行业概况 - 2023年我国化妆品类零售总额达4,142亿元，较2011年增长近3倍，但2024年1-11月同比下滑1.3%，行业首次出现负增长[3] - 2024年前三季度A股美容护理板块总营收1,011.6亿元，同比增长3.68%，其中市值前十大公司营收345亿元，同比增长11.18%，占比提升至34%[6] - 行业呈现明显分化：头部企业集中度提升（前十大公司营收占比同比增加2个百分点），尾部企业加速出清[6][7] 头部公司分析 爱美客 - 以552亿元市值稳居行业第一，但2024年前三季度营收23.76亿元（+9.5%）、净利润15.86亿元（+11.8%），增速较2020-2023年显著放缓[10][13][15] - 核心产品玻尿酸毛利率达94.8%，净利率66.7%，但季度净利润增速逐季下滑至Q3的2.1%[13][17] - 手握肉毒素、司美格鲁肽等新品管线，研发壁垒构成长期竞争力[22] 珀莱雅 - 市值335.6亿元（行业第二），2024年前三季度营收69.7亿元（+32.7%），双十一蝉联天猫/抖音/京东国货美妆销量榜首[23][25][28] - 多品牌+大单品策略见效，红宝石/双抗等产品驱动增长，2018-2023年收入利润均翻4倍[25][30] 华熙生物 - 市值245.85亿元，功能性护肤品收入连续下滑：2023年37.6亿元（-18.45%），2024H1 13.81亿元（-29.74%）[32][33] - 玻尿酸原料龙头转型遇阻，2023-2024年业绩两连降[36] 稳健医疗 - 市值245.04亿元，健康生活消费品业务（棉柔巾等）2023年收入42.6亿元（+6.4%），占比过半，但难抵医用耗材业务缩水[39][43] - 2024年市值逆势上涨10%，必选消费属性受市场青睐[47] 锦波生物 - 市值183.22亿元，2024年前三季度营收9.9亿元（+91.2%）、净利润5.2亿元（+170.4%），毛利率92.4%[48][50][53] - 胶原蛋白产品技术优势显著，有望颠覆传统玻尿酸市场[56][58] 贝泰妮 - 市值180.83亿元，"薇诺娜"品牌占敏感肌市场20.4%份额，但2024年销售费用率升至50%压缩利润空间[59][61][66] - 2024年前三季度营收40.2亿元（+17.1%），但净利润连续下滑[63][65] 其他公司 - 敷尔佳：械字号面膜毛利率超80%，2024年前三季度营收14.7亿元（+9.5%）[72][76][77] - 丸美生物：缺乏爆款产品，2021-2024年净利润持续低于疫情前水平[79][81][83] - 上海家化：传统品牌老化，2024年前三季度营收44.8亿元（-12.07%），净利润1.6亿元（-60%）[84][87][90] - 百亚股份：卫生巾品牌"自由点"驱动增长，2024年前三季度营收23.2亿元（+57.5%），业绩超2023全年[93][95][98]

股份数据 - 公司总股本423,600,000股，本次按421,292,882股计算[3] - 臻丽咨询拟减持不超6,740,600股，不超1.60%[3] - 2023.7.28 - 2025.1.14累计减持5,588,900股，占1.3266%[4] - 变动前臻丽咨询持股28,206,534股，占6.6952%[4] - 变动后臻丽咨询持股22,617,634股，占5.3686%[4] 公告时间 - 2024.11.10发布本次减持预披露公告[3] - 2023.4.17披露前次减持计划[2] - 2023.7.28披露前次减持超1%公告[2] - 2023.8.11披露前次减持计划时间届满暨实施情况公告[2] 减持进度 - 本次减持计划尚未实施完毕[5]

培训信息 - 国信证券2024年12月27日对贝泰妮进行持续督导培训[2] - 培训人员为王云桥，参加者为贝泰妮董监高等[2] - 培训主题为并购重组新政及市值管理[2] 培训内容 - 以集中授课解读“并购六条”与市值管理法规[2] - 讲解资本市场并购重组动态及合规要求[2] 培训效果 - 使相关人员加深对并购重组和市值管理理解[3] - 增强公司及人员法规知识和规范运作意识[3]

公司治理 - 公司章程和治理制度完备合规且有效执行[2] - 建立内部审计制度并设部门，审计委至少季会[3] - 建立防占用资金制度，无占用情形[4] - 关联交易审议合规，价格公允[4] 募集资金 - 到位一月内签三方监管协议并执行[4] - 无第三方占用或违规委托理财[4] - 使用与披露一致，项目无重大风险[4] 业绩总结 - 2024年前三季度营收40.18亿元，同比增17.09%[5] - 2024年前三季度扣非净利润34,136.88万元，同比降32.81%[5] 项目进展 - 2024年4月同意“信息系统升级项目”延期至2026年3月25日[6]

证券代码：300957 证券简称：贝泰妮 公告编号：2024-059 | 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，不存在任何虚 | | --- | | 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 | 云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）实际控制人GUO ZHENYU（郭振宇）先生及其儿子KEVIN GUO先生出于家族财产统筹规划、股权管 理需要，签订了相关股权转让协议，约定KEVIN GUO将其持有的30% Hanson Cosmeceutical Company Limited （以下简称"Hanson BVI"）股权以及100%云南海珀 企业管理有限公司（以下简称"云南海珀"）股权转让给GUO ZHENYU（郭振宇）（ 以下统称"实控人股权转让"）。上述股权转让完成后，公司由GUO ZHENYU（郭振 宇）先生、KEVIN GUO先生共同控制变更为GUO ZHENYU（郭振宇）先生一人控制 。实控人股权转让在公司间接股东Hanson BVI、云南海珀层面进行，公司控股股东昆 明诺娜科技有限公司及其一致行动人云南哈祈生企业管理有限公司未发生变化。具体 内容详见公司于2024年11月26日 ...

本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，不存在任何虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年11月25 日收到公司实际控制人、董事长兼总经理GUO ZHENYU（郭振宇）先生出具的《关 于自愿承诺不减持公司股份的告知函》，现将有关情况公告如下： 为积极践行活跃资本市场、提振投资者信心、大力提升上市公司质量和投资价 值等指导要求，同时为切实维护投资者权益和资本市场稳定，激励董事会和管理团 队更加关注和实现公司的长期战略目标，公司实际控制人GUO ZHENYU（郭振宇） 先生自愿作出如下不可撤销的承诺："自本承诺出具之日起六个月内（以下简称"承 诺期间"），不以任何方式减持本人间接持有的公司股份。在承诺期间内，若公司发 生资本公积转增股本、派送股票红利、配股等产生新增股份，亦遵守本承诺；若承诺 期间公司控股股东昆明诺娜科技有限公司（以下简称"诺娜科技"）因其他出资人要 求作出减持公司股份决定，本人承诺不参与控股股东的该等减持计划。若违反本承 诺，则本人减持公司股份所得全部收益归公司所有。" 证券代码：300957 证券简称：贝泰妮 公告编号 ...

证券代码：300957 证券简称：贝泰妮 公告编号：2024-057 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，不存在任何虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 二、本次实际控制人变更情况 近日，公司收到GUO ZHENYU（郭振宇）先生和KEVIN GUO先生的通知，获 悉GUO ZHENYU（郭振宇）先生和KEVIN GUO先生出于家族财产统筹规划、股权 管理需要，签订了相关股权转让协议，约定KEVIN GUO将其持有的30%Hanson BVI 股权以及100%云南海珀股权转让给GUO ZHENYU（郭振宇）。上述股权转让完成后 ，KEVIN GUO不再持有公司股权，不再被认定为公司实际控制人；GUO ZHENYU （郭振宇）将持有Hanson BVI 100%股权、云南海珀100%股权，进而通过控制诺娜科 技及哈祈生，合计控制公司48.95%股份。 重要内容提示： 云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）实际控制人 由GUO ZHENYU（郭振宇）先生、KEVIN GUO先生共同控制变更为GUO ZHENYU（郭振宇）先生一人控制。公司控股股东昆明诺娜科技有限公司 （以下简称"诺 ...

云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司 简式权益变动报告书 上市公司：云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司 股票代码：300957 信息披露义务人：KEVIN GUO 住所/通讯地址：加拿大****** 股份变动性质：间接持股减少 签署日期：2024年11月26日 上市地点：深圳证券交易所 股票简称：贝泰妮 信息披露义务人声明 一、本报告书系信息披露义务人依据《中华人民共和国证券法》《上市公司收 购管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 15 号--权益变动报 告书》及相关的法律、法规和规范性文件编制。 二、信息披露义务人签署本报告书已获得必要的授权和批准，其履行亦不违反 其章程或内部规则中的任何条款，或与之相冲突。 三、依据《中华人民共和国证券法》《上市公司收购管理办法》等的规定，本 报告书已全面披露信息披露义务人在云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司中拥有 权益的股份变动情况。 截至本报告书签署日，除本报告书披露的持股信息外，信息披露义务人没有通 过任何其他方式增加或减少其在云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司中拥有权益 的股份。 四、本次权益变动是根据本报告书所载明的资料进行的。信息披露义务人没有 ...

报告投资评级 - 增持（首次）[2][8] 报告核心观点 - 敏感肌赛道优质国货龙头，“产品+研发+渠道”构筑核心竞争优势，中长期业绩乐观可期[2][8][10] 报告各部分总结 敏感肌赛道优质国货龙头，深耕行业十余载 - 公司以“薇诺娜”品牌为核心，致力于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤。2011年入驻天猫商城，2018 - 2024年连续入围天猫双十一美妆品类排名TOP10，还拥有多个子品牌[2][22] - 2017 - 2022年公司营收及归母净利润均维持高速增长态势，CAGR分别为44.4%/46.9%，2023年收入维持稳健但利润出现波动，24年前三季度实现营收40.2亿，同比+17.1%，归母净利润4.1亿，同比-28.4%[23] “产品+研发+渠道”构筑核心竞争优势 产品 - 主品牌薇诺娜势能稳健，“面霜乳液+防晒”两大超级爆款表现稳定，坚持“聚焦主品牌、拓展子品牌”策略，积极孵化新品牌打造多品牌矩阵，旗下薇诺娜宝贝及瑷科缦展现第二增长曲线潜力[2][29] 研发 - 以自主研发为主，产学研相结合模式构筑科研壁垒。截至2024H1，累计获批发明专利60项，实用新型专利95项。拥有完整的研发体系及强大的研发团队，研究人员占整体员工比重达13%[2][34] - 聚焦云南特色植物成分研发，建立原料筛选评估体系，开展多种功效方向的研究，并实现植物产业化[38] 渠道 - 以线下渠道为基础，线上渠道为主导，通过OMO深度私域运营带动线上线下融合。线上入驻多平台，重视消费者教育，与KOL合作并聘请明星代言；线下与多家直供客户合作，投放药房渠道建立品牌专业度[2][39][42] 盈利预测与评级 盈利预测 - 预计公司24 - 26年实现营收66.0/75.9/85.9亿元，同比增速分别为19.6%/15.0%/13.2%，实现归母净利润7.0/9.1/10.8亿元，同比增速分别为-6.9%/29.2%/18.8%[2][8][46] 评级 - 选取珀莱雅、上海家化及华熙生物作为可比公司，2024年PE均值为35倍，考虑到公司为敏感肌护肤优质国货龙头，给予“增持”评级[2][48]

报告投资评级 - 贝泰妮投资评级为“买入”并维持该评级[5][6] 报告核心观点 - 2024Q3贝泰妮实现营业收入12.1亿同比增长14% 但归母净利润 -0.7亿元同比下滑153%扣非归母净利润 -0.8亿元同比下滑158%利润端承压[1][3] - 收入端主品牌增速稳健悦江并表贡献增量单三季度保持双位数增长[3] - 利润端销售费用扩张管理费用上升导致利润阶段性承压[4] - 受多种因素影响利润端阶段性承压但核心单品市场地位稳固子品牌有望构筑增长曲线预计2024 - 2026年EPS分别为1.54 、1.89、2.36元[5] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - Q1、Q2、Q3营收增速分别为27.1%、13.5%、14.0%单三季度保持双位数稳健增长[3] - 单三季度薇诺娜及其他主品牌实现营收11.2亿元同比增长5.3%（Q1 - Q3累计约为6.0%）环比略微降速整体保持相对稳健悦江并表贡献1.2亿元收入增量增速贡献约11.0%（Q1 - Q3累计为11.1%）[3] 利润端 - 单三季度公司毛利率为76.4%同比收窄2.4个百分点主品牌毛利率因促销政策、产品销售结构变化导致略有收窄同时并表悦江、悦江整体毛利率偏低[4] - 销售费用率为60.4%销售费用额度为7.33亿元同比增加2.25亿元因加大抖音渠道种草、引流宣传投入和增加品牌代言、联名活动广告营销投入[4] - 管理费用率为13.5%管理费用额度为1.64亿元同比增加7248万元主要系计提员工持股计划的股权激励费用管理支出与销售规模增长基本匹配[4] 财务报表及预测指标 - 给出2023A - 2026E的利润表（百万元）包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标[16] - 给出2023A - 2026E的资产负债表（百万元）包括货币资金、交易性金融资产、应收账款等多项指标[16] - 给出2023A - 2026E的现金流量表（百万元）包括经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等多项指标[16] - 给出2023A - 2026E的基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率等多项指标[16]