大业务，2025年上半年收入5.63亿元，同比下滑6.41%，毛利率为61.99%[2][4] - 医疗护理类业务2025年上半年收入4.24亿元，同比增长9.67%，毛利率为47.81%[3][4] - 健康监测类业务2025年上半年收入2.71亿元，同比增长12.89%，毛利率为47.65%[3][4] 分地区与销售模式表现 - 2025年上半年境内收入13.99亿元，同比下降8.40%，毛利率为54.61%；境外收入9676万元，同比增长208.97%，但毛利率仅为21.79%[4] - 线上产品销售收入9.74亿元，同比下降8.90%，毛利率为56.99%；线下产品销售收入4.74亿元，同比增长12.54%，毛利率为44.68%[4] 销售与研发投入 - 2025年上半年销售费用高达4.8亿元，占总收入的32.1%；2022至2024年，销售及经销开支从6.19亿元增至9.73亿元[10] - 2025年上半年研发费用为4004.88万元，仅占总收入的2.68%；2022至2024年，研发支出从1.18亿元降至9640万元[10] 海外扩张与并购活动 - 海外业务高增长主要依靠并购驱动，2025年1月收购上海华舟，6月控股香港喜曼拿[11] - 海外收购地域跨度大、业务模式不同，整合难度较高，且2025年上半年海外收入仅占总收入的6.5%[13] 股东回报策略 - 公司上市后累计分红金额达12.35亿元，2024年全年现金分派金额合计3.66亿元[7] - 2025年中报在营收和净利下滑情况下，再次进行每10股派发现金红利6元的分红，最近一年三次现金分红合计约4.88亿元[7] 战略转型与挑战 - 公司增长模式过度依赖营销驱动，流量成本攀升导致可持续性存疑[8][10] - 公司着力打造“家庭健康管理生态圈”，但研发投入不足制约其创新能力，从“营销驱动”到“技术驱动”的转型面临挑战[10][13]

机构评级概览 - 今日共发布21条买入型评级记录，涉及20只个股 [1] - 华峰铝业关注度最高，共获得2次机构买入型评级记录 [1] - 有5条评级记录为机构首次关注，涉及龙迅股份、纳科诺尔等5只个股 [1] 目标价与上涨空间 - 共有10条评级记录给出了未来目标价，其中7只个股预测上涨空间超20% [1] - 中国太保上涨空间最高，中信建投预计目标价为47.97元，较最新收盘价35.05元上涨空间达36.86% [1][2] - 亚翔集成上涨空间为34.58%，澳华内镜上涨空间为34.07% [1] 市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨0.59%，表现强于沪指 [1] - 10只个股股价上涨，涨幅居前的有春秋电子（上涨6.64%）、阿拉丁（上涨3.29%）、亚翔集成（上涨2.87%） [1] - 跌幅较大的个股有长盈通（下跌2.73%）、龙迅股份（下跌1.59%）、华测导航（下跌1.02%） [1] 行业分布 - 电力设备行业最受机构青睐，有璞泰来、震裕科技等5只个股上榜 [2] - 医药生物行业有4只个股上榜，电子行业有3只个股上榜 [2]

投资评级与目标价 - 报告对可孚医疗的投资评级为“推荐”（维持）[2] - 基于DCF模型测算，给予公司整体估值117亿元，对应目标价56元[8] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度营业收入23.98亿元，同比增长6.63%；归母净利润2.60亿元，同比增长3.30%[2] - 2025年第三季度单季业绩显著加速，营业收入9.02亿元，同比增长30.72%；归母净利润0.93亿元，同比增长38.68%[2] - 预测公司2025-2027年营业总收入分别为33.46亿元、38.90亿元、45.56亿元，同比增速分别为12.2%、16.2%、17.1%[4] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.75亿元、4.52亿元、5.43亿元，同比增速均超过20%[4] - 预测公司2025-2027年每股盈利（EPS）分别为1.79元、2.16元、2.60元，对应市盈率（PE）分别为23倍、19倍、16倍[4] 核心业务亮点 - 呼吸机、助听器、背背佳、居家检测试纸、血糖尿酸综合检测及体温计等核心品类表现亮眼，是带动收入增长的重要动力[8] - 公司持续聚焦核心品类，推动销售规模提升和产品迭代升级，并对低效品类进行战略性调整，优化产品结构[8] - 核心品类在国内外市场均被评估为具备广阔的长期成长空间[8] 海外业务拓展 - 2025年前三季度海外业务保持高速增长，海外B2B业务客户黏性增强，订单金额稳步提升[8] - 并购项目整合顺利，协同效应逐步释放：2025年1月完成对上海华舟的收购，补充了基础耗材、高端敷料产品线及欧美客户网络；2025年6月完成对香港喜曼拿的控股权收购，借助其渠道优势进入香港市场[8] 听力业务进展 - 2025年健耳听力将“提升存量门店经营质量”作为核心任务，2025年前三季度听力业务实现稳步增长，运营效率持续提升，整体经营实现大幅减亏[8] - 2025年11月公司推出搭载腾讯天籁Inside AI算法的新一代可孚骨传导助听器，采用12纳米进口芯片，处理速度较前代提升20%，并搭载算法提升复杂噪声环境下的语音清晰度与可懂度85%[8] 公司基本数据 - 公司总股本为20,889.70万股，总市值87.40亿元，流通市值81.27亿元[5] - 公司资产负债率为27.37%，每股净资产为22.56元[5]

股价及资金流向表现 - 截至2025年11月25日收盘，公司股价报收41.63元，当日上涨0.65%，换手率为0.66%，成交额5337.22万元 [1] - 11月25日主力资金净流入40.49万元，占成交额0.76%，游资资金净流出128.34万元，散户资金净流入87.85万元 [1] - 近5个交易日中，有3个交易日主力资金为净流出，其中11月24日净流出额最大，达567.49万元，占比-9.8% [1] 主要财务及估值指标 - 公司总市值86.96亿元，低于医疗器械行业均值110.31亿元，在124家同行业公司中排名第42位 [2] - 2025年前三季度公司主营收入23.98亿元，同比增长6.63%，归母净利润2.6亿元，同比增长3.3% [2] - 2025年第三季度单季度收入9.02亿元，同比大幅增长30.72%，单季度归母净利润9282.98万元，同比增长38.68% [2] - 公司动态市盈率为25.06，显著低于行业均值56.62，市净率1.84，低于行业均值3.87 [2] - 公司毛利率为53.35%，净利率为10.82%，均高于行业平均水平 [2] 机构评级与业务概况 - 过去90天内共有8家机构给出评级，均为买入评级，机构目标均价为53.84元 [3] - 公司主营业务为家用医疗器械的研发、生产、销售和服务 [2]

股价与资金流向 - 截至2025年11月24日收盘，公司股价报收41.36元，当日上涨1.17%，换手率0.72%，成交额5792.63万元 [1] - 11月24日主力资金净流出567.49万元，占总成交额9.8%，而游资和散户资金分别净流入213.35万元和354.14万元 [1] - 近5个交易日主力资金持续净流出，累计净流出约1710.52万元，其中11月18日净流出占比最高，达10.05% [1] 财务表现与运营指标 - 2025年前三季度公司实现主营收入23.98亿元，同比增长6.63%，归母净利润2.6亿元，同比增长3.3% [2] - 2025年第三季度单季业绩显著改善，主营收入9.02亿元，同比大幅上升30.72%，单季度归母净利润9282.98万元，同比上升38.68% [2] - 公司毛利率为53.35%，净利率为10.82%，均高于行业平均水平，负债率保持在27.37%的较低水平 [2] 估值与行业比较 - 公司总市值86.4亿元，低于行业均值109.78亿元，在行业内124家公司中排名第43位 [2] - 公司动态市盈率为24.9，显著低于行业平均市盈率55.96，市净率1.83也低于行业均值3.82 [2] - 公司净资产为47.5亿元，净利润为2.6亿元，均高于行业平均水平，在行业内的资产规模和盈利规模排名靠前 [2] 机构评级与业务概况 - 过去90天内共有8家机构给出评级，全部为买入评级，机构目标均价为53.84元 [3] - 公司主营业务为家用医疗器械的研发、生产和销售 [2]

公司股东信息 - 截至2025年11月20日，公司股东总户数约为1.6万户 [1]

股东情况 - 截至2025年11月20日公司股东总户数约为1.6万户 [2]

股价与资金流向表现 - 截至2025年11月21日收盘，公司股价报收40.88元，单日下跌3.36%，换手率0.86%，成交额6921.19万元 [1] - 11月21日主力资金净流出231.72万元，占总成交额3.35%，游资资金净流入315.85万元，占总成交额4.56%，散户资金净流出84.13万元，占总成交额1.22% [1] - 近5个交易日主力资金持续净流出，累计净流出金额达1210.77万元，其中11月18日净流出占比最高，达到总成交额的10.05% [2] 公司财务与运营指标 - 2025年前三季度公司实现主营收入23.98亿元，同比上升6.63%，归母净利润2.6亿元，同比上升3.3% [3] - 2025年第三季度单季表现强劲，主营业收入9.02亿元，同比上升30.72%，单季度归母净利润9282.98万元，同比上升38.68% [3] - 公司毛利率为53.35%，净利率为10.82%，负债率27.37%，财务费用为-377.36万元 [3] - 公司总市值85.4亿元，净资产47.5亿元，动态市盈率24.61，市净率1.81 [3] 行业对比与市场评价 - 公司多项指标优于行业均值，其中净资产（47.5亿元）高于行业均值（38.93亿元），净利率（10.82%）高于行业均值（9.57%） [3] - 公司市盈率（24.61）显著低于行业均值（54.54），市净率（1.81）也低于行业均值（3.77） [3] - 最近90天内有9家机构给出评级，全部为买入评级，机构目标均价为53.84元 [4]

投资评级 - 股票投资评级为买入，且评级为维持 [1] 核心观点 - 报告认为可孚医疗三季度毛利率创历史新高，盈利能力环比提升，核心单品持续放量有望进一步提升盈利能力 [4][5] - 呼吸机业务自6月下旬起销量快速增长，已成为收入增长的重要驱动力，未来有望成为公司大单品 [5] - 公司在脑机接口等前沿领域进行前瞻布局，通过两项战略性投资，有望在听力康复、智能辅具等赛道开拓新的技术优势与增长空间 [6] 业绩简评 - 2025年前三季度公司实现营业收入23.98亿元，同比增长6.63% [4] - 2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润2.60亿元，同比增长3.30% [4] - 2025年前三季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.22亿元，同比增长1.46% [4] 公司经营分析 - 2025年第三季度公司毛利率54.79%，同比提升1.82个百分点，环比提升1.99个百分点 [5] - 2025年第三季度公司净利率10.30%，同比提升0.56个百分点，环比提升0.40个百分点 [5] - 公司核心单品包括呼吸机、助听器、背背佳、居家检测试纸、血糖尿酸综合检测及体温计等 [5] - 公司投资纽聆氪医疗，专注于植入式脑机接口技术，研发仿生眼与仿生耳产品，与现有听力业务形成战略协同 [6] - 公司投资力之智能，致力于脑机智能与机器人具身智能技术研发，未来有望与康复辅具类产品实现战略协同 [6] 盈利预测 - 预计公司2025年营业收入33.61亿元，同比增长12.66%；2026年营业收入38.46亿元，同比增长14.45%；2027年营业收入43.77亿元，同比增长13.79% [7] - 预计公司2025年归母净利润3.81亿元，同比增长22.09%；2026年归母净利润4.74亿元，同比增长24.57%；2027年归母净利润5.61亿元，同比增长18.34% [7] - 预计公司2025年市盈率23倍，2026年市盈率19倍，2027年市盈率16倍 [7] 公司基本情况 - 公司最新收盘价42.78元，总市值89亿元，流通市值83亿元 [3] - 公司52周内最高价45.70元，最低价30.48元 [3] - 公司资产负债率25.2%，市盈率27.96 [3] - 公司总股本2.09亿股，流通股本1.94亿股 [3] - 公司第一大股东为长沙械字号医疗投资有限公司 [3] 财务指标预测 - 预计公司毛利率将从2024年的51.9%提升至2027年的53.1% [12] - 预计公司净利率将从2024年的10.5%提升至2027年的12.8% [12] - 预计公司净资产收益率将从2024年的6.5%提升至2027年的9.8% [12] - 预计公司每股收益将从2024年的1.49元增长至2027年的2.69元 [12]

行业政策环境 - 国家医保局和卫健委于2024年11月发布通知，旨在加强集采全流程管理，坚持“为用而采”原则，促进医疗机构和企业支持集采机制[1][7] - 近年来密集出台包括《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》、《关于完善医药集中带量采购和执行工作机制的通知》等系列政策，规范市场秩序并为行业发展提供良好环境[3][4][7] 市场规模与增长 - 2024年压缩雾化器行业市场规模约为33.39亿元，但受集采降价影响，市场规模增速显著放缓至1.90%[1][7][8] - 集采政策在提升产品需求和接纳程度的同时，也对行业收入增长产生了明显的抑制作用[1][7] 产业链与渠道分布 - 行业上游涵盖医用塑料、硅胶、金属配件等原材料以及压缩机、电子元器件等零部件供应商；中游为制造企业；下游通过医疗机构、药店、电商等渠道抵达终端患者[4][5] - 医疗机构是核心销售渠道，2024年占比超过40%，医院和基层医疗卫生机构数量持续增长，2024年底分别达到3.9万个和104万个，同比增长1.7%和2.3%[6] 行业竞争格局 - 市场竞争激烈，参与者包括欧姆龙、飞利浦等外资企业，以及鱼跃医疗、可孚医疗、英华融泰等国内知名品牌和众多中小企业[8] - 国内企业凭借性价比、本土化渠道和对政策的快速响应能力，正加速高端市场的进口替代进程，国产化替代趋势日益明显[8] 主要企业表现 - 鱼跃医疗2025年上半年营业总收入为46.59亿元，其中呼吸治疗解决方案收入16.74亿元，占总收入的35.93%[9] - 可孚医疗2025年上半年营业总收入为14.96亿元，毛利润7.85亿元，毛利率达到52.49%[10] 产品与技术发展 - 压缩雾化器利用文丘里喷射原理，通过压缩空气将药液雾化，直接作用于呼吸道，适用于哮喘、慢阻肺等疾病患者及吞咽困难人群[2][3] - 产品按使用场景可分为医用型和家用型，按结构可分为台式和便携式[2] - 未来技术趋势包括物联网应用实现远程监控、智能雾化器发展、多病种适配系统以及无油静音压缩机等高性能产品的推广[12]