公司人事变动 - 公司于11月13日晚间发布公告 [1] - 选举简军为公司董事长 [1]

公司动态 - 公司第四届第一次董事会会议于2025年11月13日召开，审议了《关于聘任公司高级管理人员的议案》等文件 [1] - 截至公告发布日，公司股票收盘价为159.6元，市值为483亿元 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入中医疗器械行业占比99.9%，其他行业占比0.1% [1]

人事变动 - 2025年11月13日张仁朝当选公司第四届董事会职工代表董事[2] 人员信息 - 张仁朝1978年11月出生，有首经贸工商管理硕士学位[5] - 2021年11月至今任爱美客财务负责人[5] - 截至公告披露日，直接持有公司4,595股股份[6] 会议召开 - 2025年10月28日召开第三届董事会第二十一次会议[2] - 2025年11月13日召开2025年第三次临时股东会[2]

股东参会情况 - 出席股东会股东280人，代表股份187,783,893股，占比62.2985％[5] - 现场投票股东11人，代表股份163,269,135股，占比54.1655％[5] - 网络投票股东269人，代表股份24,514,758股，占比8.1329％[5] - 中小股东273人参与投票，代表股份43,027,276股，占比14.2746％[5] 议案表决情况 - 《关于修订〈公司章程〉并授权办理市场主体变更登记的议案》同意187,706,655股，占比99.9589％[9] - 《关于调整组织架构的议案》同意187,706,249股，占比99.9587％[10] - 《关于修订〈股东会议事规则〉的议案》同意184,221,778股，占比98.1031％[11] - 《关于修订〈董事会议事规则〉的议案》同意184,193,735股，占比98.0881％[11] - 《关于修订〈对外投资管理制度〉的议案》同意184,219,924股，占比98.1021%[12] - 《关于修订〈对外担保管理制度〉的议案》同意184,212,844股，占比98.0983%[14] - 《关于修订〈关联交易管理制度〉的议案》同意184,213,444股，占比98.0986%[14] - 《关于修订〈独立董事工作制度〉的议案》同意184,185,955股，占比98.0840%[15] - 《关于修订〈募集资金管理制度〉的议案》同意184,212,944股，占比98.0984%[16] - 《关于修订〈累积投票制实施细则〉的议案》同意184,213,750股，占比98.0988%[16] - 《关于修订〈规范与关联方资金往来的管理制度〉的议案》同意184,214,444股，占比98.0992%[17] - 《关于修订〈防范大股东及关联方资金占用专项制度〉的议案》同意184,218,124股，占比98.1011%[18] - 中小股东表决《关于修订〈对外投资管理制度〉的议案》同意39,437,118股，占比91.6561%[12] 董事会选举情况 - 股东会选举简军等5人为第四届董事会非独立董事，任期三年[6] - 股东会选举陈刚等3人为第四届董事会独立董事，任期三年[8] 表决结果认定 - 律师认为公司本次股东会表决结果合法有效[20]

董事会换届 - 2025年11月13日公司完成董事会换届，第四届董事会组成公布[1] - 同日选举简军为董事长暨法定代表人[4] - 董事会成员任期自2025年第三次临时股东会通过起三年[6] 人员聘任 - 聘任石毅峰为总经理等多名人员任职情况公布[5] - 专门委员会委员等任期自第四届董事会一次会议通过起三年[6] 人员离任 - 第三届董事会简勇、王兰柱等任期届满离任[8][9] 人员持股 - 简勇直接持股7344115股，王兰柱9216861股[8] - 勾丽娜等多人直接持股及份额情况公布[13][14][17]

股东会召开信息 - 公司2025年10月28日决定11月13日下午14:00召开2025年第三次临时股东会[6] - 2025年10月29日登载召开2025年第三次临时股东会的通知[6] 出席股东情况 - 出席本次股东会的股东及代理人280人，代表股份187,783,893股，占总股份62.2985%[9] - 出席现场会议的股东及代理人11人，代表股份163,269,135股，占总股份54.1655%[9] - 参加网络投票的股东269人，代表股份24,514,758股，占总股份8.1329%[9] 董事选举情况 - 简军、石毅峰、简青、林新扬、陈重当选第四届董事会非独立董事[14][16][18][21][23] - 陈刚、朱大旗、于玉群当选第四届董事会独立董事[25][27][29] 议案表决情况 - 《关于修订<公司章程>并授权办理市场主体变更登记的议案》获187,706,655股同意，占比99.9589％[30] - 《关于调整组织架构的议案》获187,706,249股同意，占比99.9587％[31] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》获184,221,778股同意，占比98.1031％[33][34] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》获184,193,735股同意，占比98.0881％[35] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》获184,219,924股同意，占比98.1021％[36][37][38] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》获184,212,844股同意，占比98.0983％[40] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》获184,213,444股同意，占比98.0986％[42] - 《关于修订<累积投票制实施细则>的议案》同意184,213,750股，占比98.0988％[49][50][51] - 《关于修订<规范与关联方资金往来的管理制度>的议案》同意184,214,444股，占比98.0992％[52][53] - 《关于修订<防范大股东及关联方资金占用专项制度>的议案》同意184,218,124股，占比98.1011％[54][56] 律师意见 - 律师认为本次股东会召集、召开等程序符合规定，表决结果合法有效[56][57]

董事会选举 - 2025年11月13日召开第四届董事会第一次会议，9位董事全到[2] - 简军当选董事长暨法定代表人，任期三年[3] - 选举各委员会委员[7][8][9] 人员聘任 - 聘任石毅峰为总经理[10] - 聘任勾丽娜等为副总经理，李冬梅兼董秘[11] - 聘任张仁朝为财务负责人[11] - 聘任马乔骞为证券事务代表，任期三年[13]

板块整体表现 - 医疗美容板块在11月13日整体上涨1.15%，领先于上证指数0.73%和深证成指1.78%的涨幅 [1] - 板块内领涨个股为*ST美谷，其收盘价为4.77元，单日涨幅达到5.07% [1] - 板块当日总成交情况显示，主力资金净流出4845.5万元，而游资和散户资金分别净流入2745.55万元和2099.95万元 [1] 个股价格与成交 - *ST美谷成交量10.57万手，成交额5005.84万元，股价表现最佳 [1] - 锦波生物收盘价238.31元，上涨2.24%，成交1.12万手，成交额2.68亿元 [1] - 爱美客收盘价159.60元，上涨1.22%，成交3.37万手，成交额5.34亿元 [1] - 华熙生物收盘价51.77元，上涨0.52%，成交1.93万手，成交额9951.59万元 [1] 个股资金流向 - *ST美谷主力资金净流出38.48万元，净占比-0.77%，游资净流出75.31万元，散户净流入113.79万元 [2] - 华熙生物主力资金净流出1508.17万元，净占比-15.16%，游资净流入121.56万元，散户净流入1386.61万元 [2] - 爱美客主力资金净流出3298.85万元，净占比-6.17%，游资净流入2699.30万元，散户净流入599.55万元 [2]

会议与产业联盟成立 - 第二届"渤海美湾"产业创新发展会议于11月11日在天津经开区举行 并揭牌成立渤海美湾产业发展促进中心 键凯科技 诺卡生物 爱美客等百余家企业参会 [1] - 渤海美湾产业发展促进中心将围绕美妆产业需求布局服务功能 培育新质生产力 协助企业对接产业政策 打通政策落地最后一公里 [1] - 键凯科技 华熙生物 爱美客 金赛药业 嘉氏堂科技五家企业与天津经开区签署合作意向书 一批重点项目集中签约落地 [1] 键凯科技战略合作与产业布局 - 键凯科技将在天津经开区建设医美业务产业化基地 并与经开区共同打造"渤海美湾"特色园区 推动区域医美产业链完善升级 [1] - 此次合作标志着键凯科技医美领域战略布局进入新阶段 将有力推动公司第二增长曲线的形成 [1] - 公司并非首次布局医美 早在2021年已成立医美器械部 推进PEG交联透明质酸钠凝胶等自主研发项目 [2] 键凯科技医美产品管线进展 - 公司首款医美产品JK-2122H（PEG交联玻尿酸）于2025年4月顺利获批并启动商业化 预计2025年内开始贡献销售收入 [2] - JK-2122H是国内首个采用PEG作为交联剂的玻尿酸填充剂 相比传统交联剂具有生物安全性高 避免毒性与致敏风险 支撑力良好 与皮下组织结合力强等优点 [2] - 第二款医美产品JK-1136H（水光针）上市申请已获药监局受理 有望进一步丰富公司医美产品矩阵 带来新增长点和估值催化 [2] 产业集群效应与行业前景 - 天津经开区依托"渤海美湾" 汇聚键凯科技 华熙生物 爱美客 金赛药业等头部企业 旨在打造美妆 医美产业集群 构建产业生态 [3] - 随着渤海美湾特色园区逐步建成 键凯科技医美业务将获得更完善的产业链支持 有望强化其在医美领域的竞争力 [3] - 完善的产业链支持将助力公司在高端医美市场实现突破性增长 为整体业绩增长提供持续动力 [3]

核心观点 - 维持医药生物行业“标配”评级 行业短期业绩承压但需求具备刚性 建议关注创新药、医疗器械、医美及合成生物学等细分景气方向[6] - 2025年1-10月SW医药生物行业指数上涨21.10% 跑赢沪深300指数约2.26个百分点 医疗研发外包和化学制剂板块涨幅居前 分别上涨60.54%和40.80%[6][14][15] - 第十一批药品集采预计2026年上半年落地 涉及55个品种 中选率57% 规则优化注重临床需求匹配和质量保障[6][30] - 2025年第三季度行业营收同比增长0.6% 归母净利润同比下降1.1% 多数细分板块利润增速同比回落[6][25][27] 2025年1-10月走势回顾 - 市场表现：SW医药生物行业指数上涨21.10% 在申万一级行业中涨幅排名第12位 领先沪深300指数2.26个百分点[6][14] - 细分板块：多数三级子行业录得正收益 医疗研发外包板块上涨60.54% 化学制剂板块上涨40.80% 血液制品和疫苗板块表现较弱 分别下跌7.89%和1.60%[6][15] - 个股表现：约76%的个股实现正收益 约24%的个股录得负收益[18] - 估值水平：截至2025年10月31日 行业整体PE（TTM）约为53.97倍 相对沪深300的PE倍数为4.06倍 估值较前期有所提升[6][19] 2025年第三季度业绩回顾 - 整体业绩：行业单季营收同比增长0.6% 归母净利润同比下降1.1% 利润增速出现下滑[6][25] - 收入端：仅医疗研发外包（+12.2%）、其他生物制品（+8.6%）、其他医疗服务（+3.3%）、医疗耗材（+0.9%）、线下药店（+0.7%）、医药流通（+0.6%）和血液制品（+0.3%）7个细分板块实现同比正增长[27][28][29] - 利润端：仅医疗研发外包（+57.0%）、其他生物制品（+28.9%）、线下药店（+8.9%）和医药流通（+4.2%）4个细分板块实现同比正增长 多数板块利润增速回落[27][28][29] 2026年上半年政策展望 - 集采进展：第十一批全国药品集采拟中选结果公布 共445家企业、794个产品投标 272家企业的453个产品拟中选 中选率57% 覆盖抗感染、抗肿瘤、降血糖等常用药品领域[6][30] - 规则优化：本次集采首次允许医疗机构按厂牌报价 优化价差控制 强化投标企业质控要求 注重“稳临床、保质量”[30] - 执行预期：预计第11批集采将于2026年上半年全面落地执行 拟中标企业包括倍特药业（9个产品）、石家庄四药（8个产品）等[30][31] 细分板块投资看点 创新药 - 政策支持：2024年7月国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》 全链条强化政策保障 优化审评审批和医疗机构考核机制[34][35][37] - 创新生态：2024年共48个1类创新药获批上市 创历史新高 First-in-Class新药研发占比提升至35% 较2020年提升23个百分点[38][39] - 出海加速：2024年创新药对外授权交易总金额519亿美元 2025年上半年交易金额接近660亿美元 为2024年全年的1.27倍[41][44] - 重点公司-恒瑞医药：2024年营业收入279.85亿元 同比增长22.63% 创新药销售收入138.92亿元 同比增长30.60% 公司已有17款新分子实体药物在国内获批上市[45][46][49] 医疗器械 - 需求驱动：2024年中国65岁及以上人口占比达15.6% 预计2035年老年人口超4亿 占总人口比例突破30% 老龄化带动医疗需求[50][51] - 市场空间：2024年全球医疗器械市场规模6230亿美元 预计2030年达8697亿美元 中国医疗器械产业营业收入2025年预计可达18750亿元[52][53] - 政策推动：2025年拟安排地方政府专项债券44000亿元 医疗新基建、设备更新等项目持续推进 医疗资源下沉带动县级市场需求[56][57][60] - 重点公司-迈瑞医疗：2024年营业收入367.26亿元 同比增长5.14% 公司产品覆盖生命信息与支持、体外诊断及医学影像三大领域 在全球190多个国家及地区销售[65][66][68] 医美 - 市场规模：中国医美市场规模预计2030年达6382亿元 2021年至2030年复合增长率14.5% 非手术类市场占比55% 其中注射类和能量源类各占45%[71][72] - 监管规范：2021年以来多项政策出台规范医美广告服务、打击非法医美 行业集中度提升 头部企业通过并购扩张加速整合[76][77] - 技术创新：3D打印、AI技术应用于医美方案设计和手术模拟 注射类、激光与光子技术等非手术项目推动行业扩容[77][78] - 重点公司-爱美客：2024年营业收入30.26亿元 公司拥有11款Ⅲ类医疗器械产品 在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场占有率连续多年保持国内企业第一[79][80][84] 合成生物学 - 市场前景：2022年全球合成生物学市场规模140亿美元 预计2027年达387亿美元 医疗健康是最大细分市场 2027年规模预计103亿美元[86][87][90] - 技术优势：相比传统化学合成 合成生物学技术具有原料生物基、工艺路线短、污染程度低、安全性高等优势[96][97] - 政策支持：美国、英国等发达国家出台多项研究路线图和战略计划 推动合成生物学发展 自动化工具和AI技术助力行业加速[98][99][101] - 重点公司-华恒生物：2024年营业收入21.78亿元 公司是合成生物学平台型企业 主要产品包括氨基酸系列和维生素系列产品[106][107]