文章核心观点 - 科锐国际2024年营收和利润同比增长 拟进行现金分红 [1] 分组1：财务数据 - 2024年营业收入117.88亿元 同比增长20.55% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2.05亿元 同比增长2.42% [1] - 2024年基本每股收益1.04元/股 同比增长2.33% [1] 分组2：分红方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.6元(含税) 送红股0股(含税) 以资本公积金向全体股东每10股转增0股 [1]

文章核心观点 4月17日科锐国际股价上涨，介绍其市盈率、市值、机构持仓等情况，还提及公司业务和2024年三季报业绩 [1] 公司情况 - 4月17日收盘31.61元，上涨3.61%，滚动市盈率30.57倍，总市值62.21亿元 [1] - 是国内领先人力资源整体解决方案提供商，提供中高端人才访寻等多种人力资源服务 [1] - 2024年三季报显示，实现营业收入85.16亿元，同比18.77%；净利润1.35亿元，同比 - 10.96%，销售毛利率6.75% [1] - 截至2024年三季报，200家机构持仓，其中基金200家，合计持股数3396.84万股，持股市值7.15亿元 [1] - 在专业服务行业市盈率排名第21位 [1] 行业情况 - 专业服务行业市盈率平均52.75倍，中值32.93倍，平均总市值56.06亿，中值总市值41.34亿 [1][2]

股份情况 - 泰永康达解除质押4500000股，占所持7.52%，总股本2.29%[1] - 泰永康达质押2350000股，占所持3.93%，总股本1.19%[3] - 泰永康达持股59862540股，比例30.42%[4] 质押数据 - 本次质押前质押16754000股，后为14604000股，占所持24.40%，总股本7.42%[4] - 已质押和未质押限售数量均为0，无冻结等情况，暂未平仓[4][6][7] 时间信息 - 公告日期为2025年4月16日[9]

股份质押情况 - 泰永康达本次质押75.4万股，占所持股份1.26%，占总股本0.38%[2] - 本次质押后，泰永康达质押股份达1675.4万股，占所持股份27.99%，占总股本8.51%[3] 股份相关状态 - 泰永康达已质押和未质押股份限售和冻结数量均为0[3] - 质押股份无冻结、拍卖或设定信托情况，无业绩补偿义务[3][5] 其他信息 - 截至2025年4月3日，质押股份暂未出现平仓风险[6]

文章核心观点 介绍科锐国际4月1日收盘情况、行业市盈率排名、机构持仓、公司业务及2024年三季报业绩等信息，并列出行业内部分公司相关数据 [1][2] 公司情况 - 4月1日收盘33.2元，下跌4.05%，滚动市盈率PE达32.11倍，总市值65.34亿元 [1] - 所处专业服务行业市盈率排名第22位 [1] - 截至2024年三季报，200家机构持仓，其中基金200家，合计持股数3396.84万股，持股市值7.15亿元 [1] - 是国内领先的人力资源整体解决方案提供商，提供中高端人才访寻等多种人力资源服务 [1] - 2024年三季报实现营业收入85.16亿元，同比18.77%；净利润1.35亿元，同比 - 10.96%，销售毛利率6.75% [1] 行业情况 - 专业服务行业市盈率平均52.20倍，行业中值36.76倍，平均市净率4.22，行业中值2.90，平均总市值58.40亿，行业中值41.99亿 [1][2] - 列出行业内南网能源、实朴检测等多家公司的PE(TTM)、PE(静)、市净率、总市值等数据 [2]

文章核心观点 - 介绍3月26日科锐国际收盘情况、行业市盈率排名、机构持仓、公司业务及2024年三季报业绩等信息 [1] 公司情况 - 3月26日收盘34.86元，上涨1.48%，滚动市盈率33.71倍，总市值68.61亿元 [1] - 所处专业服务行业市盈率排名第22位 [1] - 截至2024年三季报，35家机构持仓，其中基金35家，合计持股数1380.09万股，持股市值2.91亿元 [1] - 是国内领先的人力资源整体解决方案提供商，提供中高端人才访寻等多种人力资源服务 [1] - 2024年三季报实现营业收入85.16亿元，同比18.77%；净利润1.35亿元，同比 - 10.96%，销售毛利率6.75% [1] 行业情况 - 专业服务行业市盈率平均60.60倍，行业中值36.40倍，平均市净率4.18，平均总市值58.31亿，中值市净率2.92，中值总市值45.35亿 [1][2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5][8] 报告的核心观点 - 单四季度低基数下海外业务企稳，国内灵活用工快速增长、猎头业务稳中向好，带动公司收入业绩扭转颓势；行业顺周期逻辑流畅且有保就业政策护航，公司低基数反转叠加AI赋能，估值及业绩弹性空间大；预计2025 - 2026年归母净利润分别为2.87/4.00亿元，对应PE分别为22.53/16.15X [1][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 第四季度营业总收入32.77亿元，同比增长25.65%；归母净利润0.69亿元，同比增长40.82%；扣非后归母净利润0.25亿元，同比增长31.58% [1][3] - 全年营业总收入117.93亿元，同比增长20.60%；归母净利润2.04亿元，同比增长1.50%；扣非后归母净利润1.37亿元，同比增长2.10% [3] 业务分析 - 国内猎头业务顺周期属性明显，公司调整团队、聚焦新兴产业大客户，人均创收和毛利率改善；国内灵活用工业务大客户拉动效应显著，奠定业绩基本盘；海外业务自2024年Q2以来需求压力释放、组织变革推进，2025年或贡献可观业绩；新技术服务等亏损幅度有望大幅收窄 [8] AI应用 - 公司积极研发垂类赋能生态智能技术场景，打造基于AI重塑的人力资源产业互联平台；2月接入DeepSeek - R1大模型，探索AI与中高端招聘深度融合以提高人岗匹配效率 [8] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|9778|11792|15377|19329| |归母净利润（百万元）|201|204|287|400| |EPS（元）|1.02|1.04|1.46|2.03| |市盈率|27.09|31.62|22.53|16.15|[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8][11] 报告的核心观点 - 单四季度低基数下海外业务企稳，国内灵活用工快速增长、猎头业务稳中向好，带动公司收入业绩扭转颓势；预计2025 - 2026年归母净利润分别为2.87/4.00亿元，对应PE分别为22.53/16.15X [2][11] - 行业顺周期逻辑流畅且有保就业政策保驾护航，公司低基数反转叠加AI赋能，估值及业绩弹性空间大；海外业务爬出低谷，国内业务有望加速增长，公司积极拥抱AI降本增效 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 第四季度营业总收入32.77亿元，同比增长25.65%；归母净利润0.69亿元，同比增长40.82%；扣非后归母净利润0.25亿元，同比增长31.58% [2][6] - 全年营业总收入117.93亿元，同比增长20.60%；归母净利润2.04亿元，同比增长1.50%；扣非后归母净利润1.37亿元，同比增长2.10% [6] - 2024年Q1 - Q4公司归母净利润分别同比+22.07%/-29.25%/-9.6%/+40.82% [11] 业务分析 - 国内猎头业务顺周期属性明显，公司调整团队聚焦新兴产业大客户，人均创收、毛利率等有改善；国内灵活用工业务大客户拉动效应显著，奠定业绩基本盘 [11] - 海外业务2024年Q2以来外部需求压力释放、内部组织变革推进，2025年或贡献可观业绩；公司在新技术服务等方面注重平衡投资收益，亏损幅度有望大幅收窄 [11] AI应用 - 公司积极研发实践垂类赋能生态智能技术场景，打造基于AI重塑的人力资源产业互联平台；2月接入DeepSeek - R1大模型，探索AI与招聘深度融合提高人岗匹配效率 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|9778|11792|15377|19329| |归母净利润（百万元）|201|204|287|400| |EPS（元）|1.02|1.04|1.46|2.03| |市盈率|27.09|31.62|22.53|16.15| |市净率|3.03|3.23|2.83|2.41| |总资产收益率|5.3%|4.3%|5.1%|5.9%| |净资产收益率|11.2%|10.2%|12.5%|14.9%| |净利率|2.1%|1.7%|1.9%|2.1%| |资产负债率|50.6%|56.3%|58.2%|58.8%| [15]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][6][22] 报告的核心观点 - 2025年公司各业务有望迎来收获期，灵活用工业务增长提速，猎头盈利边际改善，新技术平台减亏 [4] - AI赋能规模效应显现，匹配精准度大幅提升，且AI产业革命带动用工需求爆发，公司有望受益 [5][18][19] - 基于中性偏乐观假设上调2025 - 2026年归母净利润，若经营环境助力，乐观预期下业绩更优，2025年公司业绩与估值弹性均有看点 [6][22] 各业务板块总结 成长展望 - 2024年公司营业总收入117.93亿元，同比增长20.60%，归母净利润2.04亿元，同比增长1.50%，扣非归母净利润1.37亿元，同比增长2.10%，2024Q4增速环比大幅提速 [7] - 2025年公司经营有望迎来拐点，灵活用工稳健增长，猎头业务盈利触底反弹，新技术平台收入放量减亏 [9] 灵活用工业务 - 具有适度逆周期属性，渗透率快速提升，外部宏观承压时也能逆势增长，但经济波动大时需求会受影响 [10] - 深耕KA大客户需求稳定，2025年增势良好，单月净增人数超2024年一季度整体净增数据 [10] 猎头业务 - 是“经济晴雨表”赛道，周期性强，与经济活跃度强相关且滞后1 - 2个季度 [12] - 招聘需求回暖，春招首周劳动力市场供需两端升温，且公司过往2年推进降本增效，2024年猎头人效提升至40万/年，2025年人效有望进一步提升，盈利改善可期 [15] 新技术业务 - 2019 - 2023年间研发支出持续提升，打造了多个数字化产品 [16] - 部分数字化产品已投放使用，研发投入进入尾声，随着平台用户规模扩张，收入增长释放规模效应，技术平台减亏值得期待，2024上半年禾蛙生态注册合作伙伴和交付岗位数均有增长 [17] AI布局 - AI赋能匹配效率提升，CRE大模型及匹配系统使匹配精准度从30%提升至90%以上，系统匹配精确性超初中级顾问水平，部分岗位招聘有望自动化 [18] - AI产业革命重构就业市场，2023年AI核心产业人才缺口达500万，应用型岗位需求同比增长217%，公司有望受益于需求增长 [19] 投资建议 - 基于中性偏乐观假设，上调2025 - 2026年归母净利润至2.77/3.36亿元，调整幅度+13%/+17%，对应动态PE 23.7/19.6x [6][22] - 乐观预期下2025 - 2026年归母净利润有望达2.97/3.69亿元，对应动态估值22.2/17.9x，公司历史动态PE区间为14 - 51x，2025年有望享受“戴维斯双击” [6][22] 财务预测与估值 - 给出2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据，以及关键财务与估值指标 [26]

纪要涉及的公司 科锐国际 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩预期**：预计公司 2024 年、2025 年和 2026 年归母净利润分别为 2.04 亿元、2.53 亿元和 3.03 亿元；招聘和匹配能力强，储备订单交付加速业绩释放；给予 2025 年 26 倍估值，目标价 33.54 元[3] - **业绩改善原因** - 灵活用工业务持续增长，行业渗透率快速提升，收入增速 20% - 30%，头部客户新业务拓展启动[4][5] - 2022 年以来技术平台投入达一亿左右，优化资本开支与研发人员配置，提升运营效率，预计带来 2000 - 3000 万增量利润贡献[4][10] - 猎头业务随招聘需求改善及失业率企稳恢复，2025 年招聘需求及公司数量同比正增长，市场情况较 2024 年改善[4][5][11] - **AI 产业影响** - 带动用工需求增长，科锐国际在高端与研发人才供需差大的初期占优势，新兴 AI 产业岗位加价率高，有望提高毛利率[4][6] - 产业发展阶段决定外包需求节奏，科锐国际能受益于第一波红利[12] - **AI 技术应用效益**：接入大模型，结合自身技术路线，通过 CRE 模型等系统提升猎头及灵活用工业务匹配效率，计划推出新内外部产品优化财务表现[4][7] - **科技投入影响**：2017 - 2023 年研发费用支出逐年增加，科技平台取得显著成果，系统开始产生收入并有望盈利，研发人员减少带来 2000 - 3000 万增量利润贡献[10] - **未来发展前景**：未来业绩在灵活用工高增长、科技投入与平台业务减亏、猎头业务回暖等维度改善，凭借人才储备能力在行业供需差大时受益，预计 2024 - 2026 年规模净利分别为 2 亿、2.5 亿和 3 亿，对应目标价 33.4 元，给予增值评级[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **2024 年下半年业绩增长原因**：深挖存量用户新需求，探索细分行业龙头客户拓展，新业务探索增量显著，华为等存量龙头客户带来增量，支撑 2025 年新增人头数和灵活用工业务同比增速正增长[9] - **初期和后期表现差异**：产业初期受益明显，后期服务大型客户面临以价换量，利润率下滑，2016 - 2024 年毛利率逐步下降[13] - **AI 技术对行业影响**：主要应用于招聘和匹配效率、员工培训、自动化管理等方面，科锐国际提高匹配效率，提升行业集中度[14] - **大公司与小公司 AI 应用区别**：大公司能应对复杂场景，训练本地化模型，提高匹配效率，推动行业集中度提升[16] - **面临风险**：经济波动影响需求，大模型接入可能加剧行业竞争，海外业务受欧洲及其他地区经济波动不确定性影响[8] - **投资者态度**：关注业绩改善，重视 AI 技术提高匹配效率及细分产业人才储备能力，抓住机遇期，给予增值评级[17]