行业概述 - 陶瓷墨水是含有特殊陶瓷粉体的悬浊液或乳浊液 可直接在陶瓷表面进行喷绘印刷操作 形成精美图案和色彩 根据结构可分为水基型与有机溶剂型 根据颜色可分为黄粉红红棕蓝黑等 [3] - 制备方法主要包括溶胶法分散法反相微乳液法 其中溶胶法稳定性好分散性佳但生产难度大成本高 分散法工艺简单成本低但产品稳定性差 反相微乳液法分散性好储存性佳但工艺复杂 [5][6] 发展历程 - 2009-2011年为进口主导阶段 国内市场以陶丽西福禄意达佳卡罗比亚司马化工等国外品牌为主导 [6][7] - 2012-2015年为国产赶超阶段 迈瑞思明朝科技道氏康立泰万兴柏华科技汇龙等企业陆续推出陶瓷墨水 2015年国产墨水市占率超50% [7] - 2016年至今为加速创新阶段 道氏推出渗花墨水 扬子颜料上市包裹红 国瓷康立泰实现数码喷釉墨水国产化 [7] 产业链结构 - 上游包括陶瓷粉体釉料等原材料及分散剂结合剂表面活性剂等化工产品 [9] - 中游为陶瓷墨水生产制造 [9] - 下游应用包括建筑陶瓷日用陶瓷艺术陶瓷工业陶瓷等领域 其中建筑陶瓷主要用于瓷砖装饰 如仿大理石纹木纹等效果 [9] 市场规模 - 陶瓷墨水市场规模从2019年19.32亿元增长至2024年23亿元 [1][13] - 建筑陶瓷作为主要应用领域 受房地产需求疲弱影响 2024年全国陶瓷砖产量59.1亿平方米 较2023年下降12.18% [10][24] 竞争格局 - 行业呈现双寡头格局 国瓷康立泰和道氏技术合计市占率超55% 已完成国产替代 [15] - 主要企业包括山东国瓷康立泰（伯陶墨水品牌）广东道氏技术佛山市迈瑞思山东陶正新材料武汉山羽新材料等 [2][16] 企业动态 - 国瓷康立泰通过开发陶瓷墨水釉料等新产品巩固国内建筑陶瓷市场地位 并联合科达制造开拓东南亚非洲印度欧洲等海外市场 [1][16] - 道氏技术形成碳材料+锂电材料+陶瓷材料+战略资源业务格局 2024年陶瓷材料营业收入7.97亿元 同比下降27.45% 陶瓷材料产量11.57万吨同比下降44.5% 销售量12.25万吨同比下降44% [18][20] 发展趋势 - 2025年房地产市场释放企稳信号 叠加存量房装修和老旧小区改造政策支持 陶瓷墨水行业景气度有望修复 [22] - 个性化与定制化需求增加 行业将提供更多颜色图案选择 加强与陶瓷生产企业合作开发定制化产品 [23] - 企业积极拓展海外市场 2024年道氏技术陶瓷墨水产品在非洲中东及东南亚销售增长近20% [24]

**行业与公司概述** - 行业：单壁碳纳米管、硅碳负极、固态电池材料 - 公司：道氏技术 --- **单壁碳纳米管性能与产业化** - **性能指标** - 粉体基底比：100~120（2024年为80~100），国内领先（进口产品70~80，国内同行普遍<100）[2][3][5] - 比表面积：1,000~1,300（2024年为900~1,000），优于国内同行（部分仅800~900）[2][3][5] - 固含量分散度：4/1,000~8/1,000[3] - **产能规划** - 2025年底：50吨/年 - 2026年中：120吨/年[2][6] - **销售与市场** - 售价：酸性粉体>1,000万元/吨，浆料约10万元/吨（固含量相关）[7] - 销售形式：主售浆料，未来或出口粉体[7] - 需求结构：数码/消费领域占比>80%（配套硅碳负极）[8][9][10] - **应用前景** - 半固态/全固态电池：因高倍率、续航需求提升，应用潜力显著[9][10] - 动力领域：2025年底预计大规模放量（已完成小试、中试）[12][13] --- **硅碳负极材料** - **市场需求** - 消费电子：2025年需求1,000~2,000吨（2024年翻倍至大几百吨）[22][23] - 动力电池：验证周期约3年，2025年为应用初期，2026年或放量[24] - **性能与产能** - 首效：87%（行业平均83~84%），倍率性能优异（0.2C~10C快充效率90~93%）[29] - 产能：2025年底100吨/年，2026年7月200~300吨/年[25][28] - **成本与定价** - 消费数码客户价格：50~80万元/平方[27] - 动力领域用量：10%添加量对应70吨/GWh，20%对应100~120吨/GWh[27] --- **固态电池材料布局** - **技术研发** - 布局领域：单壁碳纳米管、硅碳负极、高镍三元、固态电解质、锂金属负极[16][17] - 固态电池研究院：聚焦AI for Science，优化分子动力学计算[16] - **固态电解质** - 产能：吨级产线（氧化物/硫化物），小批量出货[19] - 半固态优势：与现有锂电产线兼容，产业化进程快于全固态[18] - **锂金属负极** - 合作：与电子科技大学开发高温熔融法，一步法成膜（幅宽10cm，厚度10~20微米）[30] - 应用前景：全固态电池终极方案，目前处于原型机测试阶段[30] --- **其他关键信息** - **客户反馈** - 单壁碳纳米管可平替进口产品（国产市占率<20%）[14] - 头部客户浆料需求：2,000~3,000吨/月（供应商以俄罗斯代理商为主）[15] - **行业趋势** - 半固态电池：优先产业化（航空航天、无人机等高能量密度领域）[18] - 全固态电池：政府示范项目推动，电芯厂规划中试线[18] - **核心竞争力** - 技术团队：200+专项研发人才，深度合作上下游客户[16][20] - 产业化能力：注重一致性、稳定性，快速响应市场需求[20] --- **数据与单位换算** - 基底比提升：80~100 → 100~120[3] - 比表面积提升：900~1,000 → 1,000~1,300[3] - 硅碳负极需求：2025年1,000~2,000吨[23] - 浆料价格：10万元/吨[7]

公司活动安排 - 道氏技术将于2025年8月22日星期五15:00-16:00举行半年度业绩说明会 [1] - 业绩说明会通过全景网平台召开 [1] - 说明会内容针对2025年半年度业绩表现 [1]

报告发布 - 《2025年半年度报告》全文及其摘要于2025年8月13日刊登于巨潮资讯网[1] 业绩说明会 - 2025年8月22日15:00 - 16:00在全景网举行半年度业绩说明会[1] - 采用网络远程方式，投资者可登录“投资者关系互动平台”参与[1] - 出席人员有董事长荣继华、总经理张翼、财务总监彭小内等[1] 问题征集 - 提前向投资者公开征集业绩说明会问题[2] - 投资者可于2025年8月22日前访问指定网址或扫码进入专题页面[2] - 将在业绩说明会上回答投资者普遍关注的问题[2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月20日收盘价21.75元，单日上涨1.26% [1] - 换手率10.25%，成交量70.48万手，成交金额15.13亿元 [1] - 主力资金净流入6890.49万元，占成交额4.55%，其中超大单净流入3633.62万元（占比2.4%）、大单净流入3256.87万元（占比2.15%） [1] 资金流向分布 - 中单资金净流出1851.82万元，占成交额1.22% [1] - 小单资金净流出5038.67万元，占成交额3.33% [1] 2025年中报财务业绩 - 营业总收入36.54亿元，同比减少11.64% [1] - 归属净利润2.30亿元，同比增长108.16% [1] - 扣非净利润2.11亿元，同比增长119.72% [1] 财务健康度指标 - 流动比率1.827，速动比率1.163 [1] - 资产负债率38.50% [1] 公司基本信息 - 成立于2007年，位于江门市，从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本58167.1774万人民币，实缴资本15447.7628万人民币 [1] - 法定代表人荣继华 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资24家企业，参与招投标项目108次 [2] - 拥有商标信息24条，专利信息73条，行政许可82个 [2]

股价表现 - 截至2025年8月19日收盘，道氏技术股价报21.48元，较前一交易日上涨0.61元，涨幅2.92% [1] - 当日成交量为912866手，成交金额达19.29亿元 [1] 公司业务 - 主要从事新能源电池材料、陶瓷材料等新材料的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于锂电池、电子元器件等领域 [1] 股东变动 - 百亿私募睿郡资产在第二季度新进道氏技术389.93万股 [1] 资金流向 - 8月19日主力资金净流入10183.65万元，占流通市值比为0.69% [1] - 近五日主力资金净流出3745.79万元，占流通市值比为0.25% [1]

募集资金调整 - 公司将原募投项目"年产10万吨三元前驱体项目（一期7万吨三元前驱体及配套3万吨硫酸镍）"中剩余14.34亿元募集资金调整用于新项目"年产120吨单壁碳纳米管项目" [2] - 道氏新能源循环研究院项目暂缓实施，剩余1.04亿元募集资金将倾斜于固态电池相关材料技术研发 [2] - 调整原因包括：新能源电池技术升级需求、单壁碳纳米管在固态电池等领域的性能优势、现有三元前驱体产能已满足订单需求 [2] 新项目规划 - 年产120吨单壁碳纳米管项目由江门市昊鑫新能源有限公司实施，总投资6亿元，其中3亿元来自募集资金，建设期三年 [3] - 预计2026年Q1实现50吨/年产能，一年内完成120吨/年建设 [3] - 公司已攻克高品质低成本单壁碳纳米管规模化制备技术，掌握连续化环保提纯等关键技术，产品性能指标与进口产品相当或更优 [3] 技术布局与客户 - 公司全面布局固态电池正极、负极、电解质及导电剂等核心材料，单壁碳纳米管和硅碳负极产品已向主流固态电池厂商送样并小批量供货 [3] - 与安瓦新能源等企业合作加速固态电池材料产业化应用 [3] - 主要客户包括比亚迪、宁德时代、中创新航等头部锂电企业 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入36.54亿元（同比下降11.64%），归母净利润2.30亿元（同比增长108.16%），扣非净利润2.11亿元（同比增长119.72%）[4][5] - 经营活动现金流净额6.67亿元（同比增长97.54%），加权平均净资产收益率3.11%（同比提升1.29个百分点）[5] - 总资产135.79亿元（同比下降5.12%），归属于上市公司股东的净资产78.49亿元（同比增长16.30%）[5]

道氏技术募投项目变更 - 公司将原计划用于"年产10万吨三元前驱体项目（一期）"的3亿元募集资金变更为投入"年产120吨单壁碳纳米管项目" [3] - 新项目由旗下江门市昊鑫新能源有限公司负责实施，总投资6亿元，建设周期预计三年 [4] 单壁碳纳米管市场格局 - 单壁碳纳米管具有高强度和高导电导热性，下游应用涵盖新能源汽车、3C数码、半导体 [5] - 目前全球仅OCSiAl和天奈科技能实现规模化生产，OCSiAl占据超90%市场份额 [5] - 2024年中国碳纳米管在锂电池导电剂占比18.4%，预计2025年渗透率突破20% [5] - 多壁碳纳米管占比超80%，单壁碳纳米管规模仍较小 [6] 道氏技术技术突破 - 公司已攻克单壁碳纳米管低成本规模化制备技术，具备连续化生产能力 [5] - 计划2026年Q1实现50吨/年产能，一年内完成120吨/年产能建设 [5] 行业扩产动态 - 天奈科技450吨单壁粉体项目首期150吨产线预计2024年四季度投产 [8] - OCSiAl计划2025年底前增加更多单壁碳纳米管合成设备 [10] - 国内合作生产商计划将单壁碳纳米管分散液年产能分别提高到27000吨和25000吨 [10] - 六边形纳米科技预计2025年产量达3-5吨，销售额约2亿元 [11] 应用领域拓展 - 高镍+硅基负极+大圆柱电池方案带动需求，预计2025年全球大圆柱电池需求达144.2-235GWh [12] - 天奈科技450吨扩产项目将生产适配4680电池硅基负极的单壁碳纳米管 [13] - 固态电池领域：2024年出货量预计7GWh，2030年有望超65GWh [14] - 单壁碳纳米管在锂硫电池、钠离子电池应用进入研究阶段 [15][18] 市场规模预测 - 全球单壁碳纳米管市场规模2024年13.7亿美元，预计2032年达36.3亿美元，CAGR 13% [18]

公司动态 - 道氏技术第六届2025年第12次董事会会议于2025年8月18日召开，会议地点为子公司佛山市道氏科技有限公司会议室，采用现场及通讯表决相结合的方式 [1] - 会议审议了《关于变更部分募集资金用途的议案》等文件 [1] 行业趋势 - 近10年我国年平均高温日数增多25%，高温对经济的影响日益显著 [1]

业绩总结 - 2023年4月7日发行可转债2600万张，募集资金总额26亿元，净额25.7920981132亿元[1] 项目投资 - 截至2025年7月31日，年产10万吨三元前驱体项目（一期）承诺投资17.062465亿元，已用3.221277亿元，剩余14.338158亿元[2] - 截至2025年7月31日，道氏新能源循环研究院项目承诺投资0.992004亿元，已用0亿元，剩余1.035663亿元[3] - 截至2025年7月31日，偿还银行贷款及补充流动资金承诺投资7.737698亿元，已用7.855亿元，剩余0亿元[3] - 截至2025年7月31日，原募投项目累计投入3.221277亿元，进度18.88%，未投入14.338158亿元[4][8] 项目变更 - 公司拟将原募投项目中未投入的3亿元变更至年产120吨单壁碳纳米管项目[4] 新产品项目 - 年产120吨单壁碳纳米管项目总投资6亿元，拟用募集资金3亿元[11] - 年产120吨单壁碳纳米管项目工程费用4.3亿元，拟用募集资金3亿元[12] - 年产120吨单壁碳纳米管项目已取得备案证，节能报告通过评审，环评公示[12] 市场情况 - OCSiAl公司占据全球单壁碳纳米管市场97%以上份额[15] - 2024年全球单壁碳纳米管导电浆料市场规模约16亿元，预计2030年达178亿元，年均复合增长率近50%[19] 未来展望 - 公司计划2026年第一季度实现50吨/年单壁碳纳米管产能，一年内完成120吨/年产能建设[15] 项目效益 - 年产10万吨三元前驱体项目（一期）达产后，内部收益率（税后）11.17%，投资回收期（税后，含建设期）8.88年[7] - 年产120吨单壁碳纳米管项目预计投资回收期5.85年（税后，含建设期），内部收益率期望值（税后）22.23%[21][22] 研发能力 - 公司碳纳米管研发能力居行业前列，掌握规模化制备工艺技术[17] - 公司自主研发的单壁碳纳米管粉体产品性能与进口产品相当，部分指标更优[18] 客户情况 - 公司主要客户覆盖比亚迪、宁德时代等众多锂电行业知名公司[19] 决策情况 - 2025年8月18日公司召开会议，审议通过变更部分募集资金用途议案[23] - 监事会认为变更部分募集资金用途有积极意义，同意提交股东会审议[24] - 保荐人认为变更部分募集资金用途符合规定，无异议[25]