2025年半年报业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.7亿元，同比增长19.2% [1] - 2025年上半年归母净利润0.3亿元，同比下降28.4% [1] - 2025年第二季度营业收入1.4亿元，同比增长42%，环比增长12.7% [1] - 2025年第二季度归母净利润0.1亿元，同比下滑48.7% [1] 盈利能力与费用结构 - 2025年上半年毛利率31.6%，同比提升1.2个百分点 [2] - 2025年上半年净利率12.8%，同比下降8.8% [2] - 期间费用率17.7%，同比上升2.4个百分点，其中研发费用率9.8%（同比+1.6pcts）、销售费用率3.4%（同比-0.9pcts） [2] - 财务费用率-0.6%，同比上升因定期存款利息减少 [2] 数控轧辊磨床业务 - 下游钢铁行业处于周期底部，铝、铜、造纸纺织为配套领域 [2] - 国内高端磨床依赖进口，公司作为行业龙头有望实现技术替代 [2] - 业绩修复预期与钢铁行业周期上行相关 [2] 人形机器人业务突破 - 丝杠占人形机器人成本超20%，国内行星滚柱丝杠产能受限 [3] - 公司通过亚μ平台研发全套丝杠磨床产品，打破海外垄断 [3] - 已与福立旺签订100台磨床订单 [3] 新技术与业务布局 - 自主开发数控系统与超薄超硬砂轮强化技术壁垒 [3] - 与长光机所合资布局超精密光学器件磨床 [3] - 半导体设备国产化趋势下有望开拓新市场 [3] 业绩预测与增长前景 - 预计2025-2027年营业收入5.6/7.0/9.1亿元，三年复合增长率28% [4] - 预计2025-2027年归母净利润1.2/1.6/2.1亿元，三年复合增长率34% [4] - 当前市盈率对应2025-2027年分别为100/71/56倍 [4]

业绩表现 - 2025年上半年营业总收入2.67亿元 同比增长19.16% 归母净利润3411.61万元 同比下降28.41% 扣非净利润2083.03万元 同比下降31.73% [2] - 第二季度主营收入1.42亿元 同比增长41.98% 单季度归母净利润1053.61万元 同比下降48.65% 单季度扣非净利润亏损121.67万元 同比下降110.73% [2] - 2021-2025年营收波动上升 归母净利润从6384万元持续缩减至3412万元 扣非净利润从5617万元缩减至2083万元 [3] 成本与费用 - 2025年上半年营业总成本2.32亿元 同比上升20.45% 销售/管理/财务费用总计2120.06万元 占营收比7.93% 同比增8.81% [3] - 研发投入持续增长 2025年上半年预计2610.20万元 同比增42.54% 2021-2024年研发投入从1070.70万元增至1831.24万元 年均增幅超15% [4] - 信用减值损失917.37万元 资产减值损失845.44万元 合计约1762万元 [4] 业务结构 - 全自动数控轧辊磨床业务占比超八成 2025年上半年该业务营收2.21亿元 同比增长13.42% 毛利率30.22% 同比微降 [1][10] - 维修改造业务营收3322.51万元 同比大幅增长212.79% 毛利率40.60% 同比提升12.12个百分点 [10] - 应收账款总额1.46亿元 占总资产比例6.79% 同比上升1.03% [5] 战略转型 - 切入人形机器人产业链 与福立旺签订100台精密磨床供应合同 用于行星滚柱丝杠零部件加工 [10][11] - 研发亚微米级高端复合磨削产品 覆盖工业母机/机器人制造/航空航天领域 [10] - 通过合资公司进入半导体精密磨削领域 生产超精密光学元件磨床及导轨磨床 [11] 募投项目 - 原三大募投项目投资进度滞后 2021年末"全自动数控轧辊磨床升级扩能建设项目"投资进度33.28% "智能化磨削设备生产项目"13.11% "研发中心建设项目"24.87% [6] - 调整募资用途 调减"研发中心建设项目"3000万元 "智能化磨削设备生产项目"5000万元 新增8000万元"研发中心扩建项目" [7] - 截至2025年6月30日 "智能化磨削设备生产项目"投资进度41.07% "研发中心扩建项目"投资进度54.70% 两项目延期至2025年12月 [7][8]

投资评级 - 华辰装备投资评级为"强推"且维持该评级 [2] 核心观点 - 公司收入端保持增长 2025年上半年营业总收入达2.7亿元同比增长19.2% [6] - 利润下滑主要受集中计提减值影响归母净利润0.3亿元同比减少28.4% [6] - 新品陆续中标签单包括与福立旺签约100台磨床销售合同及与多家企业签署新产品订单 [6] - 中标长春光机所亚微米数控磨抛加工中心采购项目采用高精度液体静压技术打破国外垄断 [6] - 公司积极布局亚μ磨削系列精密螺纹磨床与数控直线导轨磨床等新产品有望打开人形机器人半导体设备零部件及机床零部件国产替代的新增量市场 [6] 财务表现 - 2024年营业总收入4.46亿元同比减少6.9% 2025E预计达5.83亿元同比增长30.8% 2026E预计9.31亿元同比增长59.5% 2027E预计11.89亿元同比增长27.7% [2] - 2024年归母净利润0.62亿元同比减少47.4% 2025E预计1.20亿元同比增长94.3% 2026E预计1.92亿元同比增长59.5% 2027E预计2.56亿元同比增长33.6% [2] - 2025年上半年毛利率31.6%同比增长1.2个百分点净利率12.8%同比下滑8.8个百分点 [6] - 全自动数控轧辊磨床实现营收2.21亿元同比增长13.4%毛利率30.2%同比下滑0.9个百分点 [6] 业务发展 - 2025年6月发布多款新产品包括精密数控直线导轨磨床新型超精密曲面磨床精密"内外"螺纹磨床亚μ随动磨床 [6] - 新产品与成都豪能空天科技有限公司成都成林数控刀具股份有限公司鑫鑫直线（苏州）有限公司签署销售订单 [6] - 新产品打破国外在半导体人形机器人工业母机航空航天等战略领域相关高端精密磨削装备的长期垄断局面 [6] - 中标项目采用革命性高精度液体静压技术搭载自研智能磨削数控系统拥有完全自主知识产权能够稳定高效加工纳米级精度的超高质量光学曲面 [6] 市场表现与估值 - 当前股价49.25元总市值124.87亿元流通市值74.16亿元 [3] - 市盈率2024A为201倍 2025E预计104倍 2026E预计65倍 2027E预计49倍 [2] - 市净率2024A为7.8倍 2025E预计7.4倍 2026E预计6.8倍 2027E预计6.3倍 [2] - 每股盈利2024A为0.24元 2025E预计0.47元 2026E预计0.76元 2027E预计1.01元 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收2.67亿元，同比增长19.16% [1] - 归母净利润0.34亿元，同比下降28.41% [1] - 研发投入同比增加42.54%，研发费用率有较多提升 [1] 订单情况 - 截至2025年上半年末合同负债为2.42亿元，虽较年初略有下降但仍处于较高水平 [1] - 在手订单情况良好 [1] 业务布局 - 公司积极布局人形机器人及半导体精密磨削领域的新产品 [1] - 重点发展丝杠加工设备与半导体精密磨削领域 [1] 投资评级 - 维持公司"增持"评级 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收2.67亿元，同比增长19.16% [1] - 归母净利润0.34亿元，同比下降28.41%，扣非归母净利润0.21亿元，同比下降31.73% [1] - 单Q2实现营收1.42亿元，同比增长41.98%，归母净利润0.11亿元，同比下降48.65%，扣非归母净利润-0.01亿元，同比下降110.73% [1] - 销售毛利率31.59%，同比提升1.23个百分点，销售净利率12.76%，同比下降8.47个百分点 [2] - 期间费用率17.69%，同比上升2.24个百分点，其中研发费用率9.76%，同比上升1.60个百分点 [2] 业务结构 - 全自动数控轧辊磨床业务实现营收2.21亿元，同比增长13.42%，毛利率30.22%，同比下降0.92个百分点 [1][2] - 维修改造业务实现营收0.33亿元，同比增长212.79%，毛利率40.60%，同比大幅提升12.12个百分点 [1][2] - 国内收入2.56亿元，同比增长22.16%，海外收入0.12亿元，同比下降22.40% [1] 研发与投资 - 研发投入同比增加42.54%，主要因积极布局人形机器人及半导体精密磨削领域新产品 [2] - 2025年3月与福立旺签订合同，将提供100台精密内/外螺纹磨床及高速外圆磨床用于行星滚柱丝杠加工 [3] - 2024年12月拟与长光大器设立合资公司，从事超精密光学元件磨床、导轨磨床的应用验证及半导体超精密零部件磨削加工服务 [3] 经营质量 - 合同负债2.42亿元，虽较年初略有下降但仍处于较高水平，表明在手订单情况良好 [3] - 经营活动现金流量净额0.50亿元，同比大幅增长59.59%，主要因加强回款管理及减少采购货款支付 [3] 业绩展望 - 维持2025-2027年归母净利润预测为0.99亿元、1.44亿元和2.19亿元 [4] - 当前市值对应PE分别为130倍、89倍和59倍 [4]

投资评级 - 增持（维持）[1][11] 核心观点 - 营收稳健增长但利润短期承压 主要因研发投入加大和合同资产减值损失计提[2] - 积极布局人形机器人及半导体精密磨削等新兴领域 已签订100台磨床订单并设立合资公司[5][11] - 在手订单充足 合同负债达2.42亿元 经营活动现金流改善59.59%[4] - 预测2025-2027年归母净利润复合增长率达48.8%[1][11] 财务表现 - 2025年上半年营收2.67亿元（同比+19.16%） 归母净利润0.34亿元（同比-28.41%）[2] - 单Q2营收1.42亿元（同比+41.98%） 归母净利润0.11亿元（同比-48.65%）[2] - 综合毛利率31.59%（同比+1.23pct） 维修改造业务毛利率40.60%（同比+12.12pct）[3] - 研发费用率9.76%（同比+1.60pct） 研发投入增加42.54%[3] - 预测2025年营收520.82亿元（同比+16.78%） 归母净利润9.92亿元（同比+60.10%）[1] 业务构成 - 全自动数控轧辊磨床营收2.21亿元（同比+13.42%） 毛利率30.22%[2][3] - 维修改造业务营收0.33亿元（同比+212.79%） 毛利率40.60%[2][3] - 国内收入2.56亿元（同比+22.16%） 海外收入0.12亿元（同比-22.40%）[2] 新兴领域布局 - 与福立旺签订100台精密磨床订单 用于加工行星滚柱丝杠部件[5] - 与长光大气设立合资公司 开展超精密光学元件磨床及半导体精密磨削业务[5] - 切入丝杠加工设备及半导体精密磨削两大新兴赛道[5][11] 估值指标 - 当前股价50.72元 对应2025年PE 129.59倍[1][8] - 市净率7.89倍 总市值128.60亿元[8] - 预测2025-2027年PE分别为130/89/59倍[11]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.67亿元，同比增长19.16%，其中第二季度营收1.42亿元，同比增长41.98% [1] - 归母净利润3411.61万元，同比下降28.41%，第二季度净利润1053.61万元，同比下降48.65% [1] - 毛利率31.59%，同比提升4.06个百分点，净利率12.76%，同比下降40.76% [1] - 每股收益0.13元，同比下降31.58%，每股经营性现金流0.2元，同比增长58.73% [1] - 三费占营收比7.93%，同比上升8.81%，财务费用增长71.44%因定期存款利息收入减少 [1][1] 资产负债与现金流 - 货币资金1.54亿元，同比下降55.08%，应收账款1.46亿元，同比增长10.05% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达236.26% [1][3] - 经营活动现金流净额增长59.59%因采购货款支付减少，投资活动现金流净额增长53.22%因到期结构性存款增加 [2] - 现金及等价物净增加额增长71.36%因结构性存款到期、年度分红未完成及采购付款减少 [2] 业务与技术发展 - 公司专注高端精密磨削装备，核心产品包括全自动数控轧辊磨床、亚微米级复合磨削产品等 [4] - 新型超精密曲面磨床应用于半导体、军工航空航天领域，首台设备已交付客户验证 [5][7] - 亚微米级磨削产品可应用于人形机器人减速器核心零件精密加工 [7] - 与福立旺合作的首批设备将于9月交付 [7] 投资回报与基金持仓 - 2024年ROIC为3.66%，净利率14.41%，历史中位数ROIC为7.76% [2][3] - 招商系三只基金新进十大持仓，其中招商享利增强债券A持有2.95万股 [4] - 分析师普遍预期2025年业绩1.14亿元，每股收益0.47元 [3]

机构持股情况 - 截至2025年8月22日 共有9个机构投资者持有华辰装备A股股份 合计持股量达1346.49万股 占公司总股本的5.31% [1] - 机构投资者包括海南信唐贸易合伙企业 兴业银行-华夏中证机器人ETF 工商银行-金信稳健策略混合 国泰君安-天弘中证机器人ETF 以及招商基金旗下5只产品 [1] - 机构持股比例较上一季度下降7.21个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共2只 包括华夏中证机器人ETF和金信稳健策略混合A 持股增加占比0.41% [2] - 新披露持仓的公募基金共5只 主要为天弘中证机器人ETF和招商基金旗下4只产品 [2] - 未再披露持仓的公募基金共16只 包括鹏华碳中和主题混合 招商优势企业混合 广发制造业精选混合等产品 [2]

公司治理动态 - 华辰装备第三届董事会第九次会议于8月22日晚间召开 [2] - 会议审议通过了《关于的议案》等议案 [2]

财务表现 - 2025年半年度营业收入2.674亿元，同比增长19.16% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3411.61万元，同比下降28.41% [2] 运营数据 - 营业收入实现增长但净利润出现下滑，呈现"增收不增利"态势 [2]