行业投资评级 - 报告对电力行业给予积极投资评级 重点推荐水电、绿电、核电、火电等细分领域[3][14][15] - 天然气行业推荐城燃企业和一体化贸易商 看好成本回落带来的盈利改善[3][38][39] - 环保板块建议关注高股息标的和SAF产业链相关企业[3] 核心观点 - 8月全社会用电量达10154亿千瓦时 同比增长5% 连续两个月突破万亿 主要受高温天气和政策拉动影响[3][6] - 第二产业用电量5981亿千瓦时 同比增长5% 贡献总用电增量的59% 制造业用电增速创年内新高[3][7][8] - 高技术及装备制造业用电量同比增长9.1% 增速高于制造业平均水平4.6个百分点 汽车制造业多地保持两位数增长[3][7] - 全球天然气价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格周涨0.17%至2.90美元/mmBtu 欧洲TTF现货周涨0.47%至32.15欧元/MWh[3][16][17] - 东北亚LNG现货价格周跌2.61%至11.20美元/mmBtu 中国LNG出厂价4016元/吨 周跌0.07%[3][16][36] 电力行业分析 - 1-8月全社会累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6% 其中第二产业用电量43386亿千瓦时 同比增长3.1%[6][12] - 8月第一产业用电量164亿千瓦时 同比增长9.7% 第三产业用电量2046亿千瓦时 同比增长7.2%[6][8] - 江苏车载智能设备制造业前8个月用电量同比增速超87% 广东计算机通信设备制造业用电量同比增长8.3%[3][7] - 水电受益秋汛来水偏丰 推荐国投电力、川投能源、长江电力[3][14] - 绿电运营商环境价值释放 建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等[3][14] - 核电2022-2024年核准31台机组 2025年已核准10台 建议关注中国核电、中国广核[3][15] - 火电受益煤价下跌和降息 推荐华电国际、建投能源[3][15] 天然气市场分析 - 美国天然气库存35080亿立方英尺 较五年均值高6.1% 温和天气导致需求偏弱[19][23] - 欧洲天然气库存936.27太瓦时 占库存容量82.17% 为五年均值的93%[24][31] - 挪威管道气供给回升但LNG进口下降 欧洲供暖需求增加[3][16] - 推荐昆仑能源、新奥能源等城燃企业以及新奥股份、九丰能源等一体化贸易商[3][38][39] 环保与装备领域 - 环保板块建议关注光大环境、洪城环境等高股息标的[3] - SAF产业链推荐嘉澳环保、海新能科等企业[3] - 电源装备受益雅下工程开工 推荐东方电气、哈尔滨电气[3][15] - 氢能制氢环节建议关注华光环能[3] 行情与动态 - 公用事业和环保板块相对沪深300跑输 电力设备板块跑赢[40][41] - 林洋能源中标国家电网14188.29万元计量设备项目[49][50] - 广西能源拟以国海证券3.23%股份置换国能北海30%股权[49] - 华能国际完成15亿元科技创新可续期公司债券发行[50]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5% 连续两个月突破万亿 主要受夏季高温和政策拉动产能释放影响 [3][8] - 第二产业用电量5981亿千瓦时 同比增长5% 贡献总用电增量59% 制造业用电增速创年内新高 [3][9] - 高技术及装备制造业用电量同比增长9.1% 高于制造业平均水平4.6个百分点 江苏车载智能设备制造业前8个月用电量增速超87% [3][9] - 全球天然气价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格2.90美元/mmBtu周涨0.17% 欧洲TTF现货32.15欧元/MWh周涨0.47% 东北亚LNG现货11.20美元/mmBtu周跌2.61% [3][18] - 美国天然气库存35080亿立方英尺 较五年均值高6.1% 欧洲库存936.27太瓦时 占库存容量82.17% [21][27] 电力行业分析 - 1-8月全社会累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6% 其中第二产业用电43386亿千瓦时占63% [14][15] - 第一产业用电1012亿千瓦时同比增长10.6% 第三产业用电13297亿千瓦时同比增长7.7% 居民用电11094亿千瓦时同比增长6.6% [14][15] - 水电受益秋汛来水偏丰 推荐国投电力 川投能源 长江电力 [3][16] - 绿电受益新能源入市规则完善 建议关注新天绿色能源 福能股份 龙源电力 华润电力 三峡能源 [3][16] - 核电2022-2025年核准41台机组 建议关注中国核电 中国广核 [3][17] - 火电受益煤价下跌和降息 推荐华电国际 建投能源 [3][17] - 电源装备受益雅下工程开工 推荐东方电气 哈尔滨电气 [3][17] 天然气行业分析 - 美国温和天气导致供暖制冷需求双弱 天然气价格低位震荡 [3][18] - 欧洲挪威管道气供给回升但LNG供给回落 供暖需求增加导致气价震荡 [3][18] - 东北亚LNG需求较弱 库存充足供给稳定 价格小幅回落 [3][18] - 中国LNG全国出厂价4016元/吨周跌0.07% 综合进口价3414元/吨周跌4.98% [3][39] - 推荐昆仑能源 新奥能源 香港中华煤气 华润燃气 中国燃气等城燃企业 [3][41] - 推荐新奥股份 新天绿色能源 九丰能源 深圳燃气等天然气贸易商 [3][42] 环保及其他领域 - 环保受益化债和互换便利推进 推荐光大环境 洪城环境 海明创业 永兴股份等 [3] - SAF持续量价齐升 建议关注嘉澳环保 海新能科 鹏鹞环保 [3] - 推荐热电联产物产环能 可控核聚变中泰股份 冰轮环境 氢能制氢华光环能 [3]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5] 核心观点 - 报告公司前三季度利润预增71%-87% 深化海外布局 切入液冷业务[1] - 公司在化工能源深冷装置有较强优势 海外订单有望持续增长 未来或将充分受益于新疆煤化工产业发展 同时开始布局液冷业务 看好长期发展[3] - 2025年上半年营业收入同比下滑4.79% 归母净利润同比增长9.14%[1] - 2025年上半年实现营收13.02亿元 同比下滑4.79% 归母净利润1.35亿元 同比增长9.14%[1] - 单季度看 2025年第二季度公司实现营收6.51亿元 同比下滑5.23% 归母净利润0.67亿元 同比增长8.72%[1] - 收入下滑和利润增幅较小主要系部分海外订单客户船期延期 本该在二季度发货的部分订单在7月初发货 造成二季度收入利润短期波动[1] - 前三季度预计实现归母净利润3.25-3.55亿元 同比增长71.36%-87.19%[2] - 第三季度公司归母预计将实现归母净利润约1.90-2.20亿元 同比增长188%-233%[2] - 大幅增长主要系二季度应发货但未发货的海外订单已进入正常发货以及收入确认流程 并计入三季度报表收入及利润[2] 财务表现 - 2025年上半年公司毛利率/净利率为22.35%/10.34% 同比提升4.71/1.57个百分点[1] - 设备销售分部毛利率为42.35% 同比提升11.88个百分点 高端设备占比提升拉动毛利率增长[1] - 2025年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.42%/3.87%/2.88%/-0.44% 同比变动+2.15/-0.45/+0.52/+0.57个百分点[1] - 销售费用增长主要因业务拓展投入增加 财务费用下降得益于利息收入增加[1] - 预计2025-2027年归母净利润4.11/5.04/6.22亿元 对应PE值21/17/14倍[3] - 预计2025-2027年营业收入33.27/38.95/43.08亿元 同比增长22.5%/17.0%/10.6%[4] - 预计2025-2027年每股收益1.06/1.31/1.61元[4] - 预计2025-2027年EBIT Margin 14.9%/15.7%/17.4%[4] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）12.4%/13.6%/14.8%[4] - 预计2025-2027年EV/EBITDA 17.1/14.3/12.1倍[4] 业务发展 - 公司2025年6月底在手订单24.42亿元[2] - 上半年新签订单较上年同期持平但新签订单中海外订单已超50%[2] - 在手订单中海外订单已近40% 占比进一步提升（2025年3月底在手海外订单超过30%）[2] - 公司深冷技术已证实可迁移至液冷领域[2] - 目前公司内部已完成技术讨论并推进研发立项 正在团队组建过程中[2] - 在公司技术、制造以及销售基础框架都完善的情况下 将积极拓展在市场的布局[2] 估值比较 - 可比公司杭氧股份2025年预测PE 21倍 福斯达19倍 中泰股份21倍[18] - 公司当前收盘价21.00元 总市值81亿元[5] - 52周最高价/最低价22.37/10.59元[5] - 近3个月日均成交额2.64亿元[5]

股价表现 - 中泰股份早盘一度下跌6.14%至19.71元 [1] 高管减持计划 - 公司董事兼高级管理人员章有虎、唐伟、周娟萍及董事俞富灿、刘晓庆计划通过集中竞价或大宗交易方式减持股份 [1] - 合计减持股份数量不超过321.05万股 [1] - 减持比例不超过公司总股本的0.83% [1]

股价表现与减持公告 - 9月29日开盘股价跳水 盘中一度跌超6% 午盘跌幅收窄至3.76% 报收20.21元/股 [1] - 五位董事及高管计划合计减持321.05万股 占总股本0.83% 按9月26日收盘价测算套现金额约6742.05万元 [1] - 减持原因为个人资金需求 执行期安排在2025年10月28日至2026年1月27日 [1] 减持背景与公司回应 - 本次减持恰逢股价年内涨幅达76.38%的高位区间 [1] - 公司证券事务部表示减持公告与股价波动相关 集中减持是为避免对股价造成持续冲击 [2] - 强调减持执行期与三季报时间重合属巧合 均按规范流程执行 [2] - 上次大规模减持发生在2021年 10人合计减持657万股（占总股本1.74%） [2] 业绩表现与风险因素 - 前三季度净利润预计增长超70% 其中预告归母净利润增速达71.36%-87.19% [1][2] - 利润增长主因客户船期延期导致部分订单从二季度推迟至7月初发货 增厚三季度利润 [2] - 2024年营收27.17亿元同比减少10.86% 归母净利润亏损0.78亿元同比大跌122.27% [3] - 2025年上半年归母净利润1.35亿元同比增长9.14% 营收13.02亿元同比下跌4.79% [3] - 业绩承压源于中邑燃气减值 深冷设备项目大型化及出海订单交付周期较长 [3] - 城燃板块因采购成本上升未能顺价及需求缩减导致收入利润大幅下滑 [3][4] 公司基本面 - 主营深冷技术设备与成套装置研发制造 2019年通过收购中邑燃气进入天然气运营领域 [3] - 当前市值78.0亿元 流通市值74.5亿元 量比1.45 换手率4.26% [5] - 市盈率显示亏损状态 当日成交额3.2亿元 [5]

智光电气收购与停牌 - 智光电气拟以发行股份及支付现金方式收购控股子公司广州智光储能科技有限公司全部或部分少数股权 同时拟发行股份募集配套资金 公司股票自2025年9月29日起停牌 预计停牌不超10个交易日 [1] 广博股份中标 - 广博股份成为国家电网有限公司2025年办公类物资框架竞争性谈判采购项目成交人之一 中标包号包括办公类用品包1-包6和通用工业用品包1 [2] 东莞控股人事变动 - 东莞控股董事长王崇恩因工作变动辞职 辞去董事长 董事及董事会各专门委员会职务 董事林永森暂代董事长及法定代表人职责 [2] *ST天茂退市 - *ST天茂收到深圳证券交易所股票终止上市决定 公司股票于2025年9月30日摘牌 [3][4] 盐湖股份项目进展 - 盐湖股份4万吨/年基础锂盐一体化项目进入投料试车阶段 成功产出合格电池级碳酸锂产品 [5][6] 新大正股份回购与收购 - 新大正拟将回购股份价格上限由13.78元/股调整为16.79元/股 回购资金总额1000万元至2000万元 [7] - 新大正拟通过发行股份及支付现金方式收购嘉信立恒设施管理（上海）有限公司75.15%股权 并拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金 [9] 科力尔股东减持 - 科力尔实际控制人聂鹏举拟通过大宗交易方式减持不超过1487.50万股 占总股本2% [11] 联合精密股东减持 - 联合精密实际控制人何桂景及何俊桦拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过320.77万股 占总股本3% [13] 一品红药品注册 - 一品红全资子公司获得左卡尼汀口服溶液药品注册证书 该产品属于化学药品4类 视同通过一致性评价 [15] 天成自控海外投资 - 天成自控拟设立日本全资子公司并投资仓储中心及生产基地 计划投资不超过1000万元 [17] 中泰股份高管减持 - 中泰股份5名董事及高管拟通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过321.05万股 占总股本0.83% [19] 中自科技政府补助与减持 - 中自科技获得政府补助合计2367万元 其中直接获得补助1909万元（与资产相关1535.76万元 与收益相关373.24万元） 项目成员单位获得458万元 [19] - 中自科技董事李云拟通过集中竞价方式减持不超过5万股 占总股本0.04% [19] 宁波华翔技术许可与人事变动 - 宁波华翔参股合资公司以3000万元获得吉林大学聚醚醚酮（PEEK）材料相关专利及专有技术普通实施许可 许可期限20年 [21] - 宁波华翔解聘副总经理井丽华 其所持2.1万股股份将继续按规定管理 [21] 光明乳业资产出售 - 光明乳业子公司新莱特拟以1.7亿美元向新西兰雅培出售北岛工厂相关资产 包括Pokeno RPD和Jerry Green场地设备及设施 [22][23] 南京医药战略合作 - 南京医药与广药集团签署战略投资协议 广药二期基金拟通过协议转让方式受让公司第二大股东持有的1.44亿股股份 占总股本11.04% [23][24] 国星光电再融资 - 国星光电2025年度向特定对象发行A股股票申请获得深交所受理 [25][26] 海联讯并购进展 - 海联讯换股吸收合并杭汽轮B获中国证监会同意注册批复 [27][28] 中信银行人事变动 - 中信银行风险总监胡罡辞任 继续担任执行董事 副行长职务 金喜年获聘任为风险总监 [29][30]

南京银行增持情况 - 法国巴黎银行及其QFII增持南京银行股份 合计持股比例达17.02% [2] 上市公司减持情况 - 井松智能股东安元投资拟减持不超过2.6801%股份 [2] - 金海通股东旭诺投资拟减持不超过3%股份 [2] - 电魂网络董事及高管拟合计减持不超过1.63%股份 [2] - 联合精密控股股东及实际控制人拟减持不超过3%股份 [2] - 威腾电气股东镇江国控与绿洲新城拟分别减持不超过1%股份 [2] - 长江通信武汉会控集团拟减持不超过1%股份 [2] - 科力尔控股股东聂鹏举计划减持不超过2%股份 [2] - 长信科技股东新疆润丰计划减持不超过2.60%股份 [2] - 中泰股份董事兼高管计划减持股份 [2]

公司高管减持计划 - 董事兼高级管理人员章有虎 唐伟 周娟萍及董事俞富灿 刘晓庆拟通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份 [1] - 合计减持股份数量不超过32105万股 占公司总股本比例083% [1]

董事及高管减持计划 - 董事兼高级管理人员章有虎持有公司股份21,374,482股（占总股本比例5.5416%），计划减持3,000,000股（占总股本比例0.7778%）[1] - 董事兼高级管理人员唐伟持有公司股份228,500股（占总股本比例0.0592%），计划减持57,000股（占总股本比例0.0148%）[1] - 董事兼高级管理人员周娟萍持有公司股份474,336股（占总股本比例0.1230%），计划减持110,000股（占总股本比例0.0285%）[1] 其他董事减持计划 - 董事俞富灿持有公司股份146,661股（占总股本比例0.0380%），计划减持36,000股（占总股本比例0.0093%）[2] - 董事刘晓庆持有公司股份30,000股（占总股本比例0.0078%），计划减持7,500股（占总股本比例0.0019%）[2] 减持时间及方式 - 所有减持计划均自公告披露后15个交易日起3个月内实施（2025年10月28日至2026年1月27日）[1][2] - 减持方式包括集中竞价交易或大宗交易两种方式[1][2]

股东减持 - 章有虎等5位股东计划减持，合计3210500股，占比0.8323%[3][4][5] - 减持期间为2025年10月28日至2026年1月27日[3] - 减持方式为集中竞价或大宗交易，原因为个人资金需求[5] 股东持股 - 减持股东合计持股22253979股，占总股本比例5.7696%[7]