公司动态 - 芯派新能源(无锡)有限公司正在进行简易注销公告 公告期为2025年7月2日至2025年7月21日 该公司于2025年6月20日刚刚成立 注册资本2亿人民币 [1] - 芯派新能源(无锡)有限公司由安普瑞斯(无锡)有限公司持股99.85% 华伟、刁媛媛、倪磊三人各持股0.05% [1] 行业事件 - 安普瑞斯是充电宝品牌罗马仕、安克创新的电芯供货商之一 今年6月罗马仕宣布召回超49万台充电宝 安克创新宣布召回超71万件充电宝 召回原因均涉及电芯问题 [2] - 罗马仕召回原因是部分电芯原材料来料原因 极少数产品可能存在过热现象 极端场景下可能产生燃烧风险 [2] - 安克创新召回原因是某供应商部分批次的行业通用电芯存在未经批准的原材料变更 可能导致极少数产品在多次循环使用后隔膜绝缘失效 引发过热甚至燃烧 [2] 监管动态 - 安普瑞斯(无锡)有限公司拥有的74张3C证书均被认证机构暂停或撤销 [2] - 无锡市市场监管局已依规对该企业生产的锂电池产品全部封存 [2] 公司背景 - 安普瑞斯(无锡)有限公司由美国安普瑞斯全资子公司和无锡产业发展集团有限公司共同出资组建 主要从事消费类锂离子电池及其部件的生产销售等业务 [2]

市场监管与行业整顿 - 市场监管总局暂停充电宝相关企业3C证书5269张，撤销343张，目前有效3C证书5900多张，涉及全国700多家企业 [1] - 民航局禁止旅客携带无3C标识、标识不清晰或被召回型号的充电宝乘机，政策实施后引发行业震荡 [1] - 深圳市场监督管理局要求华强北市场禁止销售无3C认证的充电宝 [2] 产品质量危机与召回事件 - 罗马仕因电芯原材料问题召回49万余件20000毫安充电宝，涉及2023年6月至2024年7月生产的三个型号 [1] - 安克创新因供应商电芯未经批准的原材料变更，召回7款型号共计71万件移动电源产品 [1] - 危机源头指向共同上游供应商安普瑞斯，其为消费级电芯领域头部企业，以高能量密度和快速充电技术著称 [2] 充电宝产业链结构 - 上游包括锂离子电池（电芯）、PCB板、外壳与结构件，电芯供应商以安普瑞斯、宁德新能源等头部企业为主，PCB和结构件供应商集中于珠三角 [3][4] - 中游以深圳为中心的珠三角为核心生产聚集地，OEM模式渗透全产业链，大型与中小型厂商并存，行业集中度高 [5] - 下游品牌商采用轻资产模式，外包生产环节，专注品牌营销与渠道建设，但存在依赖代工厂检测报告、"贴牌即上市"现象 [7] OEM模式风险与行业痛点 - 头部OEM厂同时服务多个品牌，安普瑞斯问题导致安克创新、罗马仕等多品牌连锁反应 [6] - 中小型OEM厂因价格竞争利润微薄，产品质量参差不齐 [5] - 品牌方为降低成本可能压缩材料成本或转包中小厂，加剧质量隐患 [7] 供应链管理对比与改进方向 - 苹果通过多元化供应商网络（每零部件2-3家供应商）、淘汰制及全流程数据监控（如二维码溯源）保障供应链稳定性 [8][10] - 国内部分企业借鉴苹果模式，使用第三方工具（如企查查）进行供应商资质审查、风险筛查及分级监控（核心/战略/一般供应商） [8][9] - 技术驱动的透明化管理（如企查查风险排查系统）可帮助中小企业实现供应商动态监控，突破数据孤岛 [10]

充电宝召回事件进展 - 罗马仕公司已停工停产6个月 仅保留处理产品召回的员工 约90%员工被安排放假 [1][3] - 罗马仕在天猫 淘宝 拼多多等平台的官方旗舰店均已关闭 仅京东自营店仍在运营 [3] - 安克创新预计召回70多万个存在安全隐患的充电宝 目前已召回约三分之一 [1][6] 安克创新召回措施 - 提供全额退款 升级换新 安克商城代金券三种补偿方式 [6] - 为用户寄送专用防火保护袋用于回收运输 [7] - 已下架所有官方电商平台上的相关型号产品 并终止与涉事供应商合作 [8] 召回原因与处理方式 - 供应商擅自变更未经批准的电芯原材料 可能导致产品过热或燃烧 [7] - 回收后的产品将做无害化处理 确保不流入市场或造成环境污染 [9] - 用户可选择自行销毁问题充电宝 完成后需报备官方客服 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 3D纹理打印机众筹收官额登顶历史第一，有望成公司下一个重要品类创新及新增长曲线；公司召回充电宝彰显责任精神，虽影响短期利润但利好长期价值；上调收入预期但下调短期利润预期 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |年份|营业总收入（百万元）|同比（%）|归母净利润（百万元）|同比（%）|EPS-最新摊薄（元/股）|P/E（现价&最新摊薄）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|17,507|22.85|1,615|41.22|3.04|38.08| |2024A|24,710|41.14|2,114|30.93|3.98|29.09| |2025E|33,013|33.60|2,458|16.25|4.62|25.02| |2026E|41,996|27.21|3,351|36.34|6.30|18.35| |2027E|52,128|24.13|4,217|25.85|7.93|14.58| [1] 市场数据 - 收盘价115.70元；一年最低/最高价为50.21/121.53元；市净率6.57倍；流通A股市值34,512.16百万元；总市值61,498.97百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产17.61元；资产负债率44.66%；总股本531.54百万股；流通A股298.29百万股 [6] 3D纹理打印机众筹情况 - 6月29日公司全球首款消费级3D纹理UV打印机E1众筹收官，众筹金额4676万美元，支持者17822名，刷新平台全品类最高众筹纪录；该打印机支持多种触感纹理打印，可高还原度全彩输出，体积比传统设备缩小90%；仅众筹期间就获超3.3亿元人民币认筹 [7] 充电宝召回情况 - 6月13日美国CPSC公告Anker召回一款充电宝约115.8万台；6月20日安克中国官网宣布召回7个型号71万件产品；7月4日日本产业经济省公告Anker Japen召回41.7万台充电宝；国内和日本召回或因电芯供应商问题，公司主动召回彰显责任精神；召回或影响短期利润，但约70%召回用户仍选择继续相信安克品牌 [7] 财务预测 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|12,368|14,385|17,739|21,883| |非流动资产|4,236|4,449|4,576|4,706| |资产总计|16,604|18,835|22,316|26,589| |流动负债|5,902|6,435|7,750|9,303| |非流动负债|1,558|1,668|1,668|1,668| |负债合计|7,459|8,103|9,418|10,971| |归属母公司股东权益|8,958|10,438|12,449|14,979| |少数股东权益|186|294|449|639| |所有者权益合计|9,145|10,732|12,897|15,618| |负债和股东权益|16,604|18,835|22,316|26,589| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|24,710|33,013|41,996|52,128| |营业成本(含金融类)|13,918|18,918|23,665|29,231| |税金及附加|18|18|23|29| |销售费用|5,570|7,111|9,172|11,541| |管理费用|869|1,062|1,392|1,781| |研发费用|2,108|2,982|3,877|4,865| |财务费用|25|102|113|16| |加:其他收益|47|66|84|104| |投资净收益|155|185|201|260| |公允价值变动|129|0|0|0| |减值损失|(155)|(321)|(283)|(303)| |资产处置收益|0|0|1|1| |营业利润|2,377|2,750|3,756|4,726| |营业外净收支|(29)|(12)|(14)|(22)| |利润总额|2,348|2,738|3,741|4,704| |减:所得税|137|172|236|296| |净利润|2,211|2,566|3,506|4,408| |减:少数股东损益|97|108|155|191| |归属母公司净利润|2,114|2,458|3,351|4,217| |毛利率(%)|43.67|42.70|43.65|43.92| |归母净利率(%)|8.56|7.45|7.98|8.09| |收入增长率(%)|41.14|33.60|27.21|24.13| |归母净利润增长率(%)|30.93|16.25|36.34|25.85| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|2,745|783|3,132|3,925| |投资活动现金流|(1,503)|(5)|17|69| |筹资活动现金流|(810)|(1,230)|(1,511)|(1,852)| |现金净增加额|540|(406)|1,638|2,141| |折旧和摊销|135|44|43|41| |资本开支|(429)|(31)|(33)|(41)| |营运资本变动|639|(1,962)|(572)|(643)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|16.86|19.64|23.42|28.18| |最新发行在外股份（百万股）|532|532|532|532| |ROIC(%)|20.22|23.17|27.33|28.44| |ROE-摊薄(%)|23.60|23.55|26.92|28.16| |资产负债率(%)|44.92|43.02|42.21|41.26| |P/E（现价&最新股本摊薄）|29.09|25.02|18.35|14.58| |P/B（现价）|6.86|5.89|4.94|4.11| [8]

安克创新召回事件 - 6月安克创新在海外发起两次大规模移动电源召回，涉及产品预计超过两百万台 [4][8] - 6月12日在美国召回型号A1263的PowerCore 10000充电宝，涉及数量超过一百万台，已收到19起火灾和爆炸报告，总损失超过6万美元 [6] - 6月30日面向全球市场召回A1257、A1647、A1652等五个型号，与国内召回型号一致 [6] - 加拿大市场售出约11985件，日本市场召回规模达数十万个，成为日本市场最大规模移动电源召回 [7] - 安克创新副总裁表示海外召回数量比中国区更大，主要市场包括美国、日本、欧洲、东南亚等 [7] 召回影响与应对措施 - 移动电源品类占安克创新整体营收10%左右，召回型号仅占在售充电宝型号的一小部分，对公司利润影响有限 [10] - 为海外用户提供免费更换产品或礼品卡补偿，召回产品价格在25.99-89.99美元不等 [10] - 不同国家和地区对锂离子电池废品处理要求不同，安克创新提供对应建议解决方案 [10] - 美国要求锂离子电池应带到专门回收点或家庭危险废物收集点处理 [13] - 德国要求电池不应丢入家庭垃圾，应在零售店或市政收集点处理 [13] - 日本将发送回收套装供用户寄回 [13] 行业背景与监管要求 - 北美与欧洲市场对含锂电池类产品监管严格，包括安全、环保、能效、运输安全等 [16] - 欧盟2023年生效的电池环保法规(EU 2023/1542)增强电池可持续性和安全性，规定生产者责任延伸制度等 [16] - 销售平台如亚马逊、沃尔玛也有对应认证要求 [16] - 产品召回伴随风险传播、法律与声誉代价，百万量级召回是对品牌体系能力的压力测试 [16] 其他品牌召回案例 - 6月美的在美加召回约170万台U和U+窗式空调，因积水可能导致霉菌滋生，造成呼吸系统问题 [9] - 按产品售价$280-$500计算，美的召回造成的损失或达上亿美元 [9] - 2025年5月倍思召回65W 30000mAh充电宝约5.5万台 [13] - 2024年12月贝尔金召回BoostCharge Pro充电宝约4000台 [13] - 2024年12月安克创新因锂电池问题在美召回一款Soundcore蓝牙音响约6.9万台 [13]

核心观点 - 维持商贸零售板块“优于大市”评级，外部国际环境缓和，国内政策刺激和流动性宽松，有望带动内需板块走势偏强，各细分领域有不同投资机会 [3][42] 2025年二季度业绩前瞻 美容护理 - 5月化妆品社零同比增长4.4%，618大促效应弱化，国货替代趋势下头部美妆上市公司收入或好于大盘，但渠道同质化竞争使费用率有波动压力，具备强产品迭代和渠道切换把握能力的细分赛道龙头有望实现业绩成长 [1][11] 黄金珠宝 - 5月黄金珠宝行业社零同比增长21.8%，二季度进入低基数阶段加速增长，一口价时尚黄金产品增速预计高于整体 [1][11] 商超百货 - 1 - 5月百货业态社零略增1.3%，超市业态增长5.7%，消费力待释放，渠道价格有压力，顺应性价比消费趋势、升级供应链打造新业态的企业表现更优 [2][12] 跨境电商 - 二季度短期业绩有压力，外部关贸环境阶段性转暖预期强化，优质头部平台型企业中长期抗风险韧性强 [2][12] 近期行业数据跟踪 社零数据 - 5月社会消费品零售总额4.13万亿，同比增长6.4%，除汽车外消费品零售额3.73万亿，增长7.0%；商品零售额同比增长6.5%，餐饮收入同比增长5.9% [14] 分渠道 - 1 - 5月全国网上零售额60402亿元，同比增长8.5%，实物商品网上零售额49878亿元，增长6.3%，占比24.5%；线下便利店、专业店、超市零售额同比分别增长8.5%、6.3%、5.7%，百货和专卖店增速平缓 [17] 分品类 - 5月必选品类中粮油食品、烟酒分别同比增长14.6%、11.2%；可选品类中化妆品、服装分别同比增长4.4%、4.0%，金银珠宝类同比高增21.8%，家电和家具类分别同比增长53.0%、25.6% [19] 板块行情及估值 行情 - 6月商贸零售指数上涨2.71%，美容护理指数下跌3.61%，跨境电商和电商服务分别增长5.54%、4.31%，美护板块6月销售数据一般 [23] 排名 - 6月美容护理指数在申万31个一级子行业中排名30，商贸零售指数涨跌幅排名15 [30] 估值 - 截至6月30日，商贸零售行业PE（TTM）38.49倍，位于2017年以来93.01%的历史分位；美容护理行业PE（TTM）38.00倍，位于48.11%的历史分位 [30] 个股行情 - 6月商贸板块涨幅前五为浙江东日、翠微股份、南京商旅、ST舜天、青木科技；美容护理板块涨幅前五为华业香料、嘉亨家化、诺邦股份、水羊股份、洁雅股份 [39] 投资建议 美容护理 - 推荐毛戈平、丸美生物、登康口腔、若羽臣、上美股份等细分赛道龙头 [3] 黄金珠宝 - 推荐老铺黄金、潮宏基、菜百股份、曼卡龙等差异化定位企业 [3] 跨境电商 - 推荐小商品城、焦点科技、安克创新等优质头部平台型企业 [3] 商贸零售 - 短期关注永辉超市、重庆百货、名创优品等兼具改善主线和低估值标的 [3]

充电宝行业危机 - 移动电源行业经历巨震，罗马仕、安克创新等头部企业大规模召回缺陷产品，罗马仕已停工停产6个月[3][4] - 召回规模：罗马仕召回49万台，安克创新召回71.3万台[4] - 民航局新规导致充电宝被大量废弃，多家企业3C认证证书被暂停[4] 电芯问题分析 - 缺陷产品系因电芯供应商安普瑞斯未经批准变更原材料导致[10][11] - 安普瑞斯为国内充电宝领域软包电池第一大供应商，2023年锂电池产量突破1亿只[12][13] - 电芯问题具体原因：正极材料多次变更，疑似三元材料在快充下结晶[14][15] - 电芯成本占充电宝总成本50%以上[9] 行业竞争格局 - 2024年移动电源市场规模预计135.9亿美元，2029年预计203.5亿美元，CAGR 8.4%[23] - 罗马仕"20000mAh 22.5W快充充电宝"价格从2021年129-149元跌至2024年69元[26] - 行业转向快充、外观、价格全面竞赛，但缺乏核心技术支撑[24][25] - 安克创新研发费用率8.5%，绿联4.9%，通过技术创新实现品牌溢价[29] 供应链问题 - 头部锂电厂商优先服务新能源汽车、手机等大客户，移动电源企业合作门槛高[17][19] - 安克创新转向与ATL合作，ATL在手机锂电池领域市占率超40%[18] - 电芯安全生产成本高，管理要求严格，厂商间存在梯度性差异[17] 行业深层问题 - 充电宝行业已陷入极度内卷状态，性能要求推高材料极限[28] - 中国手机配件企业高达48万家，产品同质化严重[29] - 行业需要重视研发和技术创新，避免价格战导致的恶性循环[29]

行业政策与公司事件 - 中国民航局自6月28日起禁止旅客携带无3C标识、标识不清或被召回的充电宝乘坐境内航班 [1] - 安克创新因供应商电芯质量问题主动召回超百万个充电宝，涉及型号A1642/A1647/A1652/A1680/A1681/A1257等批次 [6][9] - 召回原因为供应商安普瑞斯擅自变更隔膜材料未报备，可能导致产品过热或燃烧 [9] 公司业务与财务表现 - 公司聚焦智能用电、智能家居自动化、智能影音三大方向，形成数码充电（51.26%）、智能创新（25.64%）、智能影音（23.04%）三大业务矩阵 [2] - 2022-2024年营收分别为142.51亿元（+13.33%）、175.07亿元（+22.85%）、247.1亿元（+41.14%） [4] - 同期归母净利润分别为11.43亿元（+16.43%）、16.15亿元（+41.22%）、21.14亿元（+41.14%） [4] 运营模式与供应链风险 - 采用轻资产模式专注研发设计和品牌营销，生产全部外包代工 [1][6] - 代工模式短期降低资本投入但长期增加经营不确定性，包括产能、质控、交付和成本风险 [6] - 2025年Q1经营现金流净流出2.88亿元，存货规模从2022年14.8亿元增至2024年32.34亿元（年增62.95%、34.1%） [12] 历史召回与品牌影响 - 2025年在美国召回2016-2019年生产的A1263型号超100万台，涉及19起火灾爆炸报告损失超6万美元 [9] - 在日本召回四款型号数十万台充电宝，创当地市场最大规模召回记录 [9] - 事件暴露供应链管理漏洞，资产负债率从2020年21.75%持续攀升至2024年44.92% [10]

股东大会信息 - 公司于2025年7月16日召开2025年第二次临时股东大会[1] - 现场会议时间为2025年7月16日下午15:00[1] - 网络投票时间为2025年7月16日9:15 - 15:00[1][2][3] - 会议股权登记日为2025年7月10日[3] - 会议登记时间为2025年7月11日上午9:00 - 11:30，下午13:30 - 17:30[8] - 会议登记地点为长沙高新开发区尖山路39号长沙中电软件园有限公司一期七栋7楼701室[8] - 本次会议会期半天，与会人员交通、食宿费用自理[11] 提案信息 - 提案1应选5名非独立董事，提案2应选3名独立董事[4][5][7] - 提案4、5、6、7属于特别决议事项，须经出席会议股东所持有效表决权的三分之二以上通过[6] - 其余提案为普通决议事项，须经出席股东大会股东所持有效表决权的过半数通过[7] - 第四届董事会董事薪酬方案有2个子议案[21] - 修订公司部分治理制度有7个子议案[21] - 未来三年（2025 - 2027年）有股东分红回报规划议案[21] - 续聘2025年度财务审计机构和内控审计机构[21] 投票信息 - 普通股投票代码为"350866"，投票简称为"安克投票"[13] - 选举非独立董事应选人数为5人，股东选举票数=有表决权股份总数×5[14] - 选举独立董事应选人数为3人，股东选举票数=有表决权股份总数×3[14] - 深交所交易系统投票时间为2025年7月16日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[17] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年7月16日9:15 - 15:00[18] 中小投资者定义 - 中小投资者指单独或合计持有公司5%以下股份的股东（不包含5%），且不包含公司董事、监事、高级管理人员[7]

罗马仕充电宝召回事件 - 罗马仕京东、淘宝和拼多多官方旗舰店目前已关闭，京东平台仅剩自营店 [1] - 公司多款快充产品3C认证被暂停，充电宝产品全线下架，仅剩数据线等配件在售 [1] - 召回2023年6月5日至2024年7月31日期间制造的三个型号充电宝，涉及22个批次共491745台 [2] - 品牌负责人对事件致歉，承诺开通所有召回渠道协助消费者 [2] - 深圳市市场监管局成立专门小组监督召回工作，要求公司每日提交召回报告 [2] 安克创新充电宝召回事件 - 安克创新召回7个型号充电宝，生产日期为2024年5月至2025年2月，总计712964件 [2] - 召回原因为上游电芯供应商私自改变锂电池核心材料，可能带来安全隐患 [2] 行业影响 - 充电宝行业两大头部品牌同时大规模召回产品，涉及总量超120万台（罗马仕49.17万台+安克71.3万台） [2] - 事件暴露供应链管理问题，尤其是电芯材料变更未告知下游厂商的风险 [2]