仲裁进展 - 紧急仲裁决定要求韩国RENGEN公司在仲裁决定前不得自行在中国内地销售AestheFill产品[1] - 紧急仲裁决定要求韩国RENGEN公司不得否认达透医疗是AestheFill产品在中国内地的独家经销商[1] - 紧急仲裁决定要求韩国RENGEN公司继续向达透医疗按照协议约定方式供应AestheFill产品[1] 双方立场 - *ST苏吴声明紧急仲裁决定相当于仲裁前的"财产保全" 维持原先代理权益不变[1] - 爱美客回应称紧急仲裁决定不是仲裁结果 部分申请已被驳回[2][6] - *ST苏吴要求韩国REGEN公司必须停止以任何其他方式在内地销售AestheFill产品[3] - 爱美客认为俪臻（厦门）美学医疗科技有限公司仍可继续销售AestheFill产品[7] 代理权变更 - AestheFill注册证代理人名称由达透医疗变更为俪臻（北京）生物科技有限公司[4] - 俪臻（北京）生物科技有限公司由韩国REGEN公司100%持股[4] - 俪臻（厦门）美学医疗科技有限公司由爱美客国际有限公司100%持股[4] - AestheFill产品已更名为"臻爱 塑菲" 原因是商标名知识产权问题[8] 仲裁背景 - 韩国REGEN公司解除独家经销协议的理由包括达透医疗将业务转让给控股股东违反协议[12] - 解约理由还包括*ST苏吴高管被行政处罚影响产品声誉[12] - *ST苏吴否认违约行为 指控爱美客利用控制权延迟供货[13] - 达透医疗提出仲裁请求确认协议有效 初步索赔损失16亿元[6] 财务影响 - AestheFill在2024年销售收入为3.26亿元 占*ST苏吴营业收入20.42%[16] - AestheFill在2024年毛利为2.69亿元 占上市公司毛利34.80%[16] - 2025年一季度销售收入1.13亿元 占营业收入35.55%[16] - 2025年一季度毛利9243.51万元 占上市公司毛利45.77%[16] - 若协议解除 *ST苏吴医美板块下半年收入和利润将大幅减少[16] 产品信息 - AestheFill是一种聚乳酸面部填充剂 市场俗称"童颜针"[16] - 产品基础售价约为1.98万元/支 市面价格最高达23700元/支[16] - 产品2024年在中国上市 由聚双旋乳酸微球与羧甲基纤维素钠组成[16] 市场状况 - *ST苏吴股票面临终止上市风险 9月17日收盘价0.93元/股[13][15] - 根据上市规则 连续20个交易日收盘价低于1元可能被终止上市[14] - 目前AestheFill产品已停止向达透医疗供货[15]

指数表现 - 生物经济指数(970038)报收2403.29点 单日下跌0.55% [1] - 指数成交额252.69亿元 换手率1.59% [1] - 成份股中11家上涨 38家下跌 京新药业以2.67%涨幅领涨 药石科技以5.11%跌幅领跌 [1] 十大权重股表现 - 迈瑞医疗权重13.82%居首 总市值2902.46亿元 股价微跌0.09%至239.39元 [1] - 牧原股份总市值3069.53亿元为成份股最高 当日下跌2.02% [1] - 长春高新逆势上涨0.02% 总市值505.35亿元 [1] - 康龙化成总市值631.08亿元 股价下跌0.59% [1] - 爱美客总市值574.65亿元 股价下跌1.34% [1] 资金流向 - 指数成份股主力资金净流出17.89亿元 [3] - 游资资金净流入4.35亿元 散户资金净流入13.54亿元 [3] - 博腾股份获主力资金净流入7358.19万元 占比8.68% [3] - 康龙化成获游资净流入4957.42万元 占比2.73% [3] - 京新药业获散户资金净流入1399.39万元 占比4.94% [3]

板块表现 - 医疗美容板块整体下跌1.11% 跑输上证指数(涨0.37%)和深证成指(涨1.16%) [1] - 锦波生物领跌板块 跌幅达1.60% [1] - 爱美客下跌1.34% 华熙生物下跌0.77% *ST美谷下跌1.28% [1] 个股交易数据 - 锦波生物收盘价299.72元 成交量8543.57手 成交额2.56亿元 [1] - 爱美客收盘价189.91元 成交量3.23万手 成交额6.15亿元 [1] - 华熙生物收盘价57.98元 成交量3.99万手 成交额2.32亿元 [1] - *ST美谷收盘价3.09元 成交量7.53万手 成交额2336.03万元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.29亿元 [1] - 游资资金净流入2297.95万元 [1] - 散户资金净流入1.06亿元 [1] - 爱美客主力资金净流出9072.07万元 占成交额比例14.75% [2] - 华熙生物主力资金净流出2980.80万元 占成交额比例12.87% [2] - *ST美谷主力资金净流出816.02万元 占成交额比例34.93% [2]

公司信息披露 - 公司表示韩国REGEN公司仲裁案件如有重大进展将根据法律法规履行信息披露义务 [1]

指数表现 - 生物经济指数报收2418.21点，单日上涨0.91% [1] - 指数成交额345.84亿元，换手率2.15% [1] - 成份股中21家上涨，29家下跌，福瑞股份以20.01%涨幅领涨，华大基因以3.11%跌幅领跌 [1] 头部成份股表现 - 迈瑞医疗权重13.82%居首，总市值2905.01亿元，股价下跌0.58%至239.60元 [1] - 康龙化成涨幅6.37%表现最佳，总市值638.37亿元，权重3.99% [1] - 牧原股份总市值3210.47亿元为成份股最高，所属农林牧渔行业，股价上涨2.14% [1] 资金流向 - 成份股主力资金净流入合计6.45亿元，游资净流出9344.16万元，散户净流出5.51亿元 [3] - 福瑞股份主力净流入3.56亿元居首，主力净占比18.69%，但游资净流出1.04亿元 [3] - 温氏股份主力净流入2.09亿元，主力净占比10.21%，散户净流出1.44亿元 [3] - 迈瑞医疗主力净流入8204.70万元，游资净流出6624.32万元 [3]

仲裁与销售限制 - REGEN Biotech被禁止在中国内地自行销售AestheFill产品直至仲裁裁决 并需继续向达透医疗供货[1] - 紧急仲裁决定为程序性临时措施 非强制执行结果 实际履行存在不确定性[2] - REGEN仍可能在内地自行销售AestheFill 因决定书属自愿履行性质[2] 产品销售与市场状况 - AestheFill已停售两个月 国内出现缺货现象 下游医美机构无货可拿[2] - 产品更名为"臻爱塑菲"上市 爱美客已向合作机构安排供货[2] - 北京地区仅2家机构使用新名称"臻爱塑菲" 多数机构仍沿用旧称"艾塑菲"[2][3] 品牌与价格体系 - 美团医美平台以"艾塑菲"作为AestheFill的中文名称[3] - 价格体系混乱："艾塑菲"(200mg)最低8700元/支 "臻爱塑菲"(200mg)单价约2.1万元/支[3] - 爱美客需推进销售正常化并维持价格稳定[3] 医美机构示例 - 北京叶子整形美容医院为具备医疗资质的四星级机构 距离朝阳大悦城7.2公里[7] - 该院拥有16年执业历史 7名医师团队 获2500人收藏且入选2025北极星医美榜[7]

仲裁临时措施 - REGEN公司被禁止在中国内地自行销售聚乳酸面部填充剂AestheFill产品[2] - REGEN公司不得否认达透医疗是中国内地独家经销商 并需继续按约定方式供货[2] - REGEN公司不得授权任何第三方在中国内地销售该产品 或向非达透医疗主体供货[2] - 仲裁庭不予批准达透医疗撤销俪臻厦门作为代理人的独家授权书[2] 程序性质与公司应对 - 该决定书属于仲裁庭组庭前的程序性事项 不影响案件最终结果[3] - 仲裁庭组成后可修改、中止或撤销该临时措施决定[3] - REGEN公司已聘请专业律师团队积极应诉 将采取法律措施要求修改或撤销临时措施[3] - 公司表示将通过法律程序维护公司及全体股东尤其是中小股东的合法权益[3]

板块表现 - 医疗美容板块整体上涨0.3% 领涨个股为华熙生物涨幅1.34% [1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点 深证成指上涨0.63%至13005.77点 [1] - 锦波生物跌幅最大达3.69% 爱美客微跌0.43% [1] 个股交易数据 - 华熙生物成交5.60万手 成交额3.34亿元 收盘价59.90元 [1] - 爱美客成交2.88万手 成交额5.61亿元 为板块最高成交额个股 [1] - *ST美谷成交5.83万手 成交额1819.23万元 涨幅0.32% [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出4672.6万元 游资净流入1948.01万元 散户净流入2724.58万元 [1] - 爱美客主力资金净流出4430.24万元 但散户资金净流入3570.08万元 [2] - 华熙生物获游资资金净流入1088.89万元 主力资金净流出314.90万元 [2]

行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 核心观点 - 8月电商国货逆势增长 上美股份旗下重点品牌合计增速70% 毛戈平取得79%增长 润本股份取得73%增速 [3][9] - 夏季美妆消费淡季已过 国货进入双11备战前期 主推产品和促销机制将陆续公布 [3][9] - 国货化妆品重点品牌在抖音+淘系两大平台表现亮眼 [3][9] 行业表现 - 2025年9月5日至9月12日期间 申万美容护理指数增长0.2% 表现弱于市场 [3][4] - 申万化妆品指数下滑0.5% 弱于申万A指2.7pct [3][4] - 申万个护用品指数下滑0.8% 弱于申万A指数3.0pct [3][4] - 本周板块表现前三个股：延江股份(+26.0%) 锦盛新材(+9.1%) 巨子生物(+7.4%) [5] - 本周表现后三个股：嘉亨家化(-12.4%) 百亚股份(-8.9%) 拉芳家化(-5.9%) [5] 重点公司分析 - 水羊股份形成"自有品牌+CP代理品牌"双业务格局 2021-2024年营收稳定在40-50亿元区间 [3][10] - 水羊股份2024年毛利率63.01% 较2021年提升10.94pct 研发费用率1.94% 自营渠道毛利率达67.82% [3][10] - 水羊股份高端线形成EDB+PA+RV三角 2023年EDB全球GMV破10亿元 PA中国区营收2024年增超700% [3][11] - 水羊股份线上抖音营收占比40.77%(2024年) 自营渠道占比72.65% [3][11] - 水羊股份研发体系支撑10余种独有原料技术 2024年授权发明专利27项 [3][11] - 预计水羊股份25-27年归母净利润分别为2.58/3.31/3.98亿元 同增134.9%/28.1%/20.2% PE分别为33/26/22倍 [3] 电商数据表现 - 上美股份8月抖音+淘系GMV 10.4亿元 增速70% 1-8月累计GMV 66.0亿元 增速22% [14] - 珀莱雅8月抖音+淘系GMV 6.8亿元 增速9% 1-8月累计GMV 72.5亿元 增速5% [14] - 丸美生物8月抖音+淘系GMV 2.8亿元 增速33% 1-8月累计GMV 25.3亿元 增速45% [14] - 毛戈平8月抖音+淘系GMV 2.8亿元 增速79% 1-8月累计GMV 20.2亿元 增速29% [14] - 润本股份8月抖音+淘系GMV 0.9亿元 增速73% 1-8月累计GMV 9.2亿元 增速20% [14] 行业动态 - 上美股份聘请全球多肽美容开创者Dr. Karl Lintner出任首席科学顾问 [3][21] - 上美已进入"科研3.0阶段" 构建CCM创新研发体系与1+N开放平台 科学委员会汇聚300多位科研人员 [3][21] - 上美2024年备案全球首个自研环六肽-9 [3][21] - 绽妍生物正式挂牌新三板 2024年营收5.97亿元 净利润7350.11万元 综合毛利率68.34% [24] - 华熙生物1.38亿港元战略投资圣诺医药 将持有约9.44%的总股本 [25] 市场规模与竞争格局 - 2024年中国护肤品市场规模2712亿元 同比下滑3.7% [26][28] - 公司口径市占率前十中国货占5席 合计市占率16.6% [26] - 品牌口径中珀莱雅力压雅诗兰黛成为榜三 自然堂等5个国货品牌进入前10 [26][28] - 2024年彩妆市场规模620亿元 同比略增0.4% [29][30] - 彩妆公司市占率口径国货在前十榜单中占据5席 合计市占率17.2% [29] - 毛戈平市占率大幅提升1pct 成为打破高端国际品牌垄断的前锋 [29] 机构持仓情况 - 巨子生物持股总市值20.5亿元(-4%) 持股总量4443万股(-5%) [32][33] - 爱美客持股总市值19.0亿元(-30%) 持股总量1040万股(-9%) [32][33] - 珀莱雅持股总市值4.4亿元(-72%) 持股总量514万股(-64%) [32][33] - 丸美生物持股总市值3.1亿元(+8355%) 持股总量968万股(+7451%) [32][36] - 水羊股份持股总市值2.4亿元(-15%) 持股总量1817万股(-12%) [32][36] - 润本股份持股总市值1.7亿元(-14%) 持股总量729万股(-13%) [32][36] 社零数据 - 2025年1-7月社会消费品零售总额28.4万亿元 同比增长4.8% [17] - 1-7月限额以上化妆品类零售额2562亿元 同比增长3.1% [17] - 7月单月化妆品零售额265亿元 同比增长4.5% [17]

仲裁决定核心内容 - 深圳国际仲裁院紧急仲裁员决定在仲裁裁决前 Regen Biotech不得自行在中国内地销售AestheFill产品[1] - Regen Biotech不得否认达透医疗是中国内地独家经销商 并需继续按协议供货[1] - 达透医疗请求撤销俪臻(厦门)授权书及禁止向其他主体供货的临时措施未获准许[2][6] 双方立场分歧 - 爱美客认为俪臻(厦门)授权书仍有效 相关产品可正常销售[2][6] - *ST苏吴主张Regen必须停止所有其他方式的内地销售行为 否则构成违约[7] - 爱美客未直接回应是否恢复向达透医疗供货[5] 交易背景与仲裁起源 - 江苏吴中2021年12月斥资1.66亿元取得达透医疗51%股权 获AestheFill独家代理权至2032年8月[3] - 爱美客2025年3月以1.9亿美元收购Regen85%股权 7月变更注册证代理人为俪臻生物[4] - Regen于2025年7月向达透医疗送达《解约函》 撤销其独家授权[4] - 达透医疗8月7日提起仲裁 请求确认协议继续履行并索赔16亿元[4] 财务表现 - *ST苏吴上半年营业收入6.36亿元同比下降27.08% 净利润亏损4441.78万元同比下降281.63%[7] - 爱美客上半年营业收入12.99亿元同比下降21.59% 净利润7.89亿元同比下降29.57%[7] 后续进展 - 仲裁院将继续组成仲裁庭按规则审理案件[8] - 最终结果将对双方医美市场布局产生深远影响[8]