合规与事务 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[2] - 列席公司股东大会、董事会、监事会次数均为0次[2] - 现场检查次数为0次[3] - 向深圳证券交易所报告次数为0次[3] - 培训次数为0次[3] 财务与管理 - 2024年12月办理募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金[2] - 发表专项意见次数为7次[3] - 公司及股东各项承诺均已履行[6][7] - 财务顾问主办人无变更[8] - 无监管措施事项[8]

保荐人情况 - 保荐人现场检查次数为1次[3] - 保荐人发表专项意见次数为7次[3] - 保荐人向深交所报告次数为0次[3] - 保荐人对上市公司培训次数为0次[4] 担保情况 - 公司及子公司报告期内审批对外担保额度合计0万元，实际发生额0万元[11] - 公司对润泽发展、浙江泽悦有多笔担保，涉及不同金额、期限和利率[13] - 报告期内审批对子公司担保额度合计700,000.00元，实际发生额406,494.61元[14] - 报告期内另一组审批对子公司担保额度合计300,000.00元，实际发生额9,500.00元[14] - 报告期内审批担保额度合计1,000,000.00元，担保实际发生额415,994.61元[15] - 实际担保总额占公司净资产的比例为116.41%[15] - 为股东等关联方提供担保余额为0元[15] - 为资产负债率超70%对象提供债务担保余额为1,242,643.67元[15] 其他情况 - 公司租赁办公场所及员工宿舍用于经营[9] - 公司报告期无带来损益达利润总额10%以上的租赁项目[9] - 公司信息披露、内部制度等无问题[5] - 公司及股东各项承诺事项均已履行[6][7] - 报告期内委托理财金额331,943.31万元，含银行和券商理财产品[17] - 公司报告期不存在委托贷款和其他重大合同[17][18]

投资评级与目标价格 - 投资评级为增持 [1][6][12] - 目标价格为74.18元 [1][6][12] 核心财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为62.82亿元、76.36亿元、91.09亿元，同比增长43.93%、21.55%、19.29% [4][12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为26.94亿元、33.36亿元、40.50亿元，同比增长50.49%、23.82%、21.42% [4][12] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.65元、2.04元、2.48元 [4][12] - 预计2025年动态市盈率为33.04倍，给予2025年动态45倍市盈率 [4][12][14] 中报业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.96亿元，同比增长15.31% [12] - 2025年上半年归母净利润8.82亿元，同比下降8.73% [12] - 归母净利润季度环比增长5.06%，显示边际改善 [12] 业务结构优化 - AIDC业务重心从引流相关业务全面转向智算服务 [12] - 2025年上半年智算服务收入占比已经较高，业务结构显著优化 [12] - 业务稳定性与盈利持续性大幅提升 [12] 行业地位与竞争优势 - 一线城市及周边土地和能耗限制更加严格，核心资源稀缺性提升 [12] - 非一线城市订单开始起量 [12] - 机柜功率指数级跳升，电力资源日趋紧张 [12] 资本运作与业务模式 - 南方润泽科技数据中心REIT成功上市 [12] - REITs平台盘活存量优质资产，优化资本结构 [12] - 打通"重资产基础设施+轻资产运维服务"业务模式 [12] 财务指标与估值 - 当前股价54.46元，总市值890.06亿元 [7][12] - 2025年预计净资产收益率22.8%，销售毛利率50.3% [4][13] - 可比公司2025年平均市盈率87倍，公司估值33倍具有优势 [14]

大宗交易情况 - 9月12日大宗交易成交量3.68万股 成交金额200.41万元 成交价54.46元 与当日收盘价持平[2] - 买方营业部为中信证券上海分公司 卖方营业部为中信证券华南佛山分公司[2] - 近3个月累计发生7笔大宗交易 合计成交金额达9214.33万元[2] 股价表现与资金流向 - 当日收盘价54.46元 单日上涨2.46% 日换手率3.27%[2] - 单日成交额29.71亿元 主力资金净流入7681.13万元[2] - 近5日累计上涨1.93% 资金合计净流入8340.73万元[2] 融资交易数据 - 最新融资余额16.80亿元 近5日增加1.55亿元[2] - 融资余额增幅达10.19% 显示融资买入活跃度显著提升[2]

市场表现 - 9月12日计算机板块震荡走高 计算机ETF（159998）涨幅1.73% 成交额超3000万元 盘中溢折率0.04% [1] - 成分股中科曙光涨超8% 江波龙涨超6% 光环新网和润泽科技跟涨 [1] - 云计算ETF沪港深（517390）跌0.28% 换手率超5% 成分股易华录涨超14% 科华数据涨停 中科曙光、数据港、阿里巴巴-W涨幅居前 [1] - 云计算ETF沪港深近4日连续获资金净流入 累计超7000万元 [1] - 计算机ETF（159998）最新规模为30.92亿元 为全市场规模最大的计算机ETF [1] 产品结构 - 计算机ETF跟踪中证计算机主题指数 覆盖软件开发、计算机设备、IT服务行业 合计权重93.22% [1] - 云计算ETF沪港深跟踪指数AI算力含量较高 覆盖光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门概念 [2] - 计算机ETF配有场外联接基金（A类001629/C类001630） 云计算ETF沪港深配有场外联接基金（A类019171/C类019170） [1][2] 政策动态 - 国家发改委发文强调完善人工智能应用创新发展环境 强化政府部门和国有企业示范引领作用 [2] - 政策要求完善应用试错容错管理制度 推动关键重点场景有序开放 加大金融和财政支持力度 [2] - 布局建设国家人工智能应用中试基地 搭建行业共性平台 降低创新门槛 促进成果转化 [2] - 推动大中小企业融通发展 构建资源共享、能力互补的AI产业生态 [2] 行业前景 - 人工智能+行动为AI产业规模化推广提供政策支持 央国企和政府引导基金发挥核心引领作用 [3] - 政策推动算力基础设施建设和AI应用商用化落地 促进中长期资金注入AI产业 [3] - 配套文件出台将使人工智能落地方向更清晰细化 行业迎来政策、技术、需求三维共振 [3] - 算力侧高成长性具备估值消化能力 应用侧海外对标仍具增长潜力 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 继续重点推荐 [9][12] 核心观点 - 2025Q2业绩环比逐步改善 财报表现与当前交付节奏匹配 [2][12] - IDC交付规模创新高 上架速度加快 能耗指标在能评审批收紧背景下仍增长约30% [2][12] - AIDC收入结构优化 业务盈利能力与稳定性显著提升 技术行业领先 [2][12] - 液冷交付经验丰富 战略布局领先 率先完成单机柜百千瓦级超节点国产液冷智算集群部署 [2][12] 财务表现 - 2025H1实现营业收入24.96亿元 同比增长15.3% [6][12] - 2025H1归母净利润8.82亿元 同比下滑8.7% [6][12] - 单25Q2实现收入12.98亿元 同比+10.2% 环比+8.4% [12] - 单25Q2归母净利润4.52亿元 同比-8.2% 环比+5.1% [12] - 2025H1 EBITDA 15.15亿元 同比增长7.8% [12] - 预计2025-2027年归母净利润为25.9、30.5、35.4亿元 同比增长45%、18%、16% [12] - 对应PE为32x、28x、24x [12] IDC业务 - 2025H1实现IDC收入16.1亿元 同比增长6.15% [12] - IDC毛利率46.9% 同比下降4.4个百分点 [12] - 新增交付约220MW算力中心 交付规模达历史较高水平 [12] - 廊坊(40MW)、平湖(100MW)、佛山(40MW)、惠州(40MW)园区各新增交付1栋算力中心 [12] - 预计年底可实现较好上架率 [12] AIDC业务 - 2025H1实现AIDC收入8.8亿元 同比增长36.95% [12] - AIDC毛利率53.9% 同比下降16.7个百分点 [12] - 收入结构从早期一次性"引流"业务为主升级为"稳盈利、长合作、强粘性"智算服务为主 [12] - 业务重心从"客户拓展"升级为"高质量运营" [12] 技术优势 - 率先协助客户完成单机柜百千瓦级超节点国产液冷智算集群部署 [2][12] - 2021年初即与终端客户合作布局液冷业务 [12] - 2023年已规模化交付行业内首例整栋液冷智算中心 [12] - 廊坊B区单体200MW智算中心项目已按液冷标准规划设计 [12]

大宗交易情况 - 9月11日发生一笔大宗交易 成交量50.00万股 成交金额2600.00万元 成交价52.00元 较当日收盘价折价2.16% [2] - 买方为中信证券杭州新天地证券营业部 卖方为中信证券浙江分公司 [2] - 近3个月累计发生6笔大宗交易 合计成交金额9013.92万元 [2] 股价表现与资金流向 - 当日收盘价53.15元 上涨2.37% 日换手率2.32% 成交额19.84亿元 [2] - 主力资金当日净流出356.91万元 近5日资金净流入3.20亿元 [2] - 近5日股价累计上涨6.39% [2] 融资交易数据 - 最新融资余额16.73亿元 近5日增加1.41亿元 增幅达9.24% [2]

AI算力板块市场表现 - A股AI算力板块持续强势上涨 工业富联作为万亿市值巨头连续两日触及涨停 CPO领域新易盛和中际旭创单日涨幅超8% [1] - 相关ETF产品显著受益 5G通信ETF单日上涨5.1% 创业板人工智能ETF华夏上涨4.27% [1] - 板块内多只个股表现突出 剑桥科技和景旺电子涨停 新易盛年初至今涨幅达336.97% 中际旭创年初至今涨幅达238.97% [2] 个股涨幅及市值数据 - 光模块企业涨幅居前 中际旭创总市值达4633亿 新易盛总市值达3570亿 天孚通信总市值达1438亿 [2] - 多只个股年初至今涨幅超100% 景旺电子上涨130.77% 方正科技上涨133.94% 天孚通信上涨184.93% [2] - 细分领域企业表现亮眼 仕佳光子年初至今涨幅350.76% 长飞乐社（长飞光纤）年初至今涨幅206.83% [2] 行业催化因素 - 甲骨文云业务增长预期大幅上调 本财年增速从70%上调至77% 并签署3000亿美元算力协议与OpenAI合作 [2] - 花旗上调光模块企业估值预期 认为应重估至20倍以上市盈率 基于2027年需求可见度显著增强 [3] - 全球算力需求持续爆发 云服务商资本开支维持高位 光模块作为算力基础设施核心组件直接受益 [2][3] ETF产品布局 - 5G通信ETF覆盖通信设备、消费电子和光模块 权重股包括中兴通讯、立讯精密和中际旭创 [4] - 创业板人工智能ETF华夏聚焦CPO产业链 权重股包含新易盛、中际旭创和天孚通信 费率最低 [4] - 人工智能AIETF覆盖全产业链环节 包含AI芯片、算力基础设施和算法应用 单日上涨2.99% [4]

股价表现与交易数据 - 9月9日盘中下跌2.01%至52.07元/股，成交1.22亿元，换手率0.14%，总市值851.00亿元 [1] - 主力资金净流出232.76万元，特大单买卖占比分别为4.09%和3.53%，大单买卖占比分别为11.78%和14.24% [1] - 年内股价微涨0.46%，近5日/20日/60日分别变动-2.67%/+2.34%/+21.68% [1] - 年内1次登龙虎榜，最近2月21日净买入2.60亿元，买卖总额占比分别为12.11%和7.69% [1] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入24.96亿元，同比增长15.31%，归母净利润8.82亿元，同比减少8.73% [2] - 主营业务收入构成：IDC业务64.67%，AIDC业务35.33% [1] - A股上市后累计派现26.23亿元，近三年累计派现26.06亿元 [3] 股东与机构持仓 - 股东户数7.63万户，较上期增加3.21%，人均流通股21,353股，增幅184.65% [2] - 香港中央结算持股2,023.04万股（较上期减少306.35万股），位列第三大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持100.02万股至1,230.78万股，易方达创业板ETF减持207.71万股至1,210.18万股 [3] - 易方达沪深300ETF增持83.65万股至875.29万股，华夏沪深300ETF新进持股641.56万股 [3] 行业与业务属性 - 所属申万行业：通信-通信服务-通信应用增值服务 [2] - 概念板块涵盖DeepSeek、字节跳动、算力、融资融券及液冷概念 [2] - 公司定位为数据中心业务服务商，注册于河北廊坊经济技术开发区 [1]

股价表现与交易数据 - 9月8日盘中下跌2.02%至52.35元/股，成交6.81亿元，换手率0.79%，总市值855.58亿元 [1] - 主力资金净流出1664.31万元，特大单买卖占比分别为13.23%和15.13%，大单买卖占比分别为25.66%和26.21% [1] - 年内股价涨1.00%，近5日跌10.04%，近20日涨4.72%，近60日涨19.71% [1] - 年内1次登龙虎榜，最近2月21日净买入2.60亿元，买卖总额占比分别为12.11%和7.69% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数7.63万户（较上期增3.21%），人均流通股21353股（较上期增184.65%） [2] - 香港中央结算持股2023.04万股（较上期减306.35万股）为第三大股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1230.78万股（增100.02万股）为第六大股东 [3] - 易方达创业板ETF持股1210.18万股（减207.71万股）为第七大股东 [3] - 易方达沪深300ETF持股875.29万股（增83.65万股）为第八大股东 [3] - 华夏沪深300ETF持股641.56万股为新进第十大股东 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营收24.96亿元（同比增15.31%），归母净利润8.82亿元（同比减8.73%） [2] - A股上市后累计派现26.23亿元，近三年累计派现26.06亿元 [3] 公司基础信息 - 位于河北廊坊经开区，2007年6月成立，2015年4月上市 [1] - 主营业务为数据中心服务，IDC业务占比64.67%，AIDC业务占比35.33% [1] - 行业分类为通信-通信服务-通信应用增值服务 [2] - 概念板块包括DeepSeek、字节跳动、算力、融资融券、液冷等 [2]