并购重组 - 东阳光与关联方深圳市东阳光实业发展有限公司共同增资宜昌东数一号投资有限责任公司 增资金额分别为35亿元和40亿元 东数一号拟通过全资孙公司收购秦淮数据中国区业务经营主体100%股权 [1] - 爱美客完成收购韩国REGEN Biotech,Inc公司控股权交割 爱美客国际持有韩国REGEN 85%股权 公司实际取得韩国REGEN 59.5%股权 [2] - 朗姿股份全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司以9247.50万元现金收购重庆米兰柏羽时光整形美容医院有限公司67.50%控股权 [3] 增减持 - 宏柏新材控股股东宏柏化学有限公司拟通过集中竞价减持不超过650万股（占总股本1%） 通过大宗交易减持不超过1300万股（占总股本2%） 合计减持不超过1950万股（占总股本3%） [4] - 比亚迪高级副总裁罗红斌等5人增持22.18万股（金额2362.42万元） 32名核心人员增持26.64万股（金额2870.36万元） 合计增持48.82万股（金额5232.78万元） [5] - 四川路桥控股股东蜀道投资集团有限责任公司计划通过大宗交易减持不超过1.74亿股（占总股本2%） [6] 风险事项 - 白银有色因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [7] - 皇庭国际全资子公司名下晶岛国商购物中心（深圳皇庭广场）及相关资产在司法拍卖中流拍 [8]

并购重组 - 东阳光与关联方深圳市东阳光实业发展有限公司拟共同增资宜昌东数一号投资有限责任公司 增资金额分别为35亿元和40亿元 同时东数一号拟通过全资孙公司收购秦淮数据中国区业务经营主体100%股权[1] - 爱美客已完成收购韩国REGEN Biotech Inc控股权交割 爱美客国际持有韩国REGEN 85%股权 公司实际取得韩国REGEN 59.5%股权[2] - 朗姿股份全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司拟以9247.50万元现金收购重庆米兰柏羽时光整形美容医院有限公司67.50%控股权[3] 增减持 - 宏柏新材控股股东宏柏化学有限公司拟通过集中竞价交易减持不超过650万股（占总股本1%） 通过大宗交易减持不超过1300万股（占总股本2%） 合计减持不超过1950万股（占总股本3%）[4] - 比亚迪高级副总裁罗红斌等5人增持22.18万股（金额2362.42万元） 32名核心人员增持26.64万股（金额2870.36万元） 合计增持48.82万股（金额5232.78万元）[5] - 四川路桥控股股东蜀道投资集团有限责任公司计划通过大宗交易方式减持不超过1.74亿股（占总股本2%）[6] 风险事项 - 白银有色收到中国证监会立案告知书 因涉嫌信息披露违法违规被立案调查[7] - 皇庭国际全资子公司融发投资名下晶岛国商购物中心（深圳皇庭广场）及相关资产在京东网络司法拍卖平台流拍[8]

海外业务发展 - REGEN公司海外销售产品包括AestheFill和PowerFill两款产品 [1] - 韩国新工厂自投产以来产量正在稳步提升 [1]

收购交易概况 - 公司全资子公司爱美客香港与Aisheng Shourui(HK) Limited共同设立的爱美客国际以1.9亿美元现金完成收购韩国REGEN Biotech, Inc.公司85%的股权 [1] - 截至公告日交易已全部交割完成 公司实际取得韩国REGEN 59.5%股权 [1] 战略意义 - 此次收购有利于公司拓展国际市场 [1] - 收购将增强公司未来盈利能力及核心竞争力 [1]

市场扩张和并购 - 2025年3月10日拟1.90亿美元现金收购韩国REGEN 85%股权[2] - 截至2025年4月7日投资获相关部门批准[3] - 截至2025年9月10日收购完成交割[5] - 公司持有爱美客国际70％股权，实际取得韩国REGEN 59.5％股权[6] 未来展望 - 本次交易利于拓展国际市场，增强盈利能力及核心竞争力[6]

海外业务拓展 - 公司通过韩国REGEN子公司销售AestheFill和PowerFill两款产品海外市场 [2] - 海外销售产品未提及国内嗨体或濡白天使等产品 [2] 产能状况 - 韩国REGEN新工厂已投产且产量稳步提升 [2] - 未提及臻艾塑菲具体产能利用率数据 [2]

板块整体表现 - 医疗美容板块当日下跌0.43%，同期上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.23% [1] - 板块主力资金净流出1330.27万元，游资资金净流入621.46万元，散户资金净流入708.81万元 [1] 个股价格表现 - 锦波生物收盘价304.30元，涨幅2.15%，成交量1.25万手，成交额3.81亿元 [1] - 华熙生物收盘价59.97元，跌幅0.05%，成交量6.26万手，成交额3.73亿元 [1] - *ST美谷收盘价3.11元，跌幅0.32%，成交量6.54万手，成交额2034.38万元 [1] - 爱美客收盘价197.42元，跌幅0.69%，成交量3.50万手，成交额6.88亿元 [1] 个股资金流向 - 华熙生物主力净流入693.99万元，占比1.86%，游资净流出165.43万元，占比-0.44%，散户净流出528.56万元，占比-1.42% [2] - *ST美谷主力净流出292.81万元，占比-14.39%，游资净流入105.14万元，占比5.17%，散户净流入187.67万元，占比9.23% [2] - 爱美客主力净流出1731.45万元，占比-2.52%，游资净流入681.75万元，占比0.99%，散户净流入1049.69万元，占比1.53% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 财务表现 - 25H1营业收入13亿元 同比下降22% 归母净利润7.9亿元 同比下降30% 扣非归母净利润7.2亿元 同比下降34% [1] - 25Q2营业收入6.4亿元 同比下降25% 归母净利润3.5亿元 同比下降42% 扣非归母净利润3.2亿元 同比下降43% [1] - 25年中期拟每10股派发现金股利12元 合计派发3.6亿元现金股利 占归母净利润的46% [1] - 25H1毛利率93.4% 同比下降1.5个百分点 净利率60.9% 同比下降6.8个百分点 [2] - 25Q2毛利率93.0% 同比下降2.3个百分点 环比下降0.8个百分点 净利率54.6% 同比下降15.3个百分点 环比下降12.3个百分点 [2] 费用结构 - 25H1销售费用率11.1% 同比上升2.6个百分点 管理费用率5.3% 同比上升1.3个百分点 研发费用率12.0% 同比上升4.5个百分点 [2] - 25Q2销售费用率12.4% 同比上升3.7个百分点 管理费用率6.0% 同比上升1.9个百分点 研发费用率15.4% 同比上升7.4个百分点 [2] 产品收入分析 - 溶液类产品收入7.44亿元 同比下降24% 毛利率93.15% 同比下降0.83个百分点 [10] - 凝胶类产品收入4.93亿元 同比下降24% 毛利率97.75% 同比下降0.23个百分点 [10] - 冻干粉类注射产品收入0.19亿元 毛利率75% [10] - 面部埋植线收入332万元 同比下降4.6% 毛利率80.2% [10] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润17.25亿元 同比下降11.9% 2026年19.48亿元 同比增长12.9% 2027年22.35亿元 同比增长14.7% [4] - 对应PE倍数分别为33.5倍 29.6倍 25.8倍 [4] - 预计2025年营业收入28.15亿元 同比下降7.0% 2026年33.05亿元 同比增长17.4% 2027年37.90亿元 同比增长14.7% [6] 增长动力 - 收购韩国REGEN公司85%股权 交易金额1.90亿美元 [11] - REGEN旗下产品AestheFill在全球35个国家获批 Powerfill在23个国家获批 [11] - AestheFill国内推广名"臻爱塑菲" 已启动国内推广 [11] - 肉毒产品及米诺地尔搽剂处审评阶段 预计2026年贡献业绩增量 [11] 财务指标预测 - 预计2025-2027年毛利率分别为92.3% 90.8% 90.6% [14] - 预计2025-2027年净利率分别为61.3% 58.9% 59.0% [14] - 预计2025-2027年ROE分别为19.6% 19.6% 19.8% [14] - 预计2025-2027年EPS分别为5.70元 6.44元 7.39元 [6]

医疗器械板块股价表现 - 联影医疗股价上涨超过11% [1] - 迈瑞医疗、爱美客、鱼跃医疗、华大基因股价均上涨超过4% [1] - 多只医疗相关ETF涨幅超过3% [1] 医疗器械ETF市场表现 - 医疗器械指数ETF(159898)现价0.616元，上涨0.023元，涨幅3.88% [2] - 医疗ETF华泰柏瑞(516790)现价0.659元，上涨0.023元，涨幅3.62% [2] - 医疗服务ETF(516610)现价0.549元，上涨0.019元，涨幅3.58% [2] - 医疗器械ETF基金(159797)现价0.864元，上涨0.027元，涨幅3.23% [2] - 医疗器械ETF(159883)现价0.563元，上涨0.017元，涨幅3.11% [2] - 医疗ETF南方(159877)现价0.654元，上涨0.020元，涨幅3.15% [2] - 医疗设备ETF(159873)现价0.658元，上涨0.020元，涨幅3.13% [2] - 医疗器械ETF(562600)现价0.978元，上涨0.029元，涨幅3.06% [2] 行业投资前景 - 医疗器械板块投资机会主要来自国际化发展 [2] - 多家企业2025年国际业务有望实现高增长 [2] - 国际业务收入占比持续提升 [2] - 国际业务长期空间大的公司有望迎来估值重塑 [2] - 港股医疗器械板块涨幅表现较好，可能对A股产生映射效应 [2] - A股和港股医疗器械板块投资机会预计将持续凸显 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心财务表现 - 2025年中报营业总收入12.99亿元 同比下降21.59% [2][6] - 归母净利润7.89亿元 同比下降29.57% [2][6] - 单二季度营收6.4亿元 同比下降25% 下滑幅度较Q1的18%有所加大 [12] - 单二季度归母净利润3.5亿元 同比下降42% 净利润率54.4% 同比下降15.5个百分点 [12] 分品类表现 - 溶液类产品（以嗨体为主）销售额7.4亿元 同比下滑24% 毛利率收窄0.83个百分点 [12] - 凝胶类产品（以濡白、宝尼达为主）销售额4.9亿元 同比下滑24% 毛利率收窄0.23个百分点 [12] 利润承压原因 - 收入规模收缩导致固定费率上升 单季度销售费率同比上涨3.7个百分点 [12] - 管理费用率上涨1.9个百分点 研发费率增加7.4个百分点 [12] - 单季度毛利率同比收窄2.3个百分点 [12] 国际化布局进展 - 并购韩国REGEN公司并纳入合并报表 [12] - REGEN核心产品AestheFill与PowerFill采用PDLLA微球与羧甲基纤维素钠成分 适用于面部与身体填充 [12] - AestheFill与公司现有产品濡白天形成协同 补充再生品类产品矩阵 [12] - 产品组合可提供更多元解决方案 满足求美者更多部位治疗需求 [12] 未来展望 - 预计2025-2027年EPS分别为5.55元、6.48元和7.46元 [12] - 去年Q2为全年最高基数 预计从三季度开始基数压力有望缓解 [12] - 国际化布局有望强化全球医美产业链参与度 为增长提供新增量 [12] 财务预测数据 - 预计2025年营业收入27.22亿元 2026年31.98亿元 2027年36.99亿元 [18] - 预计2025年归母净利润16.79亿元 2026年19.59亿元 2027年22.57亿元 [18] - 预计2025年每股经营现金流5.54元 2026年6.29元 2027年7.17元 [18] - 预计2025年净资产收益率18.4% 2026年18.4% 2027年18.2% [18]