业绩表现 - 2025年上半年营业总收入2.67亿元 同比增长19.16% 归母净利润3411.61万元 同比下降28.41% 扣非净利润2083.03万元 同比下降31.73% [2] - 第二季度主营收入1.42亿元 同比增长41.98% 单季度归母净利润1053.61万元 同比下降48.65% 单季度扣非净利润亏损121.67万元 同比下降110.73% [2] - 2021-2025年营收波动上升 归母净利润从6384万元持续缩减至3412万元 扣非净利润从5617万元缩减至2083万元 [3] 成本与费用 - 2025年上半年营业总成本2.32亿元 同比上升20.45% 销售/管理/财务费用总计2120.06万元 占营收比7.93% 同比增8.81% [3] - 研发投入持续增长 2025年上半年预计2610.20万元 同比增42.54% 2021-2024年研发投入从1070.70万元增至1831.24万元 年均增幅超15% [4] - 信用减值损失917.37万元 资产减值损失845.44万元 合计约1762万元 [4] 业务结构 - 全自动数控轧辊磨床业务占比超八成 2025年上半年该业务营收2.21亿元 同比增长13.42% 毛利率30.22% 同比微降 [1][10] - 维修改造业务营收3322.51万元 同比大幅增长212.79% 毛利率40.60% 同比提升12.12个百分点 [10] - 应收账款总额1.46亿元 占总资产比例6.79% 同比上升1.03% [5] 战略转型 - 切入人形机器人产业链 与福立旺签订100台精密磨床供应合同 用于行星滚柱丝杠零部件加工 [10][11] - 研发亚微米级高端复合磨削产品 覆盖工业母机/机器人制造/航空航天领域 [10] - 通过合资公司进入半导体精密磨削领域 生产超精密光学元件磨床及导轨磨床 [11] 募投项目 - 原三大募投项目投资进度滞后 2021年末"全自动数控轧辊磨床升级扩能建设项目"投资进度33.28% "智能化磨削设备生产项目"13.11% "研发中心建设项目"24.87% [6] - 调整募资用途 调减"研发中心建设项目"3000万元 "智能化磨削设备生产项目"5000万元 新增8000万元"研发中心扩建项目" [7] - 截至2025年6月30日 "智能化磨削设备生产项目"投资进度41.07% "研发中心扩建项目"投资进度54.70% 两项目延期至2025年12月 [7][8]

投资评级 - 华辰装备投资评级为"强推"且维持该评级 [2] 核心观点 - 公司收入端保持增长 2025年上半年营业总收入达2.7亿元同比增长19.2% [6] - 利润下滑主要受集中计提减值影响归母净利润0.3亿元同比减少28.4% [6] - 新品陆续中标签单包括与福立旺签约100台磨床销售合同及与多家企业签署新产品订单 [6] - 中标长春光机所亚微米数控磨抛加工中心采购项目采用高精度液体静压技术打破国外垄断 [6] - 公司积极布局亚μ磨削系列精密螺纹磨床与数控直线导轨磨床等新产品有望打开人形机器人半导体设备零部件及机床零部件国产替代的新增量市场 [6] 财务表现 - 2024年营业总收入4.46亿元同比减少6.9% 2025E预计达5.83亿元同比增长30.8% 2026E预计9.31亿元同比增长59.5% 2027E预计11.89亿元同比增长27.7% [2] - 2024年归母净利润0.62亿元同比减少47.4% 2025E预计1.20亿元同比增长94.3% 2026E预计1.92亿元同比增长59.5% 2027E预计2.56亿元同比增长33.6% [2] - 2025年上半年毛利率31.6%同比增长1.2个百分点净利率12.8%同比下滑8.8个百分点 [6] - 全自动数控轧辊磨床实现营收2.21亿元同比增长13.4%毛利率30.2%同比下滑0.9个百分点 [6] 业务发展 - 2025年6月发布多款新产品包括精密数控直线导轨磨床新型超精密曲面磨床精密"内外"螺纹磨床亚μ随动磨床 [6] - 新产品与成都豪能空天科技有限公司成都成林数控刀具股份有限公司鑫鑫直线（苏州）有限公司签署销售订单 [6] - 新产品打破国外在半导体人形机器人工业母机航空航天等战略领域相关高端精密磨削装备的长期垄断局面 [6] - 中标项目采用革命性高精度液体静压技术搭载自研智能磨削数控系统拥有完全自主知识产权能够稳定高效加工纳米级精度的超高质量光学曲面 [6] 市场表现与估值 - 当前股价49.25元总市值124.87亿元流通市值74.16亿元 [3] - 市盈率2024A为201倍 2025E预计104倍 2026E预计65倍 2027E预计49倍 [2] - 市净率2024A为7.8倍 2025E预计7.4倍 2026E预计6.8倍 2027E预计6.3倍 [2] - 每股盈利2024A为0.24元 2025E预计0.47元 2026E预计0.76元 2027E预计1.01元 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.67亿元，同比增长19.16%，其中第二季度营收1.42亿元，同比增长41.98% [1] - 归母净利润3411.61万元，同比下降28.41%，第二季度净利润1053.61万元，同比下降48.65% [1] - 毛利率31.59%，同比提升4.06个百分点，净利率12.76%，同比下降40.76% [1] - 每股收益0.13元，同比下降31.58%，每股经营性现金流0.2元，同比增长58.73% [1] - 三费占营收比7.93%，同比上升8.81%，财务费用增长71.44%因定期存款利息收入减少 [1][1] 资产负债与现金流 - 货币资金1.54亿元，同比下降55.08%，应收账款1.46亿元，同比增长10.05% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达236.26% [1][3] - 经营活动现金流净额增长59.59%因采购货款支付减少，投资活动现金流净额增长53.22%因到期结构性存款增加 [2] - 现金及等价物净增加额增长71.36%因结构性存款到期、年度分红未完成及采购付款减少 [2] 业务与技术发展 - 公司专注高端精密磨削装备，核心产品包括全自动数控轧辊磨床、亚微米级复合磨削产品等 [4] - 新型超精密曲面磨床应用于半导体、军工航空航天领域，首台设备已交付客户验证 [5][7] - 亚微米级磨削产品可应用于人形机器人减速器核心零件精密加工 [7] - 与福立旺合作的首批设备将于9月交付 [7] 投资回报与基金持仓 - 2024年ROIC为3.66%，净利率14.41%，历史中位数ROIC为7.76% [2][3] - 招商系三只基金新进十大持仓，其中招商享利增强债券A持有2.95万股 [4] - 分析师普遍预期2025年业绩1.14亿元，每股收益0.47元 [3]

分组1：会议基本信息 - 会议时间为2025年7月17日10:00 - 12:00 [2] - 会议地点在江苏省苏州市昆山市周市镇横长泾路333号华辰装备四楼会议室 [2] - 参与单位有浙商证券、达诚基金等多家机构 [2] - 上市公司接待人员为董事徐彩英、董事长助理吉理 [2] 分组2：公司核心产品与服务 - 公司是国内高端精密磨削装备研发、制造与服务的创新型领先企业，核心产品有全自动精密数控轧辊磨床等高端磨削设备 [2] - 公司深耕行业近20年，掌握数控轧辊磨床全产业链核心技术，产品性能比肩世界一流 [3] 分组3：新技术及产品影响 - 公司在保持全自动精密数控轧辊磨床技术领先基础上，推动新产品研发及应用，巩固技术领先地位 [4] - 新产品为我国多个领域提供国产高档工作母机，提高机床产业和相关核心功能部件整体技术水平和国际竞争力 [4] 分组4：特定产品应用情况 - 新型超精密曲面磨床面向工业母机等领域，用于超精密光学元件等加工，首台已交付客户验证 [4][5] - 亚微米级高端复合系列磨削产品等可应用于人形机器人不同零件的精密磨削加工 [5] 分组5：业务合作进展 - 公司与福立旺的业务合作按合同推进，首批设备9月交付 [5]

新产品发布 - 公司于6月27日举行"高精高效，创新创赢"新产品发布会，发布精密数控直线导轨磨床、新型超精密曲面磨床、精密"内外"螺纹磨床、亚μ随动磨床等多款新产品 [2] - 新产品彰显了公司在高端装备制造领域的技术突破与创新成果 [2] - 多项自主核心技术落地，将打破国外在半导体、人形机器人、工业母机、航空航天等战略领域相关高端精密磨削装备的长期垄断局面 [2] - 新产品为我国国民经济关键产业核心零部件精密磨削加工实现自主可控提供国产高端关键装备支撑 [2] 技术实力与行业地位 - 公司实现从"跟跑追赶"到"并跑领跑"的实力跨越 [2] - 多项核心技术实现革命性突破，多款产品引领国际先进技术水平 [3] - 中国机床工具工业协会会长表示，新产品展现了企业在研发上的硬实力和对市场趋势的敏锐洞察 [3] - 公司作为行业内代表性企业，为中国高端装备制造领域的技术革新注入创新动能 [3] 发展战略与理念 - 公司以在精密磨削装备领域实现从"中国制造"到"中国创造"的跨越为企业使命 [3] - 公司以自主创新构建行业话语权为战略布局 [3] - 公司始终以技术创新为内核，搭建先进的智造管理平台，构建科学的质量管控体系 [3] - 公司秉承"专注、聚焦、只做第一"的理念，以"高精高效、创新创赢"为方向 [3] - 未来将继续以"创新驱动"为内核，以技术突破带动产业链协同升级 [3] 市场拓展与商业合作 - 发布会现场与成都豪能空天科技有限公司、成都成林数控刀具股份有限公司、鑫鑫直线（苏州）有限公司签署销售订单 [2] - 公司致力于让中国高端装备赢得更多的市场认可和信赖 [3]