核心观点 - 全球经济缓慢复苏背景下 人才市场呈现"整体收缩与结构性紧缺并存"特征 高科技 新能源等战略新兴产业成为人才争夺核心领域 企业选才更重实战能力与跨域适配性 区域人才需求与产业布局深度绑定[1] - 企业选才标准从"基本符合"升级为"完美契合" 除学历与经验外 AI应用能力 跨界复合能力及项目落地经验成为核心考量 稀缺技术岗跳槽涨幅可达20-30% 通用职能岗多为平薪或小幅增长[2] - 人才流动更趋理性 稳定性与企业发展前景成为择业首要考量 国央企与头部企业成为人才流向首选 具备技术深度 行业垂直度与全球化视野的复合型人才将在市场中占据优势[3] 行业人才需求与薪酬趋势 科技智能领域 - AI产业人才抢夺激烈 大模型算法工程师年薪50-200万 算力专家年薪50-200万[1] - 集成电路行业聚焦芯片设计与制造环节 SoC系统架构师年薪最高250万[1] - AI芯片研发总监年薪达200-300万[1][16] 新能源与新能源汽车 - 行业向电动化 智能化深化 三电系统集成 智能驾驶算法等岗位缺口显著[1] - 电力电子工程师 三电系统集成岗成为紧缺岗位[25] - 自动驾驶端到端算法工程师需熟悉UniAD VAD等端到端自动驾驶算法[25] 大健康领域 - 聚焦创新药与医疗器械 ADC研发 国际双报RA等岗位需求旺盛 临床医学总监年薪80-150万[1] - 医药研发早研方向企业看重候选人创新产品经验及工作稳定性 生产端人才需具备商业化产品生产经验[33] - 注册事务板块国际双报RA CMC RA CGT方向RA人才缺口明显 跳槽涨幅薪资可达10-20%[39] 市场销售与运营 - 新媒体营销负责人 电商运营总监等岗位因直接赋能业绩增长备受青睐[1] - 电商运营负责人年薪50-100万 营销总监年薪200-300万[18] - 内容电商总监需熟悉抖音 快手 小红书等新兴内容平台 拥有打造爆品能力[26] 区域人才市场特征 - 大湾区聚焦智能终端与数智化转型 机器学习工程师 海外GTM经理需求突出[2] - 江浙地区制造业数字化加速 半导体工艺专家 供应链总监缺口明显[2] - 成渝地区依托生物医药与高科技产业 BD总监 模拟IC设计工程师薪酬竞争力强劲[2] - 环渤海地区侧重先进制造与信创 大模型算法工程师 海外销售负责人成为热需[2] 出海人才需求 - 中企从"产品出海"迈向"品牌出海" 带动海外全链条人才需求 医药行业海外临床运营 新能源行业海外工厂管理 高科技行业本地化技术支持等岗位缺口扩大[2] - 具备属地资源与跨文化沟通能力的人才薪资较国内同级别岗位高10-40%[2] - 药企出海模式多样化 NewCo出海模式成为热点 海外人才需求覆盖医学 注册事务 临床运营等全环节[22] 人才选聘标准变化 - 企业选才除学历背景 技术能力 工作经验外 更注重AI应用能力 跨界复合能力 文化适应能力 过往经验迁移能力和快速落地能力[24] - 人才端更看重稳定性及赛道 企业发展前景 超越薪资 工作地点等要素影响[24] - 未来人才需具备非线性思考模式 基于项目和技能打造核心竞争力和跨界综合能力[24]

股东结构 - 截至2025年9月20日公司股东总户数为13041户 [2]

公司战略与业务布局 - 公司在校企合作方面积极响应国家战略与市场需求 [1] - 公司持续深化产教融合并围绕战略性新兴产业领域布局 [1] - 公司通过定制化培养方案打通人才源头并联动高校定点输送人才资源 [1]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中下跌2.06%至30.46元/股 成交5677.19万元 换手率0.94% 总市值59.95亿元 [1] - 主力资金净流入229.86万元 特大单买入占比9.37%卖出占比5.60% 大单买入占比10.03%卖出占比9.75% [1] - 年内股价累计上涨45.74% 近5日/20日/60日分别变动-0.39%、-6.39%和+5.54% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.28万户 较上期减少1.67% 人均流通股15288股 较上期增加1.70% [2] - 兴全系基金集体增持：兴全商业模式混合(LOF)A增持64.26万股至593.38万股 兴全合润混合A增持157.94万股至561.87万股 [3] - 广发电子信息传媒股票A新进389.27万股 兴全新视野定期开放混合增持42.31万股至360.40万股 兴全合宜混合A增持78.79万股至327.25万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入70.75亿元 同比增长27.67% [2] - 归母净利润1.27亿元 同比增长46.96% [2] 业务结构与行业属性 - 灵活用工业务收入占比95.22% 中高端人才访寻占比2.77% 技术服务占比0.54% [1] - 所属申万行业为社会服务-专业服务-人力资源服务 概念板块涵盖AIAgent、雄安新区、人工智能等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现1.99亿元 近三年累计派现7025.99万元 [3]

公司Agent产品进展 - Agent产品处于内测阶段 已应用于精确计算和寻访场景 [1] - 正式落地时间及详细进展需关注公司官方渠道发布内容 [1] 产品功能与应用 - Agent具备自主决策能力 旨在提升高端岗位交付效率 [1]

核心观点 - 公司业绩符合预期 呈现加速改善趋势 新客户拓展与高效费用控制驱动增长 科技平台业务保持高增速 [1][2][3][4] 财务表现 - 2025年上半年营收70.75亿元 同比增长27.67% 归母净利润1.27亿元 同比增长46.96% 扣非归母净利润9643万元 同比增长50.08% [2] - 2025年第二季度单季营收37.72亿元 同比增长30% 归母净利润0.69亿元 同比增长51.26% 扣非归母净利润5023万元 同比增长20.98% [2] - 毛利率结构性下降1.52个百分点 但销售费用率下降0.26个百分点 管理费用率下降0.88个百分点 费用控制效果显著 [3] - 营业外收入同比增加约2300万元 主要来自政府补贴 推动净利润高增长 [3] 业务板块分析 - 灵活用工业务同比增长29% 猎头业务同比下降1.18% 技术服务业务同比增长48% [3] - 海外业务明显改善 收入由负转正 毛利率同比提升 盈利大幅增长 [4] - 科技平台（禾蛙）收入增速达48% 注册合作伙伴增长35% 注册交付顾问增长111% 活跃参与伙伴增长119% 参与交付顾问增长128% 运营中高端岗位增长144% 交付岗位增长127% [4] 增长驱动因素 - 收入增速环比加速 既受旺季因素影响 更得益于积极拓展新客户 [3] - 禾蛙平台战略升级后呈现边际向上趋势 对科技业务减亏有显著贡献 [4] - AI技术投入驱动效率提升 为未来增长打开空间 [2] 业绩预期 - 上调2025/2026/2027年每股收益(EPS)预测至1.50元(+0.14)/1.67元(+0.04)/1.91元(+0.01) [2] - 基于业绩改善阶段和AI赋能空间 给予2025年27倍市盈率(PE) 高于行业平均 目标价维持40.8元 [2]

公司业绩表现 - 2024年实现营收117.9亿元 同比增长20.5% 归母净利润2.1亿元 同比增长2.4% [1] - 灵活用工单业务营收占比达94.5% [1] - 预计2025-2027年营收达150.9/189.3/228.2亿元 归母净利润3.0/3.7/4.3亿元 [1] 业务战略布局 - 在"一体两翼"战略下形成"技术+服务+平台"产品生态模式 [1] - 通过收并购持续拓展招聘和灵活用工线下业务 加强国际化布局 [1] - 中高端人才访寻 招聘流程外包和灵活用工三大线下业务基础扎实 [1] 技术创新与投入 - 持续注重技术投入 建立自有AI大模型 [1] - 技术赋能产业互联平台禾蛙 [1] - 形成技术+服务+平台全产业链生态模式 [1] 公司治理与激励 - 股权结构稳定 管理层经验丰富 [1] - 通过限制性股票激励计划实现核心团队长期激励 [1] 估值水平 - 当前股价对应2025-2027年PE为20.1x/16.4x/13.9x [1] - 参考同业及历史估值 认为当前估值仍具提升空间 [1]

公司概况 - 公司以猎头业务起家 经历业务拓展 收并购发展和国际化布局三大阶段 形成技术+服务+平台生态模式 [1] - 2024年实现营收117.9亿元 同比增长20.5% 归母净利润2.1亿元 同比增长2.4% [1] - 灵活用工业务营收占比达94.5% 股权结构稳定 管理层通过限制性股票激励计划实现核心团队长期激励 [1][2] 业务发展 - 灵活用工业务2017-2024年营收复合增长率达49.9% 客户数量整体增长 民企客户占比72% [3] - 自有员工数量2021-2024年复合减少10.9% 人均创收复合增长33.5% 体现运营效率提升 [3] - 在英国 美国等国家设立10余家分支机构 通过收并购拥有Investigo等6大专业品牌 [3] 技术布局 - 2022年开始自研人工智能模型 2024年底自研匹配模型达中高级顾问水平 [3] - 2025年上半年新模型人岗匹配精度提升60% 正在内测Agent原型系统 [3] - 2021年推出禾蛙产业互联平台 2025年7月推出9大智能体 多项运营指标显著增长 [3] 行业分析 - 人力资源服务市场规模突破3万亿元 其中外包服务占比77% 达2.13万亿元 [2] - 招聘服务占比13.1% 软件与咨询培训占比9.9% 行业集中度持续提升 [2] - AI技术助力行业降本增效 中企出海带来人才招聘需求 推动国际化布局 [2]

宏观研究报告核心观点 - "十五五"规划将确定我国中长期目标和阶段性任务 重大项目是国家战略意图和资源支持方向的集中体现 预计延续"民生、科技+产业、基础设施、生态建设、安全工程"5大类项目布局 特别关注水利基建、科技产业融合、城市更新等新项目部署[3] - 自"十三五"规划起实施重大项目清单式管理 "十四五"规划包含102项重大项目 成为稳经济重要抓手[3] 金融工程研究报告核心观点 - 截至2025年9月12日转债市场定价偏离度指标达5.27% 处于2018年以来99.3%分位数水平 估值维持高位震荡[4] - 转债长期配置价值较低 绝对收益投资者应优先降低偏股转债仓位 偏债策略可维持正常配置权重[4] 公司研究报告核心观点 - 科锐国际作为人服行业首家A股上市企业 以猎头业务起家 通过收并购拓展招聘和灵活用工业务 已形成技术+服务+平台全产业链生态模式[5] - 公司建立自有AI大模型 赋能产业互联平台禾蛙 智能化、生态化、国际化形成壁垒 中高端人才访寻、招聘流程外包和灵活用工三大业务基础扎实[5] - 预计2025-2027年实现营收150.9/189.3/228.2亿元 归母净利润3.0/3.7/4.3亿元 当前股价对应PE 20.1x/16.4x/13.9x 估值具提升空间[5] 行业表现数据 - 通信行业表现最佳：1月涨幅18.6% 3月涨幅58.4% 1年涨幅123.5%[1] - 综合行业：1月涨幅17.1% 3月涨幅43.1% 1年涨幅123.0%[1] - 电力设备行业：1月涨幅16.2% 3月涨幅39.0% 1年涨幅68.5%[1] - 国防军工行业表现最弱：1月跌幅7.6% 3月涨幅11.4% 1年涨幅51.5%[1] - 银行业：1月跌幅4.4% 3月跌幅5.1% 1年涨幅30.0%[1]

股东结构 - 截至2025年9月10日公司股东总户数为12839户 [2]