板块整体表现 - 医疗服务板块在12月2日整体下跌2.05%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，涨幅最大的ST中珠上涨3.51%，跌幅最大的益诺思下跌7.27% [1][2] 领涨个股情况 - ST中珠领涨板块，收盘价2.95元，涨幅3.51%，成交量为127.26万手，成交额为3.72亿元 [1] - 创新医疗涨幅2.18%，收盘价22.54元，成交量为40.13万手，主力资金净流入6300.77万元，净占比7.00% [1][3] - 光正眼科上涨1.08%，收盘价4.70元，主力资金净流入211.16万元，游资资金净流入183.85万元 [1][3] 领跌个股情况 - 益诺思领跌板块，跌幅达7.27%，收盘价41.58元，成交量为1.95万手，成交额为8248.49万元 [2] - 美迪西下跌5.89%，收盘价52.84元，成交量为4.66万手，成交额为2.50亿元 [2] - 药明康德作为板块权重股下跌3.12%，收盘价89.42元，成交额高达39.04亿元 [2] 板块资金流向 - 医疗服务板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额为9.53亿元 [2] - 游资资金净流入2.67亿元，散户资金净流入6.87亿元，显示主力与散户资金流向出现分歧 [2] - 创新医疗获得主力资金净流入6300.77万元，迪安诊断获得主力资金净流入2060.59万元，为资金流入较多的个股 [3]

指数整体表现 - 11月27日生物经济指数报收2134.66点，微跌0.06% [1] - 指数成交额为130.45亿元，换手率为0.95% [1] - 指数成份股中22家上涨，27家下跌，华兰疫苗以2.57%涨幅领涨，京新药业以5.97%跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 迈瑞医疗权重最高为12.58%，股价196.30元，上涨1.50%，总市值2380.02亿元 [1] - 长春高新权重4.87%，股价99.66元，微涨0.10%，总市值406.55亿元 [1] - 十米奥士权重4.74%，股价6.60元，下跌0.30%，总市值438.11亿元 [1] - 康龙化成权重4.55%，股价28.87元，微跌0.07%，总市值513.37亿元 [1] - 泰格医药权重4.54%，股价51.20元，上涨0.23%，总市值440.85亿元 [1] - 深科技权重4.16%，股价23.42元，微涨0.09%，总市值368.09亿元 [1] - 牧原股份权重3.62%，股价49.90元，上涨0.60%，总市值2725.92亿元 [1] - 乐普医疗权重3.19%，股价15.87元，微涨0.13%，总市值292.55亿元 [1] - 爱美客权重3.16%，股价146.26元，上涨0.83%，总市值442.57亿元 [1] - 色跃医疗权重3.07%，股价35.70元，下跌0.67%，总市值357.88亿元 [1] 资金流向 - 指数成份股整体主力资金净流出8424.81万元，游资资金净流入1708.63万元，散户资金净流入6716.18万元 [1] - 牧原股份主力资金净流入1.04亿元，净占比9.06%，居成份股首位 [2] - 爱美客主力资金净流入4699.18万元，净占比11.04% [2] - 迈瑞医疗主力资金净流入3307.61万元，净占比2.35% [2] - 深科技主力资金净流入2671.49万元，净占比1.77%，同时游资净流入3748.34万元，净占比2.49% [2]

板块整体表现 - 11月25日医疗服务板块整体上涨0.56%，表现优于上证指数（上涨0.87%）但弱于深证成指（上涨1.53%）[1] - 板块内领涨个股为ST中珠，单日涨幅达4.90%[1] - 板块整体资金呈现分化，主力资金净流出1.13亿元，而游资和散户资金分别净流入8265.75万元和3037.18万元[2] 个股价格表现 - ST中珠收盘价为2.57元，涨幅4.90%，成交量为5.39万手，成交额为1385.08万元[1] - 诚达药业涨幅2.97%，收盘价47.78元，成交额达5.40亿元[1] - 博济医药、新里程、光正眼科涨幅均超过2.20%[1] - 九洲药业和通策医疗为跌幅居前个股，分别下跌0.85%和0.66%[2] 个股资金流向 - 药明康德获得主力资金净流入6712.69万元，主力净占比为2.20%[3] - 阳光诺和主力净流入3824.07万元，主力净占比高达12.80%[3] - 诚达药业主力净流入3644.70万元，主力净占比为6.75%[3] - ST中珠主力净流入401.59万元，但其主力净占比在统计个股中最高，达到28.99%[3] - 阳光诺和、诚达药业、新里程均呈现散户资金净流出，净流出额分别为3594.74万元、1357.80万元和669.83万元[3]

股东户数 - 截至2025年11月20日收盘，公司股东总户数为45076户 [2]

文章核心观点 - 国内CRO（合同研究组织）和CDMO（合同研发生产组织）行业已度过周期底部，预计在2026年将迎来更好的业绩增长 [1][2][3] - 生命科学上游行业受益于国产替代和海外拓展双轮驱动，长期成长逻辑清晰 [4] - 原料药行业仍处于价格底部和供给过剩的调整阶段，需关注企业新业务布局带来的个股机会 [1][5] CRO行业 - 国内研发需求端出现边际改善，创新药出海BD（业务发展）带动研发积极性回升，国内研发订单需求增长 [1][2] - 行业价格自2023年降价后已见底企稳，部分领域价格略有回升 [1][2] - 临床CRO（如泰格医药、诺思格、普蕊斯）2025年营收增速已逐步转正，临床前CRO业绩亦持续改善，扣非归母净利润环比修复显著 [2] - 国内CRO临床数据认可度提升，泰格医药海外业务贡献总量显著 [2] CDMO行业 - 2025年CDMO业绩已触底回升，全球创新药研发需求复苏带动行业新签订单与在手订单整体保持增长 [3] - 新分子赛道（如ADC、多肽等）需求打开增量空间 [3] - 前期产能建设逐步落地，叠加降本增效措施推进，行业产能利用率与盈利能力同步提升 [3] - 基于2025年新签订单及新分子的旺盛研发需求，各公司2026年有望延续业绩优秀增长的趋势 [1][3] 生命科学上游行业 - 地缘风险催化下，生命科学上游（细胞培养基、生物试剂、层析介质等）国产替代需求迫切，目前细分领域国内市占率低 [4] - 国内企业有望凭借新分子品类或高性价比产品抢占市场份额 [4] - 叠加国内与海外新靶点新机理研发需求提升，带动细分赛道（如药效、抗体、蛋白质等）需求增长 [4] - 行业长期成长逻辑清晰，短期业绩边际改善显著 [4] 原料药行业 - 行业短期仍处于价格底部和供给过剩的调整阶段，传统品种业绩增长承压 [1][5] - 行业整体扩产周期收尾，部分企业向二三类仿制药、创新药、特色原料药等新业务延伸 [5] - 未来有望通过业务结构优化实现价值重塑，目前原料药企业估值处于底部区间 [5] 投资标的 - 临床及临床前CRO建议关注泰格医药、诺思格、益诺思等 [6] - CDMO行业建议关注药明合联、药明康德、药明生物等基本面强劲、产能优势显著的企业，以及博腾股份、康龙化成、凯莱英等利润弹性空间大的公司 [6] - 生命科学上游建议关注百奥赛图、百普赛斯、药康生物等受益于国产替代和海外增长的企业 [6] - 原料药行业建议关注普洛药业、华海药业等新业务布局逐渐完善的公司 [6]

报告行业投资评级 - 投资建议重点关注具有全球竞争优势的CXO公司，包括药明康德、药明合联、药明生物、康龙化成、凯莱英、博腾股份、九洲药业等[4] - 建议关注盈利能力逐步改善的创新药产业链相关企业，如皓元医药等[4] - 重点关注以国内收入为主、预期随创新药出海而逐步复苏的企业，如泰格医药等，同时建议关注毕得医药、百奥赛图等[4] 报告核心观点 - 2025年第三季度海外CXO行业在宏观压力下展现韧性，整体景气度已触底企稳[1] - 行业已度过周期性底部，但复苏呈现显著结构性分化：临床CRO成为复苏先锋，CDMO通过长单锁定展现韧性，临床前CRO及科研服务仍处于筑底阶段[8] - 行业进入景气度上行周期早期阶段，全面复苏的强度和持续性取决于生物科技融资热的延续性[8] 海外CXO行业2025Q3业绩回顾 - 临床CRO受益于药企后期管线投入，订单和业绩能见度最高：IQVIA的Net book-to-bill为1.15，RFP流量同比增长约20%，取消额由年化30+亿美元回归常态22亿美元；Medpace的Net book-to-bill高达1.20，pre-backlog规模>30亿美元且同比+30%；ICON的RFP双位数增长，但9亿美元项目取消压制净book-to-bill至1.02[9] - CDMO长单锁定高确定性，受短期融资波动影响小：Lonza业绩稳健，早期业务仅占收入10%的结构使其对生物科技融资波动具有免疫力；三星生物保持全年营收增长指引25%-30%，累计合同量超200亿美元；Synegene新签首个全球III期临床订单，ADC/多肽类新产能将于H2起投产[10] - 临床前CRO融资敏感，仍处乍暖还寒阶段：Charles River Labs的Book-to-bill为0.82接近触底，但DSA收入仍小幅下滑3.1%；Labcorp诊断实验室和中央实验室需求强劲，但早期开发业务延迟启动[11] - 科研服务需求整体稳健，呈现"耗材稳、设备弱"：赛默飞的pharma与biotech客户情绪转稳，询盘显著升温，上调全年营收指引；丹纳赫订单漏斗连续两个季度环比扩大，但整体book-to-bill仍≈1，客户在设备资本开支上仍显谨慎[12] 龙头个股分析 - Charles River整体表现接近触底，主业务营收或在2026反弹：Q3营收10亿美元，有机增长率-1.6%，上调全年收入指引至同比下滑0.5%-1.5%，DSA业务短期承压但2026年或有改善[15][16] - Samsung Biologics整体表现优异，CDMO板块延续高增长：Q3单季收入16600亿韩元，同比增长40%，营业利润7290亿韩元，同比增长115%，CDMO业务收入12580亿韩元，同比增长18%，累计CMO订单金额达200亿美元[19][20] - Lonza核心业务板块表现较优：CDMO业务全年预期同比增长20%-21%，核心EBITDA利润率30-31%，Vacaville工厂表现优于预期，预计全年销售约5亿瑞郎，已签署第四个长期合同[24][25]

股价与资金流向 - 11月19日盘中股价下跌2.02%至23.73元/股，成交金额1.02亿元，换手率0.86%，总市值128.96亿元 [1] - 当日主力资金净流出1434.94万元，其中特大单净卖出568.62万元，大单净卖出866.32万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨50.48%，但近5个交易日下跌2.83%，近20个交易日下跌3.18%，近60个交易日上涨1.50% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为化学原料药CDMO、化学制剂CDMO和生物CDMO，临床后期及商业化业务是主要收入来源，占比66.81%，临床早期业务占比25.76%，新兴业务占比7.11% [1] - 2025年1-9月实现营业收入25.44亿元，同比增长19.72%，归母净利润7991.54万元，同比增长138.71% [2] - A股上市后累计派发现金分红11.93亿元，近三年累计派现8.66亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日股东户数为4.67万户，较上期减少2.23%，人均流通持股10674股，较上期增加1.96% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2397.76万股，较上期增加1321.87万股 [3] - 天弘医药创新A基金持股593.96万股，较上期减少45.84万股，华安聚优精选混合基金为新进股东，持股377.75万股，南方中证1000ETF持股299.75万股，较上期减少2.43万股 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，概念板块包括基金重仓、MSCI中国、CRO概念、融资融券、多肽药等 [1]

股份与股本变动 - 公司注销2022年回购股份2,022,344股[2] - 公司总股本由545,464,520股减少至543,442,176股[2] - 公司注册资本由545,464,520元减少至543,442,176元[2] 工商信息 - 公司完成工商变更登记手续并收到新营业执照[3] - 公司统一社会信用代码为915000007748965415[3] - 公司类型为股份有限公司（上市、自然人投资或控股）[3] - 公司住所为重庆市（长寿）化工园区精细化工一区[3] - 公司法定代表人为居年丰[3] - 公司成立日期为2005年07月07日[4]

股东信息 - 截至2025年11月10日收盘，公司股东总户数为46,733户 [1]

股价与交易表现 - 11月12日盘中股价下跌2.02%至24.25元/股，成交金额2.45亿元，换手率1.98%，总市值131.78亿元 [1] - 当日主力资金净流入452.92万元，特大单净买入135.7万元，大单净买入317.22万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨53.77%，近5个交易日下跌2.88%，近20日下跌2.22%，近60日上涨8.02% [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入25.44亿元，同比增长19.72% [2] - 2025年1-9月归母净利润为7991.54万元，同比增长138.71% [2] - 主营业务收入构成为：临床后期及商业化业务占比66.81%，临床早期业务占比25.76%，新兴业务占比7.11% [1] 股东与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为4.78万户，较上期减少4.64%，人均流通持股增至10469股，较上期增加4.86% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2397.76万股，较上期增加1321.87万股 [3] - 天弘医药创新A基金为第六大流通股东，持股593.96万股，较上期减少45.84万股 [3] - 华安聚优精选混合基金新进为第九大流通股东，持股377.75万股 [3] - 南方中证1000ETF为第十大流通股东，持股299.75万股，较上期减少2.43万股 [3] 公司业务与行业 - 公司主营业务涵盖化学原料药CDMO、化学制剂CDMO和生物CDMO（包括基因疗法和细胞疗法） [1] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，概念板块包括基金重仓、MSCI中国、融资融券等 [1] 公司历史与分红 - 公司成立于2005年7月7日，于2014年1月29日上市 [1] - A股上市后累计派发现金分红11.93亿元，近三年累计派现8.66亿元 [3]