市场行情回顾 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.76%，深成指涨0.51%，创业板指涨0.34%，全市场成交额13127亿元，较上日缩量780亿元 [10] - 全市场超4500只个股上涨，130股涨停，20股封板，13股连板，最大连板数为七连板 [10] - 跨境电商板块掀涨停潮，舒华体育、生意宝、南极电商等多股涨停 [10] - 海南本地股领涨，海德股份、海马汽车等多股涨停，海南省印发《海南省提振和扩大消费三年行动方案》 [10] - 大消费方向活跃，零售、露营经济板块领涨，国芳集团7连板 [10] - 黄金股反复活跃，华钰矿业、湖南黄金涨停，现货黄金创历史新高至3245.45美元/盎司 [10] 贸易与出口数据 - 中国3月出口同比增长12.4%（按美元计价），前值同比下滑3%，去年同期下滑7.6% [6] - 欧盟出口同比增长9.7%，德国增长8.8%，美国增长6.8%，东盟增长5.9% [7] - 越南增长4.5%，泰国增长15.7%，印度尼西亚增长18.1%，印度增长19.4% [7] - 民生证券预计二季度出口同比降至-5%至-10%，参考2018年加征关税后出口增速下滑经验 [7] - 特朗普计划针对半导体、芯片等行业额外加征关税，美国商务部长表示智能手机、计算机等电子产品将适用单独关税 [6] 机构观点与预测 - 高盛下调MSCI中国指数目标至75，沪深300指数目标至4300，因中美贸易紧张局势升级 [12] - 摩根士丹利认为美国与中国达成贸易协议门槛高，谈判过程将极其复杂且耗时 [7] - 摩根士丹利预计中国可能加快地方专项债发行，扩大消费补贴，推动政府收购商品房库存，并可能提前推出生育补贴 [8] - 花旗下调美国股市评级至中性，因市场相对昂贵且EPS预期下调趋势加剧 [13] 公司动态与业绩 - 锦江航运预计一季度净利润同比增长182%至194% [13] - 双象股份2024年净利润同比增长755% [13] - 深圳华强预计一季度净利润同比增长68%-100% [13] - 山东玻纤预计一季度净利润同比增长108%至112% [13] - 金瑞矿业预计一季度净利润同比增加617% [13] - 国力股份预计一季度净利润同比增长164%到212% [13] - 有研新材预计一季度净利润同比增长13076%到16370% [13] 资金流向 - 主力资金净流入73亿元，有色金属行业净流入规模最大，赛力斯居首 [14] - 北向资金总成交1636.47亿元，格力电器成交9.15亿元 [15] - 龙虎榜机构净买入额前列：科兴制药8931万，青岛金王8804万，跨境通6597万 [21] 行业与板块 - 纺织服饰、煤炭、有色金属领涨，家用电器、食品饮料领跌 [22] - 纺织服饰、环保、汽车等板块交易热度提升居前 [22] - 非银金融、农林牧渔、轻工制造等板块PE处于历史百分位低位 [22]

A股苹果产业链表现 - 4月14日A股苹果概念指数早盘冲高逾4个点，后回落至涨幅1 61% [2] - 个股方面超声电子涨停涨幅达9 99%，科森科技、美盈森、得润电子等跟涨 [3] - 果链三巨头歌尔股份、立讯精密、蓝思科技早盘冲高后回落 [3] 关税豁免政策影响 - 美国政府豁免智能手机、笔记本、芯片等电子产品"对等关税"，涉及苹果、三星、联想、Meta等品牌 [4] - 华泰证券研报指出关税豁免利好国内果链/PCB公司，后续核心矛盾回归需求与创新节奏 [5] - 信达证券认为英伟达、苹果相关产品符合豁免政策，果链估值已大幅偏离基本面，建议关注修复机会 [5] 供应链动态与市场预期 - 苹果自农历年后为美国市场备货超2个月库存，关税对2025Q2销售几乎无影响 [6] - iPhone进口关税由145%降至20%，但分析师指出苹果仍面临较大压力 [6] - 歌尔股份、立讯精密等供应商声明制造环节不承担关税成本 [6] - 果链公司已向越南、印度转移产能，东南亚形成完善产业链可满足对美出口需求 [6] 行业格局判断 - 中国作为苹果主要供应商基地的格局短期内不会改变 [7] - 朝阳科技进入苹果等知名品牌供应链，但暂未明确关税豁免对公司影响 [4]

文章核心观点 A股消费电子板块多数高开，部分公司股价上涨 [1] 分组1 - 朝阳科技涨停 [1] - 歌尔股份涨超6% [1] - 立讯精密涨超5% [1] - 星星科技、蓝思科技等跟涨 [1]

文章核心观点 3月31日 - 4月6日，上交所、深交所和港交所的新股上市、过会、招股、递交申请和终止审核情况各有不同，多家公司有新动态，部分公司披露招股书及财务数据 [2][3][9][14] 上交所和深交所情况 新股上市 - 3月31日 - 4月6日，上交所无公司上市，深交所创业板有1家公司（首航新能）上市，上市首日收涨244.49%，截至4月11日收盘报29.99元/股，较发行价涨154.15%，市值约124亿元 [2][3] 通过上市委员会审议会议 - 3月31日 - 4月6日，上交所主板有1家公司（技源集团）过会，深交所无公司过会 [4][5] 递交上市申请 - 3月31日 - 4月6日，上交所、深交所均无公司递交上市申请 [6] 终止上市审核 - 3月31日 - 4月6日，上交所主板有1家公司（厦门环能）终止上市审核，深交所无公司终止上市审核 [7][8] 港交所情况 新股上市 - 3月31日 - 4月6日，港交所有1家公司（江苏宏信）上市，上市首日高开平收，截至3月11日收盘报2.51港元/股，较发行价涨0.40%，市值约5.4亿港元 [9][10] 新股招股 - 3月31日 - 4月6日，港交所有1家新股（正力新能）招股 [11][12] 通过上市聆讯 - 3月31日 - 4月6日，港交所无公司通过聆讯 [13] 递交上市申请 - 3月31日 - 4月6日，港交所有7家公司（蓝思科技、佳鑫国际、尚鼎芯、文达通、东鹏饮料、拉拉科技、新荷花）递交上市申请 [14][15] 各公司招股书详情 蓝思科技 - 3月31日向港交所递交招股书拟主板IPO上市，是智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，2022 - 2024年营收分别为466.03亿元、543.46亿元、697.57亿元，净利润分别为25.20亿元、30.42亿元、36.77亿元 [16][18] - 募集资金用于丰富与扩展产品及服务组合等，具体募资金额未披露 [17] 佳鑫国际 - 3月31日向港交所递交招股书拟主板IPO上市，扎根哈萨克斯坦专注开发巴库塔钨矿，预计2025年二季度商业化生产，目标年度采矿及矿物加工能力330万吨钨矿石 [20] - 2022 - 2024年暂未产生营业收入，净利润分别为 - 9445.0万港元、 - 8012.9万港元、 - 1.77亿港元 [22] - 募集资金用于拨付巴库塔钨矿项目开发等，具体募资金额未披露 [21] 尚鼎芯 - 4月3日向港交所递交招股书拟主板IPO上市，是无晶圆厂功率半导体供应商，2022 - 2024年营收分别为1.67亿元、1.13亿元、1.22亿元，净利润分别为5360.9万元、3101.7万元、3511.2万元 [24][25] - 募集资金用于增强晶体管产品研发及产业化能力等，具体募资金额未披露 [24] 文达通 - 4月3日向港交所递交招股书拟主板IPO上市，为智慧城市建设提供信息系统集成解决方案服务等，2021 - 2024年营收分别为6.47亿元、9.80亿元、11.15亿元、11.14亿元，净利润分别为5323.8万元、8175.8万元、6557.6万元、6265.5万元 [26][28] - 募集资金用于提升智慧城市解决方案能力等，具体募资金额未披露 [27][28] 东鹏饮料 - 4月3日向港交所递交招股书拟主板IPO上市，是功能饮料企业，2022 - 2024年营收分别为85.00亿元、112.57亿元、158.30亿元，净利润分别为14.41亿元、20.40亿元、33.26亿元 [31][32] - 募集资金用于完善产能布局等，具体募资金额未披露 [32] 拉拉科技 - 4月3日向港交所递交招股书拟主板IPO上市，是物流交易平台，2024年促成已完成订单超7.79亿笔，全球货运GTV达102.74亿美元 [35][36] - 2022 - 2024年营收分别为10.36亿美元、13.34亿美元、15.93亿美元，经调整净利润分别为 - 1210.0美元、3.91亿美元、5.01亿美元 [36] - 募集资金用于驱动中国内地核心业务增长等，具体募资金额未披露 [36] 新荷花 - 4月3日向港交所递交招股书拟主板IPO上市，是中药饮片产品供应商，2022 - 2024年营收分别为7.80亿元、11.46亿元、12.49亿元，净利润分别为7739.5万元、1.04亿元、8911.2万元 [38][40] - 募集资金用于扩大中药饮片产能等，具体募资金额未披露 [40]

文章核心观点 4月10日收盘同花顺果指数概念上涨4.97%居概念板块涨幅第3 板块内多股上涨 且该板块获主力资金净流入[1][2] 板块表现 - 同花顺果指数概念上涨4.97% 位居概念板块涨幅第3 板块内20股上涨 工业富联涨停 歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股等涨幅居前 分别上涨9.69%、8.86%、7.50% [1] - 今日乳业、托育服务等概念板块涨幅居前 养鸡概念板块微跌 [2] 资金流向 - 同花顺果指数概念板块获主力资金净流入20.97亿元 14股获主力资金净流入 7股主力资金净流入超5000万元 工业富联主力资金净流入8.43亿元居首 歌尔股份、立讯精密、东山精密等净流入资金居前 [2] - 工业富联、歌尔股份、珠海冠宇等主力资金流入比率居前 分别为18.61%、11.09%、10.39% [3] 个股数据 |代码|简称|今日涨跌幅（%）|今日换手率（%）|主力资金流量（万元）|主力资金净流入比率（%）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |601138|工业富联|9.98|1.28|84264.55|18.61|[3] |002241|歌尔股份|9.69|9.12|63850.17|11.09|[3] |002475|立讯精密|7.15|4.01|34323.82|3.80|[3] |002384|东山精密|2.25|11.87|14441.76|3.62|[3] |002938|鹏鼎控股|7.50|1.95|6786.41|5.36|[3] |300433|蓝思科技|8.86|3.52|5317.33|1.55|[3] |601231|环旭电子|5.41|1.89|5243.73|9.32|[3] |600584|长电科技|2.83|3.30|4783.84|2.51|[4] |688772|珠海冠宇|3.00|2.63|4037.69|10.39|[4] |002600|领益智造|4.75|4.47|3038.61|1.38|[4] |688127|蓝特光学|6.13|5.19|2198.87|4.95|[4] |600745|闻泰科技|3.03|1.34|950.95|1.88|[4] |000049|德赛电池|2.13|2.00|825.56|5.28|[4] |002635|安洁科技|3.65|4.09|497.82|2.37|[4] |300136|信维通信|4.60|4.40|-740.71|-1.03|[4] |300684|中石科技|3.73|8.12|-1396.57|-3.96|[4] |603283|赛腾股份|4.31|5.62|-1585.02|-3.09|[4] |000725|京东方A|1.61|1.62|-3341.05|-1.47|[4] |300115|长盈精密|4.41|9.36|-4121.21|-1.56|[4] |002273|水晶光电|4.33|6.44|-9637.95|-6.12|[4]

文章核心观点 A股苹果概念股走强，多股涨幅较大 [1] 分组1 - 蓝思科技涨13% [1] - 立讯精密涨停 [1] - 歌尔股份、鹏鼎控股、东山精密、工业富联等多股涨超9% [1]

文章核心观点 贸易摩擦加剧下蓝思科技“负重”二次上市，公司虽营收和利润规模增长但毛利率下滑，还面临“果链”依赖和高负债等难题，需在不同阶段采取相应措施应对风险 [1][9] 公司上市情况 - 3月31日蓝思科技向港交所递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 公司1993年成立，2015年在深交所创业板上市 [1] 行业背景 - 特朗普政府4月2日宣布“对等关税”，4月4日我国宣布对美关税反制措施，市场对苹果供应链成本及全球消费电子行业前景担忧 [1] - 知名分析师认为苹果短期内难获关税豁免，供应链调整进入长期博弈阶段 [1] 公司股价表现 - 4月3日、4月7日蓝思科技A股股价分别录得跌幅10.68%、20% [1] - 4月8日收盘股价下跌1%至17.88元，总市值890.94亿元，4月2日至今市值蒸发约369亿元 [1] 公司业务结构 - 公司实现智能终端全产业链垂直整合，与消费电子及智能汽车品牌合作，业务延伸至智慧零售等多元化场景 [2] - 公司在国内外有九个生产和研发基地及办公驻点，覆盖国内外市场 [2] 公司营收利润情况 - 2022 - 2024年公司营收分别约为466.99亿元、544.91亿元、698.97亿元，后两年分别同比增长16.7%和28.3% [3] - 2022 - 2024年公司净利润分别为25.20亿元、30.42亿元、36.77亿元，后两年分别同比增长20.7%和20.9% [3] 公司毛利毛利率情况 - 2022 - 2024年公司毛利分别为85.47亿元、84.92亿元、101.83亿元，毛利率分别为18.3%、15.6%、14.6% [3] 各业务板块情况 - 2024年智能手机与电脑业务营收577.54亿元，同比增长28.63%，毛利率同比下滑0.8%至13.8% [4] - 2024年智能汽车及座舱类业务营收同比增长18.73%至59.35亿元，毛利率同比下降6%至8.7% [4] - 2024年智能头显与智能穿戴类业务营收34.88亿元，同比增加12.39%，毛利率同比增长4.2%至18.2% [5] 公司发展难题 - 2022 - 2024年公司前五大客户销售额分别占同期总收入的83.3%、83.1%和81.1%，最大客户苹果公司销售额占比虽下滑但仍高，短期难解决“果链”依赖症 [7] - 截至2024年底公司负债总额321.70亿元，流动负债230.65亿元，总资产810.10亿元，现金及现金等价物109.37亿元，或有“大存大贷”风险 [8] - 公司此次IPO计划融资10 - 15亿美元，市场对资金使用效率存疑，上次定增募投项目未产生收益，尚有39.63亿元未使用 [8] - 2022 - 2024年公司研发费用分别为21.05亿元、23.17亿元、27.85亿元，占同期总收入的4.5%、4.3%、4%，研发投入逐年降低 [8] 公司应对策略 - 短期加速海外产能整合应对供应链外迁压力 [9] - 中期提升新能源汽车等高潜力业务盈利质量 [9] - 长期通过技术壁垒构建增强议价权 [9]

文章核心观点 全球贸易冲突升级致A股市场调整，“国家队”和上市公司出手维护资本市场平稳运行，沪深两市多家公司发布回购增持计划稳定投资者信心 [1] 市场整体情况 - 4月7 - 8日“国家队”出手，中央汇金等宣布增持A股 [1] - 2日沪深两市140家公司发布回购增持计划，新增回购增持金额下限279.69亿元，上限502.8亿元 [1] 沪深两市情况 沪市 - 4月7 - 8日晚间32家公司披露新增回购计划，涉及金额51.85 - 97.70亿元 [1] - 4月7 - 8日晚间33家公司发布增持计划，涉及金额116.14 - 216.50亿元 [1] 深市 - 4月7日晚间24家公司发布回购增持公告，拟回购金额40.65 - 81.10亿元，拟增持金额0.60 - 1.20亿元 [1] - 4月8日51家公司发布回购增持计划，拟回购金额59.45 - 84.3亿元，拟增持金额11 - 22亿元 [1] 部分公司情况 宁德时代 - 7日晚间拟用40 - 80亿元自有或自筹资金回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购价上限392.32元/股 [2] 美的集团 - 4月8日计划用15 - 30亿元自有或自筹资金回购股份，回购价不超100元/股，增强投资者信心等 [2] 京东方A - 8日董事长提议用自筹资金回购不低于15亿元股份用于注销，提升公司长期投资价值 [2] 中航工业集团旗下公司 - 中航机载董事长提议12个月内回购3 - 5亿元，股份数不超4800万股，占总股本0.99% [3] - 中航重机董事长提议12个月内回购2 - 4亿元用于股份注销 [3] - 中航高科董事长提议12个月内回购1 - 2亿元 [3] 果链龙头公司 蓝思科技 - 4月8日拟用5 - 10亿元自有或自筹资金回购股份用于员工持股或股权激励计划 [4] - 2024年海外业务占比58%，大部分出口通过保税区完成，关税政策变化对经营影响有限 [4] 立讯精密 - 4月8日副董事长拟增持2 - 3亿元，6个月内择机完成 [4][5] 领益智造 - 实控人提议用5000万元 - 1亿元自筹或合法资金回购股份，维护投资者权益 [5]

报告公司投资评级 - 行业为电子/消费电子，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 公司发布回购公告彰显信心，业务在关税冲击下有韧性和成长潜力，积极卡位AI眼镜、机器人、折叠屏高增长赛道，长期空间广阔增长动能充足 [1][2][3] - 维持公司2025/2026年55/72亿归母净利润预期，新增2027年90亿归母净利润预期，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 公司业务优势 - 关税由进口方客户承担，大部分出口通过国内保税区完成，海外零部件供应由进口方承担关税 [9] - 全球化产能布局，全球有9个研发和生产基地及多个国际办公驻点，可抵御地缘风险 [9] - 内销收入占比提升，2024年内销收入289亿元，同比增长64%，营收占比达42%，客户结构更均衡 [9] - 组装业务放量，成长逻辑从结构件厂商向电子系统级厂商升级，将紧抓多领域新机遇 [9] 高增长赛道布局 - AI眼镜：与Rokid深度合作实现全链条覆盖，垂直整合能力突出，深耕核心技术取得突破 [9] - 机器人：参与核心零部件生产组装，有望成一站式服务商，产品矩阵扩充动能充足 [9] - 折叠屏：安卓折叠屏渗透，苹果布局带动扩容，公司布局新材料新技术有望受益 [9] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|54,490.73|69,896.78|91,808.76|112,855.95|135,427.14| |增长率(%)|16.69|28.27|31.35|22.93|20.00| |归属母公司净利润(百万元)|3,021.34|3,623.90|5,528.44|7,172.13|8,998.30| |增长率(%)|23.42|19.94|52.55|29.73|25.46| |EPS(元/股)|0.61|0.73|1.11|1.44|1.81| |市盈率(P/E)|29.79|24.83|16.28|12.55|10.00| |市净率(P/B)|1.94|1.85|1.71|1.56|1.38| |市销率(P/S)|1.65|1.29|0.98|0.80|0.66| |EV/EBITDA|6.18|8.21|7.28|5.62|4.81| [4] 基本数据 - A股总股本4,982.88百万股，流通A股股本4,965.70百万股 [6] - A股总市值89,990.80百万元，流通A股市值89,680.48百万元 [6] - 每股净资产9.76元，资产负债率39.71% [6] - 一年内最高/最低股价为32.05/13.04元 [6]

报告公司投资评级 - 行业为电子/消费电子，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 公司发布回购公告彰显信心，业务在关税冲击下有韧性和成长潜力 [1][2] - 公司积极卡位AI眼镜、机器人、折叠屏等高增长赛道，长期空间广阔增长动能充足 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司拟用自有或自筹资金，以集中竞价交易方式回购部分A股股份用于员工持股或股权激励计划，回购金额5 - 10亿，回购价格上限35元/股 [1] 投资建议 - 维持公司2025/2026年55/72亿归母净利润预期，新增2027年90亿归母净利润预期，维持“买入”评级 [4] 业务韧性体现 - 关税由进口方客户承担，大部分出口通过国内保税区完成规避关税波动风险，海外零部件供应由进口方承担关税 [9] - 全球化产能布局，全球有9个研发和生产基地及多个国际办公驻点，可抵御地缘风险 [9] - 内销收入占比提升，2024年内销收入289亿元，同比增长64%，营收占比达42%，客户结构更均衡 [9] - 组装业务放量，成长逻辑从结构件厂商向电子系统级厂商升级，未来将紧抓多领域新机遇 [9] 高增长赛道布局 AI眼镜 - 与Rokid深度合作实现全链条覆盖，从镜架到组装线均有涉及 [9] - 构建垂直整合能力，推动显示技术突破，产品向“无感佩戴”演进 [9] - 在光波导和光学引擎领域深耕，取得关键技术突破 [9] 机器人 - 参与灵犀X1机器人核心部件生产组装与测试控制 [9] - 凭借综合优势有望成为一站式服务商，提供从设计到量产的垂直整合服务 [9] - 产品矩阵扩充动能充足，在人形和工业机器人领域均有布局和合作 [9] 折叠屏 - 安卓折叠屏持续渗透，苹果布局带动行业扩容，公司布局新材料、新技术有望受益 [9] 财务数据 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为544.91亿、698.97亿、918.09亿、1128.56亿、1354.27亿元，增长率分别为16.69%、28.27%、31.35%、22.93%、20.00% [4][11] - 归属母公司净利润分别为30.21亿、36.24亿、55.28亿、71.72亿、89.98亿元，增长率分别为23.42%、19.94%、52.55%、29.73%、25.46% [4][11] 资产负债表 - 2023 - 2027E资产总计分别为774.70亿、810.16亿、1024.32亿、989.75亿、1210.63亿元 [11] - 负债合计分别为309.48亿、321.70亿、497.01亿、408.76亿、555.28亿元 [10][11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为93.00亿、108.89亿、39.61亿、157.35亿、65.81亿元 [11] - 投资活动现金流分别为 - 53.67亿、 - 60.50亿、 - 38.30亿、 - 41.28亿、 - 41.06亿元 [11] - 筹资活动现金流分别为 - 51.37亿、 - 44.54亿、54.06亿、 - 78.18亿、15.88亿元 [11] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归母净利润均有不同程度增长 [11] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC呈一定变化趋势 [11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率各有表现 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应数据 [11] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.61、0.73、1.11、1.44、1.81元 [4][11] - 每股经营现金流分别为1.87、2.19、0.80、3.16、1.32元 [11] - 每股净资产分别为9.30、9.76、10.53、11.60、13.07元 [11] 估值比率 - 2023 - 2027E市盈率分别为29.79、24.83、16.28、12.55、10.00 [4][11] - 市净率分别为1.94、1.85、1.71、1.56、1.38 [4][11] - EV/EBITDA分别为6.18、8.21、7.28、5.62、4.81 [4][11]