纪要涉及的行业和公司 - 行业：IDC 行业[2][4][5] - 公司：润泽科技、世纪互联、万国数据[2][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 IDC 行业 - 核心观点：当前 IDC 板块位置低、市场预期低，此时布局胜率高，板块配置性价比提升[2][4] - 论据：今年上架和交付正常，如世纪互联指引上调显示上架速度超预期；预计第三季度 NB 新卡、国产卡带动及海外 TOKEN 数量增长[4] 润泽科技 - 核心观点：润泽科技在 IDC 行业有核心优势，未来发展值得期待[2][5][6] - 论据：战略布局领先，从成立定位于园区级数据中心，节点起步百兆瓦符合 AI 时代大厂需求，招标体量扩大[2][5] - 论据：资源储备充裕，在多地有约 2.5GW 资源储备与万国数据相当，2024 年底交付约 500 兆瓦，2025 年预计交付 420 兆瓦，东部有大量能评储备[2][5][6] - 论据：客户覆盖全面，是 A 股唯一与头部互联网大厂均合作的上市公司，获订单和扩容订单概率高[2][6] - 核心观点：2024 年财务表现受影响，2025 年二季度将显著恢复[2][6] - 论据：2024 年受四栋楼改造和算力设备出售部分配件减值影响，2025 年一季度仍受改造影响，一季度末恢复 90%，预计二季度收入和利润显著恢复[2][6] - 核心观点：对公司未来发展保持信心[3][6] - 论据：2024 年最大减值因素与主业无关，公司交付及产业推动正常[3][6] 其他重要但可能被忽略的内容 无

股份回购注销 - 公司拟回购注销87,138,076股有限售条件流通股，占总股本5.0618% [1] - 回购注销后总股本从1,721,481,649股减少至1,634,343,573股 [1] - 回购价格为人民币1.00元总价 [1] 回购股份来源 - 向京津冀润泽回购85,317,416股 [1] - 向北京天星汇回购370,399股 [1] - 向润惠合伙回购159,486股 [1] - 向润湘投资回购1,290,775股 [1] 股本结构变动 - 有限售条件股份从1,167,229,203股减少至1,080,091,127股，占比从67.8038%降至66.0872% [2] - 无限售条件股份数量维持554,252,446股不变，占比从32.1962%升至33.9128% [2] 回购原因 - 基于业绩承诺实现情况及减值测试结果进行的补偿性回购 [1] - 相关议案已通过董事会及股东大会审议 [1] 回购影响 - 不会导致公司控股股东及实际控制人变更 [2] - 公司股权分布仍符合上市条件 [2]

股份回购 - 拟回购注销业绩承诺补偿股份87,138,076股，占回购注销前总股本5.0618%[1] - 以1元总价回购补偿股份87,138,076股[2] - 向京津冀润泽等多方回购股份[6] 资金与股本 - 回购股份资金来源为自有资金[8] - 回购注销后总股本减至1,634,343,573股[1] 股份变动 - 有限售条件股份变动后数量及占比变化[10] - 无限售条件股份数量不变，占比变化[10] 其他 - 回购原因是履行股份补偿义务[4] - 回购方式是定向回购[5] - 回购注销后控股股东等不变，股权仍符合上市条件[11]

算力硬件板块表现 - A股算力硬件板块7月4日表现强劲 PCB及铜缆高速连接相关领域持续活跃 [1] - 沪电股份与景旺电子股价刷新历史新高 逸豪新材涨幅超10% 金安国纪涨停 [1] - 奥士康 东材科技 中一科技等多只个股涨幅超5% 神宇股份 沃尔核材涨幅可观 [1] 市场驱动因素 - 美股英伟达创历史新高 为国内相关概念股提供积极预期支撑 [1] - AI服务器及HPC系统推动低损耗高多层板需求爆发 高端PCB量价齐升 [1] - 高多层及高阶HDI产能稀缺 上游高端材料供应紧张 产业链面临供需不平衡 [1] 算力租赁概念表现 - 数据港涨停 南凌科技涨幅超10% 润泽科技 奥飞数据 光环新网涨幅均超5% [1] 行业需求趋势 - 海内外头部厂商持续发力基础设施建设 以满足激增的推理算力需求 [2] - ASIC市场空间预期上调 为PCB产业链维持高景气度提供支撑 [2] 产业链技术发展 - PCB作为电子元器件电气连接核心载体 在AI服务器及高性能计算系统中发挥关键作用 [1] - AI技术快速发展带动算力硬件产业链需求爆发 相关企业产品需求呈现爆发式增长 [1]

算力概念股表现 - 数据港（603881）触及涨停 [1] - 润泽科技（300442）涨超8% [1] - 奥飞数据（300738）、科华数据（002335）、工业富联（601138）纷纷上扬 [1] 市场资金动向 - 暗盘资金正涌入算力概念股 [1]

报告核心观点 - “硬科技”在AI驱动下表现突出，A股相关板块2024年业绩增速较快，2025年一季度保持两位数高增长 [7] - 大国博弈下科技行业估值体系有望重构，电子行业估值中枢或抬升，自主可控相关环节值得关注 [7] - 部分消费电子相关标的具备性价比，PCB和ODM板块龙头公司有望实现业绩和估值“戴维斯双击” [7] - 算力基础设施仍需重视，AIDC相关的国内算力基础设施建设是重点投资方向 [7] 各部分总结 投资摘要 - 主要观点：“硬科技”表现突出、科技行业估值体系有望重构、部分消费电子标的有性价比、算力基础设施需重视 [7] - 建议关注标的：中芯国际、北方华创等自主可控相关标的；胜宏科技、沪电股份等消费电子相关标的；潍柴重机、奥飞数据等算力基础设施相关标的 [7] 自主可控 - 业绩对比：展示了晶圆制造、CPU/GPU、半导体设备等细分板块部分公司的营业收入、归母净利润及PE情况 [9] - 技术突破与国产替代：大国博弈促使半导体技术加速突破，外购芯片比例从2024年的63%降至2025年的42%；新兴应用领域推动精密电子元器件国产化替代进程加速 [9] AIDC - 业绩对比：呈现了液冷、运营商、配电等细分板块部分公司的营业收入、归母净利润及PE情况 [11] - 需求增长原因：AI推动数据量激增，数据中心需求持续增长；AI算力核心设备转变，电力需求增大；主流芯片功耗密度提升，散热需求快速增长 [12] 消费电子（AI赋能SoC） - 业绩对比：给出了AIOT soc细分板块部分公司的营业收入、归母净利润及PE情况 [14] - 市场与应用：国产SoC市场规模持续增长，能为不同行业提供个性化解决方案；SoC芯片在AI领域应用广泛，助力终端产品智能化升级 [15] 消费电子（CIS） - 业绩对比：展示了CIS细分板块部分公司的营业收入、归母净利润及PE情况 [17] - 市场回暖与国产替代：市场需求快速回暖，带动CIS厂商出货量增长；国产CIS厂商加大市场开拓力度，高端产品占比有望提升 [17]

基金发行 - 南方润泽科技数据中心REIT（代码180901）为深交所首单数据中心公募REITs，存续期限50年，标志着公募REITs底层资产扩容并填补数据中心领域空白 [1] - 基金发售规模10亿份，初始战略配售占比70%（7亿份），其中原始权益人润泽发展及其关联方认购34%（3.4亿份），其他战略投资者认购36%（3.6亿份） [1] - 润泽发展以A-18数据中心及附属设施作为底层资产发起设立REITs [1] 市场反应 - 询价中96.29%配售对象采用顶格报价，为2024年以来最高比例，保险资金证券投资账户参与度最高（19.40%数量维度，48.14%认购维度） [2] - 基金发行有助于公司盘活存量资产、提升周转速度并拓宽融资渠道，增强滚动投资能力 [2] 公司业务布局 - 润泽科技在全国6大区域建成7个AIDC智算基础设施集群，规划61栋智算中心（约32万架机柜），完成"一体化算力中心体系"框架布局 [2] - 2025年平湖园区100MW和廊坊园区200MW智算中心预计投运，年末累计交付算力中心或达19个 [3] - 公司通过引流策略吸引头部AI客户，廊坊、平湖、大湾区算力中心已获投产订单，占据智算需求爆发先发优势 [3] 行业前景 - AI模型规模扩展推动全球算力需求爆发式增长，国内一体化算力网络和"东数西算"工程将延续行业高景气 [2] - 国产算力产业链前景广阔，相关公司受益于AI应用加速发展趋势 [2][3]

首批IDC公募REITs投资人名单公布 - 南方万国数据中心REIT（508060）预计募资24亿元，认购价格3.000元/份，共8亿份，报价区间每份2.840元-3.021元，无限接近上限 [1] - 南方润泽科技数据中心REIT（180901）预计募资45亿元，认购价格4.500元/份，共10亿份，报价区间每份3.950元-4.531元，无限接近上限 [1] 南方万国数据中心REIT战配投资人情况 - 战配机构投资人53个，限售期主要为36个月，部分为24个月和12个月 [1] - 产业投资人包括北京首源欣荣投资、北京金控资本（24个月）、云南能投资本（12个月） [1] - 保险机构包括中英人寿保险、国寿（24个月）、平安健康险（12个月）等 [1] - 券商参与方包括银河证券、中信建投、国泰海通、华福证券等，限售期多为36个月 [1] - 私募机构包括CPE源峰、上海睿投私募、弘毅等 [1] 南方润泽科技数据中心REIT战配投资人情况 - 战配机构投资人75个 [1] - 产业投资人包括江苏苏豪投资、四川九洲创业投资、山东铁路发展基金等 [1] - 保险机构包括中国保险投资基金、东吴人寿、中意资管等 [1] - 券商参与方包括华泰证券、中信证券、国泰海通等 [1] - 私募机构包括CPE源峰、上海睿投、弘毅、深圳恩泽等 [1] 投资人类型分布 - 南方万国数据中心REIT投资人类型包括产业投资人、保险、券商、私募、公募、FOF、资管、信托、财富管理、担保等 [1] - 南方润泽科技数据中心REIT投资人类型还包括期货机构 [1]

增资情况 - 2024年12月润泽发展1亿元认购广东润惠新增注册资本944.4万元[2] - 前次增资五位投资人15.6亿元认购1.473264亿元[2] - 本次拟新增注册资本1.737696亿元，润泽发展等18.4亿元认购[4] 进展成果 - 前次增资2024年12月31日已交割完毕[2] - 目前已支付全部投资款18.4亿元[5] - 近日完成章程修订及工商变更登记[5] 股权与报表 - 变更后润泽发展持股50.0829%，注册资本56947.32万元[5] - 增资后广东润惠仍纳入公司合并报表范围[4][5]

融资计划 - 2025年通过申请注册发行不超40亿元非金融企业债务融资工具议案[1] - 注册短期融资券20亿元，额度2年内有效，中信银行主承销[2] - 注册有效期内可分期发行科技创新债券，发行前备案[2] - 发行后披露结果，公司将择机发行[2][4]