文章核心观点 - 润泽科技发布2024年度报告，营收和净利润实现增长，AIDC业务增长明显，公司积极应对行业变化，资产负债结构健康，还申报了数据中心公募REITs [1][2][3] 公司业绩 - 2024年实现营业收入约43.65亿元，同比增长0.32%；归属于上市公司股东的净利润约为17.90亿元，同比增长1.62% [1] - 2024年中期现金分红合计派发6.87亿元，董事会提议以每10股1.288元派发2.22亿元现金分红 [1] 主营业务 - 主营业务包括IDC业务和AIDC业务，IDC业务与基础电信运营商合作采用批发模式提供托管和管理服务，AIDC业务构建全栈式产业生态提供智算服务 [1] - 2024年AIDC业务实现营业收入14.51亿元，同比增长21.03%，在总营收中占比33.25%，较上年提升5.69个百分点 [2] - 2024年IDC业务营收规模为29.14亿元，占总营收比重仍超六成 [2] 行业情况 - 2024年算力中心行业机遇与挑战并存，传统IDC市场需求缓慢恢复，AIDC市场井喷式爆发 [2] - 受益于AI技术发展，智算需求快速增长 [2] 公司策略 - 随着AIDC竞争兴起，减少高性能算力模组出售业务投入，专注新一代智算中心建设交付 [2] - 建设平湖园区单体100MW和廊坊园区单体200MW两栋新一代智算中心，预计2025年投运 [2] 资产负债 - 2024年末资产总额约为313.09亿元，较上年末大幅增长34.31%；负债总额约为197.59亿元，资产负债率控制在63.11% [3] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额约为20.94亿元，同比增长68.37% [3] 融资项目 - 2025年3月申报全市场首单数据中心公募REITs，全资子公司润泽发展为原始权益人，项目进展顺利，尚待审核和注册 [3]

市场资金流向 - 沪深两市全天特大单净流出170.27亿元 其中1618只个股净流入 2783只个股净流出[1] - 沪指当日收盘上涨0.03%[1] 行业资金流向 - 公用事业行业特大单净流入规模居首 达14.79亿元 行业指数上涨1.08%[1] - 医药生物行业净流入5.24亿元 行业指数上涨0.25%[1] - 电子行业特大单净流出规模最大 达39.71亿元[1] - 计算机行业净流出36.21亿元 通信行业净流出规模居前[1] - 净流入行业共9个 净流出行业共22个[1] 个股资金流入 - 西陇科学特大单净流入2.73亿元居首 收盘涨停[2] - 天沃科技净流入2.64亿元 涨幅9.92%[2] - 净流入超2亿元个股平均上涨8.01% 全部实现上涨[2] - 公用事业行业在净流入前20个股中占比最高 达3只[2][3] 个股资金流出 - 青岛金王特大单净流出4.92亿元 为流出规模最大个股[4] - 润泽科技净流出4.78亿元 股价下跌14.16%[4] - 卫星化学净流出4.06亿元 股价基本持平[4] - 通信行业在净流出前20个股中出现3只[4]

业务规模与财务表现 - 2024年实现营收43.64亿元 归属于上市公司股东的净利润17.90亿元 [2] - 资产负债率下降至63.11% 资产负债结构健康合理 [2] - 全国6大区域建成7个智算基础设施集群 规划61栋智算中心约32万架机柜 [2] 技术优势与行业地位 - 率先交付行业内首个整栋纯液冷智算中心 实现单机柜40kW以上高密度绿色化部署 [3] - 自研新一代冷板式液冷制冷技术应用于全国多园区项目 [3] - 深度参与编制《冷板式间接液冷数据中心液冷系统运维指南》等多项行业标准 [3] 战略布局与发展前景 - 坚持自投自建自持自运维模式 基本完成全国一体化算力中心体系框架布局 [2] - 紧抓高密算力趋势与双碳机遇 建立液冷技术先发优势 [3] - 数字经济蓬勃发展 新型基础设施建设获国家持续支持 [3]

文章核心观点 润泽科技2024年年报业绩不及券商预期致股价一度跌近17% 公司未完成重组上市做出的业绩承诺 [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入43.65亿元 同比增长0.32% [1] - 2024年归母净利润17.90亿元 同比增长1.62% [1] - 2021 - 2024年度累积实际完成扣非净利润52.39亿元 完成率为93.56% 承诺值不低于55.99亿元 [1] 股价表现 - 4月24日股价低开 盘中一度跌近17% [1] 业绩预期差异原因 - 券商之前给出的预期基于公司重组上市做出的业绩承诺 [1]

亿利达 - 公司拟以3000万-5000万元回购股份，回购价格不超过6.5元/股，用于股权激励或员工持股计划 [1] - 公司成立于1995年7月，主营业务为中央空调风机、建筑通风机及中央空调配件的设计、制造与销售 [1] - 所属行业为机械设备–通用设备–制冷空调设备 [1] 英联股份 - 两股东拟合计减持不超过5%股份，其中翁伟炜减持不超过2.5%，蔡沛侬减持不超过2.5% [1] - 公司成立于2006年1月，主营业务为金属包装产品研发、生产和销售 [2] - 所属行业为轻工制造–包装印刷–金属包装 [2] 中兵红箭 - 2024年营业收入45.69亿元，同比下降25.29%，净亏损3.27亿元，同比由盈转亏 [2] - 公司成立于1998年3月，主营业务为特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件 [2] - 所属行业为国防军工–地面兵装Ⅱ–地面兵装Ⅲ [2] 中科电气 - 2024年营业收入55.81亿元，同比增长13.72%，净利润3.03亿元，同比增长626.56%，拟10派2.5元 [3][4] - 公司成立于2004年4月，主营业务为锂电负极业务及磁电装备业务 [4] - 所属行业为电力设备–电池–电池化学品 [5] 永安期货 - 2024年营业收入217.35亿元，同比下降8.76%，净利润5.75亿元，同比下降21.07%，拟10派0.7元 [5] - 公司成立于1992年9月，主营业务为期货经纪、基金销售、资产管理等 [5] - 所属行业为非银金融–多元金融–期货 [6] 永杰新材 - 2024年营业收入81.11亿元，同比增长24.71%，净利润3.19亿元，同比增长34.28%，拟10派3.25元 [6][7] - 公司成立于2003年8月，主要产品为铝板带、铝箔 [8] - 所属行业为有色金属–工业金属–铝 [9] 西部证券 - 2024年营业收入67.12亿元，同比下降2.64%，净利润14.03亿元，同比增长20.38%，拟10派0.7元 [9] - 公司成立于2001年1月，主营业务为财富信用、自营投资、投资银行等 [9] - 所属行业为非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [10] 金鹰重工 - 2024年营业收入30.93亿元，同比增长1.13%，净利润1.91亿元，同比下降35.54%，拟10派0.621元 [10][11] - 公司成立于2001年5月，主营业务为轨道工程装备研发、生产、销售与维修 [11] - 所属行业为机械设备–轨交设备Ⅱ–轨交设备Ⅲ [12] 海能实业 - 2024年营业收入22.13亿元，同比增长16.26%，净利润7669.07万元，同比下降40.45%，拟10派2元转增2股 [12][13] - 公司成立于2009年7月，主营业务为电子信号传输适配产品及其他消费电子产品定制化设计生产 [13] - 所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [13] 鹏辉能源 - 2024年营业收入79.61亿元，同比增长14.83%，净亏损2.52亿元，同比由盈转亏 [13] - 公司成立于2001年1月，主营业务为锂离子电池、一次电池的研发、生产和销售 [13] - 所属行业为电力设备–电池–锂电池 [14] 未名医药 - 2024年营业收入3.60亿元，同比下降16.14%，净亏损1.37亿元，同比增长58.70% [14][15] - 公司成立于2000年1月，主营业务为干扰素、神经生长因子、生物医药CRO/CDMO等 [15] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [16] 华强科技 - 2024年营业收入6.11亿元，同比增长6.74%，净利润2252.79万元，同比增长184.26%，拟10派0.434元 [16] - 公司成立于2001年11月，主营业务为特种防护装备和医药包装及医疗器械产品 [16] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [16] 安车检测 - 2024年营业收入4.48亿元，同比下降3.05%，净亏损2.13亿元，同比下降263.73% [16][17] - 公司成立于2006年8月，主营业务为机动车检测系统业务和机动车检测运营服务 [17] - 所属行业为社会服务–专业服务–检测服务 [18] 赛为智能 - 2024年营业收入1.43亿元，同比下降68.03%，净亏损5.07亿元 [18][19] - 公司成立于1997年2月，主营业务包括人工智能、智慧城市、文化教育 [19] - 所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [19] 青龙管业 - 2024年营业收入28.17亿元，同比增长36.71%，净利润2.68亿元，同比增长976.43%，拟10派1.2元 [19][20] - 公司成立于1999年3月，主营业务为高品质输水管道及相关产品 [20] - 所属行业为建筑材料–装修建材–管材 [20] 华银电力 - 2024年营业收入83.48亿元，同比下降16.00%，净亏损1.13亿元 [20][21] - 公司成立于1993年3月，主营业务为火力发电业务，同时经营水电、风电、太阳能业务 [21] - 所属行业为公用事业–电力–火力发电 [21] 中旗新材 - 2024年营业收入5.32亿元，同比下降22.88%，净利润3051.15万元，同比下降61.59%，拟10派1元转增4股 [21] - 公司成立于2007年3月，主营业务为人造石英石装饰材料 [21] - 所属行业为建筑材料–装修建材–其他建材 [21] 光正眼科 - 2024年营业收入8.93亿元，同比下降16.94%，净亏损1.75亿元，同比下降1987.12% [21][22] - 公司成立于2001年12月，主营业务为眼科医院的投资、管理 [22] - 所属行业为医药生物–医疗服务–医院 [22] 真兰仪表 - 2024年营业收入15.01亿元，同比增长11.63%，净利润3.21亿元，同比增长2.16%，拟10派2.5元 [22][23] - 公司成立于2011年11月，主营业务为燃气计量仪表及配套产品 [23] - 所属行业为机械设备–通用设备–仪器仪表 [23] 再升科技 - 2024年营业收入14.76亿元，同比下降10.87%，净利润9075.28万元，同比增长137.99%，拟10派0.1元 [23][24] - 公司成立于2007年6月，主营业务为微纤维玻璃棉制品 [24] - 所属行业为建筑材料–玻璃玻纤–玻纤制造 [24] 海特高新 - 2024年营业收入13.19亿元，同比增长25.26%，净利润7088.25万元，同比增长51.34% [24][25] - 公司成立于1992年11月，主营业务为高端核心装备研制与保障、航空工程技术与服务等 [25] - 所属行业为国防军工–航空装备Ⅱ–航空装备Ⅲ [25] 润泽科技 - 2024年营业收入43.65亿元，同比增长0.32%，净利润17.90亿元，同比增长1.62%，拟10派1.288元 [25][26] - 公司成立于2007年6月，主营业务为IDC业务和AIDC业务 [26] - 所属行业为通信–通信服务–通信应用增值服务 [26]

财务业绩 - 2024年公司实现营业收入43.65亿元 同比增长0.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为17.90亿元 同比增长1.62% [1] 业务发展 - 传统IDC市场需求处于缓慢恢复阶段 公司对早期交付的低功率数据中心进行升级改造 通过优惠措施获取新增订单 2024年底逐步恢复上架 [1] - AIDC业务收入达到约14.51亿元 同比增长21.03% 成为公司第二增长曲线 [1] - 通过"引流策略"吸引众多头部AI客户入驻 [1] 资源储备 - 能耗指标储备较2023年末增加约130% [1] - 京津冀园区自建高等级220kV变电站投运 大幅提升电力供应能力 [1] - 其他园区积极推进变电站建设和申请报批程序 [1] 战略布局 - 在京津冀、长三角、大湾区等六大核心区域规划完成七个AIDC智能算力基础设施集群 [2] - 累积拥有61栋智算中心、约32万架机柜资源储备 [2] - 基本完成全国"一体化算力中心体系"框架布局 [2] 运营成果 - 累计交付14栋算力中心 部署机柜约8.2万架 [2] - 成熟算力中心上架率超过90% [2] - 三大园区已交付及即将交付的算力中心全部取得投产订单 预计2025年完成上架并形成稳定现金流 [2] 技术优势 - 率先交付行业内首例整栋纯液冷智算中心 [2] - 自研新一代冷板式液冷制冷技术全面应用 实现单机柜40kW以上的高密度绿色化部署 [2] - 深度参与编制多项行业标准 引领高效环保的绿色智算中心发展 [2] 行业地位 - 全国领先的综合算力中心领域科技公司 [3] - 专注于园区级、高等级、高效高性能、绿色的综合算力中心投资、建设、持有和运营 [3] - 持续构建技术先进、布局合理、供需匹配、安全可靠、绿色低碳的算力基础设施集群 [3]

市场表现 - 4月24日早盘A股延续窄幅震荡态势 行业板块中计算机和通信领跌 美容护理、煤炭和银行领涨 [1] - 概念指数中云计算、AI算力、东数西算和IDC（算力租赁）跌幅居前 [1] - 云计算50ETF（516630）开盘后一度下跌超过1.5% 持仓股中润泽科技跌超10% 金山办公、科华数据、数字政通、中国长城和云赛智联等跌幅居前 [1] OpenAI技术进展 - OpenAI推出具备跨模态推理能力的o3和o4-mini双模型架构 标志AI推理技术进入工具集成化与场景专业化新阶段 [1] - o3模型每百万tokens输入/缓存/输出token成本分别为10/2.5/40美元 o4-mini模型每百万tokens输入/缓存/输出token成本分别为1.1/0.275/4.4美元 均较上代呈现更高效和更低价的成本优势 [1] 行业影响 - 多模态融合与边际成本下降将催生金融、医疗和工业等领域的规模化应用 [1] - 云-边算力集群建设有望深度受益于推理模型迭代与落地场景的多元化发展趋势 [1] - 云厂商和算力租赁公司的业务拓展得到相应催化 [1] 云计算50ETF产品特性 - 云计算50ETF（516630）AI算力含量较高 标的指数成分股覆盖光模块&光器件、算力租赁（IDC）、数据储存、服务器和液冷等算力基建概念板块 [2] - 指数中DeepSeek概念股含量较高 云计算指数（930851）的DeepSeek概念股含量达42.9% [2] - 产品管理费率0.15% 托管费率0.05% 合计费率0.2% 为全市场同类产品最低费率水平 [2]

文章核心观点 - 润泽科技2024年营收和净利润情况良好，全国布局基本完成，算力中心交付和上架情况可观，重视股东回报，面对行业挑战将采取措施巩固龙头地位为投资者创造价值 [1][2] 公司业绩 - 2024年度公司营业收入43.65亿元，实现归属于上市公司股东的净利润17.90亿元，同比增长1.62% [1] 全国布局 - 已在全国六大区域建成7个智算基础设施集群，基本完成全国“一体化算力中心体系”框架布局，全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜 [1] 算力中心情况 - 截至报告期末，累计交付14栋算力中心，部署机柜约8.2万架，成熟算力中心上架率超过90% [1] - 位于廊坊、平湖的人工智能应用中心主体结构相继封顶，预计2025年顺利交付 [1] 股东回报 - 2024年度实施中期现金分红，合计派发6.87亿元现金分红 [2] - 董事会提议派发2024年年度现金分红，向全体股东每10股派发现金红利1.288元（含税），合计派发约2.22亿元现金分红 [2] - 提请股东大会授权董事会制定不超过6.88亿元的2025年中期现金分红方案 [2] - 自2022年8月上市以来，已经实施现金分红26.18亿元 [2] 行业情况与公司策略 - 2025年，算力中心行业将继续面临算力结构优化重构的挑战，但也孕育着新的发展机遇 [2] - 公司将稳步推进全国七大园区投运、加快输出轻资产运维服务、横向整合破局拓展市场版图，在行业集中度提升过程中进一步巩固龙头地位，为投资者创造持续价值 [2]

数据中心行业近期表现 - 数据中心板块在24年末估值提振明显，25年2月后经历大幅回调 [1] - 当前在手订单有望支撑未来1-2年业绩增速逐年提升 [2] - 新签价格尚未提升，但项目回报率有望先于价格改善 [2] 商业模式与业绩弹性 - 数据中心公司以服务器托管为核心，提供场地、电力、制冷及网络服务收取租金 [5] - 不参与算力租赁与服务器采购 [5] - 租金模式使业绩波动小于下游资本开支波动 [6] - AI相关订单明显增长，支撑未来1-2年业绩增长 [6] - 预计25年增速高于24年，26年高于25年 [6] 项目回报率与资本开支 - 2021-2023年行业供过于求导致新签订单租金下行 [7] - 数据中心公司议价权提升，签约周期延长、优惠期缩短与上架加速 [7] - 2025年资本开支主要用于24年订单及部分25年订单交付 [8] - 资本开支扩张反映旺盛业务需求 [26] 融资渠道与REITs - 项目融资中70-80%可通过银行贷款解决 [9] - 中概股公司多选择可转债，A股公司多采用债券+定增组合融资 [9] - REITs发行渠道逐渐打通，有助于资金回笼和估值提升 [11] - 已有一单pre-REIT和一单私募REIT完成，两单公募REIT正在审批 [32] 国内外市场对比 - 国内云厂商资本开支与海外存在错期，国内尚在行进中 [11] - 海外云厂商资本开支2023年开始高增，国内2024年下半年开启 [11] - 国内算力摸底政策有助于减少低效供给，改善供需格局 [12][38] 估值与市场情绪 - 2024年下半年受AI训练和推理需求预期提升推动估值 [13] - 2025年2月后因贸易摩擦风险等因素导致估值调整 [13] - 当前估值已处于具有吸引力的位置 [40] - 板块波动与云厂商资本开支节奏密切相关 [13]

市场动态 - 美股全线上涨 道指涨1.07%至39606.57点 纳指涨2.50%至16708.05点 标普500涨1.67%至5375.86点 [2][3] - 纳斯达克中国金龙指数涨2.9% 阿里巴巴涨2.65% 拼多多涨2.13% 京东跌0.3% [4] - 国际油价走弱 WTI原油跌2.20%至62.27美元/桶 布伦特原油跌1.96%至66.12美元/桶 [4] - 国际金价大幅下挫 COMEX黄金期货跌3.66%至3276.30美元/盎司 [4] 公司表现 - 特斯拉涨5.37% 季度净利润暴跌71% [3] - 英特尔涨5.54% 消息称将裁员20%以上 [3] - 波音涨6.04% 季度亏损小于预期 一季度飞机生产和交付量增加 [3] - 明星科技股普涨 亚马逊涨4.28% Meta涨4.0% 英伟达涨3.86% [3] 政策与行业 - 上海一季度GDP达12735.06亿元 同比增长5.1% 第三产业增长5.6% [5] - 厦门优化房票补偿政策 涵盖新房、二手房及非住宅 购房奖励最高5% [6] - 2025年超长期特别国债首次发行 20年期500亿元 30年期710亿元 [6] - 欧盟对苹果开出5亿欧元罚单 对Meta开出2亿欧元罚单 [8] 企业合作与投资 - 宁德时代联合五大车企发布10款换电车型 年内计划完成30城1000站建设 [9] - 四维图新与火山引擎签署五年战略协议 聚焦汽车智能化技术 [10] - 维信诺拟投资50亿元设立新型显示产业创新中心 [19] - 晶丰明源拟32.83亿元收购易冲科技100%股权 涉足无线充电芯片领域 [18] 财报数据 - 温氏股份一季度净利润20.01亿元 同比扭亏为盈 [11] - 亚钾国际一季度净利润3.84亿元 同比增长374% [12] - 中科电气一季度净利润1.34亿元 同比增长465.8% [13] - 天齐锂业预计一季度净利润8200万元–1.23亿元 上年同期亏损38.97亿元 [14] - 传音控股2024年净利润55.49亿元 同比增长0.22% 拟10派15元 [15] - 拓普集团2024年净利润30.01亿元 同比增长39.52% 拟10派5.19元 [16] 回购与激励 - 润泽科技拟5亿元-10亿元回购股份 价格不超75元/股 [17]