投资评级 - 增持（维持）[1][11] 核心观点 - 营收稳健增长但利润短期承压 主要因研发投入加大和合同资产减值损失计提[2] - 积极布局人形机器人及半导体精密磨削等新兴领域 已签订100台磨床订单并设立合资公司[5][11] - 在手订单充足 合同负债达2.42亿元 经营活动现金流改善59.59%[4] - 预测2025-2027年归母净利润复合增长率达48.8%[1][11] 财务表现 - 2025年上半年营收2.67亿元（同比+19.16%） 归母净利润0.34亿元（同比-28.41%）[2] - 单Q2营收1.42亿元（同比+41.98%） 归母净利润0.11亿元（同比-48.65%）[2] - 综合毛利率31.59%（同比+1.23pct） 维修改造业务毛利率40.60%（同比+12.12pct）[3] - 研发费用率9.76%（同比+1.60pct） 研发投入增加42.54%[3] - 预测2025年营收520.82亿元（同比+16.78%） 归母净利润9.92亿元（同比+60.10%）[1] 业务构成 - 全自动数控轧辊磨床营收2.21亿元（同比+13.42%） 毛利率30.22%[2][3] - 维修改造业务营收0.33亿元（同比+212.79%） 毛利率40.60%[2][3] - 国内收入2.56亿元（同比+22.16%） 海外收入0.12亿元（同比-22.40%）[2] 新兴领域布局 - 与福立旺签订100台精密磨床订单 用于加工行星滚柱丝杠部件[5] - 与长光大气设立合资公司 开展超精密光学元件磨床及半导体精密磨削业务[5] - 切入丝杠加工设备及半导体精密磨削两大新兴赛道[5][11] 估值指标 - 当前股价50.72元 对应2025年PE 129.59倍[1][8] - 市净率7.89倍 总市值128.60亿元[8] - 预测2025-2027年PE分别为130/89/59倍[11]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.67亿元，同比增长19.16%，其中第二季度营收1.42亿元，同比增长41.98% [1] - 归母净利润3411.61万元，同比下降28.41%，第二季度净利润1053.61万元，同比下降48.65% [1] - 毛利率31.59%，同比提升4.06个百分点，净利率12.76%，同比下降40.76% [1] - 每股收益0.13元，同比下降31.58%，每股经营性现金流0.2元，同比增长58.73% [1] - 三费占营收比7.93%，同比上升8.81%，财务费用增长71.44%因定期存款利息收入减少 [1][1] 资产负债与现金流 - 货币资金1.54亿元，同比下降55.08%，应收账款1.46亿元，同比增长10.05% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达236.26% [1][3] - 经营活动现金流净额增长59.59%因采购货款支付减少，投资活动现金流净额增长53.22%因到期结构性存款增加 [2] - 现金及等价物净增加额增长71.36%因结构性存款到期、年度分红未完成及采购付款减少 [2] 业务与技术发展 - 公司专注高端精密磨削装备，核心产品包括全自动数控轧辊磨床、亚微米级复合磨削产品等 [4] - 新型超精密曲面磨床应用于半导体、军工航空航天领域，首台设备已交付客户验证 [5][7] - 亚微米级磨削产品可应用于人形机器人减速器核心零件精密加工 [7] - 与福立旺合作的首批设备将于9月交付 [7] 投资回报与基金持仓 - 2024年ROIC为3.66%，净利率14.41%，历史中位数ROIC为7.76% [2][3] - 招商系三只基金新进十大持仓，其中招商享利增强债券A持有2.95万股 [4] - 分析师普遍预期2025年业绩1.14亿元，每股收益0.47元 [3]

机构持股情况 - 截至2025年8月22日 共有9个机构投资者持有华辰装备A股股份 合计持股量达1346.49万股 占公司总股本的5.31% [1] - 机构投资者包括海南信唐贸易合伙企业 兴业银行-华夏中证机器人ETF 工商银行-金信稳健策略混合 国泰君安-天弘中证机器人ETF 以及招商基金旗下5只产品 [1] - 机构持股比例较上一季度下降7.21个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共2只 包括华夏中证机器人ETF和金信稳健策略混合A 持股增加占比0.41% [2] - 新披露持仓的公募基金共5只 主要为天弘中证机器人ETF和招商基金旗下4只产品 [2] - 未再披露持仓的公募基金共16只 包括鹏华碳中和主题混合 招商优势企业混合 广发制造业精选混合等产品 [2]

公司治理动态 - 华辰装备第三届董事会第九次会议于8月22日晚间召开 [2] - 会议审议通过了《关于的议案》等议案 [2]

财务表现 - 2025年半年度营业收入2.674亿元，同比增长19.16% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3411.61万元，同比下降28.41% [2] 运营数据 - 营业收入实现增长但净利润出现下滑，呈现"增收不增利"态势 [2]

公司治理动态 - 华辰装备第三届监事会第九次会议于8月22日晚间召开 [2] - 会议审议通过《关于的议案》等事项 [2]

财务表现 - 营业收入2.67亿元 同比增长19.16% [1] - 归母净利润3411.61万元 同比减少28.41% [1] - 扣非净利润2083.03万元 同比减少31.73% [1] - 基本每股收益0.13元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入2.67亿元 同比增长19.16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3411.61万元 同比下降28.41% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2083.03万元 同比下降31.73% [1] - 基本每股收益0.13元 [1] 盈利能力 - 营收增长但净利润出现显著下滑 盈利质量承压 [1] - 扣非净利润降幅大于净利润降幅 非经常性损益影响有限 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约2.67亿元 同比增长19.16% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约3412万元 同比下降28.41% [2] - 基本每股收益0.13元 同比下降31.58% [2] 经营状况 - 公司营收保持增长态势但盈利能力出现下滑 [2] - 净利润降幅显著高于营收增幅 显示成本压力或盈利能力减弱 [2] - 每股收益下降幅度与净利润降幅基本一致 [2]

业绩相关 - 2025年半年度控股股东等无占用非经营性资金情况[2] - 上市公司全资子公司上海行辰智能有其他关联资金往来[2] - 上海行辰智能年初和期末往来资金余额均为199.49万元[2] - 上海行辰智能往来性质为非经营往来[2]